纺织服饰/饰品
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迪阿股份（301177.SZ）
2026 年 08 月 27 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/8/27
当前股价(元) 26.38
一年最高最低(元) 43.81/20.01
总市值(亿元) 105.59
流通市值(亿元) 105.52
总股本(亿股) 4.00
流通股本(亿股) 4.00
近 3 个月换手率(%) 38.05
股价走势图
数据来源：聚源
《2025 年经营端企稳恢复，渠道优化
初 见 成 效 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》
-2026.4.28
《2025H1 经营端企稳恢复， 渠道优化
初 见 成 效 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》
-2025.9.2
2026H1 业绩承压，渠道优化、发力高端黄金业务
——公司信息更新报告
黄泽鹏（分析师） 姚响（联系人）
huangzepeng@kysec.cn
证书编号：S0790519110001
yaoxiang@kysec.cn
证书编号：S0790126070042
⚫ 事件：公司 2026H1 营收同比-6.5%、归母净利润同比-53.6%
公司发布半年报：2026H1 实现营收 7.35 亿元（同比-6.5%，下同） 、归母净利润
0.35 亿元（-53.6%） ；单2026Q2 实现营收 3.74 亿元（-1.2%） ，归母净利润-0.02
亿元，较 2025Q2 同期转亏。我们认为，公司持续巩固核心竞争力，渠道优化并
发力高端黄金品牌，坚定推动品牌全球化布局， 未来业绩有望逐步修复。我们维
持盈利预测不变， 预计2026-2028 年归母净利润为 2.03/2.86/3.66 亿元， 对应EPS
为 0.51/0.71/0.91 元，当前股价对应 PE 为 52.0/36.9/28.9 倍，维持“买入”评级。
⚫ 线上自营表现较好，销售费用率大幅提升
渠道方面，2026H1 公司线下直营/线上自营/线下联营分别实现营收 4.77/1.38/0.73
亿元， 同比-15.5%/+25.6%/+17.4%； 产品方面， 求婚钻戒/结婚对戒分别实现营收
4.94/1.66 亿元，同比-15.9%/-0.3%。盈利能力方面，2026H1 公司综合毛利率为
64.4%（-0.8pct） ， 其中销售/管理/财务费用率分别为 53.9%/9.0%/5.6%， 同比分别
+7.3pct/-0.4pct/+2.3pct，销售费用率大幅提升。
⚫ 渠道优化持续推进，发力高端黄金品牌，全球化布局打开增量
公司“品牌+渠道”双轮驱动，经营基本面逐步企稳： （1）公司坚持“精简规模、提
质增效”策略，2026H1 新开/净开店 21/7 家，截至 2026H1 门店总数 352 家，其
中直营单店收入及坪效分别同比 -14.4%/-11.5%，联营单店收入及坪效分别同比
+9.8%/+9.3%，联营门店运营效率提升主要由于新纳入合并范围的宫廷珠宝门店
销售规模较高， 拉高联营门店经营效率；（2） 发力布局高端黄金品牌，通过增资
将高端黄金品牌宫廷珠宝纳入合并报表，形成一定业务增量，后续进一步运营发
展可期； （3）渠道升级，“真爱剧场”门店模型首家落地，终端体验向品牌文化
体验转型取得阶段性成果； 全球化布局方面新加坡旗舰店正式开业，后续有望持
续提升品牌影响力并探索海外市场增量。
⚫ 风险提示：竞争加剧、渠道拓展不及预期、品牌力下滑等。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,482 1,520 1,627 1,880 2,186
YOY(%) -32.0 2.5 7.0 15.6 16.3
归母净利润(百万元) 53 139 203 286 366
YOY(%) -23.1 162.3 45.8 40.9 28.0
毛利率(%) 65.5 65.8 69.0 70.0 70.0
净利率(%) 3.6 9.2 12.5 15.2 16.7
ROE(%) 0.8 2.2 3.2 4.5 5.6
EPS(摊薄/元) 0.13 0.35 0.51 0.71 0.91
P/E(倍) 199.1 75.9 52.0 36.9 28.9
P/B(倍) 1.7 1.7 1.7 1.7 1.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
-32%
-16%
0%
16%
32%
48%
2025-08 2025-12 2026-04 2026-08
迪阿股份 沪深300
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究
报
告
公
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信
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司
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究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 5881 6480 6485 6714 6644 营业收入 1482 1520 1627 1880 2186
现金 140 255 547 316 453 营业成本 512 520 504 564 656
应收票据及应收账款 81 76 92 102 124 营业税金及附加 74 72 70 81 94
其他应收款 6 7 7 9 9 营业费用 816 752 748 818 909
预付账款 32 45 37 57 53 管理费用 143 144 146 150 153
存货 447 708 413 840 617 研发费用 18 15 16 19 22
其他流动资产 5175 5389 5389 5389 5389 财务费用 8 47 57 66 76
非流动资产 1671 1154 1196 1282 1379 资产减值损失 -30 2 20 20 20
长期投资 0 39 39 39 39 其他收益 12 12 16 16 16
固定资产 8 6 12 16 16 公允价值变动收益 143 147 150 156 163
无形资产 469 466 546 641 756 投资净收益 31 21 25 25 25
其他非流动资产 1194 643 599 586 569 资产处置收益 11 -1 0 0 0
资产总计 7552 7633 7681 7995 8024 营业利润 81 154 256 359 459
流动负债 1155 1282 1327 1556 1418 营业外收入 4 2 3 3 3
短期借款 340 790 790 1126 790 营业外支出 2 7 5 5 5
应付票据及应付账款 64 109 59 129 90 利润总额 82 148 254 357 457
其他流动负债 752 383 478 300 538 所得税 29 9 51 71 91
非流动负债 73 86 86 86 86 净利润 53 139 203 286 366
长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 73 86 86 86 86 归属母公司净利润 53 139 203 286 366
负债合计 1229 1369 1413 1642 1504 EBITDA 153 228 354 438 533
少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.13 0.35 0.51 0.71 0.91
股本 400 400 400 400 400
资本公积 4460 4464 4464 4464 4464 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 1461 1400 1164 716 172 成长能力
归属母公司股东权益 6324 6265 6268 6353 6519 营业收入(%) -32.0 2.5 7.0 15.6 16.3
负债和股东权益 7552 7633 7681 7995 8024 营业利润(%) -31.1 89.3 66.5 40.6 27.8
归属于母公司净利润(%) -23.1 162.3 45.8 40.9 28.0
获利能力
毛利率(%) 65.5 65.8 69.0 70.0 70.0
净利率(%) 3.6 9.2 12.5 15.2 16.7
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 0.8 2.2 3.2 4.5 5.6
经营活动现金流 316 -277 581 -383 667 ROIC(%) 3.1 7.9 13.6 13.6 19.3
净利润 53 139 203 286 366 偿债能力
折旧摊销 55 39 43 14 7 资产负债率(%) 16.3 17.9 18.4 20.5 18.8
财务费用 8 47 57 66 76 净负债比率(%) 5.1 10.5 3.9 12.8 5.2
投资损失 -31 -21 -25 -25 -25 流动比率 5.1 5.1 4.9 4.3 4.7
营运资金变动 143 -469 453 -568 405 速动比率 4.2 3.9 4.0 3.2 3.7
其他经营现金流 89 -12 -150 -156 -163 营运能力
投资活动现金流 86 296 90 82 83 总资产周转率 0.2 0.2 0.2 0.2 0.3
资本支出 272 313 85 99 105 应收账款周转率 18.1 19.3 19.3 19.3 19.3
长期投资 191 383 0 0 0 应付账款周转率 17.2 15.6 15.6 15.6 15.6
其他投资现金流 167 227 175 181 188 每股指标（元）
筹资活动现金流 -483 96 -379 -266 -277 每股收益(最新摊薄) 0.13 0.35 0.51 0.71 0.91
短期借款 -50 451 0 336 -336 每股经营现金流(最新摊薄) 0.79 -0.69 1.45 -0.96 1.67
长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 15.80 15.65 15.66 15.87 16.29
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 0 4 0 0 0 P/E 199.1 75.9 52.0 36.9 28.9
其他筹资现金流 -433 -359 -379 -602 59 P/B 1.7 1.7 1.7 1.7 1.6
现金净增加额 -87 116 292 -567 473 EV/EBITDA 41.1 29.0 17.5 15.4 11.8
数据来源：聚源、开源证券研究所
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析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
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定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
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分析、估值方法的局限性说明
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均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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