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东吴证券研究所
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日月股份（603218）
2026 年半年报点评：出货同比下滑，业绩短
期承压
2026 年 08 月 30 日
证券分析师 曾朵红
执业证书：S0600516080001
021-60199793
zengdh@dwzq.com.cn
证券分析师 郭亚男
执业证书：S0600523070003
guoyn@dwzq.com.cn
证券分析师 胡隽颖
执业证书：S0600524080010
hujunying@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 9.57
一年最低/最高价 9.26/17.09
市净率(倍) 0.94
流通 A 股市值(百万元) 9,846.92
总市值(百万元) 9,855.63
基础数据
每股净资产(元,LF) 10.21
资产负债率(%,LF) 25.17
总股本(百万股) 1,029.85
流通 A 股(百万股) 1,028.94
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 4,696 6,256 6,037 6,885 7,574
同比（%） 0.87 33.21 (3.50) 14.05 10.00
归母净利润（百万元） 623.81 553.35 483.09 631.34 732.91
同比（%） 29.55 (11.30) (12.70) 30.69 16.09
EPS-最新摊薄（元/股） 0.61 0.54 0.47 0.61 0.71
P/E（现价&最新摊薄） 15.80 17.81 20.40 15.61 13.45
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 事件：公司发布 2026 年半年度报告，公司 26H1 营收 25.5 亿元，同比-
20.8%，归母净利润 1.6 亿元，同比-42.8%，扣非净利润 1.4 亿元，同比
-46.5%，毛利率 16%，同比+0.2pct， 归母净利率6.3%，同比-2.4pct；其
中 26Q2 营收 14.1 亿元， 同环比-26.6％/+23.7％， 归母净利润0.8 亿元，
同环比-52.5%/-8.9％，扣非净利润 0.6 亿元，同环比-58.6%/-14.6％，毛
利率 15.3%，同环比-0.6/-1.5pct，归母净利率 5.5%，同环比-3/-2pct。
◼ 精加工产能扩张持续推进：截至 2026 年 6 月 30 日， 公司已形成年产70
万吨铸件、42 万吨精加工的产能规模， 构建“铸造+精加工+装配”一体化
交付产业链。 公司具备最大250 吨大型球墨铸铁件铸造能力， 凭借技术、
产品、规模、质量及品牌优势，建立了长期稳定的客户群体，在大型重
工装备铸件行业确立了稳固的市场地位。
◼ 业务持续拓展：公司持续参与客户海上、 陆上大型化风电产品的设计和
研发， 实现国内大兆瓦机型和海上风机产品批量出货。 百吨级核乏燃料
容器铸件，2026 年上半年首批成品已实现发货交付。 此外， 公司稳步推
进高温合金产业化落地，于 2026 年 6 月成立了宁波日月新材料科技有
限公司，未来致力于打造高温合金“母合金制备+精密铸件铸造”一体化
产业平台。
◼ 费用率扩张、经营现金流大幅改善：公司 26H1 期间费用 2.4 亿元，同
比+25.5%，费用率 9.2%，同比+3.4pct，其中 Q2 期间费用 1.3 亿元，同
环比+36.8%/+26.6%，费用率 9.3%，同环比+4.3/+0.2pct；26H1 经营性
净现金流 3.6 亿元，同比增加 5.8 亿元；26H1 资本开支 2.9 亿元，同比
+9.5%；26H1 存货 16.8 亿元，较年初+22.5%。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑到国内风电行业装机节奏变缓， 公司盈利能
力承压， 我们下调盈利预测， 预计26~27 年归母净利润分别为 4.8/6.3 亿
元（前值 8.6/10.1 亿元） ，新增28 年盈利预测，预计 28 年归母净利润
7.3 亿元，26~28 年同比-13%/+31%/+16%，对应现价PE 分别为 20/16/13x，
考虑公司在铸件行业龙头地位， 以及潜在的海风及出口需求增量、 未来
切入核乏燃料容器铸件行业收获业绩弹性，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：需求不及预期，竞争加剧，原材料价格波动。
-27%
-21%
-15%
-9%
-3%
3%
9%
15%
21%
27%
2025/9/1 2025/12/30 2026/4/29 2026/8/27
日月股份 沪深300
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公司点评报告
东吴证券研究所
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日月股份三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 7,451 9,046 10,279 11,616 营业总收入 6,256 6,037 6,885 7,574
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 2,197 4,049 4,966 6,018 营业成本(含 金 融 类) 5,196 5,065 5,715 6,271
经 营 性 应 收 款 项 2,906 3,010 3,254 3,509 税 金 及 附 加 44 30 34 38
存货 1,373 952 993 996 销售费用 14 40 48 45
合同资产 195 223 255 280 管理费用 203 230 262 280
其 他 流 动 资 产 780 811 811 813 研发费用 265 286 310 326
非流动资产 6,102 5,874 5,768 5,554 财务费用 (84) (123) (163) (179)
长 期 股 权 投 资 73 73 73 73 加:其 他 收 益 73 39 32 32
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 3,621 3,832 3,661 3,468 投 资 净 收 益 0 10 30 50
在建工程 181 378 441 416 公 允 价 值 变 动 0 10 0 0
无形资产 500 501 503 506 减值损失 (79) (25) (40) (60)
商誉 0 0 0 0 资 产 处 置 收 益 3 1 1 1
长 期 待 摊 费 用 17 17 17 17 营业利润 614 543 703 815
其 他 非 流 动 资 产 1,711 1,074 1,074 1,074 营 业 外 净 收 支 (15) (4) 0 0
资产总计 13,553 14,919 16,047 17,170 利润总额 599 539 703 815
流动负债 2,628 3,547 4,051 4,452 减:所 得 税 61 65 84 98
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 67 7 7 7 净利润 538 474 618 717
经 营 性 应 付 款 项 2,352 3,261 3,758 4,123 减:少 数 股 东 损 益 (15) (9) (13) (16)
合同负债 3 4 9 10 归属母公司净利润 553 483 631 733
其 他 流 动 负 债 206 275 277 312
非流动负债 593 562 562 562 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.54 0.47 0.61 0.71
长期借款 38 38 38 38
应付债券 0 0 0 0 EBIT 555 386 516 613
租赁负债 322 322 322 322 EBITDA 1,035 885 1,031 1,138
其 他 非 流 动 负 债 234 202 202 202
负债合计 3,221 4,109 4,613 5,014 毛利率(%) 16.93 16.10 17.00 17.20
归 属 母 公 司 股 东 权 益 10,345 10,833 11,469 12,207 归 母 净 利 率(%) 8.85 8.00 9.17 9.68
少 数 股 东 权 益 (13) (23) (36) (51)
所有者权益合计 10,331 10,810 11,434 12,156 收 入 增 长 率(%) 33.21 (3.50) 14.05 10.00
负债和股东权益 13,553 14,919 16,047 17,170 归 母 净 利 润 增 长 率(%) (11.30) (12.70) 30.69 16.09
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 753 2,266 1,300 1,317 每 股 净 资 产(元) 10.04 10.51 11.13 11.85
投 资 活 动 现 金 流 (745) 174 (379) (261) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 1,030 1,030 1,030 1,030
筹 资 活 动 现 金 流 (573) (102) (9) (9) ROIC(%) 4.59 3.09 3.96 4.44
现 金 净 增 加 额 (559) 2,343 917 1,052 ROE-摊薄(%) 5.35 4.46 5.50 6.00
折 旧 和 摊 销 480 500 515 525 资 产 负 债 率(%) 23.77 27.54 28.75 29.20
资本开支 (398) (913) (409) (311) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 17.81 20.40 15.61 13.45
营 运 资 本 变 动 (356) 1,274 149 57 P/B（ 现 价 ） 0.95 0.91 0.86 0.81
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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