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[Table_Main]
公司研究|工业|商业和专业服务 证券研究报告
苏交科(300284)公司点评报告 2026 年 10 月 29 日
[Table_Title] 公司经营稳健，费用管控良好
——苏交科(300284)2026 年三季报点评
[Table_Summary] 报告要点：
公司整体经营稳健，扣非利润增长亮眼
2026Q1-Q3 公司实现营收 29.76 亿元，同比增长 7.48%；实现归母净利润
6836.31 万元，同比下降 13.51%；实现扣非归母净利润5212.54 万元，同
比增长 33.09%。Q3 单季度营收 12.11 亿元， 同比增长21.95%； 实现归母
净利润-1124.57 万元， 同比增长31.25%； 实现扣非归母净利润-1303.95 万
元，同比增长 53.44%。
毛利率短期承压，费用管控效果显著
2026Q1-Q3 公司 毛 利率 26.13%，同比 -4.45pct，2026Q3 毛利率 为
21.55%，同比-6.72pct，季度环比-14.11pct。2026Q1-Q3 公司的期间费用
率为 18.49%，同比 -2.86pct，其中 销售 /管理 /财务 /研发费用率分别为
1.98%/11.02%/1.16%/4.33%， 同比-0.41/-1.07/-0.57/-0.81pct；2026Q3 单
季度期间费用率为 15.91%， 同比-3.27pct， 季度环比-6.06pct，其中销售/管
理/ 财务 / 研 发 费 用 率 分 别 为1.72%/9.31%/0.57%/4.30%， 同 比-0.62/-
1.93/+0.36/-1.08pct，季度环比-0.66/-4.01/-1.22/-0.17pct。
开拓低空产业新版图，聚力科技创新
报告期内， 公司积极发展低空经济，与江宁开发区、 南京航空航天大学共建
南京适航研究院，承接江苏省首个低空起降设施布局规划研究 ——江苏省
低空公共起降场 （点） 布局与建设管理技术支撑服务项目，中标山西省低空
经济发展规划编制，与北斗伏羲签署战略合作协议，拓展低空经济新赛道。
公司聚焦科技创新，参与科技部国家重点研发计划 —政府间国际科技创新
合作项目“北斗多源融合的大跨桥梁智能健康监测技术与方法联合研发”等 2
项科研项目，依托集团新型道路材料国家工程研究中心，自主研发国内首台
（套） 融合新型道路材料智能设计系统 IMD 的无人化多工况成型试验装备
LH-BOT 顺利下线并投入使用。
投资建议与盈利预测
我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 42.02/42.42/42.85 亿元， 归母净利
润分别为 0.97/1.16/1.35 亿元， 对应EPS 为 0.08/0.09/0.11 元/股， 对应PE
估值分别为 65/54/47 倍，维持“增持”的评级。
风险提示
基础设施投资、 环保方面的政策变化的风险； 投资并购整合的风险； 低空经
济发展不及预期的风险；商誉减值风险；汇率波动风险。
[Table_Finance] 附表：盈利预测
财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 4728.84 4168.40 4201.89 4242.18 4284.60
收入同比(%) -9.27 -11.85 0.80 0.96 1.00
归母净利润(百万元) 227.35 23.51 96.83 116.32 134.67
归母净利润同比(%) -24.82 -89.66 311.76 20.13 15.78
ROE(%) 2.71 0.28 1.17 1.42 1.67
每股收益(元) 0.18 0.02 0.08 0.09 0.11
市盈率(P/E) 27.83 269.06 65.34 54.39 46.98
资料来源：iFinD,
国元证券研究所
[Table_Invest]
增持|维持
[Table_TargetPrice] 当前价： 4.97 元
[Table_Base]
[Table_DocReport] 相关研究报告
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2026.05.08
《国元证券公司研究 -苏交科(300284)2025 年三季报
点评： 业绩短期承压， 低空经济与数字化构筑新增长极》
2025.10.31
[Table_Author] 报告作者
分析师 龚斯闻
执业证书编号 S0020522110002
电话 021-51097188
邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn
分析师 楼珈利
执业证书编号 S0020524040002
电话 021-51097188
邮箱 loujiali@gyzq.com.cn
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[Table_FinanceDetail] 财务预测表
资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 11928.95 11111.89 12190.45 12230.23 12317.39 营业收入 4728.84 4168.40 4201.89 4242.18 4284.60
现金 3045.08 3049.96 3670.15 3883.04 4073.73 营业成本 3084.96 2828.46 3027.62 3044.12 3066.10
应收账款 4768.01 4281.08 4557.96 4416.17 4322.02 营业税金及附加 27.48 31.59 27.58 28.75 29.31
其他应收款 72.92 88.41 78.79 80.48 82.54 营业费用 93.58 87.79 84.04 84.84 85.69
预付账款 67.80 87.34 86.76 86.10 88.43 管理费用 520.31 496.06 474.81 479.37 484.16
存货 84.54 64.49 79.32 76.82 77.08 研发费用 259.16 218.71 189.09 190.90 192.81
其他流动资产 3890.61 3540.62 3717.47 3687.62 3673.60 财务费用 -7.20 59.58 19.66 18.55 28.29
非流动资产 4100.65 4252.69 3942.88 3920.87 3818.41 资产减值损失 -53.56 -171.11 -112.00 -106.00 -89.00
长期投资 59.88 67.46 62.85 63.89 64.14 公允价值变动收益 2.85 6.15 0.00 0.00 0.00
固定资产 534.56 513.30 403.26 293.23 183.19 投资净收益 25.60 26.58 32.28 29.27 29.82
无形资产 281.28 301.91 315.24 330.16 345.50 营业利润 290.65 58.17 156.98 198.12 232.73
其他非流动资产 3224.92 3370.03 3161.53 3233.59 3225.58 营业外收入 7.29 7.29 7.62 7.46 7.48
资产总计 16029.60 15364.57 16133.33 16151.10 16135.80 营业外支出 19.39 13.36 16.53 15.95 15.71
流动负债 7049.77 6446.56 7227.49 7323.42 7436.18 利润总额 278.55 52.11 148.07 189.62 224.50
短期借款 2120.24 2425.85 2700.00 2830.00 2950.00 所得税 40.67 18.30 36.52 50.19 61.31
应付账款 2694.89 2518.56 2670.72 2689.37 2710.98 净利润 237.88 33.81 111.56 139.43 163.19
其他流动负债 2234.64 1502.14 1856.77 1804.05 1775.20 少数股东损益 10.53 10.29 14.73 23.11 28.52
非流动负债 208.30 176.24 201.83 194.36 193.83 归属母公司净利润 227.35 23.51 96.83 116.32 134.67
长期借款 0.10 0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA 458.02 281.70 327.57 367.28 411.51
其他非流动负债 208.20 176.24 201.83 194.36 193.83 EPS（元） 0.18 0.02 0.08 0.09 0.11
负债合计 7258.07 6622.80 7429.32 7517.78 7630.01
少数股东权益 389.16 392.34 407.08 430.19 458.71
主要财务比率
股本 1262.83 1262.83 1262.83 1262.83 1262.83 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 3056.97 3057.16 3057.16 3057.16 3057.16 成长能力
留存收益 4068.53 3978.39 3955.25 3856.27 3697.92 营业收入(%) -9.27 -11.85 0.80 0.96 1.00
归属母公司股东权益 8382.37 8349.43 8296.93 8203.13 8047.09 营业利润(%) -12.90 -79.98 169.85 26.20 17.47
负债和股东权益 16029.60 15364.57 16133.33 16151.10 16135.80 归属母公司净利润(%) -24.82 -89.66 311.76 20.13 15.78
获利能力
现金流量表 单位: 百万元
毛利率(%) 34.76 32.15 27.95 28.24 28.44
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
净利率(%) 4.81 0.56 2.30 2.74 3.14
经营活动现金流 261.33 451.82 496.95 373.57 398.76 ROE(%) 2.71 0.28 1.17 1.42 1.67
净利润 237.88 33.81 111.56 139.43 163.19 ROIC(%) 4.83 1.42 2.57 3.25 4.01
折旧摊销 174.57 163.95 150.94 150.61 150.50 偿债能力
财务费用 -7.20 59.58 19.66 18.55 28.29 资产负债率(%) 45.28 43.10 46.05 46.55 47.29
投资损失 -25.60 -26.58 -32.28 -29.27 -29.82 净负债比率(%) 29.75 37.22 37.61 38.53 39.60
营运资金变动 -682.07 -179.31 300.54 166.55 124.63 流动比率 1.69 1.72 1.69 1.67 1.66
其他经营现金流 563.75 400.38 -53.46 -72.30 -38.02 速动比率 1.68 1.71 1.68 1.66 1.65
投资活动现金流 -991.74 -47.78 -36.27 -34.14 -13.95 营运能力
资本支出 88.79 97.05 0.00 0.00 0.00 总资产周转率 0.30 0.27 0.27 0.26 0.27
长期投资 242.40 -213.11 -54.32 11.53 3.29 应收账款周转率 0.64 0.55 0.56 0.57 0.58
其他投资现金流 -660.55 -163.85 -90.59 -22.61 -10.66 应付账款周转率 1.10 1.09 1.17 1.14 1.14
筹资活动现金流 550.40 -446.24 159.51 -126.53 -194.13 每股指标（元）
短期借款 303.14 305.61 274.15 130.00 120.00 每股收益(最新摊薄) 0.18 0.02 0.08 0.09 0.11
长期借款 0.00 -0.10 0.00 0.00 0.00 每股经营现金流(最新摊薄) 0.21 0.36 0.39 0.30 0.32
普通股增加 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股净资产(最新摊薄) 6.64 6.61 6.57 6.50 6.37
资本公积增加 -1.50 0.19 0.00 0.00 0.00 估值比率
其他筹资现金流 248.76 -751.94 -114.64 -256.53 -314.13 P/E 27.83 269.06 65.34 54.39 46.98
现金净增加额 -182.91 -69.27 620.19 212.89 190.69 P/B 0.75 0.76 0.76 0.77 0.79
EV/EBITDA 9.20 14.95 12.86 11.47 10.23
资料来源：iFinD,国元证券研究所
投资评级说明
（1）公司评级定义 （2）行业评级定义
买入 股价涨幅优于 基准指数 15%以上 推荐 行业指数表现优于 基准指数 10%以上
中性 行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间
回避 行业指数表现劣于 基准指数 10%以上
增持 股价涨幅相对基准 指数介于 5%与 15%之间
持有 股价涨幅相对基准 指数介于-5%与 5%之间
卖出 股价涨幅劣于 基准指数 5%以上
备注：评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A 股市场基准为沪深 300
指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）
或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50 指数。
分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人
承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过
合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
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并向客户发布的行为。
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