| 公司点评报告

投资要点
事件：公司发布2025 年年报。2025 年业绩受下游需求影响而承压。2025 年，公司实现营收23.89 亿元，同比-28.65%，主要由于下游化工行业对罐箱的需求走弱；实现归母净利润1.13 亿元，同比-62.91%；实现扣非归母净利润0.86 亿元，同比-73.14%，净利润的同比下滑主要由于罐箱的价格下降，同时公司销量疲软、产能利用率不足导致毛利率下降。此外，2025年公司受到汇率波动影响较大，由于公司产品以美元结算为主，受到外汇波动影响，公司发生汇兑损失约7087 万元。在手订单同比增长，2026 年销量有望呈现回暖迹象。分业务来看，2025 年，公司罐箱营收17.90 亿元，同比-34.89%；医疗设备营收2.53 亿元，同比+5.02%；后市场营收1.48 亿元，同比+0.22%。截至2025 年末，公司在手订单12.76 亿元，同比+36.27%，罐箱有望从周期底部走向复苏，医疗设备业务继续带来业绩贡献。公司货币资金充裕，重视股东回报积极分红。根据2025 年报数据，公司货币资金27.41 亿元，在手资金充沛；经营活动现金流量净额7.19 亿元，现金流健康。2025 年，公司每10 股派发现金红利1.65元（含税），合计派发现金红利约0.99 亿元（含税），约占2025 年归母净利润的87.83%。盈利预测及评级：我们预计2026-2028 年，公司有望实现营收31.09/37.46/42.00亿元，同比分别增长30.10%/20.50%/12.11%；有望实现归母净利润2.58/2.92/3.31 亿元，同比分别增长128.89%/13.08%/13.58%；对应PE 倍数分别为38.23/33.81/29.77 倍；对应PB 倍数分别为2.17/2.16/2.14 倍；维持“增持”评级。风险提示：下游需求不及预期；新业务开拓不及预期；汇率波动风险；国内外政策变化风险。盈利预测和财务指标
项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）增长率(%)-28.6530.1020.5012.11EBITDA（百万元）164.10316.77360.64413.84归属母公司净利润（百万元）112.72258.00291.74331.36增长率(%)-62.91128.8913.0813.58EPS(元/股)0.190.430.490.55市盈率（P/E）87.5138.2333.8129.77市净率（P/B）2.162.172.162.14EV/EBITDA41.9323.1520.9918.64
财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入营业收入-28.7%30.1%20.5%12.1%营业成本营业利润-66.2%144.1%13.2%13.7%税金及附加归属于母公司净利润-62.9%128.9%13.1%13.6%销售费用获利能力管理费用毛利率14.0%17.3%17.1%17.5%研发费用净利率4.7%8.3%7.8%7.9%财务费用-45-43-39ROE2.5%5.7%6.4%7.2%资产减值损失-3-3-4-3ROIC1.9%4.7%5.5%6.3%营业利润偿债能力营业外收入资产负债率17.2%16.9%20.0%21.9%营业外支出流动比率5.765.894.914.48利润总额营运能力所得税应收账款周转率7.3311.0310.6210.32净利润存货周转率2.693.273.393.22归母净利润总资产周转率0.440.570.670.72每股收益（元）0.190.430.490.55每股指标（元）资产负债表每股收益0.190.430.490.55货币资金每股净资产7.617.567.627.69交易性金融资产估值比率应收票据及应收账款PE87.5138.2333.8129.77预付款项PB2.162.172.162.14存货流动资产合计现金流量表固定资产净利润在建工程折旧和摊销无形资产营运资本变动-125-327-238非流动资产合计其他-1-3资产总计经营活动现金流净额短期借款资本开支-34-40-27-26应付票据及应付账款其他其他流动负债投资活动现金流净额-38-25-24流动负债合计股权融资其他债务融资-1非流动负债合计其他-283-228-257-292负债合计筹资活动现金流净额-284-226-254-290股本现金及现金等价物净增加额-124-241-146资本公积金未分配利润少数股东权益-3-2-2-1其他所有者权益合计负债和所有者权益总计