煤炭/煤炭开采
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平煤股份（601666.SH）
2026年10月30日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/29
当前股价(元) 8.01
一年最高最低(元) 10.26/7.03
总市值(亿元) 197.80
流通市值(亿元) 197.80
总股本(亿股) 24.69
流通股本(亿股) 24.69
近3个月换手率(%) 76.43
股价走势图
数据来源：聚源
《商品煤量价改善推动业绩增长，大
精煤战略持续深化—公司信息更新报
告》-2026.8.26
《中南焦煤龙头优势突出，量价修复
开启成长空间 —公司深度报告》
-2026.7.28
《主业短期业绩承压，大精煤战略稳
步推进 —公司信息更新报告》
-2026.5.4
煤价回升带动季度盈利改善，经营现金流同比增长
——公司信息更新报告
王高展（分析师） 吕双（联系人）
wanggaozhan@kysec.cn
证书编号：S0790525070003
lvshuang@kysec.cn
证书编号：S0790126050061
⚫ 煤价回升带动季度盈利改善，经营现金流同比增长。维持“买入”评级
公司发布 2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入 193.12亿元，同比
+30.35%；归母净利润6.70亿元，同比+139.45%；扣非归母净利润6.59亿元，
同比+95.34%。分季度看，2026Q3实现营业收入70.32亿元，同比+49.75%；归
母净利润3.53亿元，同比+1518.30%；扣非归母净利润3.56亿元，同比+556.90%。
考虑2026Q3煤炭产销量同比下降，以及成本费用对盈利释放的约束，我们下调
2026—2028年盈利预测，预计归母净利润分别为11.25/13.25/16.72亿元（原值
16.41/17.98/19.39亿元） ， 同比+386.4%/+17.7%/+26.2%；EPS分别为0.46/0.54/0.68
元，当前股价对应PE分别为17.6/14.9/11.8倍。公司优质焦煤资源禀赋突出，煤
价回升有望带动盈利持续修复，维持“买入”评级。
⚫ 售价涨幅高于成本涨幅，2026Q3吨煤毛利环比提升
2026年前三季度公司商品煤产量1856万吨，同比−3.40%；商品煤销量1913万
吨，同比+7.88%，其中自有商品煤销量1730万吨，同比+11.68%。商品煤销售
收入170.84亿元，同比+35.26%；销售成本135.31亿元，同比+35.46%；销售毛
利 35.53亿元，同比+34.51%。分季度看，2026Q3商品煤产量544万吨、销量
579万吨，同比分别−17.33%、−7.95%，煤价上涨成为季度盈利改善的主要驱动。
2026Q3 吨煤售价、成本及毛利分别为 1071/785/285 元，同比分别
+69.93%/+61.46%/+98.65%；煤炭业务毛利率26.63%，同比提升3.85个百分点，
价格回升带来的利润弹性逐步体现。
⚫ 经营现金流同比改善，资本开支现金支出下降
2026年前三季度公司经营活动现金流净额23.07亿元，同比+867.49%；购建固
定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金38.05亿元，同比−17.35%，经营
现金流尚未完全覆盖资本开支现金支出。同期财务费用7.83亿元，同比基本持
平。后续关注销售回款、项目投资及债务接续情况。
⚫ 风险提示：煤价下跌风险；安全生产风险；煤炭产量不及预期；吨煤成本超预
期上升。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 30,281 20,532 26,733 28,220 29,099
YOY(%) -4.3 -32.2 30.2 5.6 3.1
归母净利润(百万元) 2,283 231 1,125 1,325 1,672
YOY(%) -41.0 -89.9 386.4 17.7 26.2
毛利率(%) 25.7 18.7 20.7 21.1 22.2
净利率(%) 7.5 1.1 4.2 4.7 5.7
ROE(%) 8.8 0.9 4.3 4.9 5.8
EPS(摊薄/元) 0.92 0.09 0.46 0.54 0.68
P/E(倍) 8.7 85.5 17.6 14.9 11.8
P/B(倍) 0.9 0.9 0.9 0.8 0.8
数据来源：聚源、开源证券研究所
-24%
-16%
-8%
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24%
2025-10 2026-02 2026-06
平煤股份 沪深300
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证
券
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研
究
报
告
公
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信
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公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 14820 14611 17061 21644 26608 营业收入 30281 20532 26733 28220 29099
现金 9313 9442 11543 16346 20761 营业成本 22494 16692 21208 22261 22631
应收票据及应收账款 3181 1614 2211 1827 2337 营业税金及附加 1018 716 932 984 1015
其他应收款 508 257 411 294 433 营业费用 232 218 284 300 310
预付账款 285 157 378 207 385 管理费用 1014 828 777 790 815
存货 553 1068 992 1170 1028 研发费用 1005 664 548 536 553
其他流动资产 980 2073 1527 1800 1663 财务费用 1283 1001 1123 1157 1021
非流动资产 61806 66360 68568 66276 64257 资产减值损失 -2 -47 94 99 102
长期投资 1832 1815 1910 1987 2072 其他收益 44 41 42 41 42
固定资产 41354 48253 48927 47262 45171 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 9908 10702 10622 10538 10451 投资净收益 104 89 94 91 92
其他非流动资产 8711 5590 7110 6490 6563 资产处置收益 55 21 86 86 86
资产总计 76626 80971 85629 87920 90865 营业利润 3436 577 1910 2228 2786
流动负债 31357 33668 36194 36363 38763 营业外收入 11 20 15 18 17
短期借款 8231 11988 15337 15337 15337 营业外支出 85 158 120 120 120
应付票据及应付账款 15402 14770 12555 12449 12971 利润总额 3362 439 1805 2126 2683
其他流动负债 7724 6910 8302 8577 10454 所得税 890 180 534 629 794
非流动负债 17209 19083 20092 20866 19669 净利润 2472 259 1271 1497 1889
长期借款 12358 14919 16908 17191 16240 少数股东损益 189 28 146 172 217
其他非流动负债 4851 4164 3184 3674 3429 归属母公司净利润 2283 231 1125 1325 1672
负债合计 48567 52751 56286 57228 58432 EBITDA 8153 5497 6177 6708 7232
少数股东权益 3015 3519 3665 3837 4054 EPS(元) 0.92 0.09 0.46 0.54 0.68
股本 2475 2469 2469 2469 2469
资本公积 4630 4805 4805 4805 4805 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 16070 14891 15399 15998 16753 成长能力
归属母公司股东权益 25045 24702 25679 26855 28379 营业收入(%) -4.3 -32.2 30.2 5.6 3.1
负债和股东权益 76626 80971 85629 87920 90865 营业利润(%) -38.3 -83.2 231.3 16.6 25.1
归属于母公司净利润(%) -41.0 -89.9 386.4 17.7 26.2
获利能力
毛利率(%) 25.7 18.7 20.7 21.1 22.2
净利率(%) 7.5 1.1 4.2 4.7 5.7
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 8.8 0.9 4.3 4.9 5.8
经营活动现金流 5723 1505 4360 5488 7279 ROIC(%) 6.2 1.9 3.0 3.2 3.5
净利润 2472 259 1271 1497 1889 偿债能力
折旧摊销 3756 3631 3516 3707 3819 资产负债率(%) 63.4 65.1 65.7 65.1 64.3
财务费用 1283 1001 1123 1157 1021 净负债比率(%) 63.6 83.8 88.7 75.3 57.4
投资损失 -104 -89 -94 -91 -92 流动比率 0.5 0.4 0.5 0.6 0.7
营运资金变动 -1944 -3691 -1363 -822 664 速动比率 0.4 0.3 0.4 0.5 0.6
其他经营现金流 260 395 -93 41 -21 营运能力
投资活动现金流 -5357 -5722 -5467 -1276 -1602 总资产周转率 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3
资本支出 6123 5766 4615 1847 1460 应收账款周转率 10.5 10.4 15.0 15.0 15.0
长期投资 -131 -10 -94 -77 -86 应付账款周转率 3.2 2.7 4.7 5.7 5.7
其他投资现金流 897 54 -758 648 -56 每股指标（元）
筹资活动现金流 -4423 3675 3207 592 -1262 每股收益(最新摊薄) 0.92 0.09 0.46 0.54 0.68
短期借款 2704 3757 3349 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 2.32 0.61 1.77 2.22 2.95
长期借款 -678 2561 1989 284 -951 每股净资产(最新摊薄) 9.15 8.71 9.11 9.58 10.20
普通股增加 129 -6 -0 0 0 估值比率
资本公积增加 986 175 0 0 0 P/E 8.7 85.5 17.6 14.9 11.8
其他筹资现金流 -7564 -2812 -2131 308 -311 P/B 0.9 0.9 0.9 0.8 0.8
现金净增加额 -4067 -525 2100 4803 4415 EV/EBITDA 5.0 8.5 8.0 7.0 5.9
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我 们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同
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