一、行业观点

核心观点
◆ 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。美伊局势缓和重启谈判，地缘扰动消退带动全球风险偏好持续回暖，海内外权益市场全线大涨。A 股主要指数普涨。行业层面分化显著，通信、综合、电子板块领涨两市；行情聚焦一季报业绩主线，AI 算力业绩爆发领跑市场。债券市场国内资金面宽松叠加美联储降息预期升温，整体迎来修复。热门事件方面，国内一季度GDP、外贸进出口、工业增加值全面向好，经济韧性凸显；美国3 月PPI 温和上行、就业市场平稳，美联储政策维持中性偏暖格局。◆ 发债方面，专项债发行前置，截至4 月中旬2026 年发行超1.2万亿元且同比提升，投向基建比例显著高于去年，为交通、能源、水利、城市更新等提供资金支撑；城投债净融资改善，特别国债暂未投放，资金面保障基建实物工作量落地。◆ 经营方面，行业呈“央企稳健、细分高增、出海放量”态势。低估值建筑央企估值修复，订单与现金流改善；钢结构受益制造与基建需求，海外业务增长较快；洁净室依托半导体、AI 算力资本开支高增，业绩兑现度高；煤化工、能源基建盈利稳步抬升；国际工程及民营出海龙头受益海外订单扩张，盈利弹性释放。◆ 高频数据方面，2026 年一季度GDP 同比+5.0%，1-3 月固投、基建、制造业投资分别同比+1.7%、+8.9%、+4.1%；3 月建筑业PMI边际改善，水泥产量下滑显示实物工作量仍滞后，商品房待售面积52 个月来首次回落。随着施工提速、项目落地加快，行业景气度稳步修复。◆ 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。◆ 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。-40%-20%0%20%40%60%建筑装饰沪深300专项债保驾护航，建筑行业旺季预期升温【2026.4.13-2026.4.19】
一、行业观点
本周建筑行业呈现“基建托底、出海提速、赛道分化”格局，一季度投资高增支撑行业景气，中越战略合作拓宽海外空间，钢结构、洁净室、煤化工、建筑央企成为核心主线，资金向高景气细分与低估值央国企集中。发债方面，专项债发行前置，截至4月中旬2026 年发行超1.2 万亿元且同比提升，投向基建比例显著高于去年，为交通、能源、水利、城市更新等提供资金支撑；城投债净融资改善，特别国债暂未投放，资金面保障基建实物工作量落地。经营方面，行业呈“央企稳健、细分高增、出海放量”态势。低估值建筑央企估值修复，订单与现金流改善；钢结构受益制造与基建需求，海外业务增长较快；洁净室依托半导体、AI算力资本开支高增，业绩兑现度高；煤化工、能源基建盈利稳步抬升；国际工程及民营出海龙头受益海外订单扩张，盈利弹性释放。高频数据方面，2026 年一季度GDP 同比+5.0%，1-3 月固投、基建、制造业投资分别同比+1.7%、+8.9%、+4.1%；3 月建筑业PMI边际改善，水泥产量下滑显示实物工作量仍滞后，商品房待售面积52 个月来首次回落。随着施工提速、项目落地加快，行业景气度稳步修复。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾本周（2026.4.13-2026.4.19），美伊局势缓和重启谈判，地缘扰动消退带动全球风险偏好持续回暖，海内外权益市场全线大涨。A 股主要指数普涨，上证指数上涨1.64%，深证成指、创业板指分别上涨4.02%、6.65%，美股标普500、日经225 同步大幅上行。行业层面分化显著，通信、综合、电子板块领涨两市，石油石化、食品饮料、煤炭板块跌幅靠前；行情聚焦一季报业绩主线，AI 算力业绩爆发领跑市场，新能源板块同步走强，顺周期板块结构分化，地产链边际改善。债券市场国内资金面宽松叠加美联储降息预期升温，整体迎来修复。利率债各期限收益率普遍下行；信用债利差走扩，长短端品种表现分化；可转债跟随权益上行，成交量放量走高。热门事件方面，国内一季度GDP、外贸进出口、工业增加值全面向好，经济韧性凸显；美国3 月PPI 温和上行、就业市场平稳，美联储政策维持中性偏暖格局。具体来看，上证指数周收涨1.64%，报4051.43 点，沪深300周收涨1.99%，报4728.67 点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨0.43%，收报2271.25 点，跑输指数。建筑装饰子行业中，装修装饰Ⅱ周收涨3.72%，涨幅居前，园林工程周收跌3.54%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有105家上涨、58 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券-6-4-2通信(申万)综合(申万)电子(申万)电力设备(申万)国防军工(申万)有色金属(申万)房地产(申万)建筑材料(申万)计算机(申万)机械设备(申万)农林牧渔(申万)沪深300家用电器(申万)环保(申万)上证指数社会服务(申万)汽车(申万)钢铁(申万)公用事业(申万)银行(申万)纺织服饰(申万)传媒(申万)商贸零售(申万)轻工制造(申万)建筑装饰(申万)基础化工(申万)非银金融(申万)美容护理(申万)医药生物(申万)交通运输(申万)煤炭(申万)食品饮料(申万)石油石化(申万)3.721.610.22-0.26-0.41-3.54-4.0-2.00.02.04.06.0
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)园林股份25.7841.27科新发展23.7355.02宏润建设16.01-8.32上海港湾14.55-22.15百利科技13.7822.30名 公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)龙元建设-23.91-14.39国晟科技-22.3837.78*ST 正平-18.5533.57*ST 创兴-16.19-22.98中化岩土-15.64-38.62数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至4 月17 日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.99 倍，位于近10 年81.98%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.87 倍，位于近10 年34.59%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券银行(申万)建筑装饰(申…家用电器(申…非银金融(申…煤炭(申万)交通运输(申…农林牧渔(申…石油石化(申…公用事业(申…食品饮料(申…有色金属(申…环保(申万)纺织服饰(申…基础化工(申…建筑材料(申…汽车(申万)轻工制造(申…机械设备(申…医药生物(申…电力设备(申…钢铁(申万)美容护理(申…商贸零售(申…社会服务(申…通信(申万)传媒(申万)综合(申万)电子(申万)房地产(申万)国防军工(申…计算机(申万)PE-TTMPB-LF(右轴)0.00.51.01.52.02.52016-06-082017-06-082018-06-082019-06-082020-06-082021-06-082022-06-082023-06-082024-06-082025-06-08分位点(%)-右轴建筑装饰-PB(倍)2016-06-082017-06-082018-06-082019-06-082020-06-082021-06-082022-06-082023-06-082024-06-082025-06-08分位点(%)-右轴建筑装饰-PE(倍)四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量636.6 亿元，环比增加225.06 亿元，偿还量656.63 亿元，环比减少60.47 亿元，净融资额-20.04 亿元，环比增加285.53 亿元。专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债492.33 亿元，环比增加336.53 亿元，4 月新增1040.38 亿元。特别国债：本周，无特别国债净融资额。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券1,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-2000-1500-1000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额2026年-净融资额100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额2026年-净融资额
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元) 图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度微增，新接订单数量增加。2026 年3 月建筑业PMI 为49.30%，位于荣枯线下，较上月环比上涨1.1 个百分点，同比下降4.10%，从分项指标看，相较于2 月，3 月新接订单指数43.50%，环比增加1.30%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.50%（环比-0.40%），投入品价格指数52.70%（环比+3.60%），销售价格指数49.30%（环比+1.70%），从业人员指数39.1%（环比-3.40%）。新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30 大中城市商品房成交面积149.78 万平方米，环比增加15.52%。11 大热门城市二手房成交29823 套，环比增加17.23%。二手房成交数有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券5,00010,00015,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量20,00040,00060,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量中国建筑业PMI荣枯线(%)建筑业:新订建筑业:业务活动预期建筑业:投入品价格建筑业:销售价格建筑业:从业人员2026-032026-02
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率环比增加，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率39.55%，环比上涨4.34%，同比下降0.78%；普通散装水泥269.3 元/吨,环比下降2.21%，同比下降21.6%。近期水泥市场需求边际回暖但整体复苏力度偏弱，全国水泥发运率环比明显提升，出货节奏有所回暖，基建端资金保障较好形成需求支撑，房建端需求仍有压力拖累整体修复。供给端停窑限产持续推进，但整体开窑率仍处高位，库存保持增长态势，供需格局维持宽松。价格方面，全国散装水泥均价环比回落，同比降幅显著扩大，区域价格表现偏弱，煤炭成本上涨叠加价格下行，持续挤压行业盈利空间。后续旺季来临叠加基建发力与错峰管控，价格有望逐步企稳，短期需重点跟踪地产需求修复节奏与区域供需结构变化。螺纹钢量价均跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量213.08 万吨，同比下降6.79%，环比下降1.14%；螺纹钢价格3310 元/吨，同比下降4.75%，环比下降0.72%。石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率18.3%，同比下降9.3%，环比下降0.5%。近期石油沥青市场受原材料成本波动、下游基建施工节奏偏缓影响，行业运行整体偏弱。成本端，原油价格波动上行，沥青成本支撑有所显现但传导不畅。需求端，道路工程施工恢复节奏偏慢，下游拿货积极性不高，刚需释放力度有限。供给端，炼厂生产积极性偏弱，石油沥青装置开工率维持低位，开工负荷延续偏弱运行态势。1,2001,5001,800
9 10 11 12
10 11 12
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券水泥发运率市场价:普通水泥(P.O 42.5,散装)主要钢厂螺纹钢产量3,0003,5004,0004,5005,000价格:螺纹钢(Φ16)石油沥青装置开工率五、行业重要事件1）行业要闻
图表23:建筑装饰行业要闻
要闻内容来源日期里程碑！衡德高速改扩建项目全线桩基工程圆满收近日，随着衡德高速改扩建项目最后一根桩基混凝土浇筑完成，项目全线桩基工程圆满收官。与此同时，依托高效流水作业、工序无缝衔接，承台、墩柱施工快速接续推进、同步形成大干局面，标志着项目由地下基础施工全面转入地上结构施工新阶段，为实现年度通车目标奠定了坚实基础。人民网
4 月15 日
合池铁路全线首榀箱梁预制成功4 月16 日，新建合肥至池州铁路全线首榀箱梁在位于合肥市庐江县的中铁十一局乐桥镇制梁场预制成功，为后续箱梁规模化预制、架设等施工奠定了坚实基础。合池铁路起自合肥市合肥西站，终至池州市九华山站，预计2029 年具备开通运营条件。建成运营后，将在皖西南新增一条高铁通道，对强化合肥都市圈城市间联动发展、完善长三角多层次轨道交通路网建设等具有重要意义。新华网
4 月16 日
汕汕高铁再添动能，粤东出行更便4 月15 日起，全国铁路实行二季度列车运行图调整，汕汕高铁及汕头站、惠来站等多个站点迎来新变化。汕头站新增7.5 对列车，其中往返揭阳潮汕机场的车次加密至28 趟次，形成“公交化”运营模式。惠来站也迎来新突破，首次开通往返梅州西的双向列车，共2.5 对车次。二季度调图下的汕汕高铁，用更密的班次、更广的联通、更实的服务，践行“人民铁路为人民”的宗旨。随着铁路网不断完善，这条沿海高铁必将承载更多群众的出行梦、致富梦，推动粤东地区在高质量发展的道路上稳步前行。中国网
4 月16 日
春启新程，铁路投资“开门红”一季度全国铁路投资1379 亿元，同比增长5.1%。当前正值“十五五”开局之年，铁路建设承担着构建现代化基础设施体系的重要使命。一季度的优异成绩，为全年投资任务落实打下了基础，也为后续项目梯次推进赢得主动。中国经济网
4 月16 日
桐城3 个“特色旅居村”喜获以工代赈中央投资近日，安徽省发展改革委下达2026 年第一批以工代赈中央预算内投资建议计划，分布在黄甲镇、吕亭镇、金神镇的3 个特色旅居村基础设施建设项目成功入选，共争取中央预算内投资1970 万元，总投资达2283.27 万元，预计带动当地群众务工808人，发放劳务报酬958.6万元，为乡村振兴注入强劲动力。此次获批的三个以工代赈项目均围绕“特色旅居村”建设定位，精准对接乡村产业发展和民生改善需求，通过基础设施升级为乡村旅游发展奠定坚实基础。桐城新闻网
4 月16 日
杭淳开高速公路杭州段昨日全面开工昨日，杭淳开高速公路杭州段项目正式取得全线施工许可并下达开工令，这意味着在浙西山水间一条纵贯淳安97.86 公里的发展“大动脉”、一条联结城乡的共富通途正式进入全面开工阶段。杭淳开高速公路项目是国家“十四五”规划102 项重大工程之一，是浙江省“九纵九横五环五通道多连”布局形态中的重要“一横”，全长184.41 公里，批复概算投资约454.3 亿元。杭州网
4 月17 日
2 号特大桥76 号
主墩完成桩基施工 北东联络线工程有新进展近日，北东联络线项目2 号特大桥76 号墩桩基工程全部完工，为桥梁下部结构施工筑牢了坚实基础。刚刚完成桩基施工的2 号特大桥76号墩位于太平河主河道东侧，是主跨180 米大跨度连续刚构桥的核心主墩，为全线施工推进的关键控制性节点。据悉，随着76 号主墩20根桩基全部完成，后续基坑钢围堰施工及开挖、承台浇筑、墩身施工及连续刚构主梁悬臂浇筑等关键工序将有序衔接推进。扬州日报
4 月17 日
京津冀交通一体化再迎新进展，曹妃甸转体桥主体结构完工！京津冀交通一体化再迎新进展。日前，由驻津央企中铁六局天津公司承建的曹妃甸转体桥工程完成全部钢箱梁落梁作业，标志该桥主体结构施工全面收官，为全线按期通车奠定基础。该转体桥工程建成后，将进一步完善曹妃甸区域路网结构，有效打通工业区与新城之间的交通瓶颈，显著提升大宗货物集疏运效率、降低区域物流成本，为临港产业提质增效提供坚实的交通保障，同时也为京津冀协同发展纵深推进、交通强国建设落地见效提供有力保障。天津日报
4 月17 日
数据来源：Wind，大同证券2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期002593.SZ日上集团年度报告厦门日上集团发布2025 年年度报告摘要，显示公司双主业（汽车车轮与钢结构）经营稳定，未发生重大变化。2025 年实现营业收入36.63 亿元，同比增长19.34%；归属于上市公司股东的净利润1.1 亿元，同比大增111.72%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.5 元（含税）。此前美国商务部对越南新长诚涉及的钢制车轮范围调查已最终撤销，公司表示将积极应对并拓展国内外市场。
4 月13 日
600496.SH精工钢构季度经营简报长江精工钢结构（集团）股份有限公司发布2026 年第一季度经营数据显示，公司1-3 月新签合同175 项，累计合同金额达66.0 亿元，同比增长7.5%。其中，国内业务新签订单46.6 亿元，同比增长12.3%，主要得益于工业建筑（33.8 亿元，同比增32.6%）和EPC及装配式建筑（7.4 亿元，同比增57.7%）等板块的快速增长；国际业务新签订单19.4 亿元，虽受去年同期菲律宾项目影响同比下降2.5%，但工业建筑订单同比增40.7%。钢结构销量同比下降14.5%，而建筑板材销量增长12.1%。公司表示，新兴业务如BIPV（1.1 亿元，同比增106.6%）和EPC 等将成为新的增长点，并计划借助行业洗牌及政策利好巩固国内钢结构行业领先地位。
4 月13 日
603163.SH圣晖集成业务担保圣晖系统集成集团股份有限公司近日公告，为控股子公司Pt Acter IntegrationTechnology Indonesia（印尼合资）向中信银行苏州分行申请开立保函提供担保，保函金额为516.51 亿印尼卢比（约合人民币2,076.89 万元），有效期至2026 年9 月18日。此次担保已通过公司2025 年3 月董事会及2024 年年度股东大会批准的2025 年担保总额度（不超过65 亿元人民币），其中对印尼合资的担保上限为5 亿元人民币。董事会认为该担保符合子公司业务发展需求，风险可控，且公司无逾期担保情况。截至公告日，公司累计对外担保总额为107,828.63 万元，占最近一期经审计净资产的92.28%。
4 月14 日
300621.SZ维业股份关联交易维业建设集团股份有限公司及其子公司计划向关联方华金国际商业保理（珠海）有限公司申请不超过30 亿元的商业保理额度，综合融资成本不高于市场水平。该交易已通过第六届董事会第十三次会议审议（关联董事回避表决），并需提交股东大会以特别决议批准。交易目的是盘活应收账款、优化资产负债结构、改善现金流，且关联方华金保理为同一控制下的企业（受珠海华发集团有限公司控制），具备良好履约能力，不构成重大资产重组。
4 月14 日
600170.SH上海建工年度报告上海建工集团2025 年年度报告显示，公司全年实现营业收入2,059.97 亿元，归属于上市公司股东的净利润12.37 亿元，同比下降42.93%。业绩下滑主要受建筑及房产行业景气度下降、市场竞争加剧及资产减值增加影响。公司拟以总股本88.86 亿股为基数，每股派发现金红利0.035 元（含税），总计约3.11 亿元，占净利润的25.14%。作为中国第三大预拌混凝土供应商和第二大预制混凝土构件供应商，上海建工持续推进“全国化”战略，业务覆盖全国34 个省级行政区及海外60余国，并重点拓展城市更新、新基建等六大新兴领域。
4 月14 日
600512.SH腾达建设工程中标腾达建设集团股份有限公司近日中标浙江省杭州市临安区玲珑科创园区及配套基础设施工程中的玲珑小堰山产业区基础设施配套项目，中标金额为1.89 亿元人民币，工期为550日历天。公司表示将尽快与招标人签订书面合同并提交履约担保，但提示该项目具体实施仍存在不确定性，投资者需注意风险。
4 月15 日
数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数