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报
告
2026 年09 月 21 日
公司点评
买入 /
维持
美畅股份(300861)
昨收盘:16.15
美畅股份 2026 年中报点评：钨丝回收带动盈利提升，分红派息
回报股东
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股) 6.72/4.22
总市值/流通(亿元) 108.5/68.13
12 个月内最高 /最低价
(元)
27.98/13.9
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<<美畅股份 2026 年半年度业绩预告
点评：龙头优势明显，钨丝回收带动
盈利回升>>--2026-07-14
<<细线技术拓宽安全边际， 产业链延
伸+新领域打造成长引擎 >>--2022-
08-29
证券分析师：钟欣材
电话：
E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524110004
证券分析师：刘强
电话：
E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190522080001
事件：公司近日发布 2026 年半年报。2026 年上半年实现营业收入
11.62 亿元， 同比+15.31%； 归属母公司净利润3.10 亿元， 同比+265.67%；
扣非归母净利润 2.75 亿元，同比+363.59%。2026 年第二季度，实现营业
收入 5.71 亿元，同比-2.36%，环比-3.45%；归属母公司净利润 1.15 亿
元，同比 +98.14% ，环比-40.65%；扣非归母净利润 0.98 亿元，同比
+133.62%，环比-44.67%。
废钨回收业务高速增长， 贡献主要利润。报告期内，钨金属制品价格
走势呈现剧烈震荡， 经历了快速冲高、 深度回调后再小幅反弹的过程，受
益于钨丝价格波动，公司废钨回收业务营业收入约 3.48 亿元，营业收入
同比+161.92%，毛利率达 98.17%。公司废物回收业务设计起点是为平缓
钨价波动对钨丝线定价的影响， 同时缓解因钨丝线较碳钢线存在原材料成
本溢价而导致的客户成本压力。 销售策略上，公司采取了允许客户免费退
还使用过的废钨丝线， 公司降低钨丝金刚线的销售价格的策略。在此之上，
公司成功锁定销售端回收的钨丝废品量， 使废钨综合回收利用业务稳定且
可持续，成为公司主营业务的有效延伸。
钨丝金刚线产品成为主流，带动废钨回收业务增长。2024 年至 2025
年， 下游市场对钨丝金刚线的认可度持续提升， 叠加公司高强度钨丝母线
技术日趋成熟， 钨丝金刚线在公司金刚线总产销量中的占比稳步提高。截
至 2026 年中，公司钨丝金刚线出货占比同比提升超 40%，钨丝金刚线在
国内市场已基本取代碳钢金刚线成为主要产品。
公司通过《2026 年半年度利润分配方案》， 半年度分红派息回报股东。
公司以总股本约 6.72 亿股剔除 198.58 万股后的总股本约 6.70 亿股为基
数， 向全体股东每10 股派发现金红利 1 元 （含税） ， 向全体股东合计派发
现金 0.67 亿元（含税） 。
投资建议：光伏板块仍处于周期深度调整过程中，公司作为金刚线
龙头，开创性发展了废物回收业务， 充分受益于钨丝价格向上波动。随着
行业供需格局优化、 “反内卷”深度推进以及公司新的业务模式展开，公
司盈利有望持续修复。我们预计 2026-2028 年营业收入分别为 23.90 亿元、
24.28 亿元、25.59 亿元； 归母净利润分别为4.31 亿元、4.55 亿元、5.14 亿
元，对应 EPS 分别为 0.64 元、0.68 元、0.77 元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、 下游需求风险、 市场竞争加剧风
险、政策风险。
(20%)
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美畅股份 沪深300
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◼ 盈利预测和财务指标
2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 2,160 2,390 2,428 2,559
营业收入增长率(%) -4.88% 10.62% 1.60% 5.39%
归母净利（百万元） 244 431 455 514
净利润增长率(%) 67.60% 76.57% 5.76% 12.94%
摊薄每股收益（元） 0.36 0.64 0.68 0.77
市盈率（PE） 44.49 25.20 23.82 21.09
资料来源：携宁，
太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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资产负债表（百万） 利润表（百万）
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 549 256 2,011 1,846 1,798 营业收入 2,271 2,160 2,390 2,428 2,559
应收和预付款项 627 1,430 0 0 0 营业成本 1,866 1,654 1,805 1,813 1,872
存货 839 722 0 0 0 营业税金及附加 16 15 17 17 18
其他流动资产 3,527 2,488 2,479 2,479 2,479 销售费用 37 30 35 35 37
流动资产合计 5,541 4,896 4,490 4,325 4,278 管理费用 85 56 62 63 67
长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -13 1 0 0 0
投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -140 -145 0 0 0
固定资产 896 742 1,215 1,792 2,287 投资收益 28 46 45 46 49
在建工程 249 204 204 204 204 公允价值变动 30 29 0 0 0
无形资产开发支出 95 88 75 62 48 营业利润 179 305 495 524 591
长期待摊费用 104 69 69 69 69 其他非经营损益 -4 -23 0 0 0
其他非流动资产 5,719 6,000 5,575 5,396 5,348 利润总额 175 282 495 524 591
资产总计 7,064 7,103 7,138 7,522 7,957 所得税 32 38 64 68 77
短期借款 0 0 0 0 0 净利润 143 244 431 455 514
应付和预收款项 123 210 0 0 0 少数股东损益 -2 0 0 0 0
长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 146 244 431 455 514
其他负债 496 478 361 361 361
负债合计 620 689 361 361 361 预测指标
股本 480 672 672 672 672 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 1,769 1,769 1,769 1,769 1,769 毛利率 17.85% 23.44% 24.46% 25.31% 26.86%
留存收益 4,191 4,004 4,366 4,751 5,185 销售净利率 6.41% 11.29% 18.02% 18.76% 20.10%
归母公司股东权益 6,444 6,415 6,777 7,162 7,596 销售收入增长率 -49.66% -4.88% 10.62% 1.60% 5.39%
少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT 增长率 -91.90% 75.22% 90.51% 5.76% 12.94%
股东权益合计 6,444 6,415 6,777 7,162 7,596 净利润增长率 -90.84% 67.60% 76.57% 5.76% 12.94%
负债和股东权益 7,064 7,103 7,138 7,522 7,957 ROE 2.26% 3.80% 6.35% 6.36% 6.77%
ROA 1.95% 3.44% 6.05% 6.21% 6.65%
现金流量表（百万） ROIC 1.86% 3.49% 6.32% 6.32% 6.74%
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) 0.22 0.36 0.64 0.68 0.77
经营性现金流 1,612 170 2,697 860 984 PE(X) 74.56 44.49 25.20 23.82 21.09
投资性现金流 -1,344 -172 -878 -954 -951 PB(X) 1.68 1.69 1.60 1.52 1.43
融资性现金流 -179 -306 -62 -71 -80 PS(X) 4.78 5.02 4.54 4.47 4.24
现金增加额 91 -309 1,756 -165 -48 EV/EBITDA(X) 20.11 17.25 10.34 9.29 8.20
资料来源：携宁，太平洋证券
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投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
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