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汇率与关税阶段性影响，26Q3 业绩承压
主要观点：
[Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2026 年第三季度报告
公司发布 2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入 22.91
亿元， 同比下降 8.79%； 实现归母净利润4.45 亿元， 同比下降 32.39%。
单季度来看， 2026 年第三季度实现营业收入 7.26 亿元，同比 下降
12.55%；实现归母净利润 1.37 亿元，同比下降 39.28%。公司业绩承压
主要系人民币升值带来的收入折算影响、汇兑损失及关税分担的影响。
⚫ 零售客户覆盖扩大，为多品牌协同拓展合作空间
2026 年 1-9 月，公司前十大客户全部来自美国市场， 其中有 8 家为家
具零售商客户，占比 80%；公司前十大客户中有 5 家采购金额同比增
长，增幅区间为 0.38%至 46.92%；公司美国家具零售商客户数量达到
216 家，较 25 年同期的 167 家增加 49 家；零售商客户占美国家具类
客户总数的比例由 90.76%提高至 92.31%；公司新增客户 35 家，33 家
为美国零售商客户； 新增客户中有 3 家入选 《Furniture Today》于 2026
年 5 月 26 日发布的全美前 100 位家具零售商（Top100）名单，进一
步拓展了公司在美国零售渠道的覆盖。 公司零售商客户的收入贡献占比
也有所提高，公司对美国家具零售商客户的销售收入 占公司前三季度总
营业收入的 73.07%，占美国市场销售总额的 77.76%；25 年同期分别
为 67.07%和 72.86%， 分别提高 6.00 个和 4.90 个百分点，零售渠道
在公司业务中的重要性进一步提升，也对产品适配、交付和售后响应提
出了更高要求。
⚫ 汇兑损失影响财务费用率，净利率短期承压
2026 年前三季度公司毛利率为 38.74%，同比+0.38pct；销售/管理/研发
/ 财务费用率为 4.79%/3.19%/5.27%/7.4%， 同 比+1.56/+0.62/+0.24/
+8.82pct；归母净利率为 19.41%，同比-6.77pct。2026 年第三季度公司
毛 利 率 为 38.98%， 同 比+0.71pct；销售 / 管理 /研发 / 财 务 费 用 率 为
6.81%/2.88%/6.19%/5.14%，同比+3.27/+0.27/+1.46/+4.26pct；归母净
利率为 18.87%，同比-8.31pct。在收入同比下降的情况下，公司毛利率
保持稳定并有所提升，而财务费用等项目的变化影响了公司的利润率。
2026 年前三季度， 按可比汇率测算， 汇率折算影响使公司营业收入减少
约 9,541.73 万元；公司确认汇兑损失 21,123.08 万元，财务费用为
16,953.21 万元，同比增加 20,503.62 万元。
⚫ 投资建议
公司一方面作为全球智能电动沙发、 智能电动床行业重要ODM 供应商，
拥有长期稳定的客户资源， 海外产能布局充分， 供应链一体化布局完善，
市场份额有望持续提升；另一方面，公司积极推进自有品牌塑造，通过
“店中店” 模式深化渠道建设， 渠道渗透率不断增强， 品牌影响力显现，
贡献业绩增量。由于受到汇率与关税变动影响，公司 26Q3 业绩阶段性
承压，我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 32.02/36.18/39.86 亿元
（前值为35.11/39.78/ 43.98 亿元）， 分别同比变化-5.3%/+13%/+10.2%；
[Table_StockNameRptType]
匠心家居（301061）
公司点评
[Table_Rank] 投资评级：买入（维持）
报告日期： 2026-10-29
[Table_BaseData] 收盘价（元） 33.54
近 12 个月最高/最低（元） 111.20/32.60
总股本（百万股） 286
流通股本（百万股） 191
流通股比例（%） 66.70
总市值（亿元） 100
流通市值（亿元） 67
[Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较
[Table_Author] 分析师：徐偲
执业证书号：S0010523120001
邮箱：xucai@hazq.com
分析师：余倩莹
执业证书号：S0010524040004
邮箱：yuqianying@hazq.com
[Table_Author] 分析师：徐偲
执业证书号：S0010523120001
邮箱：xucai@hazq.com
分析师：余倩莹
执业证书号：S0010524040004
邮箱：yuqianying@hazq.com
[Table_CompanyReport] 相关报告
1.26H1 收入稳健， 汇率与关税形成阶
段性扰动 2026-08-31
2.26Q1 汇率波动短期承压， 持续强化
渠道布局 2026-04-29
3.25Q3 业绩高增长， 零售渠道影响力
持续提升 2025-10-30
[Table_CompanyRptType1]
匠心家居（301061）
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归母净利润分别为 6.12/9.22/10.32 亿元（前值为 7.02/10.21/11.49 亿
元）， 分别同比变化-28.6%/+50.6%/+12%；EPS 分别为 2.14/3.23/3.61
元，对应 PE 分别为 16.39/10.88/9.71 倍。维持“买入”评级。
⚫ 风险提示
下游需求复苏不及预期的风险、原材料价格波动超预期的风险、投产节
奏不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、汇率波动的风险，客户的信
用风险。
[Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 3379 3202 3618 3986
收入同比（%） 32.6% -5.3% 13.0% 10.2%
归属母公司净利润 857 612 922 1032
净利润同比（%） 25.6% -28.6% 50.6% 12.0%
毛利率（%） 39.3% 38.9% 39.0% 39.2%
ROE（%） 20.4% 13.9% 18.1% 17.5%
每股收益（元） 3.94 2.14 3.23 3.61
P/E 24.06 16.39 10.88 9.71
P/B 4.92 2.28 1.97 1.70
EV/EBITDA 19.05 8.08 6.83 5.88
资料来源： wind，
华安证券研究所（以 2026 年 10 月 28 日收盘价计算）
[Table_CompanyRptType1]
匠心家居（301061）
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财务报表与盈利预测
[Table_Finace] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 5000 5151 6071 7045 营业收入 3379 3202 3618 3986
现金 2267 2388 2875 3427 营业成本 2051 1955 2205 2425
应收账款 430 460 522 552 营业税金及附加 12 13 14 15
其他应收款 88 39 50 69 销售费用 110 109 119 128
预付账款 7 6 7 8 管理费用 95 96 109 120
存货 482 481 576 600 财务费用 -29 215 -9 -10
其他流动资产 1726 1777 2040 2388 资产减值损失 -1 0 0 0
非流动资产 437 584 616 651 公允价值变动收益 -34 0 0 0
长期投资 0 0 0 0 投资净收益 64 37 42 46
固定资产 172 167 161 156 营业利润 969 710 1066 1187
无形资产 21 16 11 7 营业外收入 2 2 2 0
其他非流动资产 244 400 444 489 营业外支出 1 1 1 0
资产总计 5436 5735 6687 7696 利润总额 970 711 1067 1187
流动负债 1062 1182 1426 1642 所得税 112 99 145 155
短期借款 298 398 531 702 净利润 857 612 922 1032
应付账款 333 388 444 455 少数股东损益 0 0 0 0
其他流动负债 431 395 451 486 归属母公司净利润 857 612 922 1032
非流动负债 161 164 164 164 EBITDA 995 1019 1154 1277
长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 3.94 2.14 3.23 3.61
其他非流动负债 161 164 164 164
负债合计 1224 1345 1590 1806 主要财务比率
少数股东权益 0 0 0 0 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
股本 219 286 286 286 成长能力
资本公积 1669 1603 1603 1603 营业收入 32.6% -5.3% 13.0% 10.2%
留存收益 2325 2501 3208 4001 营业利润 20.3% -26.8% 50.1% 11.4%
归属母公司股东权益 4213 4390 5097 5890 归属于母公司净利润 25.6% -28.6% 50.6% 12.0%
负债和股东权益 5436 5735 6687 7696 获利能力
毛利率（%） 39.3% 38.9% 39.0% 39.2%
现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 25.4% 19.1% 25.5% 25.9%
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E ROE（%） 20.4% 13.9% 18.1% 17.5%
经营活动现金流 789 753 948 1101 ROIC（%） 17.0% 16.0% 15.7% 15.1%
净利润 857 612 922 1032 偿债能力
折旧摊销 89 93 96 100 资产负债率（%） 22.5% 23.5% 23.8% 23.5%
财务费用 32 29 34 47 净负债比率（%） 29.0% 30.6% 31.2% 30.7%
投资损失 -64 -37 -42 -46 流动比率 4.71 4.36 4.26 4.29
营运资金变动 -191 54 -57 -29 速动比率 4.16 3.88 3.79 3.87
其他经营现金流 1114 560 974 1057 营运能力
投资活动现金流 -590 -268 -345 -433 总资产周转率 0.69 0.57 0.58 0.55
资本支出 -80 -125 -123 -132 应收账款周转率 8.02 7.19 7.36 7.42
长期投资 -701 -66 -264 -348 应付账款周转率 5.78 5.42 5.30 5.40
其他投资现金流 191 -78 42 46 每股指标（元）
筹资活动现金流 55 -128 -115 -116 每股收益 3.94 2.14 3.23 3.61
短期借款 282 99 133 171 每股经营现金流 2.76 2.63 3.32 3.85
长期借款 0 0 0 0 每股净资产 19.26 15.36 17.84 20.61
普通股增加 51 67 0 0 估值比率
资本公积增加 -17 -65 0 0 P/E 24.06 16.39 10.88 9.71
其他筹资现金流 -261 -229 -248 -287 P/B 4.92 2.28 1.97 1.70
现金净增加额 107 121 488 552 EV/EBITDA 19.05 8.08 6.83 5.88
资料来源：公司公告，华安证券研究所（以 2026 年 10 月 28 日收盘价计算）
[Table_CompanyRptType1]
匠心家居（301061）
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[Table_Introduction] 分析师与研究助理简介
分析师：徐偲, 南洋理工大学工学博士，CFA 持证人。曾在宝洁（中国）任职多年，兼具实体企业和二级市场经
验，对消费品行业有着独到的见解。曾就职于
中泰证券、
国元证券、德邦证券，负责轻工，大消费，中小市值研
究。2023 年 10 月加入华安证券。擅长深度产业研究和市场机会挖掘， 多空观点鲜明。 在快速消费品、新型烟草、
跨境电商、造纸、新兴消费方向有丰富的产业资源和深度的研究经验。
分析师：余倩莹，复旦大学金融学硕士、经济学学士。曾先后就职于开源证券、国元证券、德邦证券，研究传媒、
轻工、中小市值行业。2024 年 4 月加入华安证券。
[Table_Reputation] 重要声明
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格， 以勤勉的执业态度、 专业审慎的研究方法，
使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些
信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅
供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式
的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或
转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。
[Table_RankIntroduction] 投资评级说明
以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，
A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）
为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料， 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件， 或者其他原因， 致使无法
给出明确的投资评级。