大化工周报：中东冲突推升油价，聚烯烃与聚合MDI价格走强

大化工周报：中东冲突推升油价，聚烯烃与聚合MDI价格走强
证券研究报告
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大化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA
执业证书编号：S0600523020004
联系方式：chensx@dwzq.com.cn
2026年9月8日

投资要点
◼ 【本周观点】
1）聚烯烃：截至9月4日，聚乙烯、聚丙烯价格分别为9850、9650元/吨，较8月28日上涨3.68%、3.76%。中东局势升级带动原油及期货价
格走强，上游企业报价上调，成本和市场情绪共同推动现货价格上涨。但下游对高价原料接受度有限，采购仍以刚需为主。
2）聚合MDI：本周国内聚合MDI市场均价17100元/吨，环比上涨3.6%。前期低价货源逐步消化，叠加部分生产企业控量发货，市场价格止
跌回升。纯苯价格明显上涨，成本端支撑同步增强，但终端企业仍以刚需采购为主，对高价原料的接受度有限。
3）涤纶长丝：本周POY、FDY和DTY均价分别为9140、9350和10090元/吨，较上周分别上涨150、210和200元/吨，价格上涨主要受原油
及聚酯原料走强推动。但成本向下游传导并不顺畅，POY、FDY和DTY单吨利润分别环比减少约168、129和135元，库存天数也有所增加。
◼ 【本周相关标的】
1）涨幅前五：万凯新材（+8.4%）、华恒生物（+4.4%）、东方盛虹（+3.7%）、百龙创园（+3.5%）、川恒股份（+2.0%）；
2）跌幅前五：滨化股份（-11.7%）、阜丰集团（-10.9%）、恒逸石化（-8.0%）、华峰化学（-5.6%）、华昌化工（-5.4%）。
◼ 【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、
东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、安迪苏、扬农化工、江山股份、国光股份、兴发
集团、云天化、川恒股份、新安股份、东岳硅材、博源化工、华峰化学、新乡化纤、泰和新材。
◼ 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）
行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。
2

相关标的盈利预测总表
3
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
600938.SH 中国海油* 33.4 15880 RMB 1379 1221 1663 1520 1461 12 13 10 10 11
0883.HK 中国海洋石油* 25.1 11911 HKD 1379 1221 1663 1520 1461 7 8 6 7 7
601857.SH 中国石油* 11.2 20443 RMB 1647 1573 1721 1871 1922 12 13 12 11 11
0857.HK 中国石油股份* 10.2 18595 HKD 1647 1573 1721 1871 1922 10 10 9 9 8
600028.SH 中国石化* 5.5 6627 RMB 503 318 480 498 591 13 21 14 13 11
0386.HK 中国石油化工股份* 4.8 5792 HKD 503 318 480 498 591 10 16 10 10 8
600309.SH 万华化学* 77.7 2431 RMB 130 125 170 184 211 19 19 14 13 12
600989.SH 宝丰能源* 24.4 1789 RMB 63 114 170 183 196 28 16 11 10 9
002648.SZ 卫星化学* 27.5 928 RMB 61 53 93 98 106 15 17 10 9 9
600426.SH 华鲁恒升* 20.8 573 RMB 39 33 49 55 60 15 17 12 10 10
002064.SZ 华峰化学* 11.2 557 RMB 22 19 38 48 51 25 30 15 12 11
002001.SZ 新和成* 26.9 826 RMB 59 68 85 86 92 14 12 10 10 9
600299.SH 安迪苏* 8.6 264 RMB 12 12 18 18 20 22 23 15 14 13
600486.SH 扬农化工 55.9 226 RMB 12 13 15 18 21 19 18 15 13 11
600389.SH 江山股份 18.7 81 RMB 2 5 7 9 12 36 15 11 9 7
002749.SZ 国光股份 8.8 49 RMB 4 3 4 4 4 13 16 13 11 11
000893.SZ 亚钾国际 48.4 447 RMB 10 17 32 43 51 47 27 14 10 9
002545.SZ 东方铁塔 17.9 222 RMB 6 12 17 20 25 39 18 13 11 9
002895.SZ 川恒股份 33.6 204 RMB 10 13 15 18 21 21 16 13 11 10
600141.SH 兴发集团 30.2 363 RMB 16 15 21 25 29 23 24 17 14 13
002539.SZ 云图控股 13.4 162 RMB 8 8 13 16 19 20 20 13 10 8
600096.SH 云天化 30.8 561 RMB 53 52 53 56 59 11 11 11 10 9
600160.SH 巨化股份 37.9 1024 RMB 20 38 58 69 80 52 27 18 15 13
603379.SH 三美股份 58.0 357 RMB 8 21 26 31 36 46 17 14 11 10
605020.SH 永和股份 33.0 168 RMB 3 6 10 13 15 67 30 16 13 11
002407.SZ 多氟多 32.8 390 RMB (3) 2 23 28 37 (127) 184 17 14 11
600346.SH 恒力石化* 19.0 1339 RMB 70 71 123 126 129 19 19 11 11 10
002493.SZ 荣盛石化* 14.4 1436 RMB 7 8 83 105 117 198 169 17 14 12
000703.SZ 恒逸石化 17.9 685 RMB 2 3 91 60 80 293 265 8 11 9
000301.SZ 东方盛虹* 14.6 967 RMB (23) 1 71 72 84 (42) 723 14 13 12
601233.SH 桐昆股份* 26.0 619 RMB 12 20 69 80 85 51 30 9 8 7
603225.SH 新凤鸣* 19.9 334 RMB 11 10 28 33 40 30 33 12 10 8
301216.SZ 万凯新材 20.6 120 RMB (3) 2 12 13 16 (40) 71 10 9 7
600596.SH 新安股份 11.0 149 RMB 1 1 6 9 12 289 101 24 16 13
000683.SZ 博源化工 6.4 237 RMB 18 9 18 23 26 13 25 13 10 9
资料来源：Wind，东吴证券研究所。股价为2026年9月4日收盘价，标注”*“的盈利预测为东吴证券研究所预测值，其余为2026年9月4日的Wind一致预期
投资方向 股票代码 股票简称 股价（元） 市值（亿） 货币
归母净利润（亿人民币） PE
国内反内卷驱动涨价
红利策略
资金配置低估值龙头
下游需求驱动涨价

目录
1. 大化工股价及重点数据汇总
2. 大化工各行业数据跟踪
4
3. 风险提示

1. 大化工股价及重点数据汇总
目录
5
• 1.1 大化工股价汇总
• 1.2 大化工重点数据汇总

1.1 大化工股价汇总
6数据来源：Wind，东吴证券研究所。注：月涨跌幅区间为近30日，港元汇率为2026年9月4日的0.86
601857.SH 中国石油 20443 -0.5% 2.9% 北京
0857.HK 中国石油股份 16077 -0.3% 5.3% 北京
600028.SH 中国石化 6627 0.4% 7.5% 北京
0386.HK 中国石油化工股份 5008 0.5% 10.2% 北京
600938.SH 中国海油 15880 -2.3% 5.9% 北京
0883.HK 中国海洋石油 10298 -1.5% 6.3% 北京
4 601808.SH 中海油服 596 -2.7% 0.6% 北京
5 600968.SH 海油发展 402 0.3% 0.5% 北京
6 600583.SH 海油工程 272 0.0% 8.8% 北京
7 600346.SH 恒力石化 1339 -3.3% 13.0% 大连
8 002493.SZ 荣盛石化 1436 -1.2% 19.3% 杭州
9 000301.SZ 东方盛虹 967 3.7% 19.1% 苏州
10 601233.SH 桐昆股份 619 -5.3% 17.3% 桐乡
11 603225.SH 新凤鸣 334 -4.1% 5.6% 桐乡
12 000703.SZ 恒逸石化 685 -8.0% 13.7% 杭州
板块 子板块 序号 公司名称 2026年9月4日市值
（亿RMB） 城市股票代码 周涨跌幅 月涨跌幅
石化
三桶油
1
2
3
油服
大炼化

7
1.1 大化工股价汇总
数据来源：Wind，东吴证券研究所。注：月涨跌幅区间为近30日，港元汇率为2026年9月4日的0.86
13 600309.SH 万华化学 2431 -0.5% 5.5% 烟台
14 002064.SZ 华峰化学 557 -5.6% 3.1% 温州
15 600230.SH 沧州大化 61 -4.7% 5.0% 沧州
16 301518.SZ 长华化学 35 -5.2% -1.3% 苏州
17 920261.BJ 一诺威 40 -0.2% 4.7% 淄博
18 600989.SH 宝丰能源 1789 1.4% 7.5% 宁夏
19 002648.SZ 卫星化学 928 -3.0% 9.3% 嘉兴
20 002221.SZ 东华能源 92 -0.5% 1.7% 南京
21 002001.SZ 新和成 826 -1.0% -10.8% 绍兴
22 600216.SH 浙江医药 122 -3.9% 4.0% 绍兴
23 600299.SH 安迪苏 264 -2.8% 1.5% 北京
24 301220.SZ 亚香股份 30 -3.2% -4.6% 苏州
25 600873.SH 梅花生物 219 -0.9% -2.3% 廊坊
26 0546.HK 阜丰集团 101 -10.9% -9.1% 青岛
27 600866.SH 星湖科技 73 -0.7% -3.1% 广东
28 688639.SH 华恒生物 44 4.4% 4.1% 合肥
29 002597.SZ 金禾实业 120 1.0% 2.9% 滁州
30 605016.SH 百龙创园 93 3.5% 4.0% 德州
31 600426.SH 华鲁恒升 573 -4.5% -0.9% 德州
32 002274.SZ 华昌化工 58 -5.4% 10.5% 苏州
33 600096.SH 云天化 561 -2.5% 4.8% 昆明
34 002895.SZ 川恒股份 204 2.0% 1.1% 成都
35 000893.SZ 亚钾国际 447 -0.8% 0.0% 广州
36 002545.SZ 东方铁塔 222 -1.7% 0.1% 胶州
37 600486.SH 扬农化工 226 -1.7% 0.7% 扬州
38 300261.SZ 雅本化学 47 -4.3% -5.0% 上海
39 002749.SZ 国光股份 49 0.2% 3.5% 成都
40 002092.SZ 中泰化学 125 1.0% 8.5% 新疆
41 601678.SH 滨化股份 145 -11.7% -7.0% 滨州
42 000683.SZ 博源化工 237 0.2% 7.2% 鄂尔多斯
43 600409.SH 三友化工 148 -3.6% 8.1% 唐山
44 000822.SZ 山东海化 40 -2.6% 1.6% 潍坊
45 002601.SZ 龙佰集团 378 -4.5% -4.1% 河南
46 002145.SZ 中核钛白 163 -3.2% -7.5% 甘肃
高端改性塑料 47 301003.SZ 江苏博云 59 -1.4% 30.6% 苏州
水溶性高分子 48 688350.SH 富淼科技 39 -4.8% -6.6% 苏州
COFs树脂材料 49 300905.SZ 宝丽迪 63 -4.4% -4.6% 苏州
机器人材料 50 301216.SZ 万凯新材 120 8.4% 25.6% 海宁
农药
氯碱
板块 子板块 序号
聚烯烃
食品添加剂
2026年9月4日市值
（亿RMB） 城市周涨跌幅 月涨跌幅
新材料
化肥
股票代码 公司名称
纯碱
钛白粉
化工
聚氨酯

8数据来源：Wind，东吴证券研究所
1.1 大化工股价汇总：石油石化（申万）PE/PB Bands

9数据来源：Wind，东吴证券研究所
1.1 大化工股价汇总：基础化工（申万） PE/PB Bands

10数据来源：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所
1.2 大化工重点数据汇总
品种 本周均价 环比变化 环比涨跌幅 同比涨跌幅 单位 本周均价 环比变化 环比涨跌幅 同比涨跌幅
布伦特 94.5 5.0 5.6% 38.9% 美元/桶 4622 151.5 3.4% 30.9%
WTI 90.0 6.6 8.0% 39.6% 美元/桶 4412 245.5 5.9% 31.4%
炼化项目 本周价差 环比变化 环比涨跌幅 同比涨跌幅 炼化项目 本周价差 环比变化 环比涨跌幅 同比涨跌幅
国内炼化项目 2424 59 2.5% -2.4% 国外炼化项目 2401 196 8.9% 111.6%
产品 本周均价 环比变化 本周价差 环比变化 单位 库存/万吨 环比变化 开工率 环比变化 产销率 环比变化
PX 1149 66.6 459 30 美元/吨 / / #N/A #N/A / /
MEG 6618 722.0 1996 570 元/吨 13.6 -4.1 61.8% 2.7% / /
产品 本周均价 环比变化 单吨净利润 环比变化 单位 库存天数/天 环比变化 开工率 环比变化 产销率 环比变化
PTA 6334 184.0 -71 -102.9 元/吨 2.3 -0.1 62.1% 3.3% / /
产品 本周均价 环比变化 单吨净利润 环比变化 单位 库存天数/天 环比变化 开工率 环比变化 产销率 环比变化
POY 9140 150 194 -168 元/吨 16.9 1.8
FDY 9350 210 68 -129 元/吨 21.0 0.7
DTY 10090 200 (38) -135 元/吨 23.2 0.8
涤纶短纤 8166 338 (286) -44 元/吨 7.0 -0.6 64.0% -4.2% 65.4% 3.4%
聚酯瓶片 8118 402 (185) -1 元/吨 / / / / / /
聚酯下游 织布 18.5 1.0 52.1% 0.2% / /
油价及国内外大炼化价差
国际原油
单位
元/吨
元/吨
短纤&瓶片
/
炼化价差测算 单位
元/吨
聚酯板块
聚酯上游
涤纶长丝 74.1% -0.2% 50.4% 11.4%

11数据来源：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所
1.2 大化工重点数据汇总
2026/9/4 2026/8/28 2026/9/4 2026/8/28
纯MDI 20800 20800 0.0% 元/吨 磷矿石 1000 1000 0.0% 元/吨
聚合MDI 17100 16500 3.6% 元/吨 黄磷 27202 27734 -1.9% 元/吨
TDI 16825 16356 2.9% 元/吨 硫磺 7672 8127 -5.6% 元/吨
己二酸 8800 8400 4.8% 元/吨 磷酸铁 15900 15700 1.3% 元/吨
聚乙烯 9850 9500 3.7% 元/吨 磷酸铁锂 57656 58156 -0.9% 元/吨
聚丙烯 9650 9300 3.8% 元/吨 六氟磷酸锂 115000 115000 0.0% 元/吨
草甘膦 25081 25275 -0.8% 元/吨 氨纶 28200 28200 0.0% 元/吨
草铵膦 50500 49500 2.0% 元/吨 PA6 14000 13400 4.5% 元/吨
菊酯 14 14 0.0% 万元/吨 粘胶长丝 45000 45000 0.0% 元/吨
尿素 1730 1680 3.0% 元/吨 粘胶短纤 14500 14400 0.7% 元/吨
磷酸一铵 4255 4324 -1.6% 元/吨 纯碱（重质） 980 980 0.0% 元/吨
磷酸二铵 4395 4395 0.0% 元/吨 钛白粉 13800 13800 0.0% 元/吨
钾肥 3060 3085 -0.8% 元/吨 PVC 5100 4978 2.5% 元/吨
复合肥 3430 3430 0.0% 元/吨 烧碱 752 753 -0.1% 元/吨
维生素A 57.0 57.0 0.0% 元/千克 有机硅DMC 13800 13642 1.2% 元/吨
维生素E 76.5 77.5 -1.3% 元/千克 PA66 17800 17500 1.7% 元/吨
固体蛋氨酸 21.8 23.4 -7.1% 元/千克 碳纤维 74.8 74.8 0.0% 元/千克
液体蛋氨酸 18.6 20.5 -9.5% 元/千克 草酸 3242 3068 5.7% 元/吨
赖氨酸 6.2 6.2 0.0% 元/千克 辛醇 9050 8750 3.4% 元/吨
苏氨酸 7.2 7.2 0.0% 元/千克 丙烯酸丁酯 9050 8850 2.3% 元/吨
其他化工品
聚氨酯
聚烯烃
农业
食品添加剂
磷化工
化纤
地产化工品
板块 周度涨跌幅 单位 板块
新材料
产品产品 周度涨跌幅 单位价格价格

• 2.1 大炼化：原油/石脑油/PX/PTA/MEG
• 2.2 聚酯：涤纶长丝/短纤/瓶片
• 2.3 聚烯烃：油煤气路线对比
• 2.4 聚氨酯：MDI/TDI/己二酸/聚醚/TPU
• 2.5 化纤：氨纶、己内酰胺/锦纶、粘胶长丝/短纤
• 2.6 食品添加剂：维生素、氨基酸
• 2.7 农业：农药、化肥
• 2.8 磷化工：磷矿石/硫磺/黄磷/磷酸/磷酸铁/磷酸铁锂/6F
• 2.9 氟化工：制冷剂
• 2.10 新材料：有机硅/多晶硅、EVA/POE、PA66、碳纤维
• 2.11 地产化工品：钛白粉/纯碱/烧碱/PVC
• 2.12 其他化工品：草酸、辛醇、DMF、醋酸、丙烯酸及酯、ABS、MMA
目录
12
2. 大化工重点数据跟踪

13数据来源：wind，东吴证券研究所
国外大炼化项目周度价差（美元/桶，元/吨）国内大炼化项目周度价差（美元/桶，元/吨）
原油、PX价格及价差（美元/吨） 石脑油、PX价格及价差（美元/吨）
2.1 大炼化：原油/石脑油
0
200
400
600
800
1000
0
500
1,000
1,500
2,000
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
PX-原油价差（右）
现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港
期货结算价(连续):布伦特原油
(500)
0
500
1000
0
500
1,000
1,500
2,000
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
PX-石脑油价差（右）
现货价(中间价):对二甲苯(PX):中国主港
现货价:石脑油:CFR韩国
0
1000
2000
3000
4000
0
50
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150
2020-01
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2021-01
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2023-07
2024-01
2024-07
2025-01
2025-07
2026-01
2026-07
Brent油价 国内大炼化产品加权价差（右）
0
1000
2000
3000
4000
5000
0
50
100
150
2020-01
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2024-07
2025-01
2025-07
2026-01
2026-07
Brent油价 国外大炼化项目周度价差（右）

14数据来源：wind，东吴证券研究所
2.1 大炼化：PX/PTA/MEG
PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）
PX、PTA和MEG开工率（%） MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）
PTA库存（天）
(600)
(400)
(200)
0
200
400
600
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2020-01
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2020-07
2020-10
2021-01
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2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
PTA单吨净利润（右）
CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘
现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港
0
2
4
6
8
10
2020-01
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2021-04
2021-07
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2023-01
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2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
PTA库存天数
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
开工率:PX:国内 PTA开工率 MEG开工率
0
40
80
120
160
200
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
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2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
库存:乙二醇:浙江、江苏港合计（右）
CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘

POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）
15
FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨） 0.86吨PTA +1吨FDY净利润（元/吨）
0.86吨PTA +1吨POY净利润（元/吨）
数据来源：wind，东吴证券研究所
2.2 聚酯：涤纶长丝
(600)
(300)
0
300
600
900
1200
4,500
5,500
6,500
7,500
8,500
9,500
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
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2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
POY单吨净利润（右）
参考价格：涤纶长丝：POY
(800)
(600)
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1,000
2021-01
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2022-01
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2023-01
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2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
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2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
1吨POY净利润 0.86吨PTA净利润
(600)
(300)
0
300
600
900
1200
4,500
5,500
6,500
7,500
8,500
9,500
10,500
2021-01
2021-04
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2022-01
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2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
FDY单吨净利润（右）
参考价格：涤纶长丝：FDY
(800)
(600)
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1,000
2021-01
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2022-01
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2023-01
2023-04
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2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
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2025-01
2025-04
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2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
1吨FDY净利润 0.86吨PTA净利润

DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）
16
江浙地区涤纶长丝产销率（%）
0.86吨PTA +1吨DTY净利润（元/吨）
涤纶长丝产销率全年分布（农历、%）
数据来源：wind，东吴证券研究所
2.2 聚酯：涤纶长丝
(800)
(600)
(400)
(200)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
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2022-10
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2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
1吨DTY净利润 0.86吨PTA净利润
(600)
(300)
0
300
600
900
1200
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
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2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
DTY单吨净利润（右）
参考价格：涤纶长丝：DTY
0
50
100
150
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
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2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
产销率:涤纶长丝:江浙地区主流（月度移动平均）
0
20
40
60
80
100
120
140
2019 2020 2021 2022
2023 2024 2025 2026

涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）
17
下游织机开工率全年分布（农历、%）涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）
数据来源：wind，东吴证券研究所
2.2 聚酯：涤纶长丝
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
涤纶长丝开工率 开工率:下游织机:江浙地区
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2026 2025 2024 2023
2022 2021 2020 2019
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2026 2025 2024 2023
2022 2021 2020 2019
织造订单天数、织造原料库存、织造成品库存（天）
0
5
10
15
20
25
30
35
2025/1
2025/3
2025/5
2025/7
2025/9
2025/11
2026/1
2026/3
2026/5
2026/7
2026/9
织造订单天数 织造原料库存 织造成品库存

聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）
18
FDY库存天数全年分布（农历、天） DTY库存天数全年分布（农历、天）
POY库存天数全年分布（农历、天）
数据来源：wind，东吴证券研究所
2.2 聚酯：涤纶长丝
0
10
20
30
40
50
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
POY库存天数 FDY库存天数 DTY库存天数
0
10
20
30
40
50
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
2026 2025 2024 2023
2022 2021 2020 2019
0
10
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50
2026 2025 2024 2023
2022 2021 2020 2019
0
10
20
30
40
50
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
2026 2025 2024 2023
2022 2021 2020 2019

涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨） 0.86吨PTA +1吨涤纶短纤净利润（元/吨）
19
涤纶短纤产销率（%） 聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）
数据来源：wind，东吴证券研究所
2.2 聚酯：涤纶短纤
(400)
(200)
0
200
400
600
800
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
涤纶短纤单吨净利润（右）
参考价格:涤纶短纤
(500)
0
500
1,000
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
0.86吨PTA净利润 涤纶短纤单吨净利润
0
50
100
150
200
250
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
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2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
产销率:涤纶短纤:江浙地区主流（月度移动平均）
(20)
(10)
0
10
20
30
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
涤纶短纤库存天数

20
0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）
数据来源：wind，东吴证券研究所
2.2 聚酯：瓶片
(400)
0
400
800
1,200
1,600
0
5,000
10,000
15,000
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
PET瓶片单吨净利润（右）
CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘
中国：华东市场：市场价：聚酯瓶片
(1,000)
(500)
0
500
1,000
1,500
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
PET瓶片单吨净利润 0.86吨PTA净利润

华东丙烷及原油价格走势（美元/吨，美元/桶）MB乙烷及NYMEX天然气价格（美元/吨，美元/百万英热）
21
石脑油及原油价格走势（美元/吨，美元/桶）国内动力煤及原油价格走势（元/吨，美元/桶）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.3 聚烯烃：油煤气路线对比
0
2
4
6
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MB乙烷价格（美元/吨）
NYMEX天然气价格（美元/百万英热，右）
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现货价:丙烷:CFR华东（美元/吨）
期货结算价(连续):布伦特原油（美元/桶，右）
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吕梁:孝义市:车板价:动力煤(A23%,V23.5%,S1.7%,Q5000)
秦皇岛港:平仓价:动力煤(A18%,S0.7%,Q5500)
期货结算价(连续):布伦特原油（美元/桶，右）
0
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石脑油价格（美元/吨）
期货结算价(连续):布伦特原油（美元/桶，右轴）

华东丙烷价格及PDH制PP盈利（美元/吨，元/吨）MB乙烷价格及乙烷裂解制PE盈利（美元/吨，元/吨）
22
石脑油制PE、石脑油制PP盈利（元/吨）煤制PE、煤制PP盈利（元/吨）
数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所
2.3 聚烯烃：油煤气路线对比
-500
0
500
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1,500
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2,500
3,000
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乙烷制PE利润（元/吨，右轴） MB乙烷价格（美元/吨）
-3,000
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PDH制PP利润（元/吨，右） 丙烷CFR华东（美元/吨）
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CTO-PE利润 CTO-PP利润
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2026/07
石脑油-PE利润 石脑油-PP利润

原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）
23数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所
2.3 聚烯烃：油煤气路线对比
0
2,000
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0
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LLDPE-原油价差（右）
Brent原油
线型低密度聚乙烯LLDPE
0
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均聚聚丙烯-原油价差（右）
Brent原油
均聚聚丙烯PP-H

油煤气路线制聚丙烯盈利对比（元/吨）油煤气路线制聚乙烯盈利对比（元/吨）
24数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所
2.3 聚烯烃：油煤气路线对比
-4000
-2000
0
2000
4000
6000
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
石脑油-PE利润 MTO-PE利润
CTO-PE利润 乙烷-PE利润
-4000
-3000
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0
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2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
石脑油-PP利润 MTO-PP利润
CTO-PP利润 PDH-PP利润

中国纯MDI价格及价差（元/吨，元/吨）
2.4 聚氨酯：MDI/TDI
中国纯MDI、聚合MDI、TDI价格走势（元/吨）
25数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所
中国TDI价格及价差（元/吨，元/吨）中国聚合MDI价格及价差（元/吨，元/吨）
0
5000
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2026/04
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纯MDI 聚合MDI TDI
0
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2025/07
2025/10
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2026/04
2026/07
纯MDI价差（MDI-0.74*苯胺-0.14*甲醛-0.56*液氯），右轴 纯MDI 苯胺 甲醛 液氯
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聚合MDI价差（MDI-0.74*苯胺-0.14*甲醛-0.56*液氯），右轴
聚合MDI
苯胺
甲醛
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2026/04
2026/07
TDI价差（TDI-1.16*甲苯），右轴 TDI 甲苯

26
软泡聚醚价格（元/吨）
TPU薄膜价格（元/吨）
数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所
2.4 聚氨酯：己二酸/聚醚/TPU
己二酸价格（元/吨）
0
2000
4000
6000
8000
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己二酸价格
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2026/07
中国:山东地区:市场价(平均价):软泡聚醚
0
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2026/07
山东:市场价格:TPU薄膜

27数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所
氨纶价格及价差（元/吨）
2.5 化纤：氨纶
我国氨纶开工率及库存（%，万吨）
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
0
10000
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50000
60000
70000
80000
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2024/07
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2026/01
2026/07
氨纶价差（氨纶-0.77×PTMEG-0.18×纯MDI，右轴）
中国:市场均价:氨纶
中国:参考价:PTMEG
中国:参考价:纯MDI
0
5
10
15
20
0
20
40
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2024/01
2024/07
2025/01
2025/07
2026/01
中国:工厂库存量:氨纶（右轴） 中国:开工率:氨纶

28数据来源：百川盈孚，中塑在线，东吴证券研究所
PA6价格及价差（元/吨）己内酰胺价格及毛利（元/吨）
2.5 化纤：己内酰胺/锦纶
-4,000
-3,000
-2,000
-1,000
0
1,000
2,000
3,000
0
2000
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8000
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2025/07
2026/01
2026/07
中国:毛利:己内酰胺（右轴） 中国:参考价:己内酰胺
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
0
2000
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8000
10000
12000
14000
16000
18000
20000
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2025/01
2025/07
2026/01
2026/07
PA6价差（右轴） PA6价格

29数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所
2.5 化纤：粘胶长丝/短纤
粘胶短纤价格及毛利（元/吨）粘胶长丝价格（元/吨）
-3,000
-2,000
-1,000
0
1,000
2,000
3,000
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
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2026/01
2026/07
粘胶短纤毛利（右轴） 粘胶短纤
0
10000
20000
30000
40000
50000
2021/01
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2023/07
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2024/07
2025/01
2025/07
2026/01
2026/07
粘胶长丝粘胶长丝

VE价格（元/千克）
2.6 食品添加剂：维生素
VA价格（元/千克）
30数据来源：博亚和讯，东吴证券研究所
VB3价格（元/千克）VD3价格（元/千克）
0
500
1000
1500
2016/01
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2017/01
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2025/07
2026/01
2026/07
中国:市场报价:维生素A(50万IU/g,国产)
0
50
100
150
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2017/01
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2026/01
2026/07
中国:市场报价:维生素E(50%,国产)
0
200
400
600
800
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2026/07
中国:市场报价:维生素D3(50万IU/g,国产)
0
20
40
60
80
100
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2026/01
2026/07
中国:市场报价:烟酰胺(99%,进口)

31数据来源：博亚和讯，东吴证券研究所
2.6 食品添加剂：氨基酸
液体蛋氨酸价格（元/千克）固体蛋氨酸价格（元/千克）
苏氨酸价格（元/千克）赖氨酸价格（元/千克）
0
10
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30
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中国:单价:蛋氨酸(国产,25公斤/件,99%)
0
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江苏:单价:液体蛋氨酸
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中国:山东:单价:赖氨酸(国产,98.5%)
0
5
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2026/01
2026/07
中国:单价:苏氨酸(国产,25公斤/件,99%)

32
菊酯价格（万元/吨）中国农药市场各原药价格指数走势（点）
草铵膦价格（元/吨）草甘膦价格（元/吨）
数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所
2.7 农业：农药
0
50
100
150
200
250
300
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2026/07
中国:价格指数:原药:除草剂 中国:价格指数:原药:杀菌剂
中国:价格指数:原药:杀虫剂
0
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中国:市场价:菊酯中国:市场价:菊酯
0
20000
40000
60000
80000
100000
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中国:参考价:草甘膦中国:参考价:草甘膦
0
100000
200000
300000
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2026/01
2026/04
2026/07
中国:参考价:草铵膦中国:参考价:草铵膦

33
尿素价格（元/吨）
数据来源：百川盈孚，化工在线，东吴证券研究所
磷肥价格（元/吨）
复合肥价格（元/吨）钾肥价格（元/吨）
2.7 农业：化肥
0
1000
2000
3000
4000
5000
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2026/07
中国:参考价:磷酸一铵 中国:参考价:磷酸二铵
0
500
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1500
2000
2500
3000
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2021/01
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2026/07
中国:山东地区:市场价(主流价):尿素(小颗粒)中国:山东地区:市场价(主流价):尿素(小颗粒)
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
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2025/07
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中国:现货价:钾肥中国:现货价:钾肥
0
1000
2000
3000
4000
5000
2021/01
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2025/07
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2026/01
2026/04
2026/07
中国:山东地区:市场价(主流价):复合肥(45%S)中国:山东地区:市场价(主流价):复合肥(45%S)

34
磷矿石、硫磺价格（元/吨） 黄磷、热法磷酸价格（元/吨）
磷酸铁、磷酸铁锂价格（元/吨） 六氟磷酸锂价格（元/吨）
数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所
2.8 磷化工：磷矿石/硫磺/黄磷/磷酸/磷酸铁/磷酸铁锂/6F
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
0
200
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600
800
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中国:参考价:磷矿石 中国:参考价:硫磺（右轴）
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
0
10000
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40000
50000
60000
70000
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2025/07
2025/10
2026/01
2026/04
2026/07
中国:参考价:黄磷
中国:华东:市场价:磷酸热法酸(85%,工业)（右轴）
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
180000
200000
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
2021/01
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2025/04
2025/07
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2026/01
2026/04
2026/07
中国:市场价:磷酸铁 中国:参考价:磷酸铁锂（右轴）
0
100000
200000
300000
400000
500000
600000
700000
2021/01
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2025/07
2025/10
2026/01
2026/04
2026/07
中国:市场价:六氟磷酸锂中国:市场价:六氟磷酸锂

35数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所
2.9 氟化工
制冷剂价格（元/吨）
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
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2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
中国:参考价:制冷剂:R22 中国:参考价:制冷剂:R134a
中国:参考价:制冷剂:R125 中国:参考价:制冷剂:R32
中国:参考价:制冷剂:R410a 中国:市场均价:制冷剂R142b

36数据来源：百川盈孚，金联创，Wind，东吴证券研究所
2.10 新材料：有机硅/多晶硅
107胶、硅油价格（元/吨）有机硅DMC价格及价差（元/吨）
多晶硅价格（元/吨）
0
5000
10000
15000
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25000
30000
35000
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
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2025/07
2026/01
2026/07
有机硅DMC价差（右轴） 中国:参考价:有机硅:DMC
中国:价格:金属硅(441#,贵州,福建,云南) 中国:华东地区:市场价(中间价):甲醇
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
2021/01
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2024/01
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2025/07
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2026/07
中国:参考价:有机硅:107胶 中国:参考价:有机硅:二甲基硅油
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
2025/01
2025/04
2025/07
2025/10
2026/01
2026/04
2026/07
期货结算价(连续):多晶硅期货结算价(连续):多晶硅

37数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所
2.10 新材料：EVA/POE、PA66、碳纤维
POE价格（元/吨）EVA价格（元/吨）
碳纤维价格（元/千克）PA66价格（元/吨）
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
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2024/01
2024/07
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2025/07
2026/01
2026/07
中国:出厂价:乙烯-醋酸乙烯共聚物EVA(V5110J): 扬子巴斯夫
0
5000
10000
15000
20000
25000
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2024/07
2025/01
2025/07
2026/01
2026/07
中国:华东:市场价:POE(8999,8480指标)中国:华东:市场价:POE(8999,8480指标)
0
10000
20000
30000
40000
50000
2021/01
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2025/01
2025/07
2026/01
2026/07
中国:市场价:聚酰胺66(注塑,平顶山神马EPR27):余姚塑料城
0
50
100
150
200
250
300
2021/01
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2024/01
2024/07
2025/01
2025/07
2026/01
2026/07
中国:华东:市场价:碳纤维(国产,T300,48/50K)
中国:华东:市场价:碳纤维(国产,T700,12K)

38数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所
纯碱价格（元/吨）
2.11 地产化工品：钛白粉/纯碱/烧碱/PVC
钛白粉价格（元/吨）
PVC价格（元/吨）烧碱价格（元/吨）
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
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2024/01
2024/07
2025/01
2025/07
2026/01
2026/07
中国:华东:市场均价:烧碱:液碱(32%)
中国:华东:市场价:烧碱:片碱(96%)
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
2021/01
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2022/01
2022/07
2023/01
2023/07
2024/01
2024/07
2025/01
2025/07
2026/01
2026/07
中国:参考价:PVC(电石法) 中国:参考价:PVC(乙烯法)
0
5000
10000
15000
20000
25000
2023/01
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2023/07
2023/10
2024/01
2024/04
2024/07
2024/10
2025/01
2025/04
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2025/10
2026/01
2026/04
2026/07
中国:山东市场:市场价(主流价):钛白粉(金红石型)
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
2023/01
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2025/07
2025/10
2026/01
2026/04
2026/07
中国:华东市场:市场价(主流价):纯碱(轻质)
中国:华东市场:市场价(主流价):纯碱(重质)

2.12 其他化工品
39数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所
草酸价格（元/吨） 辛醇价格及毛利（元/吨，元/吨）
醋酸价格及毛利（元/吨，元/吨）DMF价格及毛利（元/吨，元/吨）
0
2000
4000
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8000
2022/01
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2026/07
中国:市场均价:草酸中国:市场均价:草酸
-2,000
0
2,000
4,000
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8,000
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5000
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2021/01
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2026/01
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中国:毛利:DMF（右轴） 中国:华东:市场价:DMF
-1,000
0
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2,000
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5,000
6,000
7,000
0
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2021/01
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2026/01
2026/07
中国:毛利:醋酸（右轴） 中国:参考价:醋酸
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
0
5000
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2024/07
2025/01
2025/07
2026/01
2026/07
中国:毛利:辛醇（右轴） 中国:现货价:辛醇

40数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所
2.12 其他化工品
丙烯酸价格（元/吨） 丙烯酸丁酯价格（元/吨）
MMA价格（元/吨）ABS价格（元/吨）
0
5000
10000
15000
20000
2022/01
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2026/01
2026/07
中国:参考价:ABS中国:参考价:ABS
0
5000
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15000
20000
2022/01
2022/07
2023/01
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2025/07
2026/01
2026/07
中国:参考价:MMA中国:参考价:MMA
0
5000
10000
15000
20000
2022/01
2022/07
2023/01
2023/07
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2024/07
2025/01
2025/07
2026/01
2026/07
中国:现货价:丙烯酸中国:现货价:丙烯酸
0
5000
10000
15000
20000
25000
2022/01
2022/07
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2025/01
2025/07
2026/01
2026/07
中国:现货价:丙烯酸丁酯中国:现货价:丙烯酸丁酯

目录
41
3. 风险提示

3. 风险提示
• 项目实施进度不及预期
• 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期
• 地缘风险演化导致原材料价格波动
• 行业产能发生重大变化
• 统计口径及计算误差
42

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投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标
普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性： 预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准 。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考
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