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2026 年4 月19 日星期日
经济要闻1.黑龙江省人民政府办公厅近日印发《黑龙江省支持智能机器人产业发展若干政策措施》。支持医疗机器人、工业机器人、农业机器人、机器人操作系统等领域企业融资上市，开辟企业上市“绿色通道”。同时，对智能机器人制造企业年营收规模首次超过1000 万元、5000 万元、1 亿元、3 亿元的，分别给予一次性50 万元、200 万元、300 万元、500 万元奖励支持。该政策还提出引导政府性融资担保机构加大支持力度，鼓励金融机构创新专属金融产品。（资料来源：新浪财经）2.国家气候中心近日回应公众关注的厄尔尼诺事件。预计5 月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，此次事件至少持续至今年年底。对于“地球或今年冲击高温极限”的言论，专家表示现在断言为时过早，但相关风险在显著上升。（资料来源：央视新闻）3.国家发改委：今年将重点在“人工智能+”基础设施等领域，开展一系列扩大有效投资行动。国新办4 月17 日上午举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，国家发展改革委副主任王昌林表示，今年将重点在“人工智能+”基础设施、城市更新、国家水网、新型能源体系等领域，开展一系列扩大有效投资行动，促进供给结构优化、市场需求扩容。体制机制创新上，我们将在中央投资项目中全面开展“软建设”工作，促进形成项目建设实施和运营维护的长效机制。同时，还将发挥国家创业投资引导基金作用，引导带动社会资本支持科技创新和新兴产业发展。（资料来源：人民财讯）4.发改委：加快有序投放8000 亿元新型政策性金融工具资金。国家发展改革委副主任王昌林17 日在国新办新闻发布会上表示，推动今年的7550 亿元中央预算内投资、1 万亿元超长期特别国债于6 月底前基本下达完毕，进一步提高政府专项债券中用于项目建设的比重，加快有序投放8000 亿元新型政策性金融工具资金。（资料来源：新华财经）5.税务部门首次集中曝光偷逃消费税案件。记者4 月17 日从国家税务总局获悉，辽宁、江苏、安徽、山东、四川、新疆、贵州、广东等地税务部门于当日曝光了近几年依法查处的8 起偷逃贵重首饰及珠宝玉石、白酒、成品油等消费税案件。这是税务部门首次对偷逃消费税违法案件进行集中曝光。(资料来源：央视新闻)6.我国核电总装机容量达到1.25 亿千瓦 居全球第一。中国核能行业协会发布《中国核能发展报告2026》蓝皮书。蓝皮书显示，截至目前，我国商运核电机组60 台，在建核电机组36 台，在建核电规模占全球一半以上，同时核准待建机组还有16 台，核电装机规模持续增长，总装机容量达到1.25 亿千瓦，居全球第一。今年，我国已开工2 台核电机组，将建成7 台核电机组，在建核电规模继续保持全球领先。（资料来源：央视新闻）7.我国成功发射高精度温室气体综合探测卫星。4 月17 日12 时10 分，我国在酒泉卫星发射中心使用长征四号丙运载火箭，成功将高精度温室气体综合探测卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。 这次任务是长征系列运载火箭的第638 次飞行。(资料来源:新华社)8.国家发展改革委：我国将实施非化石能源十年倍增行动.在国务院新闻办公室今天举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，国家发展改革委副主任王昌林表示，“十五五”时期将实施非化石能源十年倍增行动，加快推进新型能源体系建设。国家发展改革委副主任王昌林介绍，加快非化石能源高质量发展，统筹集中式和分布式清洁能源开发，高质量推进雅下水本期编辑分析师：任天辉执业证书编号：S1480523020001东兴证券研究所金股推荐证券代码证券简称002392.SZ
北京利尔002738.SZ
中矿资源002991.SZ
甘源食品300666.SZ
江丰电子600426.SH
华鲁恒升600487.SH亨通光电601111.SH
中国国航603239.SH
浙江仙通688531.SH
日联科技数据来源：《四月金股汇》2026 年03 月31日，东兴证券研究所东兴晨报 P1东兴晨报P2敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源电和“沙戈荒”新能源基地等重大工程建设。全力增加非化石能源电力生产和消费规模，积极推进非化石能源非电利用。通过上述努力，预计到2030年，非化石能源供应规模将比2025 年显著增长，2035 年比2025 年实现倍增。推动化石能源安全可靠有序替代，扩大国内能源生产，做好石油、天然气等能源储备能力建设，不断夯实传统能源保供基础作用。(资料来源：央视新闻）9.国家发展改革委：推动7550 亿元中央预算内投资6 月底前基本下达完毕。4 月17 日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。国家发展改革委副主任王昌林在发布会上表示，充分发挥政府投资带动作用，进一步激发民间投资活力。政府投资方面，推动今年7550 亿元中央预算内投资、1 万亿元超长期特别国债于6 月底前基本下达完毕，进一步提高地方政府专项债券中用于项目建设的比重。加快有序投放8000 亿元新型政策性金融工具资金，支持中央企业组织实施一批跨区域跨流域、产业链供应链较长的重大工程项目，积极扩大央地合作。（资料来源：央视新闻）
10. 我国科学家发现大脑皮层双梯度规律。记者从中国科学院脑科学与智能
技术卓越创新中心获悉，该中心刘赐融、孙怡迪研究组联合华大研究院等多家单位，通过研究首次揭示了灵长类大脑皮层双相反分子梯度组织规律，成功破解学界长期以来关于大脑皮层起源与扩张的学术争议。相关成果4 月16日在国际学术期刊《科学》发表。（资料来源：央视新闻）重要公司资讯1.
大华股份：已在2025 年主动增加约14.5 亿元存货，其中大部分与存储相关。（资料来源：同花顺）2.
长春高新：目前美国关税政策对公司业务无影响。（资料来源：同花顺）3.万达电影：4 月20 日起证券简称变更为“
儒意电影”。（资料来源：同花顺）4.
天迈科技：筹划收购芬能自动化100%股权，预计构成重大资产重组明起停牌。（资料来源：同花顺）5.
陕鼓动力：2025 年净利7.48 亿元，同比降近三成。（资料来源：同花顺）东兴晨报P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源每日研报【东兴有色金属】铷铯行业深度（Ⅳ）：航天、6G 及智慧电网发展推动铷原子钟需求爆发，铷盐战略资源要素价值凸显（20260417）原子钟是国家授时系统的核心，具有重大战略意义。原子钟分为铷原子钟、铯原子钟和氢原子钟三类。原子钟的精度可以达到每2000 万年误差1 秒以下，是目前世界上最准确的时间获得和测量工具。原子钟行业的发展对国家时间频率体系建设有重要意义。从我国“两弹一星”的研发，到现代军舰、飞机和导弹的导航定位与精准打击，以及民用领域5G/6G 基站、汽车自动驾驶定位等方面，原子钟都发挥着重要作用。全球原子钟市场规模进入结构性的高速扩张，2025-2030 年间CAGR 或达29%。据MordorIntelligence 最新数据，从原子钟种类观察，2023 年全球原子钟市场中，铯、铷、氢原子钟市场份额分别为42.10%、40.50%和17.40%；从应用领域观察，国防领域原子钟应用占比达73.60%，航天领域应用占比为26.40%。据QYResearch 数据，2025 年全球原子钟市场规模约为3.4 亿美元且呈现寡头垄断特征（CR5 达65%）。其中，Microchip 占据全球原子钟市场主要份额，产品系列覆盖军用、航天到工业级。从地区消费分布观察，2025 年北美为全球最大原子钟市场（占比35%），而后为欧洲与亚太市场，三大地区合计占全球原子钟市场份额的90%。结合QYResearch 和贝哲斯咨询的数据与市场预测，2025-2030 年间，全球原子钟市场规模或由21.78亿元升至78.02 亿元，期间CAGR 或达29.07%。芯片原子钟—原子钟行业微型化、量产化的关键突破。芯片（铷）原子钟相较传统原子钟具有微型化、超低功耗、低成本等明显优势。通过上市公司公告的产品信息测算，一颗芯片原子钟的体积约为16.8 立方厘米（含外包装壳），仅为传统星载铷原子钟的0.3%。同时，芯片原子钟是目前唯一能够用电池或太阳长期供电的原子钟。受益于核心组件的微型化，芯片原子钟的材料、制造和维护成本均较传统原子钟大幅降低，这有助于其在航空航天、卫星导航、通信、海底勘探、物联网等领域应用前景的拓展及全面化普及。我们将通过对航空航天（商业航天、卫星导航、深空探测）、通信（5G/6G 通信、量子通信）、海底勘探和智慧电力电网四大新兴应用领域深度分析，研究铷原子钟的需求变化并形成该行业对应铷盐需求的量化拟合。考虑到铷盐供给侧的结构性增长（
金银河千吨级铷铯盐产线投产），以及以铷原子钟为主的芯片原子钟渗透率的持续攀升（具有微型化、低功耗、低成本优势），我们认为铷原料供给稳定性的增强将有助于铷原子钟市场展现持续且强劲的增长动能。其中，考虑到中国商业
航天发展中星载（铷）原子钟的大量利用以及中国5G/6G基站建设占全球比例持续高企，中国需求或成为全球铷原子钟市场的核心增量。从实际的铷盐需求增速角度观察，经我们测算，2026-2030 年间，中国四大原子钟新兴应用领域对应铷盐需求CAGR 或达32%。商业航天发展推动铷原子钟需求提升，2026-2030 年间中国低轨卫星对应铷盐需求CAGR 或高达94%。星载铷原子钟物理系统及整钟、时间双向比对设备等产品均已为中国星网“GW”配套，用于实现卫星间的精准同步和授时服务。根据中国航天科工二院203 所公开信息，国内低轨卫星中，每颗卫星或配套两台星载铷原子钟。同时，卫星导航系统的建设以及深空探测的持续进行亦将提振铷原子钟需求，如
天奥电子的星载原子钟物理系统已应用于北斗三号导航卫星系统。此外，卫星补网需求亦将转化为原子钟的存量市场。结合中国原子能科学研究院和橡树岭国家实验室的公开数据测算，单台铷原子钟对应铷盐需求量约为10 克。考虑到导航卫星及深空探测发射量较少，对原子钟的需求影响较低，因此我们在测算中暂不计入铷盐需求量预测。在商业航天东兴晨报P4敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源领域，根据中国低轨卫星发射量、补网量及单位铷原子钟、铷盐需求量测算，中国低轨卫星发射对应铷原子钟需求量或由2026 年的2043 台升至2030 年的28989 台，对应铷盐需求量或由20 千克升至290 千克，期间CAGR 或达94%。5G 基站全球部署或至2030 年完成，2026-2030 年间全球5G 宏基站对应铷盐消耗量合计或达38.4 吨。据工信部官方数据，2020-2025 年间，中国5G 基站由72.8 万个升至483.8 万个（期间CAGR 达47%），占全球5G 基站比例由49%升至67%，全球5G 基站数量由150 万个升至725 万个（期间CAGR 达37%）。以近年来全球及中国5G 基站建设进度拟合，至2030 年，全球或建成1400 万座5G 基站，而中国或建成近1000 万座5G 基站。结合5G 基站建设数量预测、5G 宏基站占比预测、单座宏基站铷原子钟需求量、单台铷原子钟对应铷盐需求量等数据，我们认为至2030 年，全球或累计建成590.8 万个5G 宏基站，中国或累计建成386.8万个5G 宏基站，2026-2030 年间，全球5G 宏基站对应铷盐消耗量合计或达38.4 吨，而中国5G 宏基站对应铷盐消耗量合计或达24.1 吨。6G 商业化落地或推动芯片原子钟需求空间大幅增长，2030-2035 年间全球6G 宏基站对应铷盐消耗量合计或达254 吨。由于6G 基站使用超高频段（太赫兹频段），其信号波长极短，单个6G 基站的覆盖范围有限（200米或更短），因此其密集程度或远超5G 网络（谨慎预测约为3 倍）。参考5G 基站的建设速度，考虑到全球及中国当前的6G 发展时间表，以及6G 基站与5G 基站的密度差，我们认为，2028-2029 年间，全球每年或建成30 万个6G 基站以进行技术试验；2030 年起，6G 商业化或正式落地，全球6G 基站数量或由2030 年的450 万座升至2035 年的2175 万座（期间CAGR 或为37%），中国6G 基站数量或由2030 年的218 万座升至2035 年的1451 万座（期间CAGR 或为46%）。结合6G 宏基站占比预测、单座宏基站铷原子钟需求量、单台铷原子钟对应铷盐需求量等数据，我们认为2030-2035 年间，全球6G 宏基站对应铷盐消耗量合计或达254 吨，中国6G 宏基站对应铷盐消耗量合计或达171 吨。原子钟在量子通信中起到重要的时间同步作用，2025-2030 年间全球量子通信对应铷盐需求量CAGR 或达33%。量子通信网络对时间同步的精度要求达亚纳秒级，其运行需要经典通信网络的辅助来传输协议信息和同步信号。铷原子钟是量子通信地面站、中继站的核心时频设备，每站需配置2—3 台铷原子钟（主钟+备份）。参考《2025-2030 中国量子通信行业市场发展现状及竞争策略与投资发展研究报告》，2025 年全球量子密钥分发设备及网络节点数量合计约为3060 个，其中，中国量子密钥分发设备及网络节点数量合计约为1285 个（占全球比例约为42%）。至2030 年，全球量子密钥分发设备及网络节点数量合计或达13509 个，中国或达7700个（占比57%）。综合分析，2025-2030 年间，全球量子通信对应铷盐需求量或由85.3 千克升至270.2 千克（期间CAGR 或达33%），中国量子通信对应铷盐需求量或由38.4 千克升至154 千克（期间CAGR 或达42%）。原子钟是数据中心实现时间同步的核心元件，2025-2030 年间全球数据中心数量CAGR 或达6.5%。每个单独的数据中心内需放置两台与卫星信号同步的原子钟（主钟+备份），从而在卫星信号被太阳风暴或蓄意的信号干扰等事件中断时提供所需的偏差水平。据ABIResearch 数据，2025 年全球超大型数据中心有567 个，主体托管数据中心达5544 个，中国数据中心数量达756 个。综合考虑，2025-2030 年间，全球数据中心数量或由6111 个升至8378 个（期间CAGR 达6.5%）；中国数据中心数量或由756 个升至942 个（期间CAGR 达4.5%）。芯片原子钟在海底节点（OBN）石油勘探中的应用规模或逐渐从万台级升至十万台级以上。OBN 是一种独立部署在海底的地震数据采集设备，通过记录地震波信号来勘探海底地质结构和油气资源。芯片原子钟已成为OBN 的核心器件，每个OBN 均配备芯片原子钟。据华信泰表示，在大型海底石油勘探项目中，OBN 以及芯东兴晨报P5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源片原子钟投入量或达上万个。据QYResearch 统计及预测数据，2025-2031 年间，全球海洋地震勘探震源市场规模或由4.95 亿美元升至7.35 亿美元，期间CAGR 或达6.8%。考虑到OBN 石油勘探市场的增长，以及芯片原子钟量在OBN 石油勘探市场中渗透率的提升，海底石油勘探对应的芯片原子钟需求或逐渐从万台级升至十万台级。“十五五”电网投资再创新高，期间变电站对应原子钟需求或累计新增2.7 万台。现代变电站内，尤其是智能变电站内，均设有电力时钟同步系统（内置原子钟），通过接收GPS、北斗等卫星信号及IRIG-B 码等外部时间基准实现微秒级时间同步。根据《国家电网公司发展战略纲要》，“十四五”期间，国家电网共计新增及改造7700 座智能变电站。“十五五”期间，国家电网固定资产投资总额或较“十四五”增长40%达4 万亿元，年均投资总额或达8000 亿元。通过投资规模的变化，我们线性拟合出“十五五”期间国家电网及南方电网合计新增及改造智能变电站数量或达13509 座，五年间合计新增原子钟需求27020 台，对应年均铷盐需求量约为270 千克，较“十四五”期间增长40%。中国铷盐需求增速或高于全球，铷盐战略价值或持续强化。综合对航空航天（商业航天、卫星导航、深空探测）、通信（5G/6G 通信、量子通信、数据中心）、石油勘探、电网投资四大新兴应用领域的研究、分析，我们预测2026-2030 年间，中国四大新兴领域对应原子钟需求或由84.3 万台升至258.5 万台，对应铷盐需求量或由8.4吨升至25.8 吨，期间CAGR 或达32%，高于全球增速（据贝哲斯咨询预测，2025-2030 年间全球原子钟市场规模CAGR 或为29%）。2025-2030 年间，原子钟市场的主要增量在于6G 基站的建设，2030 年6G 基站对应铷盐需求占比达87%。2030 年后，随着6G 通信商业化落地，以及商业航天等领域的进一步发展，铷原子钟及铷盐需求量或维持增长趋势。原材料供应商的成长弹性有望与铷铯行业需求扩张共振。考虑到原子钟行业的持续发展，结合钙钛矿电池行业的高速扩张（参考我们于2026 年2 月5 日外发的《铷铯行业深度（Ⅲ）：钙钛矿电池渗透率提升及太空光伏发展将推动铷盐市场进入结构性扩张新周期》），我们认为全球铷铯盐市场开始进入结构性消费的新扩张周期，以铷盐为代表的铷铯消费空间从1 至N 的变化将推动产业链相关企业成长弹性的显著优化。考虑到全球铷铯行业供给端的强刚性化特征（具体请参考我们于2025 年9 月29 日外发的《铯铷行业深度（I）：上游矿端及原料供给显现强垄断性寡头特征》报告以及2025 年9 月29 日发布的《铯铷行业深度（Ⅱ）：消费结构改善叠加新兴需求爆发，全球铯铷盐需求曲线或持续右移》），行业需求曲线的显著右移将推动商品定价重心的持续性上移，行业发展中核心生产要素的垄断性、稀缺性及定价权将在公司的成长弹性及估值弹性中持续计入。原材料铷盐推荐公司：金银河、中矿资源。原子钟相关公司：天奥电子、
海格通信。风险提示：卫星发射进度不及预期，6G 通信发展进度不及预期，电网投资不及预期，地缘政治冲突加剧，供给侧投产不及预期，铷价格超预期下跌等。（分析师：张天丰 执业编码：S1480520100001 电话：021-25102914 研究助理：闵泓朴 执业编码：S1480124060003 电话：021-65462553）【东兴交通运输】航空机场2026 年3 月数据点评：国内航线需求稳健提升，国际航线表现强势（20260416）东兴晨报P6敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源事件：上市航司发布2026 年3 月运营数据，国际航线表现强势。国内航线：运力投放同比提升较明显2026 年3 月上市公司国内航线运力投放同比提升约11.4%，环比2 月下降3.3%。同比增长较明显主要系去年同期需求端偏弱，航司压缩了运力投放。今年一方面春节错期导致3 月吃到了春运尾部的需求，另一方面，需求端本身的恢复也使得航司在运力投放上不用束手束脚。客座率方面，3 月上市公司整体客座率较25 年同期提升约1.5pct，提升较为明显，特别是在运力投放同比两位数增长的情况，客座率依旧提升，说明今年3 月的需求端是明显优于去年的。3 月客座率环比2 月下降约1.8pct，主要系春运结束，行业从旺季向淡季转换。是正常现象。分航司看，国航、东航与春秋的客座率同比提升较明显，都超过去年同期2pct 以上，国航3 月客座率同比提升高达3.8pct，与去年同期基数低有关。环比来看，旺季过后大部分航司3 月客座率都环比下滑，但东航环比2 月基本持平，说明东航在机票销售策略上倾向于维持高客座率。国际航线：客座率大幅提升，中东局势动荡利好中欧直飞航线26 年3 月上市航司国际航线运力投放同比25 年提升约9.5%，环比2 月则下降约3.1%。客座率方面，3 月国际航线客座率非常强势，同比提升高达约9.3pct，其中国航、吉祥客座率同比提升超10pct；环比看，航司整体客座率较2 月也提升约5.1pct，提升非常明显。我们认为3 月航司客座率的强势表现与中东局势不稳定导致的航线结构变化有关。今年2 月以来中东政局动荡，导致在中东地区中转的航班数量受到抑制。从中国起飞在中东中转后再飞往欧洲的航班数量减少直接利好中国直飞欧洲的航线，供给端收缩导致中欧直飞航线需求旺盛，票价与客座率显著上涨。国航由于国际航线特别是中欧航线占比较高，受益也最为明显。燃油附加费大幅上调：我们认为航司目前有较强的成本转嫁能力中东局势升级导致油价短期快速上涨，4 月国内航空煤油出厂价升至9742 元/吨，环比3 月跳升75%左右。受此影响自2026 年4 月5 日零时起，航司调整国内航线旅客运输燃油附加费。其中，800 公里（含）以下航线由10 元上调至60 元，800 公里以上航线由20 元上调至120 元。从历史上看，油价上涨对航司的影响强弱主要取决于需求端是否景气，若需求端景气，则航司可以将成本增长向乘客转嫁，但若本身需求就较为低迷，则会加重航司间的价格竞争。目前我们观察到行业需求有逐步复苏的趋势，油价上涨导致的负面影响可以一定程度向票价端转嫁，同时也可以通过国际线的高收益来弥补，因此我们认为航司目前的处境并不像市场预期的那么悲观。投资建议：个股价格已经反映了悲观预期，建议关注大型航司业绩弹性与供需关系导致的油价上涨不同，本轮油价上涨属于事件驱动上涨，其可持续性目前存在很大的不确定性。东兴晨报P7敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源我们认为油价导致的负面影响在近期航空公司的股价上反映已经较为充分，后续若油价回落，相关个股有望受益。此外今年行业需求端表现出较明显的回暖趋势，因此我们建议关注大型航司的业绩弹性。风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：南非一型口蹄疫传入，关注畜牧业供给收缩和疫苗进展（20260416）南非1 型口蹄疫已传入我国。病毒特征：破坏性更强，现行疫苗无交叉保护力。口蹄疫病毒现已知共有7 个血清型，我国当前防控体系和疫苗储备长期围绕O 型和A 型展开。南非1 型口蹄疫（SAT1）与国内常见O/A型同属不同基因型，不同血清型之间几乎没有免疫保护力，感染或接种一种血清型并不能对另一血清型形成有效免疫。从临床危害看，SAT1 也呈现出比常规口蹄疫更强的破坏性，感染幼畜死亡率可超过50%，心肌炎致死风险明显抬升。传播现状：由南非外溢而来，国内防控积极响应。SAT1 传统上主要局限于非洲流行，近两年向近东和西亚外溢，2025 年多个国家已出现明确疫情点状暴发，外溢的主要推动力是跨境动物移动、合法及非法活畜贸易，以及野生动物宿主和带毒状态。2026 年3 月28 日，我国新疆伊犁州伊宁县、甘肃武威市古浪县确诊境外传入SAT1 疫情。政策端反应迅速，10 天内已形成“疫情确认—封锁扑杀—调运管控—应急疫苗推进”的完整政策闭环。考虑到疫点发生在养殖与流通领域，传播潜在风险较大，目前处于疫苗上市前的空白期，后续发展进程仍待观察。新疫病传入给农牧细分子行业带来的潜在影响：牧业：直接冲击，肉奶共振。国内肉牛、奶牛产业均已处于深度亏损后期，基础产能去化背景下，南非1 型口蹄疫的冲击带来“二次打击”，进一步强化供给收缩趋势，带来周期拐点的提前确认。疫情扰动后，2026 年出现“肉奶共振”的概率更高。肉牛端在能繁母牛深度去化、新生犊牛减少、疫情冲击犊牛存活率之后，供给缺口的确定性和持续性明显增强；奶牛端在长期亏损、存栏去化、后备牛压缩之外，又遭遇疫病带来的单产扰动，价格拐点有望前移。若南非1 型口蹄疫疫情进一步发展，肉牛相关标的福成股份，
华统股份等；奶牛相关标的优然牧业、现代牧业、中国圣牧、澳亚集团等有望受益。动保：新疫病催化下的大单品扩容，研发驱动逻辑强化。此次SAT1 疫情是我国首次遭遇南非1 型口蹄疫毒株传入，现有常规疫苗保护失效，目前中农威特和
生物股份的口蹄疫南非1 型疫苗获得兽药应急批准文号。短期来看，新疫病直接带来口蹄疫疫苗市场显著扩容，大单品逻辑从存量O/A 型产品延展到新血清型覆盖能力，具备应急审批、研发平台、毒株筛选与产业化能力的企业将获得估值溢价。长期来看，突发疫病及响应进一步强化了研发驱动逻辑，行业中长期竞争的核心要素在于研发、工艺、渠道和服务形成的系统性优势。推荐关注南非1 型疫苗已获得应急批文的生物股份，其他动保龙头企业
瑞普生物、
普莱柯、
科前生物、
天康生物也有望受益。生猪：潜在疫情风险，提升去化预期。我们判断，南非1 型口蹄疫对生猪板块的核心影响，是为已成立的去产能逻辑再增加一个催化剂。当前生猪养殖板块正处于“价格跌破现金成本线—行业现金流快速失血—母猪产能被动去化加速”的关键窗口，南非一型口蹄疫的潜在扰动，把原本已经成立的产能出清逻辑进一步强化。真正具备低成本、强现金流、生物安全体系完善的龙头企业，将在本轮加速洗牌中继续提升份额，并在下一轮盈利东兴晨报P8敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源修复期享有更长盈利周期与更优竞争格局。重点推荐具备成本优势，现金流安全的生猪养殖龙头
牧原股份，其他优质猪企德康农牧、
温氏股份、
神农集团、天康生物等有望受益。投资策略：从投资节奏和推荐顺序来看，目前正处于南非1 型口蹄疫疫苗上市前的空白期，我们建议首先关注畜牧业供给收缩预期与疫苗上市预期，供给收缩预期中牧业强于生猪；待疫苗上市后，建议重点关注防疫覆盖情况和效果验证，动保企业关注收入业绩兑现，畜牧企业关注周期景气变化。风险提示：疫病发展情况超预期、疫苗上市进度及效果不及预期、产能去化不及预期等。（分析师：程诗月 执业编码：S1480519050006 电话：010-66555458）东兴晨报P9敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源