一、周度行情回顾

核心观点
供给端：当前钢铁供给收缩趋势确立，但内部结构性分化明显，呈现“铁水减产、材量微增”格局。钢厂盈利率跌破35%，行业亏损面持续扩大，推动高炉检修意愿提升，国内日均铁水产量已连续三周回落，叠加唐山严格时段性限产，上游原料需求显著降温。不过焦炭首轮提降落地后，钢厂亏损压力小幅缓解，同时热卷利润回落促使铁水产能向建材回流，五大钢材品种产量小幅回升，市场呈现限产与复产博弈的态势。需求端：淡季特征凸显，面临内需疲软、出口承压、资金受限三重压力。华东、华南持续高温多雨、台风天气，严重拖累户外施工，建筑钢材成交持续走弱，市场投机需求基本消退，仅依靠刚需补库支撑。叠加地产新开工低迷、基建资金到位滞后，建材需求缺乏回暖动力。制造业用钢存在结构性韧性，造船、机械、数据中心建设用钢需求稳定，但难以对冲建材需求的下滑缺口。出口端压力持续累积，尽管上半年出口数据向好，但欧盟削减钢材配额、上调关税，叠加多国反倾销调查升级，下半年出口前景堪忧，外销资源回流将进一步加剧国内供需矛盾。价格成本端：钢价整体处于供需双弱、成本支撑弱化的低位磨底阶段，走势窄幅偏弱。原料端格局全面转松，焦炭刚需随铁水减产走弱，首轮提降落地且后续仍有降价预期；焦煤供应偏紧但下游采购低迷，涨价动能耗尽；铁矿石港口库存高企、日耗回落，价格持续承压。成本重心持续下移，对钢价的支撑从强驱动转为负反馈。风险提示需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；宏观政策与出口环境变化的风险；供给端政策执行不确定的风险。焦炭首轮提降落地，钢价窄幅震荡【2026.7.20-2026.7.26】
一、周度行情回顾
本周，上证指数周收涨1.33%，报3814.2 点，沪深300 周收涨2.65%，报4649.19 点，申万一级行业中，钢铁周收涨1.3%，收报2128.46 点，跑输指数。钢铁子行业中，冶钢原料周收涨0.75%，普钢周收涨1.44%，特钢Ⅱ周收涨1.44%。个股方面，本周申万钢铁行业46 家上市公司中有25 家上涨、21 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表2&图表3。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：涨幅排名前5 的个股
图表3：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)杭钢股份7.240.82中信特钢6.50-11.88常宝股份5.11-25.73河钢资源5.070.10本钢板B4.82-6.58公司简称周涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)金洲管道-7.792.56甬金股份-7.73-51.81翔楼新材-6.9446.57武进不锈-4.96-20.77*ST 八钢-3.5141.83数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券二、供需价格分析2.1 供给本周高炉开工率为82.07%，周环比-0.64 个百分点；高炉产能利用率为89.19%，周环比-0.57 个百分点；电炉开工率为62.82%，周环比+1.92 个百分点；电炉产能利用率为56.05%，周环比+0.84 个百分点。
图表4:高炉开工率及产能利用率(%)
图表5:电炉开工率及产能利用率(%)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券本周重点钢材企业钢材产量为1929 万吨，周环比+47 万吨。分品种看：
图表6：五大品种钢材产量
品种本周产量（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢201.54.622.35%热轧卷板302.14.691.58%线材281.636.782.47%中厚板166.30.50.30%冷轧卷板87.54-0.11-0.13%数据来源：Wind，大同证券2.2 库存本周五大品种钢材社会总库存为1178.48 万吨，周环比+9.84万吨；钢厂总库存为450.65 万吨，周环比+3.45 万吨。分品种看：
图表7：五大品种钢材社会库存
品种本周产量（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢505.886.251.25%热轧卷板358.610.370.10%线材70.682.774.08%中厚板115.191.51.32%冷轧卷板128.12-1.05-0.81%数据来源：Wind，大同证券
图表8：五大品种钢材钢厂库存
品种本周产量（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢191.64-1.14-0.59%热轧卷板79.862.433.14%线材64.270.170.27%中厚板74.660.610.82%冷轧卷板40.221.383.55%数据来源：Wind，大同证券供给收缩趋势虽已确立，但短期面临“铁水减产、材量微增”的结构性分化。在钢厂盈利率跌破35%、亏损面扩大的背景下，高炉检修意愿增强，日均铁水产量连续三周回落，唐山地区更是执行了严格的时段性限产政策，有效压制了上游原料需求。然而，随着焦炭首轮提降落地，部分钢厂亏损幅度边际收窄，加之热卷利润回落促使铁水向建材回流，导致五大钢材品种产量不降反升，呈现复产与限产博弈的复杂局面。电炉钢厂受废钢价格波动及高温天气影响，整体仍处低位，供给端的弹性释放受到成本与政策的双重制约，整体供给强度较上周有所减弱，但去库进程因产量回升而放缓。2.3 需求本周五大品种钢材表观消费量为824.08 万吨，周环比-19.6万吨。分品种看：
图表9：五大品种钢材表观消费量
品种表观消费量（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢196.22-8.22-4.02%热轧卷板299.24-2.78-0.92%线材77.22-2.61-3.27%中厚板164.15-1.29-0.78%冷轧卷板87.25-4.7-5.11%总计824.08-19.6-2.32%数据来源：iFind，大同证券本周建筑钢材成交量81095 万吨，周环比-2927 万吨；水泥发运率为39.64%，周环比-0.5%。
图表10:钢材成交量（吨）
图表11:水泥发运率（%）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券需求端淡季特征显著，呈现“内需疲软、出口分化、资金制约”的三重压力。高温多雨及台风天气持续肆虐华东、华南多地，严重阻碍户外施工进度，建筑钢材成交量持续下降，整体重心下移，投机需求基本消失，仅靠刚需补库支撑。地产新开工与基建资金到位率的双重低迷，使得传统用钢领域缺乏复苏动力。制造业用钢虽在造船、机械及数据中心建设等领域保持韧性，但难以完全对冲建筑用钢的下滑缺口。出口方面，尽管上半年数据同比向好，但欧盟配额削减、关税上调及多国反倾销调查升级，使得下半年出口前景蒙上阴影，贸易壁垒的加高可能导致部分外销资源回流，进一步加剧国内市场的供需矛盾。2.4 价格本周主要钢材品种现货价格普遍下跌。分品种看：
图表12：五大品种钢材现货价格
品种现货价（元/吨）周环比变化（元/吨）涨跌幅螺纹钢-80-2.51%热轧卷板-20-0.60%线材-24-0.66%中厚板0.00%冷轧卷板-50-1.34%数据来源：Wind，大同证券钢价处于“成本支撑弱化、供需双弱”下的低位磨底阶段，整体呈现窄幅震荡偏弱走势。随着焦炭开启提降、铁矿石港口库存高企且铁水日耗回落，原料端对钢价的成本支撑力度较上周明显减弱，成材价格随之下跌。尽管钢厂集中检修和供给边际收缩为价格提供了一定托底作用，但在库存由降转增、表观消费量持续萎缩的现实下，价格反弹缺乏核心驱动。三、原材料本周，铁矿石市场价为710.67 元/吨，周环比-13 元/吨。当前港口铁矿石库存为16328.11 万吨，周环比-20.14 万吨。本周，焦炭市场价（准一级焦炭）为1796.4 元/吨，周环比持平。焦炭库存方面，247 家国内样本钢厂库存量为675.91 万吨，周环比-2.8 万吨，钢厂库存处于高位。本周，废钢价格为2000 元/吨，周环比持平。
图表13:铁矿石价格（元/吨）
图表14:铁矿石库存量(万吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表15:焦炭价格（元/吨）
图表16：焦炭库存量(万吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表17:废钢价格（元/吨）
图表18:不锈钢价格（元/吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券成本端，支撑力度显著弱化，成本逻辑已从“强驱动”转向“负反馈”。焦炭端在经历多轮提涨后，随着钢厂亏损加剧及主动检修范围扩大，铁水产量连续三周回落，直接削弱了焦炭刚需，首轮提降已顺利落地，市场普遍预期后续仍有1-2 轮提降空间，焦企利润空间被大幅压缩。焦煤端虽受安监趋严及那达慕大会影响，供应端维持偏紧格局，但下游采购节奏明显放缓，口岸库存去化速度减缓，价格上行动能衰竭。铁矿石方面，海外发运量环比回升，港口库存再度累积至高位，而铁水日耗的持续下降使得矿价承压明显，现货价格稳中偏弱。整体来看，原料端供需格局全面转松，成本重心下移不仅无法再为钢价提供上行动力，反而可能通过“原料跌价—成本支撑下移”的路径，进一步拖累成材价格底部。四、特钢及新材料本周，不锈钢价格为15110 元/吨，周环比持平；碳酸锂价格为145380 元/吨，周环比-6710 元/吨；氧化镨钕价格为82.53万元/吨，较上月环比+16.24 万元/吨。当前钢厂盈利率为34.65%，周环比-2.57%。目前市场处于“下有成本底、上有需求顶”的博弈区间，钢企利润空间被进一步压缩，短期价格难有趋势性上涨，预计将继续在低位反复震荡，等待减产深化或需求端出现实质性改善信号。
图表19:碳酸锂价格（元/吨）
图表20:氧化镨钕价格（万元/吨）
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表21：钢厂盈利率（%）
数据来源：Wind，大同证券五、行业重要事件（1）行业要闻投资205 亿！又一民营钢铁巨头，建海外基地！湖南宏旺钛材科技有限公司，540 米长的巨无霸钢架厂房内机器轰鸣，拉矫线、退火线、脱脂线、冷轧线、落圆线依次分布，首卷钛合金卷材、首张钛铝复合圆片成功下线。这是湖南宏旺年产10 万吨的高性能硅钢、钛材及复合材料、钛合金结构件项目一期一步的投产现场。作为湖南省2026 年十大产业项目，宏旺填补了省内规模化生产高端钛带材及复合材料的空白，具备年产3 万吨钛带、5 万吨钛铝复合材料、2 万吨纯钛和钛铝复合圆片的生产能力，产品覆盖航空航天、化工防腐、新能源电机、高端医疗器械等国家战略性领域。1000MPa 级！沙钢水电钢通过极限试爆19 日-20 日，沙钢联合中国葛洲坝集团机械船舶有限公司(以下简称“机船公司”)开展1000MPa 级模型钢岔管水压爆破试验技术评审会。来自国内水电行业的30 多位专家出席会议。沙钢集团常务执行董事、副总裁，沙钢钢铁有限公司总经理施一新参加会议。与会专家及代表现场观摩了1000 MPa 级模型钢岔管全过程水压爆破试验。此次试验完美适配我国某大型水电项目高达900多米水头的特殊应用工况，采用目前行业已知最短打压时间，最大程度模拟千米水头压力，一次性顺利通过。年产10 万吨不锈钢复合项目落户莒南7 月22 日上午，上海金桓智联环保科技有限公司年产10 万吨不锈钢复合板及复合管全产业链项目签约仪式在莒南县政府231 会议室顺利举行。园区持续深入实施不锈钢产业延链补链强链行动，近期苏泰年产10 万吨不锈钢工业制管等一批重点深加工项目相继签约落地。太钢集团调整8 月钢材产品价格400 系不锈钢连涨多月在行业整体承压的背景下，太钢集团于7 月23 日晚宣布上调400 系不锈钢、取向硅钢及碳钢热卷、中板价格，200 系、300系及多数长材品种继续平盘。根据太钢集团发布的8 月钢材产品价格调整公告，400 系不锈钢全系上调50 元/吨，碳钢热卷、中板上调57 元/吨，取向硅钢上调71 元/吨，而200 系、300 系不锈钢及多数长材品种则维持平盘。4 月以来，太钢集团的钢材产品经历了从“全线上涨”到“结构性分化”的调整轨迹。今年4 月，太钢集团产品价格迎来全线上涨。其中，200 系及400 系普遍上调100 元/吨；300 系上涨显著，热轧棒材上调950 元/吨、锻制棒材上调920 元/吨、热轧盘条上调850 元/吨。此后3 个月，产品调价力度逐步收窄，但400系不锈钢始终保持50 元至100 元不等的小幅上涨。（以上行业要闻均来源于iFind）（2）公司动态
图表22:钢铁行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期601121.SH宝地矿业权益变动新疆宝地矿业完成凯宏投资工商变更登记，成为其控股子公司。新疆宝地矿业通过北京产权交易所竞拍，成功收购首钢伊犁钢铁持有的新疆凯宏投资66%股权，成交价为125,000万元。2026 年7 月3 日，公司与首伊钢铁正式签署《产权交易合同》，标志着交易完成。2026 年7 月21 日，公司完成工商变更登记，凯宏投资成为新疆宝地矿业的控股子公司，其财务数据将纳入公司合并报表范围。7.20000761.SZ本钢板材资产重组本钢股份与本溪钢铁拟进行重大资产置换，置入资产为本溪钢铁集团矿业公司100%股权，置出资产为上市公司除保留资产及负债外的全部资产及负债，差额部分以现金补足。该交易自2023 年3 月开始筹划，已多次发布进展公告，但交易细节尚未最终确定。交易方案及合规性仍在审慎论证中，公司已收到深交所的关注函，并对所指出的问题进行评估。截至2026 年6 月22 日，公司已累计发布超过30 份进展公告，显示交易推进过程中的持续沟通与调整。7.20001203.SZ大中矿业借贷担保公司于2026 年7 月20 日公告，为全资子公司湖南大中赫锂矿有限责任公司（以下简称“湖南大中赫”）的4,200 万元项目前期贷款提供连带责任担保，担保金额已纳入2026 年度经股东大会批准的50 亿元担保额度内，无需再次审议。本次担保用于“湖南省临武县鸡脚山矿区通天庙矿段锂矿采选尾工程项目”建设前期支出，担保期限为主债务履行期届满后三年，担保范围包括本金、利息、违约金及实现债权的费用。同时，湖南大中赫的全资子公司城泰矿业亦为该笔贷款提供连带责任担保。7.20600516.SH方大炭素资金投向本次公告披露方大炭素以定向减资方式退出南昌沪旭钢铁产业投资合伙企业（有限合伙），实现全额退出，收回本金45 亿元及期间收益509.79万元。公司于2022 年3 月出资45亿元参与设立该并购基金，占减资前实缴出资比例49.175%，为最大出资方。本次退伙经全体合伙人协商一致，依据《合伙企业法》及《合伙协议》履行内部决策程序，符合法定流程。7.21600117.SH西宁特钢资金投向本次对外投资主体基本情况：青海西钢链循科技有限公司为西宁特钢全资设立的子公司，注册资本3,000万元人民币，法定代表人为吴国臣，注册地址位于青海省西宁市城北区柴达木路西52 号1 层，统一社会信用代码为91630105MAKK23NP1C，成立日期为2026 年7 月21 日。经营范围涵盖再生资源回收与加工（不含生产性废旧金属）、报废机动车拆解与回收、金属与非金属废料处理、固体废物治理及各类技术服务与技术推广，业务聚焦绿色循环利用领域。7.21数据来源：Wind，大同证券六、投资建议综合来看，当前钢价处于“下有成本底、上有需求顶”的弱平衡状态，短期仍将以窄幅震荡为主，价格方向性突破需等待供需两端出现更明确的边际变化。建议等待减产与需求企稳信号，关注高端特种钢材龙头，资源自给率高、低成本一体化普钢龙头，低排放、绿色转型领先钢企等优质标的。七、风险提示1）需求不及预期的风险；2）原材料价格大幅波动的风险；3）宏观政策与出口环境变化的风险；4）供给端政策执行不确定的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数