计算机
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2026 年08 月03 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《AI 应用商业闭环逐步跑通，垂直场
景迎来价值重估—行业点评报告》
-2026.8.2
《新叙事新场景，看好AI 应用及AI
Infra 投资机会— 行业点评报告》
-2026.8.2
《推理算力缺口持续扩大，算力租赁
行业景气攀升— 行业点评报告》
-2026.8.2
DeepSeek-V4-Flash 超高性价比重塑Agent 竞争格局
——行业点评报告
张越（分析师）
叶进新（联系人）
zhangyue1@kysec.cn
证书编号：S0790524090003
yejinxin@kysec.cn
证书编号：S0790126060053
后训练驱动Agent 能力跃迁，轻量模型突破执行能力边界
模型沿用V4 系列MoE 架构与2840 亿总参数、130 亿激活参数的基础规格，仅
通过重新后训练便实现Agent 能力跨越式提升，Terminal Bench 2.1 得分从预览版
的61.8 跃升至82.7，Toolathlon Verified 达70.3 分，在终端操作、代码仓库生成、
网络安全攻防等九项智能体基准测试中全面反超自家V4-Pro 预览版，验证了后
训练优化在执行类任务上的杠杆效应远超参数堆叠。底座延续混合注意力机制设
计，原生支持100 万超长上下文与38.4 万最大输出。三档推理模式灵活适配不
同难度任务，Think Max 档位在代码生成、数学推理等深度任务上已接近旗舰模
型水平，在运维自动化、编程助手、安全审计等执行场景具备实用级落地能力。
构建超高性价比定价体系，重构
Agent 应用单位经济模型
产品维持预览版定价不变，采用缓存分级计费模式：缓存未命中输入
1 元/百万
tokens、命中缓存输入低至0.02 元/百万tokens、输出2 元/百万tokens，综合成
本显著低于海外闭源旗舰模型。单账号并发上限达2500，为V4-Pro 的五倍，更
适配高并发Agent 应用场景。缓存定价策略针对性解决长链路Agent 的成本痛点，
多轮交互的边际调用成本大幅下降，配合DSpark 推理优化带来的算力效率提升，
同等硬件投入下有效产出大幅增长。对于自动化运维、代码审查、数据处理等重
度依赖长序列生成的Agent 场景，推理效率的提升有助于改善其成本结构，
DeepSeek-V4-Flash 的推出推进了企业级智能体部署的经济可行性。
全栈生态布局切入开发者腹地，加速Agent 产业规模化落地
模型原生支持OpenAI Responses API 格式，并针对性适配Codex 客户端，覆盖
命令行工具、桌面端及VS Code 插件，提供一键配置迁移脚本，大幅降低OpenAI
生态开发者的切换成本，直接切入代码智能体主流入口。自研DeepSeek Harness
框架首次在官方测试中亮相，承载Agent 运行时与持续学习能力，标志着
DeepSeek 从模型厂商向智能体全栈基础设施厂商演进。发布仅两日即登陆国家
超算互联网，为政企信创场景提供合规部署路径。MIT 开源协议兜底消除厂商锁
定顾虑，配合高并发、低价格、强Agent 能力的产品组合，正在重塑开发者对智
能体底座的选型标准，推动Agent 应用从原型验证阶段走向规模化商用落地。
受益标的
国产算力：
寒武纪、
海光信息、天数智芯、
禾盛新材、
沐曦股份、
摩尔线程、中
国长城、
龙芯中科、
芯原股份、
品高股份、
锐捷网络等、
浪潮信息、
工业富联、
紫光股份、
中科曙光、
华勤技术等。
算力租赁：
行云科技、
宏景科技、
利通电子、
杰创智能、
协创数据、
航锦科技、
润泽科技、
东阳光、
华策影视、
亿田智能、
平治信息、
盛视科技、
盈峰环境、熙
菱信息等。
风险提示：AI 模型竞争风险、AI 应用竞争风险、AI 模型发展不及预期风险等。
-24%
-12%
0%
12%
24%
36%
2025-08
2025-12
2026-04
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沪深300
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特别声明
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析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级
说明
证券评级
买入（Buy）
预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform）
预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral）
预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight）
预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral）
预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协
议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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