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26
Q
3
业绩提速，
盈利能力
显著提升
业绩简评
2026年10月 23日,公司发布 2026年三季报，2026年前三季度实
现营业收入10.30亿元，同比+19.9%；归母净利润1.09亿元，同
比+30.4%；扣非归母净利润1.02亿元，同比+38.6%。26Q3单季度
实现营收 3.73 亿元，同比+21.6%；归母净利润 4119 万元，同比
+39.0%；扣非归母净利润0.38亿元，同比+32.8%。
经营分析
公司 26Q3 盈利能力 显著提升 。2026 年前三季度 公司毛利率
27.32%，同比+2.08个百分点，净利率10.62%，同比+0.86个百分
点。在矿冶装备智能化升级与磁性材料结构优化驱动下，2026 年
前三季度扣非归母净利同比+38.6%，显著快于营收+19.9%的增速，
盈利质量持续增强。
矿冶装备大型化、 智能化持续推进， 订单支撑坚实有力。公司前三
季度积极开展矿业装备技术革新与产品升级，北矿机电开展微细
粒浮选机的设计优化， 实现不同应用场景的差异化配置， 并成功推
向市场； 株洲火炬完成1200kW等离子枪及控制系统研制及1000kW
镍铁熔炼大功率感应体的施工设计。实际订单层面，公司合同负债
从 2020 年 0.9 亿元增长至 2025 年 7.7 亿元，年均复合增速高达
53.62%，同时存货中发出商品金额与当年合同负债金额高度一致，
进一步验证订单真实性。2026Q1-Q3 公司合同负债高达10.3 亿元，
同比增长32.4%，印证下游需求旺盛、公司订单获取能力强劲。
稀土永磁加速研发，磁材业务增速提升。2026 年前三季度，公司
稀土永磁材料中试线实现多种牌号产品开发并具备中试生产能
力， 突破晶界扩散技术， 开发出“双高性能”产品， 并通过IATF16949
质量管理体系认证。2026H1 公司磁材业务收入 1.68 亿元，同比
+16.02%，较 2025年7.5%的磁材业务营收增速大幅提升。
盈利预测、估值与评级
考虑到全球矿山资本开支持续提升带动矿山装备需求上行，预计
公司 26-28 年年公司营收为 15.65/18.44/21.14 亿元、归母净利
润为 1.65/2.01/2.45亿元，对应PE分别为20.2/16.6/13.6倍，
维持“买入”评级。
风险提示
海外客户拓展不及预期；行业竞争加剧风险；磁材价格波动风险。
机械组
分析师：满在朋（执业
S1130522030002
）
manzaipeng
＠
gjzq.com.cn
分析师：李嘉伦（执业
S1130522060003
）
lijialun
＠
gjzq.com.cn
市价（人民币）：
17.23
元
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《
北矿科技公司深度研究：下游扩产助力订单高增，浮
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2026.8.16
公司基本情况（人民币）
项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,188 1,307 1,565 1,844 2,114
营业收入增长率 27.84% 10.03% 19.74% 17.79% 14.66%
归母净利润(百万元) 106 125 165 201 245
归母净利润增长率 15.33% 17.71% 32.70% 21.70% 21.74%
摊薄每股收益(元) 0.559 0.658 0.855 1.041 1.267
每股经营性现金流净额 0.84 0.59 1.43 1.07 1.32
ROE(归属母公司)(摊薄) 7.60% 8.37% 10.24% 11.32% 12.35%
P/E 27.33 34.92 20.15 16.55 13.60
P/B 2.08 2.92 2.06 1.87 1.68
来源：公司年报、
国金证券研究所
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251023
260123
260423
260723
261023
人民币
(
元
)
成交金额
(
百万元
)
成交金额
北矿科技
沪深
300
北矿科技
（
600980.SH
）
2026
年
10
月
23
日
买入
（
维持评级
）
公司点评
证券研究报告
公司点评
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 929 1,188 1,307 1,565 1,844 2,114 货币资金 416 306 212 416 507 677
增长率 27.8% 10.0% 19.7% 17.8% 14.7% 应收款项 320 327 361 422 495 567
主营业务成本 -686 -862 -970 -1,137 -1,326 -1,509 存货 736 843 961 1,090 1,272 1,447
%销售收入 73.8% 72.6% 74.2% 72.7% 72.0% 71.4% 其他流动资产 98 396 590 534 563 591
毛利 243 326 337 428 517 605 流动资产 1,570 1,872 2,125 2,462 2,836 3,283
%销售收入 26.2% 27.4% 25.8% 27.3% 28.0% 28.6% %总资产 69.3% 71.7% 74.1% 75.7% 78.1% 80.5%
营业税金及附加 -10 -16 -14 -17 -20 -23 长期投资 36 39 38 28 18 8
%销售收入 1.1% 1.3% 1.1% 1.1% 1.1% 1.1% 固定资产 482 472 497 516 533 546
销售费用 -27 -30 -33 -42 -48 -53 %总资产 21.3% 18.1% 17.3% 15.9% 14.7% 13.4%
%销售收入 2.9% 2.5% 2.5% 2.7% 2.6% 2.5% 无形资产 106 101 98 96 94 92
管理费用 -67 -84 -81 -103 -118 -133 非流动资产 696 741 743 792 796 797
%销售收入 7.2% 7.1% 6.2% 6.6% 6.4% 6.3% %总资产 30.7% 28.3% 25.9% 24.3% 21.9% 19.5%
研发费用 -57 -70 -73 -92 -108 -124 资产总计 2,266 2,613 2,867 3,254 3,632 4,080
%销售收入 6.1% 5.9% 5.6% 5.9% 5.9% 5.9% 短期借款 3 4 10 36 5 5
息税前利润（EBIT） 81 126 136 174 223 272 应付款项 265 322 295 360 420 477
%销售收入 8.7% 10.6% 10.4% 11.1% 12.1% 12.8% 其他流动负债 678 828 999 1,170 1,358 1,541
财务费用 6 6 0 3 5 7 流动负债 946 1,154 1,304 1,565 1,782 2,024
%销售收入 -0.6% -0.5% 0.0% -0.2% -0.3% -0.3% 长期贷款 0 53 53 53 53 53
资产减值损失 -4 -31 -11 -10 -10 -10 其他长期负债 16 14 21 20 19 18
公允价值变动收益 0 1 1 -1 0 0 负债 962 1,221 1,379 1,638 1,854 2,096
投资收益 5 8 6 6 6 6 普通股股东权益 1,299 1,392 1,488 1,615 1,777 1,984
%税前利润 4.6% 6.5% 4.3% 3.1% 2.6% 2.1% 其中：股本 189 189 189 193 193 193
营业利润 103 119 144 192 234 285 未分配利润 507 595 688 815 977 1,183
营业利润率 11.1% 10.0% 11.0% 12.3% 12.7% 13.5% 少数股东权益 4 1 0 0 0 0
营业外收支 1 1 0 0 0 0 负债股东权益合计 2,266 2,613 2,867 3,254 3,632 4,080
税前利润 104 120 145 192 234 285
利润率 11.2% 10.1% 11.1% 12.3% 12.7% 13.5% 比率分析
所得税 -13 -17 -21 -27 -33 -40 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 12.2% 14.4% 14.2% 14.0% 14.0% 14.0% 每股指标
净利润 91 102 124 165 201 245 每股收益 0.485 0.559 0.658 0.855 1.041 1.267
少数股东损益 0 -3 0 0 0 0 每股净资产 6.864 7.353 7.863 8.356 9.196 10.264
归属于母公司的净利润 92 106 125 165 201 245 每股经营现金净流 0.859 0.837 0.588 1.425 1.073 1.321
净利率 9.9% 8.9% 9.5% 10.6% 10.9% 11.6% 每股股利 0.050 0.130 0.190 0.200 0.200 0.200
回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 7.06% 7.60% 8.37% 10.24% 11.32% 12.35%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 4.05% 4.05% 4.34% 5.08% 5.54% 6.00%
净利润 91 102 124 165 201 245 投入资本收益率 5.46% 7.46% 7.50% 8.76% 10.45% 11.44%
少数股东损益 0 -3 0 0 0 0 增长率
非现金支出 29 63 47 43 46 49 主营业务收入增长率 6.79% 27.84% 10.03% 19.74% 17.79% 14.66%
非经营收益 -10 -21 -10 -1 -4 -4 EBIT 增长率 31.35% 55.39% 7.33% 28.14% 28.43% 21.76%
营运资金变动 52 14 -49 68 -36 -34 净利润增长率 9.91% 15.33% 17.71% 32.70% 21.70% 21.74%
经营活动现金净流 163 158 111 275 207 255 总资产增长率 23.98% 15.34% 9.74% 13.47% 11.64% 12.32%
资本开支 -97 -36 -62 -61 -50 -50 资产管理能力
投资 -50 -273 -120 -1 0 0 应收账款周转天数 92.9 71.7 69.9 75.0 75.0 75.0
其他 1 3 7 6 6 6 存货周转天数 315.2 334.1 339.5 350.0 350.0 350.0
投资活动现金净流 -146 -307 -174 -56 -44 -44 应付账款周转天数 103.6 107.2 97.5 100.0 100.0 100.0
股权募资 0 0 0 0 0 0 固定资产周转天数 164.0 134.1 135.9 118.0 103.4 92.5
债权募资 -9 37 -28 26 -31 0 偿债能力
其他 0 0 6 -41 -41 -40 净负债/股东权益 -31.68% -33.94% -33.84% -42.16% -45.16% -49.05%
筹资活动现金净流 -9 37 -22 -14 -72 -40 EBIT 利息保障倍数 -14.1 -20.3 -6,958.5 -69.1 -46.1 -38.0
现金净流量 7 -109 -85 205 92 171 资产负债率 42.47% 46.71% 48.09% 50.35% 51.06% 51.37%
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 0 0 0 1 1
增持 0 0 0 0 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 0.00 0.00 0.00 1.00 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1 分，为“增持”得
2 分，为“中性”得3 分，为“减持”得4 分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在5%以上。
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