1.周行情回顾

行业研究|可选消费可选消费行业周报、月报五一出行有望延续高景气，巨子超透棒首周表现亮眼——商社美护行业周报报告要点：市场表现本周（2026.04.20-2026.04.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.81%/-1.73%/+1.41%，在31 个一级行业中排名第18/27/6,同期上证综指+0.70%，深证成指+0.37%，沪深300+0.86%。本周行业重点事件及资讯国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》。明确到2030 年，服务业总规模迈上100 万亿元台阶。（1）美护：可复美超透棒首周全渠道自营GMV 突破3000 万元，登顶抖音面部精华周榜TOP1，全域总曝光1.27 亿。珀莱雅2025 年实现营收105.97 亿元，同比-1.68%，归母净利润14.98 亿元，同比-3.50%，预计2026 年营收或归母净利润的增长率不低于5%。贝泰妮26Q1 实现扣非归母净利0.41 亿元，同比+94.81%。润本股份26Q1驱蚊品类受旺季提前影响收入同比+55.23%。敷尔佳2026Q1 归母净利润1.72 亿元，同比+87.73%。朗姿股份2025 年营收同比+2.85%，扣非归母净利润同比+23.77%。爱美客26Q1 营收为6.34 亿元，同比-4.48%。华熙生物2025 年实现营收41.99 亿元，同比-21.82%，归母净利润达到2.92 亿元，同比+67.59%。水羊股份25 年实现营收49.77亿元，同比+17.47%；归母净利润1.48 亿元，同比+34.92%。丸美生物发布采用丸美首创「IV+VII 型双胶原」以及纳米粒技术的升级版丸美胶原小金针精华。新氧与锦波生物达成战略合作。欧莱雅集团26 年第一季度录得销售额971.31 亿元，按可比口径计算同比+7.6%。（2）出行链：根据初步分析研判，今年“五一”假期，全社会跨区域人员流动量将创历史同期新高，预计将达15.2 亿人次，日均3.04 亿人次。2026 年第17 周（04 月20 日至04 月26 日）全国民航执行客运航班量近10.3 万架次，日均航班量14834 架次，同比2025 年下降1.8%，同比2019 年上升6.3%。（3）IP 衍生品：泡泡玛特THE MONSTERS 生活家系列冷藏箱将于4 月30 日22 点正式发售。泡泡玛特乐园开业第一年（2024 年）已经实现盈利，2025 年客流相较于2024 年增长70%。（4）零售：珠免集团2025 年免税业务板块香化品类销售额同比+7%。乖宝宠物2025 年归母净利润为6.73 亿元，同比+7.75%。老凤祥2026年1 月-3 月线上销售GMV+94%，客单价同比+68%。投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。风险提示下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐|维持过去一年市场行情相关研究报告《国元证券行业研究-商社美护行业周报：政策持续加码服务消费，五一出行预订数据亮眼》2026.04.21《国元证券行业研究-商社美护行业周报：若羽臣2.99 亿元收购奥伦纳素，蜜雪冰城开设南美首店》2026.04.14报告作者分析师李典执业证书编号 S0020516080001电话021-51097188-1866邮箱分析师徐梓童执业证书编号 S0020525080002电话邮箱0%6%13%20%27%4/287/1510/112/183/6可选消费沪深300
1.周行情回顾
本周（2026.04.20-2026.04.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.81%/-1.73%/+1.41%，在31 个一级行业中排名第18/27/6,同期上证综指+0.70%，深证成指+0.37%，沪深300+0.86%。图1：周度申万一级行业涨跌幅细分子板块来看，本周重点二级消费子板块中互联网电商/化妆品涨幅居前。分别+2.76%/+2.37%，旅游景区及教育板块跌幅居前，分别-3.86%/-3.59%。图2：本周各指数涨跌幅图3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅个股方面，本周A 股商贸零售行业中，青木科技、新迅达、吉宏股份、南极电商涨幅居前，东百集团、国芳集团、国光连锁跌幅居前；社会服务行业中，国检集团、信测标准、零点有数表现较好；美容护理行业中，敷尔佳、科思股份、百亚股份涨幅居前，延江股份、稳健医疗、青岛金王跌幅居前。港股方面，巨子生物+12.31%，上美股份+7.05%，布鲁可+12.24%。-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%煤炭电子石油石化公用事业食品饮料美容护理国防军工基础化工家用电器银行电力设备纺织服饰环保通信计算机轻工制造建筑材料商贸零售交通运输房地产机械设备汽车医药生物建筑装饰非银金融有色金属社会服务钢铁传媒综合农林牧渔0.70%0.37%0.86%1.03%-0.81%-1.73%1.41%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%上证综指深证成指沪深300 家用电器商贸零售社会服务美容护理-1.98%-0.60%2.37%-0.81%2.76%-1.60%0.33%-1.73%-3.59%-1.78%-3.86%1.18%0.66%3.62%2.83%-3.40%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%饰品个护用品化妆品商贸零售互联网电商一般零售专业连锁Ⅱ社会服务教育酒店餐饮旅游及景区专业服务白色家电黑色家电小家电厨卫电器表1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股一级行业证券代码证券简称涨跌幅证券代码证券简称涨跌幅商贸零售301110.SZ青木科技16.43%600693.SH东百集团-12.01%300518.SZ新迅达13.06%601086.SH国芳集团-10.00%002803.SZ吉宏股份12.09%605188.SH国光连锁-8.75%002127.SZ南极电商10.79%601933.SH永辉超市-8.03%000715.SZ中兴商业8.92%000759.SZ中百集团-7.46%社会服务603060.SH国检集团15.17%000978.SZ桂林旅游-12.64%300938.SZ信测标准11.66%300010.SZ豆神教育-10.47%301169.SZ零点有数10.73%000610.SZ西安旅游-10.46%000526.SZ学大教育9.56%600749.SH西藏旅游-9.85%600826.SH兰生股份8.63%600593.SH大连圣亚-9.16%美容护理301371.SZ敷尔佳15.44%300658.SZ延江股份-7.23%300856.SZ科思股份12.61%300888.SZ稳健医疗-6.93%003006.SZ百亚股份12.42%002094.SZ青岛金王-6.01%603193.SH润本股份7.51%001206.SZ依依股份-5.85%300740.SZ水羊股份7.33%300955.SZ嘉亨家化-4.92%
2.重点行业数据及资讯
国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，明确到2030 年，服务业总规模迈上100 万亿元台阶。零售方面，提出推动零售业城乡合理规划布局，实施零售业创新提升工程，支持有条件的城市“一店一策”打造消费新场景。文旅方面，提出引导演艺娱乐、游戏动漫、网络文学等业态健康有序发展，弘扬正能量。鼓励热门景区、文博场馆等延长开放时间。完善景区公共设施，盘活存量旅游项目，加强精细化管理，优化服务供给。（中国政府网）（1）美护巨子生物超透棒首周表现亮眼。超透棒首周全渠道自营GMV 突破3000 万元，登顶抖音面部精华周榜TOP1，全域总曝光1.27 亿。（巨子生物战报）珀莱雅2025 年实现营收105.97 亿元，同比下降1.68%，归母净利润14.98 亿元，同比下降3.50%。25 年珀莱雅实现收入76.89 亿元，同比-10.39%，彩棠实现收入12.55 亿元，同比+5.37%。洗护品类中OR 实现收入7.44 亿元，同比+102.19%，惊时实现收入9600 万元，同比增长441.66%。26Q1 公司经营延续承压，实现营收23.05 亿元，同比下降2.29%，归母净利润3.67 亿元，同比下降6.05%，其中对联营企业和合营企业的投资收益5884.16 万元。公司发布员工持股计划，对应公司业绩考核指标，以2025 年为基数，2026 年营收或归母净利润的增长率不低于5%。（公司公告）贝泰妮2026Q1 实现营收11.18 亿元，同比+17.84%；实现扣非归母净利0.41 亿元，同比+94.81%。2025 年公司实现营收53.59 亿元，同比-6.58%，实现扣非归母净利3.56 亿元，同比+48.22%。25 年主品牌薇诺娜实现营收44.32 亿元；薇诺娜宝贝收入2.35 亿元，同比+17.02%；AOXMED 收入1.29 亿元，同比增长100%+。（公司公告）润本股份2026Q1 实现营收 2.67 亿元，同比+11.27%，归母净利润 0.53 亿元，同比+19.09%。驱蚊品类受旺季提前影响同比高增，26Q1 收入同比+55.23%。2025 年公司实现营收 15.45 亿元，同比+17.19%，归母净利润 3.15 亿元，同比+4.78%。分品类来看，25 年公司驱蚊产品实现收入5.32 亿元，同比+21.13%，婴童护理品类实现收入8.14 亿元，同比+17.86%，精油品类实现收入1.40 亿元，同比-11.28%。（公司公告）敷尔佳2026 年第一季度营收为5.48 亿元，同比增长82.12%。归母净利润1.72 亿元，同比增长87.73%。2025 年公司实现营收18.93 亿元，同比下降6.14%。 归属母公司股东的净利润达到4.33 亿元，同比下降34.56%。（公司公告）朗姿股份2025 年实现营收60.03 亿元，同比增长2.85%，归母净利润达9.99 亿元，同比增长283.41%，扣非归母净利润为2.69 亿元，同比增长23.77%。25 年医疗美容业务板块实现营收30.26 亿元，较上年同期增长3.27%，毛利率55.80%。（公司公告）爱美客2026Q1 实现营收为6.34 亿元，同比下降4.48%。归母净利润为2.98 亿元，同比下降32.79%。（公司公告）华熙生物2025 年实现营收41.99 亿元，同比下降21.82%，归母净利润达到2.92 亿元，同比增长67.59%。25 年公司医疗终端业务实现收入13.69 亿元，同比下降4.89%皮肤科学创新转化业务实现收入14.87 亿元，同比下降42.11%。（公司公告）水羊股份2025 年实现营业总收入49.77 亿元，同比增长17.47%；归母净利润1.48亿元，同比增长34.92%。25 年公司自有品牌实现营收20.96 亿元，同比增长26.97%，占整体营收比重达42.11%，毛利率为78.20%。2026Q1 公司实现营收11.98 亿元，同比增长10.34%。归母净利润为3471.1 万元，同比下降17.12%。（公司公告）4 月20 日，丸美生物在广州举办第六届重组胶原蛋白科学论坛，发布升级版丸美胶原小金针精华。成分方面，采用丸美首创「IV+VII 型双胶原」，选取IV 型胶原与VII型胶原功能结构域重组为兼具两者功能的双胶原蛋白直补基底膜2 大胶原，实现紧塑基底膜；作用机制方面，创新采用纳米粒技术实现胶原保护、缓释与透皮增效。（丸点创芯公众号）宝洁2026 年1 月至3 月销售额为1458.64 亿元，同比增长7%。其中，美容业务销售额为265.49 亿元，同比增长11%。（青眼情报）高德美2026年第一季度实现净销售额100.7亿元，按固定汇率计算同比增长25.5%。其中，丝塔芙所属的日常护肤部门实现净销售额30.1 亿元，按固定汇率计算同比增长17%。（青眼情报）新氧与锦波生物达成战略合作。后者将旗下新品薇旖美ColPact 独家专供新氧青春诊所，而新氧青春诊所基于此产品推出覆盖面部与头皮的重组胶原蛋白全场景抗衰解决方案。（青眼情报）欧莱雅集团2026 年第一季度录得销售额971.31 亿元，按可比口径计算同比增长7.6%。其中，皮肤科学美容部录得销售额177.06 亿元，大众化妆品部录得销售额349.16 亿元，高档化妆品部录得销售额328.22 亿元，专业美发产品部录得销售额116.87 亿元。（青眼情报）（2）出行链根据初步分析研判，今年“五一”假期，全社会跨区域人员流动量将创历史同期新高，预计将达15.2 亿人次，日均3.04 亿人次。预计假期期间公路人员流动量占比将达91.6%，铁路、民航客流分别达1.07 亿人次、1175 万人次。（人民网）2026 年第17 周（04 月20 日至04 月26 日）全国民航执行客运航班量近10.3 万架次，日均航班量14834 架次，同比2025 年下降1.8%，同比2019 年上升6.3%。其中国内航班量88663 架次，同比2019 年上升11.4%；国际航线航班量12808 架次，环比上周下降1%，同比2025 年下降0.8%，同比2019 年下降11.8%。（航班管家DAST）（3）IP 衍生品泡泡玛特在社交平台正式发布首款家电产品THE MONSTERS 生活家系列冷藏箱并宣布将于4 月30 日22 点正式发售。据悉，本次发布的LABUBU 冰箱分为Home 款和House of the Monsters 款两个版本，两个版本均为全球限量发售999 台，售价为5999 元，每一台都拥有限定编号。在闲鱼App 等平台上，LABUBU 冰箱二手价格已达到8999 元，溢价幅度高达50%。（每日经济新闻）泡泡玛特乐园相关负责人接受记者采访透露，泡泡玛特乐园2023 年底开业以来，第一年（2024 年）已经实现盈利，2025 年客流相较于2024 年增长70%。（科创板日报）（4）零售珠免集团2025 年实现营收33.9 亿元，同比减少35.76%。归属母公司股东的净利润为-10.29 亿元，同比减亏32.03%。免税业务板块香化品类销售额同比增长7%，得益于精准的品类组合调整。公司响应2025 年11 月的免税新政，新增电子产品、黄金等高客单价品类，有效降低了对单一品类的依赖。（公司公告）乖宝宠物2025 年营收为67.69 亿元，同比增长29.06%。归母净利润为6.73 亿元，同比增长7.75%。（公司公告）老凤祥2025 年营收为528.23 亿元，同比下降6.99%。归母净利润为17.55 亿元，同比下降9.99%。2026 年第一季度营收为137.42 亿元，同比下降21.57%。归母净利润为5.47 亿元，同比下降10.76%。1 月-3 月，公司线上销售GMV 增长94%，客单价同比增长68%，流量总计同比增长180%。（公司公告）
3.投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
4.风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。（1）公司评级定义（2）行业评级定义股价涨幅优于基准指数15%以上行业指数表现优于基准指数10%以上行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间行业指数表现劣于基准指数10%以上股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间持有股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间卖出股价涨幅劣于基准指数5%以上备注：评级标准为报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中A 股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50 指数。