投资要点
电子布需求持续旺盛，中高端产品供不应求，供给端产品结构调整导致传统电子纱供应减少，织布机供给瓶颈预计1-2 年内难有效缓解，目前传统电子纱库存处于历史低点。基于当前电子布供需紧张格局，预计涨价节奏会持续到年底，此轮涨价弹性有望超预期，关注：
中国巨石、
国际复材。水泥：水泥近期需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：
海螺水泥、
华新建材、上峰水泥。玻璃：近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。关注：
旗滨集团。玻纤：粗砂需求端表现尚可，受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响，预计短期价格仍然以上涨趋势为主。电子纱细分领域表现景气，行业受AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI 呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、
中材科技。消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25 年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26 年可期待龙头企业的盈利改善。关注：
东方雨虹、
科顺股份、
三棵树、
北新建材、
兔宝宝。上周行情回顾过去一周（05.18–05.24）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+2.61%），上证指数（-0.54%），深证成指（+0.23%），创业板指（+0.24%），沪深300（-0.30%）。在申万31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第2 位。
风险提示：反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。1 水泥需求恢复缓慢，玻璃价格仍维持低位1.1 水泥需求恢复缓慢，关注中期供给端协同水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。
图表1：水泥价格走势（元/吨）
图表2：水泥月度产量情况（万吨）
图表3：华北水泥价格走势（元/吨）
图表4：华南水泥价格走势（元/吨）
图表5：西南水泥价格走势（元/吨）
图表6：华东水泥价格走势（元/吨）
1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。
图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨）
图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨）
图表9：平板玻璃当月产量（万重箱）
图表10：平板玻璃累计产量（万重箱）
1.3 本周重点公告【
韩建河山】公司发布关于投标项目收到中标通知书的公告，2026 年5 月20日，公司收到了招标人和招标代理机构共同签发的《中标通知书》，确定公司以人民币440,160,990 元中标“广西左江治旱黑水河现代化灌区工程PCCP 管材及管件采购Ⅱ标”。
2 风险提示
反内卷政策不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。中邮证券投资评级说明类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普
500 或纳斯达克综合指数为基
准。股票评级预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下