市场回顾&行业动态数据

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前两交易周上证综指累计下跌6.91%，报收3764.15。沪深300 累计下跌6.47%，报收4529.10。社会服务板块10.38%，在申万一级31 个行业排名中位列第22。社会服务板块跑输沪深300 指数3.92pct。社会服务子板块及旅游零售板块全部下跌，涨跌幅由高到低分别为：旅游零售（-0.40%）、酒店餐饮（-1.75%）、旅游及景区（-2.93%）、教育（-9.88%）、专业服务（-17.52%）。据航班管家，7.13-7.19 全国民航执行客运航班量123547 架次，环比上周增长8.14%，是19 年同期水平的115.68%。其中国际航班量13749 架次，恢复至2019 年的88.77%，环比+4.69%。双周要闻6 月社零同比回正，26H1 整体表现弱复苏。据国家统计局数据，26H1 社零同比+1.3%，6 月同比+1.0%，单月增幅转正。按消费类型分，26H1 商品零售额同比+1.1%，餐饮收入同比+2.8%，服务零售额+5.3%。人均消费与支出方面，26H1 全国居民人均可支配收入达 2.3 万元，名义 yoy+5.2%，实际 yoy+4.2%。全国居民人均消费支出达 1.5 万元，名义 yoy+3.7%，实际 yoy+2.7%，26H1 消费市场整体表现偏向弱复苏，期待后续政策助力消费需求持续释放。文旅+消费“十五五”规划出台，助力文旅与消费市场长线增长。《扩大消费“十五五”规划》明确到 2030 年消费市场总体规模持续扩大，社会消费品零售总额达到 60 万亿左右，较2025 年基准约提升20%水平，此外还提及在消费能力、消费结构、消费供给、消费环境、促消费机制等方面不断优化提高完善。《旅游强国建设“十五五”规划》则提到到2030 年，旅游业高质量发展取得明显成效，现代旅游业体系更加完善，旅游强国建设取得显著进展。目标是2030年国内居民出游人次达到83 亿，国内出游总花费达到7.7 万亿元，分别较2025 年数据提升27.26%、22.22%；并期待入境旅游人次达到1.9 亿、总花费超过1500 亿美元，分别较2025 年数据提升22.98%、14.42%。以上规划为国家顶层规划，体现出对于扩消费和强文旅的战略重视。投资建议26H1 消费数据体现出弱复苏态势，其中服务消费表现依然良好。近期文旅+消费“十五五”规划有望稳固相关行业长期增长信心，当前板块处于历史低位，建议关注低位布局机会。我们建议关注出行链及产业相关公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及中高端化升级的连锁酒店品牌锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际、外服控股、北京人力；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；餐饮行业代表同庆楼、蜜雪集团；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。评级面临的主要风险出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。中银晨会聚焦-20260722中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002武佳雄S1300523070001全球首席经济学家李扬S1300523080002管涛S1300520100001机械研究团队宏观研究团队陶波S1300520060002朱启兵S1300516090001曹鸿生S1300523070002张晓娇S1300514010002刘立品S1300521080001余嫄嫄S1300517050002陈琦S1300521110003徐中良S1300524050001郭军S1300519070001范琦岩S1300525040001固收研究团队赵泰S1300525100001肖成哲S1300520060005张鹏S1300520090001S1300519080002策略研究团队李育文S1300526030002王君S1300519060003农林牧渔研究团队徐沛东S1300518020001邓天娇S1300519080002郭晓希S1300521110001李育文S1300526030002徐亚S1300521070003社会服务团队非银金融研究团队李小民S1300522090001张天愉S1300521100002宋环翔S1300524080001医药生物研究团队纠泰民S1300524040001刘恩阳S1300523090004计算机研究团队苏雪儿S1300526030001苏凌瑶S1300522080003地产研究团队郑静文S1300525010001夏亦丰S1300521070005电子研究团队许佳璐S1300521110002苏凌瑶S1300522080003轻工纺服研究团队通信研究团队夏亦丰S1300521070005吕然S1300521050001许佳璐S1300521110002交通运输研究团队有色金属研究团队王靖添S1300522030004王靖添S1300522030004何贯嘉S1300525040002何贯嘉S1300525040002中银晨会聚焦-20260722披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：公司投资评级：买 入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数20%以上；增 持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数10%-20%；中 性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减 持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数跌幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。中 性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。本报告发布的特定客户包括：1）基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2）中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200 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