北交所信息更新
合肥高科（920718.BJ）日期2026/4/27当前股价(元)12.87一年最高最低(元)26.68/12.2711.675.55总股本(亿股)0.91流通股本(亿股)0.43近3 个月换手率(%)60.4《组建滑轨部门布局新领域，商用冰箱+生产种植箱预计2025 年投产—北交所信息更新》-2025.11.15《组建滑轨部门布局新领域，募投项目2025 年底投产打开增长空间—北交所信息更新》-2025.9.3《冰箱铰链龙头扩产+储能/商用设备突破， 2025Q1 营收同比+21%—北交所信息更新》-2025.5.18组建滑轨部门布局服务器+汽车领域，研发驱动业务向多领域拓展——北交所信息更新诸海滨（分析师）证书编号：S0790522080007 2025 年营收11.43 亿元（-4.54%），归母净利润3901.29 万元（-48.83%）2025 年公司实现营业收入11.43 亿元，同比减少4.54%；归母净利润3901.29 万元，同比减少48.83%；扣非归母净利润3556.17 万元，同比减少50.68%。募投项目投产导致折旧增影响，我们下调2026-2027 年盈利预测，新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润分别为0.43（原0.70）/0.49（原0.84）/0.54亿元。EPS 分别为0.47/0.54/0.59 元，当前股价对应P/E 分别为27.2/23.70/21.7倍，我们看好公司组建滑轨部布局服务器+汽车新领域，维持“增持”评级。 2026 年补贴范围聚焦高效能、智能化产品，家电零部件市场空间广阔2025 年家电以旧换新政策延续实施，根据奥维云网推总数据，2025 年中国家电市场（不含3C）零售规模8,931 亿元，同比2024 年下滑4.3%，较2023 年（8,890亿元）小幅增长。根据奥维云网推总数据，2025 年冰洗市场整体规模达2,489.6亿元，处于近十年高位水平，其中冰箱产业零售额达1,271 亿元，较2024 年同比下降11.5%；冷柜产业零售额达102 亿元，较2024 年同比下降6.4%；洗衣机产业零售额达963 亿元，较2024 年同比下降4.6%；干衣机产业零售额达145 亿元，较2024 年同比下降10.4%。根据商务部等五部门联合通知，2026 年补贴范围聚焦一级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、空调等家电产品,政策导向对高效能、智能化产品的引导性进一步增强。 公司组建滑轨部布局服务器+汽车新领域，研发驱动业务向多领域拓展2025 年公司研发费用3,879.75 万元，聚焦新能源汽车钣金件、服务器滑轨、商用冰箱等跨行业应用，多个在研项目进入小批试制阶段，专利总数增至43 项，发明专利达9 项。其中，公司2025 上半年组建滑轨事业部，主要应于家电、汽车领域及服务器领域；公司设计、研发及制造冰箱主要有风冷商用冰箱及操作台A/B/C 系列、风冷商用冰箱及操作台欧款系列、生态种植，商用冰箱、生产种植箱生产线安装调试收尾阶段，车载冰箱处于前期调研、研发阶段。 风险提示：第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)1,1981,1431,2451,3901,617YOY(%)14.1-4.58.911.616.4归母净利润(百万元)YOY(%)22.1-48.810.114.49.2毛利率(%)12.510.110.610.610.4净利率(%)6.43.43.53.53.3ROE(%)13.66.76.97.47.5EPS(摊薄/元)0.840.430.470.540.59P/E(倍)15.329.927.223.721.7P/B(倍)2.12.01.91.71.6数据来源：聚源、开源证券研究所相关研究报告北交所研究团队北交所信息更新附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E利润表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E流动资产营业收入现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加其他应收款营业费用预付账款管理费用存货研发费用其他流动资产财务费用-1-1非流动资产资产减值损失-1-1-1-1-1长期投资-0其他收益固定资产公允价值变动收益无形资产投资净收益其他非流动资产资产处置收益-0-0-0-0-0资产总计营业利润流动负债营业外收入短期借款营业外支出应付票据及应付账款利润总额其他流动负债所得税非流动负债净利润长期借款少数股东损益其他非流动负债归属母公司净利润负债合计EBITDA少数股东权益EPS(元)0.840.430.470.540.59股本资本公积主要财务比率2024A2025A2026E2027E2028E留存收益成长能力归属母公司股东权益营业收入(%)14.1-4.58.911.616.4负债和股东权益营业利润(%)22.2-46.88.013.69.6归属于母公司净利润(%)22.1-48.810.114.49.2获利能力毛利率(%)12.510.110.610.610.4净利率(%)6.43.43.53.53.3现金流量表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028EROE(%)13.66.76.97.47.5经营活动现金流-57-82ROIC(%)12.96.36.17.26.7净利润偿债能力折旧摊销资产负债率(%)38.238.939.140.235.0财务费用-1-1净负债比率(%)-6.5-4.310.3-22.8-0.0投资损失-0-0-0-0-0流动比率1.81.51.61.61.8营运资金变动-26-146-193速动比率1.51.11.11.31.3其他经营现金流营运能力投资活动现金流-149-67-31-35-63总资产周转率1.41.21.31.31.5资本支出应收账款周转率8.17.48.08.08.5长期投资-79应付账款周转率6.04.65.04.55.0其他投资现金流-3-3每股指标（元）筹资活动现金流-8-20-12-8每股收益(最新摊薄)0.840.430.470.540.59短期借款-13-99每股经营现金流(最新摊薄)0.931.11-0.622.89-0.91长期借款每股净资产(最新摊薄)6.196.426.897.367.88普通股增加估值比率资本公积增加P/E15.329.927.223.721.7其他筹资现金流-22-102-62P/B2.12.01.91.71.6现金净增加额-73-80-154EV/EBITDA9.113.913.29.710.2数据来源：聚源、开源证券研究所北交所信息更新《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。