核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，

核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，
海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。鲁家瑞（S0980520110002）、李瑞楠（S0980523030001）、江海航（S0980524070003）申洲国际(02313.HK) 海外公司财报点评:2025 年收入增长8%，核心净利润小幅增长2025 年营收增长8%，核心净利润小幅增长。2025 年申洲国际实现营业收入309.94 亿元人民币，同比增长8.1% ；归母净利润58.25 亿元人民币，同比下降6.7%。若剔除政府补助、汇兑损益、固定资产处置损益、净利息收入后的核心净利润，同比增长1.3%至49.9 亿元，上下半年分别+0.1%/+2.4%。毛利率同比下降1.8 个百分点至26.3%，主要受员工平均薪资上涨、柬埔寨新工厂产效爬坡、以及与客户分担美国市场部分进口关税等因素影响。现金流充裕，净现比约为1.0，全年派息率提升至60.9%。下半年收入增长降速至2.2%，分客户看仅阿迪订单维持较快增速，优衣库订单增长降速，耐克和其他品牌整体出现同比下滑；分地区看中国和日本市场出现下滑。毛利率同环比降至25.6%，主受美国关税分担及员工工资上涨影响；汇兑损失扩大，占收入比例同比-2.6 百分点。主受毛利率下滑和汇兑损失影响，归母净利润同比-20.0%至26.5 亿元；核心净利润同比+2.4%。业务拆分：阿迪和欧美地区收入保持20%以上较快增长。1）分品类，运动/休闲/内衣分别同比+5.9%/+16.7%/-2.3%；2）分客户，来自客户甲/乙/丙分别同比+13.7%/1.8%/28.7%，除前三大以外客户-4.0%；3）分地区，欧洲和美国市场增速领先，分别+20.6%/21.0%；日本和其他市场分别+6.4%和10.9%；中国市场出现下滑，同比-8.4%。申洲增长表现好于品牌自身销售与同行，海外产能持续释放。申洲收入增长表现好于主要客户自身增长，份额进一步提升。对比同行，申洲份额最大且仍在提升，展现竞争优势。海外产能方面，柬埔寨新建成衣工厂已聘用员工约5400 人，规模接近预期用工的九成，生产效率已达正常水平的约85%，2026 年越南布厂和柬埔寨工厂产能有望逐步释放；此外集团正在规划于印尼投资建设新的成衣生产基地。国内基地技术改造推进，安徽成衣基地已新购置土地约16 公顷，一期项目土建工程即将竣工。风险提示：原材料价格大幅波动；汇率大幅波动；贸易政策风险。投资建议：看好核心供应商保持份额领先与中期盈利能力回升。今年人效提升与新品开发有望贡献利好，但外部环境压力增大，包括美国关税政策不确定、原材料价格上涨和汇兑等因素，因此我们下调盈利预测，而明后年随负面环境因素减弱叠加公司近期新增一体化产能爬坡将贡献业绩加速增长的动力。我们预计2026-2028 年净利润为59.4/67.3/72.8 亿元（2026-2027 年前值为74.6/84.0 亿元），同比增长1.9%/13.4%/8.1%。基于盈利预测下调，下调目标价至63.6~67.8 港元（前值为75-82 港元），对应2026年15-16x PE，维持“优于大市”评级。丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003）美图公司(01357.HK) 海外公司财报点评:付费渗透率达6.1%，AI Agent 融入产品矩阵总收入同比增长29%，经调整利润同比增长65%。25 年，美图实现总收入38.6 亿元，同比+29%，影像产品收入增长强劲带动。2025 年，影像与设计产品业务/广告业务收入同比变化+42%/-1%，占收入比74%/22%。公司于2025 年11 月1 日，终止原归类于美业解决方案业务的化妆品供应链管理服务，AI 测肤业务已重新分类至其他。公司成本与费用控制优秀。25 年公司毛利润28.4 亿元，同比+25%，毛利率74%，同比-2pct。下降主要系1）收入结构发生变化，毛利率相对较高的广告业务收入占比有所下降；2）为支持核心影像与设计业务持续增长，算力及API 相关成本有所增加。销售及营销开支于2024 年及2025 年占来自影像与设计产品及广告的收入比例稳定维持在约16%，我们预计26 年维持相应比例。2025 年研发费用9.5 亿元，同比增长3.8%。该增幅较2024 年的43.3%同比增长相对较低，主要由于基础模型训练的相关开支减少，我们预计26 年研发费用同比增长10-15%。2025 年，公司经调整归母利润9.65 亿元，同比提升65%，经调整归母利润率25%，同比提升5pct。商业化：付费渗透率达6.1%，同比增长1.4pct。1）付费渗透率提升驱动影像设计产品收入高速增长。25 年，美图影像设计产品收入29.5 亿元，同比+42%。25 年，生产力工具收入占影像与设计产品收入的19%，测算达5.6 亿元。从运营数据来看，公司月活用户数和付费用户增长顺利。2025 年MAU 2.76 亿，同比+4%。付费会员达到1691 万，同比+34%，付费渗透率为6.1%，同比+1.4pct。测算ARRPU 为200 元，同比+4%。拆分来看，生产力场景进展良好。①生活场景用户数2.5 亿，同比+3%，订阅用户数1475 万，同比+30%，付费渗透率5.9%，同比+1.3pct。②生产力场景用户数2400 万，同比9%，订阅用户216 万，同比大幅增长67%，付费渗透率9%，同比+3.1pct。2）广告业务收入同比下降1%。25 年广告收入8.4亿元，同比-1%。公司AI agent 的核心价值在于将行业专业知识系统化整合至可编辑的工作流。公司在2025 年7 月推出AI 原生平台– RoboNeo，是一款多模态AI 助手，融合了计算机视觉、自然语言处理和GenAI 的功能，可作为数字视觉内容的智能共同创作者。自25 年7 月起，公司已将AI agent 能力整合至大部分产品矩阵，包括美图设计室、开拍及Vmake。公司通过结构化训练、精调后的元提示词以及行业特定工作流，每款AI Agent 都被配置为专属垂直领域的专家。自2025 年12 月以来，美图设计室的「Agent」功能已迅速成为付费金额增长的主要驱动力。AI 重塑美图包括1）技术框架：从单一模型到模型容器；2）产品形态：从工具APP 到AI Agent；3）商业模式：从订阅延伸到Token 消耗；4）组织机制：从成熟组织到AI 创新组织。投资建议：公司影像与设计产品处于AI 拉动付费率的关键阶段，仍需要观察AI 对公司产品的影响，公司在可编辑的工作流上拥有优势。短期来看，商业模式向Token 延伸有望提升公司ARPPU 增长。考虑到公司成本费用控制优秀，上调盈利预期，预计26-28 年经调整归母净利润为13.5/17.0/20.5 亿元（上调2%/8%/-）。风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期；AI 伦理风险等。张伦可（S0980521120004）、陈淑媛（S0980524030003）特宝生物(688278.SH) 财报点评:2025 全年营收同比增长31%，益佩生商业化进展顺利2025 全年营收同比增长31%。2025 全年，公司实现营收36.96 亿元（+31.2%），主要由于随着乙肝临床治愈理念的不断普及和科学证据的积累，接受公司核心产品派格宾治疗的患者持续增加，收入稳步增长，同时新产品益佩生上市带来增量收入；归母净利润10.31 亿元（+24.6%）。分季度看，2025Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现营收6.73/8.37/9.69/12.16 亿元（分别同比+23.5%/+29.9%/+26.7%/+41.0% ，Q2/Q3/Q4 分别环比+24.3%/+15.7%/+25.5% ）, 归母净利润1.82/2.46/2.38/3.65 亿元（分别同比+41.4%/+40.0%/-4.6%/-33.5% ，Q2/Q3/Q4 分别环比+34.9%/-3.1%/-53.3%）。分业务看，抗病毒板块收入30.91 亿元（同比+26.3%），毛利率96.3%（同比+0.1pp）；血液/肿瘤板块收入3.33 亿元（同比-8.1%），毛利率68.9%（同比-6.5pp）；内分泌板块收入2.56 亿元，毛利率86.6%，处于上市初期阶段。产品端迎来关键突破。公司核心产品派格宾于2025 年10 月获批新增“联合核苷（酸）类似物用于成人慢性乙型肝炎患者HBsAg 持续清除”适应症，成为全球首个以临床治愈为治疗目标获批的药物，进一步稳固公司在慢乙肝临床治愈领域的先发优势；同时，益佩生于2025 年5 月获批上市，用于治疗儿童生长激素缺乏症，并于2025 年12 月纳入国家医保目录，成为首批进入医保目录的长效生长激素品种，大幅提升长效产品可及性，也进一步完善了公司的产品矩阵。投资建议：公司核心品种派格宾是目前国内唯一长效干扰素产品，国内慢性乙肝患者群体庞大，随着乙肝临床治愈理念的不断普及、科学证据的积累，以长效干扰素为基石的组合疗法渗透率有望持续提升；长效生长激素益佩生获批上市，进一步完善公司产品矩阵。根据公司年报，我们对盈利预测进行调整，预计2026-2027 年营收46.81/58.00 亿元（前值为49.60/63.95 亿元），新增2028 年营收预计69.98亿元；预计2026-2027 年净利润12.88/17.21 亿元（前值为15.38/21.70 亿元），新增2028 年净利润预计21.99 亿元；目前股价对应PE 为21/16/12x，维持“优于大市”评级。风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、在研产品研发失败的风险、产品商业化不达预期的风险等。马千里（S0980521070001）、陈曦炳（S0980521120001）、彭思宇（S0980521060003）赣锋锂业(002460.SZ) 财报点评:利润大幅改善，锂资源项目突破巩固领先优势公司发布2025 年年报：实现营收230.82 亿元，同比+22.08%；实现归母净利润16.13 亿元，同比+177.77%；实现扣非净利润-3.85 亿元，同比+56.56%。公司25Q4 实现营收84.57 亿元，同比+69.78%；实现归母净利润15.87 亿元，同比+210.73%；实现扣非净利润5.57 亿元，同比+205.06%。产销数据方面：公司2025 年锂产品产量约18.24 万吨，同比+40.05%，销量约18.48 万吨，同比+42.47%，库存量约5355 吨，同比-31.04%。公司2025 年动力储能产品产量约27Gwh，同比+135.99%，销量约17.82Gwh，同比+117.41%，库存量约9.86Gwh，同比+51.08%。利润分配方面：公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元(含税)，总计派发现金分红总额约3.15亿元。锂资源项目持续突破：①澳大利亚Mt Marion 锂辉石项目2026 年计划进行选矿工艺升级，增加浮选装置，预计2027 年末完成，升级后产能预计为60 万吨折6%高品质精矿。②阿根廷Cauchari 锂盐湖项目一期4 万吨LCE/年2025 年共计生产3.41 万吨碳酸锂，预计2026 年生产3.5-3.0 万吨碳酸锂；项目二期规划年产能4.5 万吨LCE，已于2025 年12 月向当地政府提交环境许可的申请。③阿根廷Mariana 锂盐湖一期年产2 万吨氯化锂生产线于2025 年2 月正式投产。④Goulamina 锂辉石项目一期产能50.6 万吨锂精矿，2025 年全年产出精矿33.66 万吨(干)。⑤阿根廷PPGS 锂盐湖项目建设工作还在前期准备过程当中，远期产能规划约为15 万吨LCE。⑥江西横峰松树岗项目目前处于施工设计和相关报告完善阶段。⑦内蒙古蒙金矿业加不斯锂钽矿项目一期60 万吨/年采选工程2025 年开始试生产并实现单月达产，预计2026 年达成满产状态。⑧青海一里坪锂盐湖(持股49%)目前已形成年产1.5 万吨碳酸锂产能。⑨非洲塞拉利昂邦巴利锂矿项目初期建设目标为采选生产规模200 万吨/年，采用露天开采方式，目前项目正处于基础建设中。风险提示：项目建设进度不达预期，锂盐产销量不达预期，锂价不达预期。投资建议：维持“优于大市”评级。由于锂价大幅上涨，所以大幅上修了公司的盈利预测。预计公司2026-2028 年营收分别为421.49/481.69/552.32 亿元，同比增速分别为82.6%/14.3%/14.7% ；归母净利润分别为67.77/79.05/87.15 亿元，同比增速分别为320.2%/16.6%/10.3%；摊薄EPS 分别为3.23/3.77/4.16 元，当前股价对应PE 为24/21/19X。考虑到公司是全球最优质的锂业公司，目前已构建闭环锂生态系统，在全球范围内有众多优质锂资源布局，成长性非常值得期待，维持“优于大市”评级。刘孟峦（S0980520040001）、杨耀洪（S0980520040005）盐湖股份(000792.SZ) 财报点评:钾锂行业景气度提升，持续加码盐湖资源开发项目公司发布2025 年年报：实现营收155.01 亿元，同比+2.43%；实现归母净利润84.76 亿元，同比+81.76%。公司于25Q4 实现营收43.91 亿元，同比-6.29%，环比+1.40%；实现归母净利润39.73 亿元，同比161.05%，环比+99.87%。Q4 利润环比大幅提升，主要系由于公司顺利通过高新技术企业资格复审，在年度末对可抵扣暂时性差异确认递延所得税资产，使得公司净利润增加。氯化钾：2025 年氯化钾产量为490.02 万吨，销量为381.47 万吨。公司目前拥有察尔汗盐湖约3700 平方公里和一里坪盐湖422.73 平方公里的采矿权，氯化钾产能达530 万吨。2025 年公司最大限度提升加工系统回收率，钾资源综合回收率有明显提升；强化水耗、能耗指标考核，氯化钾单位产品综合能耗同比下降，用水降幅达到27%，设备完好率保持在95%以上，氯化钾含量95%以上产品占钾肥全年产量比重达到85%。碳酸锂：2025 年碳酸锂产量为4.65 万吨，销量为4.56 万吨。公司依托察尔汗盐湖丰富的锂资源储备，持续加码盐湖提锂项目，4 万吨锂盐项目于2025 年9 月底建成并投料试车，另外公司于今年年初完成五矿盐湖的收购，五矿盐湖已建成碳酸锂产能1.5 万吨/年。公司多个盐湖提锂项目有望发挥协同效应，技术互补，单位成本有进一步优化的空间。集团赋能，加快建设世界级盐湖产业基地：中国盐湖于2025 年初成为公司的第一大股东，中国五矿成为公司的实际控制人。目前，中国五矿及其一致行动人合计持有公司29.99%的股权，对公司的控制力进一步增强。盐湖股份作为中国盐湖旗下最重要的盐湖开发平台，将积极融入控股股东的发展战略，加强盐湖全产业链布局和资源整合，紧盯资源项目获取，加快放大钾锂资源产业规模。风险提示：钾肥和锂盐价格上涨不达预期；碳酸锂扩产进度低于预期。投资建议：维持“优于大市”评级。预计公司2026-2028 年营收分别为252.71/265.10/277.49(原预测186.62/201.49/-)亿元，同比增速63.0%/4.9%/4.7%；归母净利润分别为97.15/103.92/110.68(原预测74.51/81.04/-)亿元，同比增速14.6%/7.0%/6.5%；摊薄EPS 为1.84/1.96/2.09 元，当前股价对应PE 为20/18/17X。考虑到公司依托于察尔汗盐湖得天独厚的资源优势，在国内钾肥和盐湖提锂领域均处于绝对领先的地位，未来有望融入中国盐湖集团的发展战略，加快建设世界级盐湖产业基地，对于加强国内钾锂资源自主可控有重要意义，维持“优于大市”评级。刘孟峦（S0980520040001）、杨耀洪（S0980520040005）深信服(300454.SZ) 财报点评:云业务增长较快，净现金流创新高25 年业绩实现反弹。公司发布2025 年报，公司全年实现收入80.43 亿元（+6.96%），归母净利润3.93亿元（+99.52%），扣除股份支付影响后的净利润为5.56 亿元（+92.49%），扣非归母净利润3.04 亿元（+296.38%）。单Q4 来看，公司实现收入29.18 亿元（+1.09%），归母净利润4.73 亿元（-39.04%），扣非归母净利润4.40 亿元（-39.49%）。全年增长回暖，主要得益于云业务、海外市场及国内KA 市场收入实现较快增长，其中海外收入5.99 亿元（+24.49%）。云计算增长较快，网安业务依然承压。25 年公司云计算业务收入40.10 亿元（+18.50%），主要受益于信创建设和国产化替代进程的深入推进，公司持续加大对VMware 的替代。其中SDDC 产品线（主要为超融合HCI 产品）继续保持10%以上的增长；超融合在2025Q3 以16.5%、31.2%的市场占有率位居中国超融合整体市场以及全栈超融合市场“双第一”。同时公司分布式存储业务EDS 收入也实现快速增长。网安业务实现35.40 亿元（-2.46%），行业需求依然承压。基础网络及物联网业务收入4.93 亿元（-2.69%），国内企业级无线及交换机市场竞争依旧激烈。分行业来看，公司企业市场收入38.19 亿元（+9.53%），政府及事业单位收入34.45 亿元（+4.50%），金融及其他收入7.78 亿元（+5.77%）。净现金流达到历史最好水平，合同负债稳定增长。25 年公司经营活动产生的现金流量净额达到13.42亿元（+65.29%）。公司合同负债18.17 亿元（+12.09%），其他非流动负债7.73 亿元（+35.14%），整体持续增长。在存储持续涨价的背景下，公司也提前加大了库存储备，公司存货达到8.61 亿元（+153%），主要是原材料增长较多。公司提效降本持续显现，三费（研发、销售、管理费用）整体同比减少1.15%，三费占营业收入比重同比减少5.05 个百分点。在下游IT 支出依然不景气下，公司各项经营指标持续回暖，基本面开始持续好转。风险提示：AI 产业发展不及预期；行业竞争加剧；下游IT 开支收紧。投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。由于当前各行业下游恢复有限，下调盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润5.95/8.32/10.89 亿元（原26-27 年预测为7.64/10.09 亿元），当前股价对应PE=75/53/41x。由于公司25 年实现触底回升，且虚拟化、AICP 等产品在AI infra 中占据重要地位，26 年有望受益AI 基础设施快速发展，维持“优于大市”评级。熊莉（S0980519030002）、库宏垚（S0980520010001）瑞达期货(002961.SZ) 财报点评:盈利能力强劲，资管壁垒稳固盈利能力行业领先，买方业务转型加强增长可持续性。2025 年公司实现营收12.27 亿元，归母净利润5.47 亿元，同比分别+23.20%、+42.95%，营收、净利润指标双双进入行业前十。加权平均ROE 达17.70%，处于上市期货公司第一梯队。权益乘数（剔除保证金负债）续升至213%，用资能力逐步增强。资管、经纪、风险管理等核心主业贡献了绝大部分利润，期货市场景气度上行叠加公司转型买方业务的背景下，盈利增长具备可持续性。资管业务实现快速增长，主动管理能力构筑护城河。2025 年公司资管业务实现收入2.06 亿元，同比+81.34%，成为业绩增长的核心引擎，期末资产管理规模达46.29 亿元，同比+97.40%。公司深耕期货CTA策略领域，构建了系列主动管理产品矩阵，产品业绩稳居行业前列。依托优异的产品力，公司机构客户认可度持续提升，同时持续丰富纯商品对冲、FOF、固收+等多元产品线，资管业务持续向好发展趋势可期。风险管理业务稳居行业前列，做市能力打造第二增长曲线。2025 年公司风险管理业务实现收入2.62 亿元，同比+14.19%，其中做市业务实现跨越式突破，行业地位持续巩固。公司参与做市品种合计85 个，其中期权做市品种63 个，期货做市品种22 个。根据中期协统计数据，2025 年公司场内期权做市业务累计成交量行业排名第2，累计成交额行业排名第3，报价稳定性与市场深度位居行业前列。公司全年为215 家企业提供定制化衍生品服务，新增衍生品交易名义本金396.73 亿元。风险管理业务成为公司业绩增长的压舱石。经纪业务基本盘持续夯实，成本管控能力提升。作为公司核心基本盘，2025 年期货经纪业务实现收入7.26 亿元，同比+15.70%，保持稳健增长态势。期末母公司口径客户保证金规模达200.25 亿元，其中机构客户保证金规模146.96 亿元，占比高达73.39%，客户结构持续优化，机构化程度远超行业平均水平。公司持续深化机构客户服务体系，为产业与金融机构客户提供一站式风险管理与资产配置服务，全年新增客户13,842 户，高净值与机构客户占比持续提升。同时公司成本管控能力显著增强，全年营业成本4.56 亿元，同比下降6.28%，其中业务及管理费同比下降6.31%，在营收增长的同时实现成本端有效压降，进一步放大利润空间。风险提示：盈利预测及估值不准确，市场竞争风险，流动性与杠杆风险等。投资建议：公司2025 年业绩符合我们此前预期。基于期货市场景气度及公司年报数据，我们调整了公司资管规模增速、经纪市占率等核心假设，并将2026-27 年归母净利润调整+0.6%、-0.3%。公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业务布局具备增长空间，维持“优于大市”评级。孔祥（S0980523060004）、王德坤（S0980524070008）兖矿能源(600188.SH) 财报点评:弹性与成长兼备公司发布2025 年年报：2025 年公司实现营收1449.3 亿元（-7.5%），归母净利润83.8 亿元（-43.6%），扣非归母净利润74.0 亿元（-46.7%）；其中2025Q4 公司实现营收399.8 亿元（+5.5%），归母净利润12.6 亿元（-60.1%），扣非归母净利润8.8 亿元（-69.0%）。四季度煤价高位持续回落拖累业绩。煤炭业务：煤价中枢下行拖累业绩，向“十五五”末原煤产能突破3 亿吨目标迈进。2025 年公司商品煤产量1.8 亿吨，同比+6.3%，创历史新高；商品煤销量1.7 亿吨，同比+3.7%。价格方面，自产煤、外购煤销售均价分别为513 元/吨、668 元/吨，分别同比-122 元/吨、-322 元/吨。成本方面，2025 年自产煤吨煤销售成本321 元/吨，同比下降14 元。项目进展方面，内蒙古区域油房壕煤矿土建工程基本完工；刘三圪旦煤矿、霍林河一号煤矿分别取得年产1000 万吨、700 万吨采矿许可证；嘎鲁图煤矿规划年产能提升至800 万吨；兴和钼业曹四夭钼矿获发年产规模1650 万吨的采矿许可证电子证书；甘肃区域杨家坪煤矿顺利开工；马福川煤矿和毛家川煤矿均取得年产500 万吨采矿许可证，并取得初步设计批复。鲁西矿业、新疆能化2023-2025 年度业绩承诺均未完成，合计业绩补偿金额约183.5 亿元。其中鲁西矿业业绩补偿金额约120 亿元；新疆能化业绩补偿金额约63.5 亿元。煤化工业务：量增本降，盈利增加；新建项目有序推进。2025 年公司煤化工实现营收243 亿元，同比-5.8%；毛利64 亿元，同比+17%。化工品产量978 万吨，同比+8.5%，销量857 万吨，同比+5.7%，其中陕蒙基地化工项目全面实现达产达效，生产甲醇412 万吨，煤制油100 万吨；新疆新天煤化工生产天然气21.5亿立方，创投产以来最好水平。受益于煤价中枢下行，化工品吨成本下降419 元，吨售价下滑的347 元。项目进展方面，鲁南化工“低碳高效动能转换一体化项目”正式启动，其中年产100 万吨甲醇项目开工建设，年产40 万吨辛醇项目取得环评批复；荣信化工80 万吨/年烯烃项目预计12 月投料试车；新疆能化80 万吨/年煤制烯烃项目开工建设；未来能源50 万吨高温费托项目有序推进。物流运输业务：深耕“实体物流+数智平台”发展模式，加快资源整合，目标在“十五五”末建成国内一流的大宗商品智慧物流综合服务商。2025 年公司物流运输业务实现营收151 亿元，毛利润4.2 亿元。公司自营及参股铁路运营里程突破4000 公里，建成公铁水综合物流园区12 个，全年物流货物运量达3.1亿吨。控股子公司物泊科技“实体物流+数智平台”模式实现深度融合，全年运量突破2.46 亿吨；此外公司公告拟将物泊科技分拆至香港联交所主板上市。未来3 年分红规划保持较高水平。根据《公司章程》及2023-2025 年度分红政策，2025 年度现金股利为0.50 元/股（含税），扣除2025 年半年度现金股利0.18 元/股（含税）后，派发2025 年度末期现金股利0.32 元/股（含税）。全年分红率约59.5%，以3 月30 日收盘价计算，对应A/H 股息率分别为2.5%/3.7%。分红规划方面，根据公告，2026-2028 年各会计年度分配的现金股利总额，以中国会计准则和国际财务报告准则财务报表税后利润数较少者为准，应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约百分之五十。该规划中的分红比例相比此前有所降低，但仍保持高位。投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。2026 年受印尼煤炭减产以及地缘冲突等影响，国内煤价表现好于预期，上调盈利预测。预计公司2026-2028 年归母净利润为157/148/152 亿元（2026-2027 年前值为133/134 亿元）。维持“优于大市”评级。风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降；煤炭产能大量释放；新能源对煤炭替代；煤矿安全事故影响；地缘政治风险；公司分红率不及预期。刘孟峦（S0980520040001）、胡瑞阳（S0980523060002）中煤能源(601898.SH) 财报点评:主营业务弹性可期，成长在即公司发布2025 年年报：2025 年公司实现营收1481 亿元（-21.8%），归母净利润178.8 亿元（-7.3%）；其中2025Q4 公司实现营收374.7 亿元（-23.5%），归母净利润54 亿元，同比+15.6%。煤炭业务：成本管控成效显著，对冲部分煤价下行影响。2025 年公司商品煤产量13510 万吨，同比-1.8%；商品煤销售量25580 万吨，同比-10.2%，主要系买断贸易煤同比下滑23%，自产商品煤销量同比小幅下滑0.9%。2025 年自产动力煤、炼焦煤销售均价分别为448 元/吨、949 元/吨，分别同比下降51 元/吨、305 元/吨。公司成本精益化管理效果显著，2025 年自产商品煤单位销售成本251.5 元/吨，同比下降30元/吨，主要系①公司推进标准成本管理，强化原材料集中采购管控，以及进一步优化生产组织等使吨煤材料成本同比减少5.5 元/吨，②根据安全生产以及未来生产续接需要，公司加大安全费和维简费使用减少专项基金结余等使吨煤其他成本同比减少22.6 元/吨。2025 年煤炭板块实现毛利326 亿元，同比下滑17.8%。煤化工业务：受产能集中投放、上游原材料价格下降等的影响，2025 年主要煤化工产品售价下滑，盈利下滑。2025 年公司主要煤化工产品聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵销量分别同比-9%/+18.9%/+14.4%/+3%，变化主要系聚烯烃装置按计划大修致销量减少，2024 年同期尿素和甲醇装置按计划大修产量较低；受尿素、烯烃等产能集中投放、上游石油等原材料价格下降的影响，2025 年公司主要煤化工产品价格均有所下降，聚烯烃、尿素、甲醇、硝铵价格分别同比-654/-295/-20/-278 元/吨，单位销售成本则分别同比-102/-359/-458/+97 元/吨，下滑主要受益于煤价下行。2025 年公司煤化工业务实现毛利27 亿元，同比-13.6%。产业链布局持续推进，在建项目进展顺利。2025 年，平朔矿区三期100MW 光伏项目实现首次并网，乌审旗2×660MW 煤电一体化项目稳步推进，上海能源公司“源网荷储”一体化初步建成，公司电力业务利润总额同比增加7 亿元。公司主要煤炭、煤化工产能增量集中在2026-2027 年释放，其中里必煤矿预计2027 年底实现联合试运转，苇子沟煤矿预计2026 年底实现联合试运转，榆林煤炭深加工项目预计投产时间2026 年12 月，“液态阳光”项目预计投产时间2026 年11 月。2025 年在中国企业会计准则下的分红率为28.4%。2025 年公司计划每股派发现金红利0.217 元（含税），合计约28.8 亿元，占中国企业会计准则下归母净利润的28.4%，占国际财务报告准则下归母净利润的35%。随着经营稳健向上，公司未来分红率有望提升。投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。2026 年受印尼煤炭减产以及地缘冲突等影响，油煤价差走扩，公司煤化工、煤炭业务盈利均有望显著改善，且26-27 年随着在建项目投产，产量增长可期，上调盈利预测。预计2026-2028 年公司归母净利润为202/208/213 亿元（2026-2027 年前值为182/191 亿元）。维持“优于大市”评级。风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司产能释放不及预期、公司分红率不及预期。刘孟峦（S0980520040001）、胡瑞阳（S0980523060002）淮北矿业(600985.SH) 财报点评:煤价下行拖累业绩，26 年弹性与成长兼备公司发布2025 年报：2025 年公司实现营收412.4 亿元（-37.4%），归母净利润15.1 亿元（-69.0%），扣非归母净利润13.5 亿元（-70.9%）；其中2025Q4 公司实现营收93.1 亿元（+2.5%），归母净利润4.4亿元（-39.2%），扣非归母净利润3.5 亿元（-37.4%）。煤炭业务：煤价中枢下行，业绩承压；在建项目持续推进，产量增长可期。受部分主力矿井工作面交替、个别矿井过断层、朱庄煤矿关闭等的影响，2025 年公司商品煤产量1738 万吨，同比-15.4%，商品煤销售量1331 万吨（不含内部自用），同比-13.4%。2025 年煤价中枢大幅下行，在成本管控下吨煤成本有所下滑，吨煤售价/成本/毛利分别为837/497/340 元/吨，分别同比-238/-39/-215 元/吨；未来随着信湖煤矿、陶忽图煤矿的投产，吨煤成本有优化空间。2025 年煤炭业务实现销售收入/毛利分别为107/44亿元，同比-36%/-47%。在建煤矿均有望于2026 年底前投产，其中信湖煤矿815 工作面、816 工作面分别有望于2026 年3 月底前、11 月底前投产，陶忽图煤矿有望于2026 年建成，公司煤炭产量增长可期。煤化工业务：产销量增加，售价、成本齐跌下跌，毛利润小幅下滑。2025 年焦炭、甲醇、乙醇产量分别为362/70/55 万吨，同比+2.0%/+71%/+47%，销量分别为365/26/52 万吨，同比+3.7%/+31%/+44%，平均售价（不含税）1446/2056/4888 元/吨，同比-26%/-5%/-2%。报告期内公司所属全球最大的合成气法制60 万吨无水乙醇装置实现“安稳长满优”运行，全年乙醇产量54.68 万吨；甲醇销量增加主要系自用量减少；3 万吨碳酸酯、3 万吨乙基胺、10 亿立方米焦炉煤气分质深度利用项目已产出合格品。成本方面，2025 年洗精煤采购单价（不含税）1115 元/吨，同比-29%。2025 年煤化工业务实现销售收入/毛利分别为97/20 亿元，同比-7%/-2%。投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。2026 年受印尼煤炭减产以及地缘冲突等影响，油煤价差走扩，公司煤化工、煤炭业务盈利均有望显著改善，且26 年随着在建项目投产，产量增长可期，上调盈利预测。预计2026-2028 年公司归母净利润为32/38/41 亿元（2026-2027 年前值为31/39 亿元）。维持“优于大市”评级。风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司产能释放不及预期、公司分红率不及预期。刘孟峦（S0980520040001）、胡瑞阳（S0980523060002）天地科技(600582.SH) 财报点评:行业调整期业绩承压，关注战新产业发展公司发布2025 年报：2025 年公司实现营收292.4 亿元（-4.2%），归母净利润24.5 亿元（-6.7%），扣非归母净利润12.9 亿元（-47.3%）；其中2025Q4 公司实现营收87.7 亿元（+2.7%），归母净利润1.1亿元（-76.0%），扣非归母净利润0.25 亿元（-93.0%）。受煤炭行业波动影响，煤企设备采购需求阶段性收紧，公司营收、毛利率同比均有所下滑，但转让沁南能源股权增厚利润。煤炭生产与销售业务、矿山自动化&机械化装备业务毛利润下滑幅度最大。受行业下行影响，公司仅节能环保与装备业务毛利润增加，其余业务均有不同程度的下滑。分产品看，矿山自动化&机械化装备、安全技术与装备、节能环保与装备、煤炭洗选装备、矿井生产技术服务与经营、地下特殊工程施工、煤炭产品销售、生态修复工程的营收分别为129.6、62.3、22.1、18.1、28.7、6.8、18.7、1.8 亿元，分别同比-6.5%、+1.3%、+7.3%、-0.75%、+3.8%、+41.2%、-26.3%、-60.3%，毛利率分别同比-2.7pct、-6.0pct、+1.4pct、-1.5pct、-1.8pct、-6.4pct、-25.4pct、-7.8pct。其中煤炭生产与销售业务、矿山自动化&机械化装备业务、安全技术与装备毛利润分别同比下降8.3 亿元、6.3 亿元、3.5 亿元，是公司毛利下滑最大的几项业务。推进改革攻坚，激发企业活力。2025 年公司战新产业提速发展，战新产业营收占比超过54%，“AI+多层级矿山透明地质”入选首批央企人工智能战略性高价值场景。同时公司专精特新企业培育成效显著，累计培育7 个单项冠军企业，10 个单项冠军产品，培育专精特新中小企业27 户、专精特新“小巨人”企业10 户，彰显了公司装备产品在技术创新、质量效益与品牌价值等方面的综合优势。煤炭开采智能化是大势所趋，公司作为煤机领域产业链布局最为完整的企业之一，有望充分受益。2025年《煤矿安全规程》、《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025 年版）》、《关于加快推进煤炭洗选高质量发展的意见》、《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》等政策先后出台，煤炭行业高质量、绿色、智能发展是大势所趋，公司有望充分受益。积极回报股东，分红率再次提高。2025 年公司每10 股派发现金红利3 元（含税），占归母净利润的50.74%，相比2024 年提升了0.7pct，刷新历史最高分红比例，以3 月27 日的收盘价计算，对应股息率为5.2%。“十四五”期间，公司累计实施现金分红46.64 亿元（含税），占上市以来现金分红总额的70.11%，公司股票先后被纳入标普A 股红利、央企红利50、龙头红利50 等红利高股息指数。投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。虽然2026 年煤价中枢预期上行，但考虑煤机等设备投资需要相对滞后，因此下调盈利预测。预计公司2026-2028 年归母净利润分别为27.5/28.5/29.7 亿元（2026-2027 年前值为28.0/28.7 亿元）。在当前国内煤炭产量高位、煤矿智能化持续推进的背景下，煤机行业空间有望进一步打开。公司作为央企煤机龙头，科研能力强，一体化发展优势显著，未来业绩有望继续增长，同时分红率尚有提升空间。维持“优于大市”评级。风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。刘孟峦（S0980520040001）、胡瑞阳（S0980523060002）纳芯微(688052.SH) 财报点评:四季度收入创季度新高，部分产品已在服务器电源客户中量产出货四季度收入创季度新高，毛利率同环比提高。公司2025 年收入同比增长71.80%至33.68 亿元，实现归母净利润-2.29 亿元，扣非归母净利润-2.86 亿元，亏损幅度相比2024 年收窄，毛利率同比提高2.3pct至34.95%，研发费用同比增长47.15%至7.95 亿元，研发费率同比下降3.95pct 至23.59%。其中4Q25营收10.02 亿元(YoY +68.65%，QoQ +19.05%)，续创季度新高；归母净利润-0.88 亿元，毛利率为35.64%（YoY +4.1pct，QoQ +2.0pct）。各产品线收入均增长，泛能源收入占比略有提高。分产品线看，2025 年公司信号链产品收入12.88 亿元(YoY +33.68%)，占比38%，毛利率下降2.08pct 至35.51%；电源管理产品收入11.74 亿元(YoY +66.91%)，占比35%，毛利率提高3.18pct 至25.60%；传感器产品收入8.92 亿元(YoY +225.56%)，占比26%，毛利率提高2.29pct 至46.09%。从下游来看，2025 年汽车电子领域收入占比35.22%，下降1.66pct；泛能源领域收入占比提高3.43pct 至52.92%；消费电子领域收入占比下降1.77pct 至11.86%。可提供产品3900 余款，部分产品已在服务器电源客户中量产出货。公司围绕下游应用场景组织产品开发，目前已能提供3900 余款产品。泛能源市场整体呈现明显回暖状况，其中工控领域伴随制造业回暖稳健增长，整体呈“低库存+温和复苏”，工业自动化设备、电机驱动等需求持续恢复；光伏新能源领域受益于行业政策优化、技术升级及终端需求释放等多重红利，需求呈现持续复苏态势；电源模块领域实现显著增长，核心受益于AI 服务器等下游需求的强劲拉动，公司可为服务器电源一二级电源PSU 提供驱动、隔离芯片、MCU 等产品，目前部分产品已在国内外服务器电源客户中量产出货；人形机器人领域，公司的磁编码器可在灵巧手中实现精细动作控制。投资建议：聚焦泛能源和汽车领域，维持“优于大市”评级考虑到公司正加大投入研发新产品，短期研发费率仍较高，我们下调公司2026-2027 年归母净利润至1.17/2.02 亿元（前值为1.44/2.45 亿元），预计2028 年归母净利润为4.47 亿元，对应2026 年3 月30 日股价的PE 分别为212/122/55x。公司聚焦泛能源和汽车领域，维持“优于大市”评级。风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期，价格竞争加剧的风险。胡剑（S0980521080001 ）、胡慧（S0980521080002 ）、张大为（S0980524100002）、詹浏洋（S0980524060001）、李书颖（S0980524090005）金融工程金融工程月报:券商金股2026 年4 月投资月报券商金股股票池上月回顾2026 年3 月，佛塑科技、源杰科技、亚翔集成等券商金股股票的月度上涨幅度靠前。2026 年3 月，招商证券、国海证券、太平洋证券收益排名前三，月度收益分别为-5.00%、-5.30%、-5.89%，同期偏股混合型基金指数收益-8.62%，沪深300 指数收益-5.53%。2026 年以来，申万宏源证券、东吴证券、国海证券收益排名前三，年度收益分别为11.22%、10.32%、9.15%，同期偏股混合型基金指数收益-0.91%，沪深300 指数收益-3.89%。券商金股股票池中选股因子表现最近一个月，单季度营收增速、SUE、单季度ROE 表现较好，总市值、BP、预期股息率表现较差；今年以来，分析师净上调幅度、总市值、SUE 表现较好，EPTTM、预期股息率、盈余公告后跳空超额表现较差。券商金股股票池本月特征截至2026 年4 月1 日，共有38 家券商发布本月金股。在对券商金股股票池进行去重后，总共有231 只A 股。从绝对占比来看，本期券商金股在基础化工(9.57%)、电子(8.12%)、有色金属(7.83%)、机械(7.54%)、通信(6.96%)行业配置较高。从相对变化来看，本期券商金股在通信(+2.76%)、银行(+1.79%)、交通运输(+1.26%)行业增配较多，在电子(-4.70%)、石油石化(-1.76%)、计算机(-1.47%)行业减配较多。从风格暴露来看，本月券商金股股票池偏向中市值、高估值、强动量风格。在券商金股股票池中，如果前期市场的关注度相对较少，随着券商分析师将其推荐为金股，其获得的市场关注度将会明显提升。基于此，我们从买方关注度和卖方关注度两个视角，寻找出市场前期关注度相对较少的券商金股。券商金股业绩增强组合本月（20260302-20260331），券商金股业绩增强组合绝对收益-6.52%，相对偏股混合型基金指数超额收益2.10%。本年（20260102-20260331），券商金股业绩增强组合绝对收益6.62%，相对偏股混合型基金指数超额收益7.53%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名10.35%分位点（385/3721）。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程日报:沪指震荡上行，创新药概念走强市场表现：20260401 市场全线上涨，规模指数中中证2000 指数表现较好，板块指数中科创100 指数表现较好，风格指数中中证500 成长指数表现较好。医药、电子、通信、传媒、机械行业表现较好，煤炭、电力公用事业、石油石化、银行、综合行业表现较差。CRO、创新药、光模块(CPO)、化学制药精选、医药集采等概念表现较好，高送转、中国铁总、两岸融合、水电、甲醇等概念表现较差。市场情绪：20260401 收盘时有66 只股票涨停，有15 只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为0.13%，昨日跌停股票今日收盘收益为-1.61%。今日封板率61%，较前日下降2%，连板率15%，较前日提升4%。市场资金流向：截至20260331 两融余额为26087 亿元，其中融资余额25905 亿元，融券余额182 亿元。两融余额占流通市值比重为2.7%，两融交易占市场成交额比重为9.0%。折溢价：20260331 当日ETF 溢价较多的是科创200ETF 工银，ETF 折价较多的是物联网ETF 天弘。近半年以来大宗交易日均成交金额达到20 亿元，20260331 当日大宗交易成交金额为12 亿元，近半年以来平均折价率7.07%，当日折价率为9.80%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为1.03%、4.65%、10.99%、13.21%，当日上证50 股指期货主力合约年化贴水率为4.10%，处于近一年来33%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为8.12%，处于近一年来29%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为11.22%，处于近一年来48%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为14.92%，处于近一年来36%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是迈瑞医疗、惠泰医疗、传音控股、天顺风能、当升科技、视觉中国、景旺电子、晶科科技等，迈瑞医疗被356 家机构调研。20260401 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是神剑股份、益方生物-U、凯莱英、智立方、巨人网络、汇成真空、力诺药包、艾迪药业、华如科技、广生堂等，机构专用席位净流出前十的股票是中利集团、巨力索具、深南电A、雪人集团、鼎通科技、新能泰山、鹭燕医药、京基智农、惠天热电、圣阳股份等。陆股通净流入前十的股票是神剑股份、广生堂、鼎通科技、汇成真空、爱建集团、凯莱英、益方生物-U、圣阳股份、艾迪药业、智立方等，陆股通净流出前十的股票是美诺华、雪人集团、巨人网络、联环药业、中闽能源、顺发恒能、中利集团、宁波富达、电光科技、华电能源等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）联系人：李子靖发展研究专题研究:专题研究报告-券商财富管理业务转型路径与收入结构重构研究政策、市场需求与行业自身发展困境共同推动券商财富管理转型，行业正从依赖交易量转向依赖资产规模与服务深度，头部券商已形成先发优势。海外成熟市场形成以客户资产规模为核心的财富管理生态。国内券商财富管理历经萌芽、探索、发展、结构优化四大阶段，当前基金投顾试点券商数量与服务规模大幅提升，正从产品导向转向需求导向，但在跨境服务、高净值客户经营等方面与海外仍有较大差距。国内券商收入结构正从“经纪主导”向“财富管理+ 资本中介+ 专业服务” 三足鼎立演进，呈现财富管理、资本中介、专业服务收入上升，传统经纪佣金收入下降的“三升一降”特征。券商财富管理正加速向综合金融服务转型，财富管理业务的增长引擎地位逐步确立，但头部与中小券商发展不均衡，且在产品、投顾、科技、风控等方面仍存在诸多不足。国内券商财富管理业务转型路径：一是深化客户分层与买方投顾转型。券商需从通道服务转向综合服务、从大众化服务转向个性化服务、从单一佣金转向佣金+ 高附加值服务费并举，以客户资产增值为核心推进买方投顾转型。二是完善产品体系与资产配置能力。围绕多品类搭建全覆盖产品货架，强化大类资产配置能力，建立产品全生命周期管理机制，解决居民多元理财需求，从“卖产品”转向“做配置”。三是强化投顾队伍专业化与职业化建设。建立投顾持证上岗、分级管理的培养体系，推动投顾从营销导向转向客户利益导向，优化以长期指标为核心的考核机制，激发投顾服务内生动力。四是以科技引领，打造数字化财富管理平台。整合公司各类资源打通数据链路，布局智能投顾、风控、精准营销等系统，实现客户精准画像与一站式服务，提升服务效率、普惠性并降低业务门槛。五是打造差异化品牌与服务生态。券商需立足自身禀赋打造特色财富管理品牌，构建线上线下协同的服务模式，深化与银行、保险等机构的跨界合作，完善综合财富服务生态。风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。林珊珊（S0980518070001）、陈莉（S0980522080004）【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金1034.221.77ICE 布伦特原油118.354.93白银18697.003.3696660.001.1724740.000.2016590.000.69豆一4636.000.5223540.000.08豆粕2899.00-0.68134880.00-0.15玉米2359.000.42371430.000.75螺纹钢3124.000.25SR6055386.00-0.46本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2024/11/30
11 月PPI(%)
-2.9-3.3-3.4PPI2024/11/30
11 月CPI(%)
99.4100.2100.2国家统计局2024/11/30
11 月狭义货币(M1)同比(%)
-0.0-0.020.01中国人民银行2024/11/30
11 月狭义货币(M2)同比(%)
0.070.070.1中国人民银行2024/11/30
11 月新增人民币贷款(亿元)
5216.02965.011120.0中国人民银行2024/11/30
11 月贸易顺差总额(亿美元)
97443.1395715.1769334.24国家商务部2024/11/30
11 月固定资产投资累计同比(%)
0.030.010.02国家统计局2024/11/30
11 月工业增加值(%)
0.050.050.06国家信息中心2024/11/30
11 月社会消费品零售总额_同比(%)
0.030.030.02国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期601658.SH邮储银行540540.547252780.06100.002026-03-25002673.SZ西部证券36038.70446958.17100.002026-01-19002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23000546.SZ金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
1 日
涨跌幅(%)
1 周
涨跌幅(%)
1 个月
涨跌幅(%)
3 个月
涨跌幅(%)
12 个月
涨跌幅(%)
30 天
波动率(%)道琼斯工业平均指数46565.730.48385564.4964.4964.4964.4950.86德国DAX 指数23298.892.72861182.92-7.85-4.863.3659.50法CAC40 指数7981.272.1022291.71-6.98-2.061.3350.75恒生指数25294.032.040855-0.16-5.01-1.318.9964.82沪深300 指数4526.061.708200-0.25-3.91-2.2416.4258.51美国SP500 指数6575.310.716832-0.25-4.41-3.9416.7256.40纳斯达克综合指数21840.951.159392-0.40-3.64-6.0225.1662.93日经225 指数53739.685.240433-0.01-8.686.7550.85不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)001309.SZ德明利371.9800-2.0332无数据001309.SZ德明利371.9800-2.0332无数据600519.SH贵州茅台1459.44000.6510无数据300394.SZ天孚通信333.330010.5206无数据603986.SH兆易创新255.00007.0979无数据603986.SH兆易创新255.00007.0979无数据300750.SZ宁德时代405.71000.9983无数据688256.SH寒武纪1051.40006.9583无数据688256.SH寒武纪1051.40006.9583无数据300750.SZ宁德时代405.71000.9983无数据300308.SZ中际旭创601.87005.7006无数据300308.SZ中际旭创601.87005.7006无数据601138.SH工业富联53.32003.6145无数据601138.SH工业富联53.32003.6145无数据300274.SZ阳光电源134.4500-10.8185无数据300274.SZ阳光电源134.4500-10.8185无数据600276.SH恒瑞医药57.73004.5455无数据600276.SH恒瑞医药57.73004.5455无数据002371.SZ北方华创450.53000.7897无数据002371.SZ北方华创450.53000.7897无数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)1530.HK三生制药25.32000.1183745650555.140883.HK中国海洋石油26.9600-0.03714286 533654.559880.HK优必选100.00000.1709601950866.209988.HK阿里巴巴-W122.70000.03109244285280.359880.HK平安法兴八一零A100.00000.1709601950866.202800.HK盈富基金无数据无数据271165.830568.HK山东墨龙7.9400-0.08735632 54775.559992.HK泡泡玛特145.30000.01183844266455.000981.HK中芯国际52.85000.04240631115398.976869.HK长飞光纤光缆185.90000.01584699225123.991810.HK小米集团-W32.02000.00818640146740.230700.HK腾讯控股496.60000.02603306220385.866869.HK长飞光纤光缆185.90000.01584699186224.190981.HK中芯国际52.85000.04240631154832.849992.HK泡泡玛特145.30000.01183844194920.831810.HK小米集团-W32.02000.00818640145590.069988.HK阿里巴巴-W122.70000.03109244224885.983690.HK美团-W81.9500-0.01205546 90290.700883.HK中国海洋石油26.9600-0.03714286 245538.229880.HK优必选100.00000.1709601974449.710700.HK腾讯控股496.60000.02603306326706.149880.HK平安法兴八一零A100.00000.1709601974449.71