2026 年 09 月 07 日
业绩稳步增长，国内海外双线发展
—
林洋能源 （601222.SH ）公司事件点评报告
买入(维持)
事件
分析师：张涵 S1050521110008
zhanghan3@cfsc.com.cn
基本数据 2026-09-07
当前股价（元） 5.96
总市值（亿元） 122
总股本（百万股） 2041
流通股本（百万股） 2041
52 周价格范围（元） 5.32-6.84
日均成交额（百万元） 189.8
市场表现
资料来源：Wind，华鑫证券研究
相关研究
1、《林洋能源（601222）：业绩阶
段性调整，储能有望开启规模化发
展》2026-05-13
2、《林洋能源（601222）：业绩短
期承压，海外布局不断完善》 2025-
05-09
3、《林洋能源（601222）：业绩稳
健增长，三大业务协同发展》 2024-
11-07
林洋能源发布半年报：公司上半年实现营业收入 45.3 亿元，
同比增长 82%，归母净利润 4.3 亿元，同比增长 32%。
投资要点
▌ 智能板块： 国内发力新产品和网外市场， 海外
本地化战略纵深推进
上半年，一方面公司持续强化国内市场布局，稳定国、 南网
中标份额，同时不断创新技术、持续丰富产品线和解决方
案， 积极开拓新市场，围绕国家新型电力系统建设需求，
新增智能融合终端、智能台区终端、智能负荷管理终端、 智
能柔性调控终端、光伏四可方案等产品，中标国网、南网、
蒙西电网等市场新项目。网外市场同步突破，公司智慧用
电、 智慧能效管理、 智慧路灯及智能配用电四大解决方案
已在国内多个商业综合体、 工业园区及大专院校实现场景化
部署，以可靠运行表现支撑网外业务规模持续增长。 另一方
面，公司紧抓海外用电市场发展机遇，聚焦重点客户、重点
区域，深化战略布局，持续夯实海外业务基础。
▌ 新能源板块持续完善新能源项目全生命周期业务
布局
作为公司新能源板块轻资产战略转型的核心载体， 林洋智维
依托智慧运维云平台， 构建起覆盖光伏、风电、储能等多领
域的多元化业务体系， 持续延伸技改、检修、电力交易等高
价值服务， 全面满足客户需求。 林洋智维的核心客户以
“五大六小”等央国企为主，截至 2026 年 6 月底， 签约
运维的电站装机量突破 35GW， 服务区域持续向我国西北部
扩展， 业务规模与经营质量夯实。
报 告 期 内 ，公 司 服 务客 户 超 过 480 家 ，服 务 站 点 超 450
个，客户以国电投、中国华电、国家能源、华能集团、华润
电力、国投集团、中广核、中核、中煤等大型央企为主，并
与沿海集团、蜀道集团、苏交控、
山东高速等新能源国企建
立合作，客户结构更加多元。服务网络覆盖全国 21 个省、
市、自治区，电站类型涵盖集中式光伏、分布式光伏、风电
场、 储能电站等。
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(%) 林洋能源 沪深300
公
司
研
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告
证券研究报告
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诚信、专业、稳健、高效
▌ 储能板块
（1）国内储能： 以独立储能电站作为核心主线，紧抓 114
号文容量电价政策机遇，重点布局新疆、宁夏、甘肃、河
北、 山西、 安徽及东北风光资源富集区域，通过自主开发
与合作开发相结合的方式， 搭建起项目开发、 EPC 交付、
场站运维、电力市场化交易的全链条一体化服务，积极参与
容量补偿、现货、辅助服务等多元收益市场，提升项目整体
收益水平。同时布局工商业园区、零碳工厂等用户侧分布式
储能增量场景， 一方面开展自持项目工程建设，另一方面对
外输出储能成套设备与长期运维服务，并联动国电投、京
能、陕煤等央国企联合开发项目，拓宽国内储能业务版图。
（2）海外储能：聚焦欧洲大储及工商业储能、东南亚海岛微
网、 中东光储一体化等高景气赛道，依托波兰、沙特、印尼
三大区域枢纽搭建本地化营销、交付及运维团队，践行全球
化产销服一体化模式。业务以标准化交直流侧基线产品为基
础，以储能成套设备直销为主要载体 ，叠加本地化售后，适
配不同区域市场需求，持续拓展海外增量空间。
▌ 盈利预测
预测公司 2026-2028 年收入分别为 85.8、96.8、111.4 亿
元，EPS 分别为 0.38、0.47、0.55 元，当前股价对应 PE 分
别为 16、13、11 倍，考虑到公司在国内海外双线布局，给予
“买入”投资评级。
▌ 风险提示
海外业务布局不及预期；新能源及 储能 需求 不及 预期； 原材
料价格大幅波动风险；大盘系统性风险。
预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E
主营收入（百万元） 4,876 8,577 9,681 11,135
增长率（%） -27.7% 75.9% 12.9% 15.0%
归母净利润（百万元） 244 778 955 1,132
增长率（%） -67.6% 218.4% 22.7% 18.6%
摊薄每股收益（元） 0.12 0.38 0.47 0.55
ROE（%） 1.6% 5.8% 8.6% 13.6%
资料来源：Wind，华鑫证券研究
证券研究报告
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诚信、专业、稳健、高效
公司盈利预测（百万元）
资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产:
现金及现金等价物 4,869 4,058 2,910 1,419
应收款 3,749 4,951 5,057 5,207
存货 2,682 4,823 5,066 5,503
其他流动资产 2,757 2,741 2,852 2,997
流动资产合计 14,058 16,573 15,885 15,126
非流动资产:
金融类资产 1,884 1,884 1,884 1,884
固定资产 8,626 7,763 6,987 6,288
在建工程 407 407 407 407
无形资产 231 220 208 197
长期股权投资 300 300 300 300
其他非流动资产 1,583 1,583 1,583 1,583
非流动资产合计 11,146 10,272 9,485 8,775
资产总计 25,204 26,845 25,369 23,901
流动负债:
短期借款 658 658 658 658
应付账款、票据 3,735 7,095 7,898 9,125
其他流动负债 1,365 1,365 1,365 1,365
流动负债合计 5,998 9,540 10,398 11,696
非流动负债:
长期借款 2,122 2,122 2,122 2,122
其他非流动负债 1,756 1,756 1,756 1,756
非流动负债合计 3,878 3,878 3,878 3,878
负债合计 9,876 13,418 14,276 15,574
所有者权益
股本 2,060 2,041 2,041 2,041
股东权益 15,328 13,427 11,094 8,327
负债和所有者权益 25,204 26,845 25,369 23,901
现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E
净利润 224 713 875 1038
少数股东权益 -20 -65 -79 -94
折旧摊销 629 874 787 709
公允价值变动 -29 5 -29 -18
营运资金变动 -184 216 397 566
经营活动现金净流量 619 1743 1952 2201
投资活动现金净流量 -385 863 776 699
筹资活动现金净流量 -1045 -2614 -3209 -3804
现金流量净额 -811 -8 -481 -904
利润表 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 4,876 8,577 9,681 11,135
营业成本 3,486 6,587 7,332 8,471
营业税金及附加 49 34 39 45
销售费用 173 197 223 234
管理费用 534 557 610 668
财务费用 65 43 48 56
研发费用 240 300 339 390
费用合计 1,012 1,098 1,220 1,347
资产减值损失 -15 -20 -11 -15
公允价值变动 -29 5 -29 -18
投资收益 -16 22 16 7
营业利润 278 847 1,041 1,236
加:营业外收入 4 24 24 24
减:营业外支出 14 18 18 18
利润总额 268 853 1,047 1,242
所得税费用 44 140 172 204
净利润 224 713 875 1,038
少数股东损益 -20 -65 -79 -94
归母净利润 244 778 955 1,132
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
成长性
营业收入增长率 -27.7% 75.9% 12.9% 15.0%
归母净利润增长率 -67.6% 218.4% 22.7% 18.6%
盈利能力
毛利率 28.5% 23.2% 24.3% 23.9%
四项费用/营收 20.8% 12.8% 12.6% 12.1%
净利率 4.6% 8.3% 9.0% 9.3%
ROE 1.6% 5.8% 8.6% 13.6%
偿债能力
资产负债率 39.2% 50.0% 56.3% 65.2%
营运能力
总资产周转率 0.2 0.3 0.4 0.5
应收账款周转率 1.3 1.7 1.9 2.1
存货周转率 1.3 1.4 1.5 1.5
每股数据(元/股)
EPS 0.12 0.38 0.47 0.55
P/E 50.3 15.6 12.7 10.7
P/S 2.5 1.4 1.3 1.1
P/B 0.8 0.9 1.1 1.4
资料来源：Wind、华鑫证券研究
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诚信、专业、稳健、高效
▌ 电力设备组介绍
张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士， 5 年证券
行业研究经验，曾获得 2022 年第四届新浪财经
金麒麟光伏设备行业最佳分析
师，重点覆盖光伏、风电、储能、电力设备等领域。
臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM 持证人。上海交通大学金融本科，4 年金融
行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。
胡天仪：中南财经政法大学金融学士，拉夫堡大学金融与投资硕士，2025 年加
入华鑫证券，研究方向锂电池与液冷板块。
▌ 证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为
证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确
地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌ 证券投资评级说明
股票投资评级说明：
投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 买入 > 20%
2 增持 10% — 20%
3 中性 -10% — 10%
4 卖出 < -10%
行业投资评级说明：
投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 推荐 > 10%
2 中性 -10% — 10%
3 回避 < -10%
以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数
的涨跌幅为标准。
相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场
以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基
准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。
▌ 免责条款
证券研究报告
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诚信、专业、稳健、高效
华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券
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状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对
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况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意
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报告编号：HX-260907155259