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2026 年 09 月 02 日 公司研究●证券研究报告
洛轴股份（301699.SZ） 新股覆盖研究
投资要点
8 月 26 日有一家创业板上市公司“洛轴股份”询价。
洛轴股份（301699）：公司主营业务为轴承及相关零部件的研发、生产和销售。
公司 2023-2025 年分别实现营业收入 44.41 亿元/46.75 亿元/60.34 亿元，YOY 依
次为 32.88%/5.26%/29.07%；实现归母净利润 2.31 亿元/2.51 亿元/5.29 亿元，YOY
依次为 442.59%/8.79%/110.91%。根据公司预测，2026 年 1-9 月营业收入同比增
长 5.52%至 11.08%，归母净利润同比增长 7.47%至 12.25%。
投资亮点：1、公司为我国轴承行业规模最大的综合性轴承制造企业之一，
在风力发电、航空航天及军工、轨道交通及新能源汽车轴承领域市占率均位
居行业前三。公司前身为创建于 1954 年的洛阳轴承厂，是中国“一五”期间
156 项重点工程之一；历经 70 余载的深耕，成长为国内轴承行业规模最大的
综合性轴承制造企业之一。具体来看：（1）产品矩阵完善；公司下游重点聚
焦风电设备等重大装备、航空航天等高端装备、新能源车等战略性新兴产业，
产品系列超过 3 万余种，尺寸覆盖内径 6mm 到外径 15m。（2）科研与产业
化成果突出；公司曾承担多项国家科技攻关任务，在多类高端轴承领域实现
国外技术垄断突破，尤其在风电轴承领域，近五年多款风电轴承产品获国家
级/省级首台（套）重大技术装备认定，且经中国轴承工业协会鉴定多项科技
成果达到国际先进水平。根据中国轴承工业协会出具的证明文件，公司已成
为风力发电、轨道交通、航空航天及军工、新能源汽车等下游领域主要轴承
配套供应商，多项产品市场占有率排名行业前三。2、公司积极拓展研制医疗
器械轴承、机器人轴承及高档数控机床轴承等新品，持续丰富公司产品线。
（1）在医疗器械轴承方面，公司已率先完成针对高转速、低噪音医疗 CT 轴
承的体系化研究，实现了 60rpm、80rpm、120rpm 等主流转速 CT 主轴承的
规模化量产与稳定供货，自主研发的 180rpm 主轴承也取得了显著突破，关
键性能指标噪音控制达到国际同等水平，并已进入小批量供货阶段。（2）机
器人轴承研发领域，公司研制出了薄壁等截面、交叉圆柱滚子两种系列轴承
以及 RV 减速器、谐波减速器专用系列精密轴承，性能指标达到国际先进水
平，并已成功供应给多家国内减速机及机器人企业。（3）在高档数控机床轴
承方面，公司研制的产品能够满足主机轻量化、高精度、低扭矩的严格要求，
现已完成国内各高端机床、精密天线雷达底座等主机的配套工作。3、公司拥
有雄厚股东背景，除获得多方国有资本赋能外，亦借助股权合作，与上、下
游产业链主体实现深度绑定。（1）国有资本方面，公司实控人为洛阳市国资
委，同时河南省国资委间接持有公司 9.9%股权、中航产投直接持有公司约
5%股权；在此基础上，IPO 战略配售还引入了国企结构调整基金二期等国家
级国有资本。（2）产业资本层面，IPO 发行前，上游轴承钢核心供应商济源
钢铁、轴承同业企业
五洲新春、以及下游的航空工业集团与大型装备零部件
制造企业郑煤机均为公司重要股东。此外，本次 IPO 战略配售再度深化产业
链绑定，引入一批与公司具备战略合作关系或长期合作愿景的下游头部厂商，
覆盖包括新能源领域的运达能源、
东方电气、
三一重能、
上海电气，汽车领
域的东风汽车、北汽集团，船舶装备领域的中船集团，工程机械领域的徐工
集团以及军工领域的兵器工业集团等。
交易数据
总市值（百万元）
流通市值（百万元）
总股本（百万股） 724.00
流通股本（百万股）
12 个月价格区间 /
分析师 李蕙
SAC 执业证书编号：S0910519100001
lihui1@huajinsc.cn
分析师 戴筝筝
SAC 执业证书编号：S0910526030001
daizhengzheng@huajinsc.cn
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同行业上市公司对比：公司专注于轴承及相关零部件领域；根据主营业务的
相似性，选取
万向钱潮、
新强联、瓦轴 B、
襄阳轴承、
国机精工、
长盛轴承、
人本股份为洛轴股份的同行业可比上市公司。从上述可比公司来看，2025 年
可比上市公司的平均收入规模为 56.31 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值及异
常值/算术平均）为 37.56X，平均销售毛利率为 24.67%；相较而言，公司营
收规模处于同业的中高位区间，但销售毛利率未及可比公司平均。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内
容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风
险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。
公司近 3 年收入和利润情况
会计年度 2023A 2024A 2025A
主营收入(百万元) 4,441.3 4,674.9 6,033.8
同比增长(%) 32.88 5.26 29.07
营业利润(百万元) 247.8 258.3 583.1
同比增长(%) -765.21 4.24 125.74
归母净利润(百万元) 230.7 250.9 529.3
同比增长(%) 442.59 8.79 110.91
每股收益(元) 0.42 0.88
数据来源：聚源、华金证券研究所
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内容目录
一、洛轴股份 ...................................................................................................................................................... 4
（一）基本财务状况 .................................................................................................................................... 4
（二）行业情况 ........................................................................................................................................... 5
（三）公司亮点 ........................................................................................................................................... 7
（四）募投项目投入 .................................................................................................................................... 8
（五）同行业上市公司指标对比 .................................................................................................................. 8
（六）风险提示 ........................................................................................................................................... 9
图表目录
图 1：公司收入规模及增速变化 .......................................................................................................................... 4
图 2：公司归母净利润及增速变化 ...................................................................................................................... 4
图 3：公司销售毛利率及净利润率变化 ............................................................................................................... 5
图 4：公司 ROE 变化 ..........................................................................................................................................5
图 5：全球轴承市场规模及预测（2024 年至 2034 年，亿美元） ....................................................................... 6
图 6：2024 年全球轴承市场规模分布 ................................................................................................................. 6
图 7：轴承下游应用市场销售额占比 ...................................................................................................................6
表 1：公司 IPO 募投项目概况 .............................................................................................................................8
表 2：同行业上市公司指标对比 .......................................................................................................................... 9
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一、洛轴股份
公司主营轴承及相关零部件的研发、生产和销售，拥有轴承行业唯一国家重点实验室，在高
端轴承领域研发与布局处于国内领军地位。目前，公司产品系列超过 3 万余种，产品尺寸范围从
内径 6mm 到外径 15m，广泛应用于重大装备、高端装备以及新能源汽车等战略性新兴产业，对
提升我国装备制造能力、制造业优化升级具有重要战略意义。
公司拥有轴承行业唯一国家重点实验室（航空精密轴承国家重点实验室），拥有首批认定的
国家企业技术中心，设有 CNAS 认证实验室、河南省高速重载轴承工程技术研究中心、河南省
轴承产品质量监督检验中心、河南省轴承技术创新中心及河南省科学院高端轴承产业研究院等，
搭建了完善的轴承研发实验平台。作为中国轴承工业协会副理事长单位企业，公司积极参与国家
标准、国家军用标准、行业标准和团体标准，以及国家、地方计量技术规范的标准化研究和制修
订工作。截至本招股意向书签署日，公司共主持、参与制修订国家标准 34 项、国家军用标准 11
项、行业标准 23 项、团体标准 7 项、国家计量技术规范 2 项、地方计量技术规范 2 项，促进行
业标准体系构建，推动行业科学技术进步。
（一）基本财务状况
公司 2023-2025 年分别实现营业收入 44.41 亿元/46.75 亿元/60.34 亿元，YOY 依次为
32.88%/5.26%/29.07% ； 实 现 归 母 净 利 润 2.31 亿 元 /2.51 亿 元 /5.29 亿 元 ， YOY 依 次 为
442.59%/8.79%/110.91%。据最新财报情况，2026 年 1-6 月公司实现营业收入 30.61 亿元，同
比增长 8.52%；实现归属于母公司净利润 2.86 亿元，同比增长 11.35%。
2025 年，公司主营业务收入按业务类别可分为三大板块，分别为成品轴承（57.19 亿元，
占 2025 年主营收入的 97.16%）、轴承零部件（1.30 亿元，占 2025 年主营收入的 2.21%）、提
供服务（0.37 亿元，占 2025 年主营收入的 0.63%）。2023 年-2025 年，公司主营业务收入主要
来源于成品轴承，收入占比稳定在 95%以上；其中又以专用轴承为主体，贡献七成以上公司收
入。
图 1：公司收入规模及增速变化 图 2：公司归母净利润及增速变化
资料来源：iFind，华金证券研究所 资料来源：iFind，华金证券研究所
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图 3：公司销售毛利率及净利润率变化 图 4：公司 ROE 变化
资料来源：iFind，华金证券研究所 资料来源：iFind，华金证券研究所
（二）行业情况
1、轴承行业
轴承是装备制造领域关键基础部件，直接影响主机技术水平和质量性能，也是实现产品性能、
功能与效率的重要保证，目前广泛应用于风力发电、汽车、轨道交通、航空航天、国防军工、矿
山冶金、工程机械、机床电机、医疗器械、港口船舶、石油机械、机器人、尖端科研装备等工业
制造领域；其发展水平作为国家工业实力的重要体现，对国民经济发展和国防建设起着重要支撑
作用。
根据咨询机构 Precedence Research 数据，2024 年全球轴承行业市场规模达到 1,326 亿美
元，预计到 2034 年将超过 3,294 亿美元，2025 年至 2034 年年复合增长率为 9.53%。假设按区
域进行划分，以中国、日本为代表的亚太地区位居第一，占比达 41%，其中中国市场占全球轴
承市场的比例约为 31%，位居全球第一；欧洲地区占比 27%紧随其后，北美洲、拉丁美洲、中
东和非洲地区占比为 20%、8%和 4%。
随着工业化进程的不断加速，全球制造业向东南亚转移，亚洲已成为全球最大的轴承消费市
场，以中国、日本为代表的亚洲国家逐渐占据轴承行业的中低端市场，欧美国家在中高端轴承市
场依然有较强的竞争优势。全球轴承行业经过多年产业竞争后，目前世界八大轴承企业瑞典斯凯
孚（SKF）、德国舍弗勒集团（Schaeffler）、美国铁姆肯（TIMKEN）、日本的恩斯克（NSK）、
恩梯恩（NTN）、捷太格特（JTEKT）、美蓓亚（Minebea）及不二越（NACHI）仍占据全球 60%
以上市场。
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图 5：全球轴承市场规模及预测（2024 年至 2034 年，亿美元） 图 6：2024 年全球轴承市场规模分布
资料来源：Precedence Research，华金证券研究所 资料来源：Precedence Research，华金证券研究所
国内方面，根据中国轴承工业协会数据，中国轴承市场规模由 2014 年的 255.2 亿美元增长
至 2023 年的 281.9 亿美元，我国轴承产业规模已经位居世界前列。从国内轴承市场需求的特点
和重点发展产品分析，随着国民经济的发展，新能源、轨道交通、汽车、机械、电子等产业对轴
承产品的需求量明显上升，对产品的精度、性能及品种、规格的多样化需求也越来越高。主机用
户已不满足于一般通用轴承的需求，从而转向精密、高性能、高精度、低噪声、长寿命等要求的
专用轴承的需求。目前我国轴承生产存在的产品结构为普通品轴承产能较大，而精密、高性能、
高精度、长寿命轴承却无法满足需求；与国外同类产品相比仍存在较大差距，其质量、品种和数
量均不能满足国内需求，大部分仍依赖进口，有些主机配套产品几乎 100%使用进口轴承。
中国轴承产业正处在从高速增长向高质量发展转型的关键时期，整体呈现出规模持续壮大、
高端化突破显著、智能化与绿色化加速推进的态势，并在国际市场上的竞争力不断增强。不过，
当前在高端轴承材料、创新设计等基础研发环节与国际顶尖水平仍有差距，部分高端领域轴承的
国产化率较低，突破这些“卡脖子”环节是迈向产业高端的关键。
根据《中国机械工业年鉴 2024》统计，基于具体产品应用领域的不同，轴承行业年报企业
轴承产品主要销往汽车、家用电器、风力发电等市场；其中汽车轴承占总销售额 30.83%，家用
电器轴承占总销售额 16.57%，风力发电轴承占总销售额 11.21%，三者销售额占到年报企业总
销售额的 58.61%。
图 7：轴承下游应用市场销售额占比
资料来源：中国机械工业年鉴 2024，华金证券研究所
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（三）公司亮点
1、公司为我国轴承行业规模最大的综合性轴承制造企业之一，在风力发电、航空航天及军
工、轨道交通及新能源汽车轴承领域市占率均位居行业前三。当前国内轴承行业呈现中低端产能
充裕，高端供给不足、仍高度依赖进口的格局，产业链自主可控诉求迫切；伴随“十五五”产业升
级有序推进，高端装备制造、新能源等下游市场持续扩容，高端轴承行业有望迎来需求增长与国
产化发展的双重红利期。公司前身为创建于 1954 年的洛阳轴承厂，是中国“一五”期间 156 项重
点工程之一；历经 70 余载的深耕，公司成长为国内轴承行业规模最大的综合性轴承制造企业之
一，拥有轴承行业唯一国家重点实验室，高端轴承领域研发与布局处于国内先进水平。具体来看：
（1）产品矩阵完善；公司下游重点聚焦风电设备等重大装备、航空航天等高端装备、新能源车
等战略性新兴产业，现阶段产品系列已超过 3 万余种，尺寸覆盖内径 6mm 到外径 15m。（2）科
研与产业化成果显著，曾承担多项国家科技攻关任务；作为核心配套单位完成全球首台 20MW
海上风电机组主轴轴承国产化研制，亦是国内首批开展高速动车组轴承（或高铁轴承）研究的企
业，并承担了 C919、C929 国产客机发动机主轴轴承与传动系统附件轴承的研制配套任务；截
至目前，公司已在多类高端轴承领域实现国外技术垄断突破，尤其在风电轴承领域，近五年多款
相关轴承产品获国家级/省级首台（套）重大技术装备认定、且经中国轴承工业协会鉴定多项科
技成果达到国际先进水平。根据中国轴承工业协会出具的证明文件，2024 年公司重大装备轴承
领域风电主轴轴承、风电偏变轴承、风电齿轮箱轴承分别位居行业第一、行业第二及行业前三；
高端装备轴承领域轨道交通轴承、航空航天轴承排名行业前三；汽车轴承领域新能源汽车轮毂轴
承排名行业前三。
2、公司积极拓展研制医疗器械轴承、机器人轴承及高档数控机床轴承等新品，持续丰富公
司产品线。（1）在医疗器械轴承方面，公司已率先完成针对高转速、低噪音医疗 CT 轴承的体系
化研究，构建了国内唯一覆盖“研发-生产-测试”全链条的自主技术平台；目前已实现 60rpm、80rpm、
120rpm 等主流转速 CT 主轴承的规模化量产与稳定供货，自主研发的 180rpm 主轴承也取得了
显著突破，关键性能指标噪音控制达到国际同等水平，并已进入小批量供货阶段。（2）机器人轴
承研发领域，公司研制出了薄壁等截面、交叉圆柱滚子两种系列轴承以及 RV 减速器、谐波减速
器专用系列精密轴承，性能指标达到国际先进水平，并已成功供应给多家国内减速机及机器人企
业。（3）在高档数控机床轴承方面，公司研制的产品能够满足主机轻量化、高精度、低扭矩的严
格要求，现已完成国内各高端机床、精密天线雷达底座等主机的配套工作。
3、公司拥有雄厚股东背景，除获得多方国有资本赋能外，亦借助股权合作，与上、下游产
业链主体实现深度绑定。（1）国有资本方面，公司实控人为洛阳市国资委，同时河南省国资委通
过河南天工至诚、河南澳洛赋豫以及现代服务业基金合计持有公司 9.9%股权，中航产投亦直接
持有公司约 5%股权；在此基础上，本次 IPO 战略配售还引入了国企结构调整基金二期等国家级
国有资本，使得国有资本矩阵得到进一步夯实。（2）产业资本层面，IPO 发行前便已实现多环节
产业链资本布局。其中，上游轴承钢核心供应商济源钢铁通过旗下济源民安持股 10%，轴承同
业企业五洲新春直接持股 8.5%；下游航空工业集团通过中航产投、大型装备零部件制造企业郑
煤机集团亦通过其产投平台分别持股 5%、15%。除存量股东之外，本次 IPO 战略配售再度深化
产业链绑定，引入一批与公司具备战略合作关系或长期合作愿景的下游头部厂商，覆盖包括新能
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源领域的运达能源、东方电气、三一重能、上海电气，汽车领域的东风汽车、北汽集团，船舶装
备领域的中船集团，工程机械领域的徐工集团以及军工领域的兵器工业集团等。
（四）募投项目投入
公司本轮 IPO 募投资金拟投入 4 个项目，以及偿还银行贷款项目。
1、高速列车转向架轴承开发及应用：项目通过新建高铁轴承示范线工厂，建设高速动车组
轴承的生产线，重点发展具有高技术含量、高精度、高附加值的高速列车轴箱轴承、齿轮箱轴承
和牵引电机轴承，并实现工程化、产业化。项目实施完成后，公司时速 350 公里高速列车轴箱
轴承、时速 350 公里高速列车齿轮箱轴承和时速 350 公里高速列车牵引电机轴承制造技术将处
于国内先进水平。
2、新能源轴承智能化生产建设项目：项目进行产业自动化、智能化升级改造，重点发展新
能源汽车轮毂轴承单元、滚珠丝杠等精密部件；项目建设完成后，洛轴科技公司将新增年产 985
万套新能源汽车关键零部件的生产能力，汽车轮毂轴承单元、滚珠丝杠的工艺装备技术将处于国
内先进水平。
3、重大技术装备配套精密轴承产业升级建设项目：项目重点投资发展以大功率风电主轴、
齿轮箱、偏航变桨轴承、盾构机主轴承等为代表的高精度、高技术含量、高附加值的高端轴承。
4、高端精密小型转盘轴承产业化建设项目：项目重点投资发展以高档数控机床精密转台轴
承、机器人系列轴承、高性能医疗器械轴承等为代表的高精度、高技术含量、高附加值的高端轴
承。
表 1：公司 IPO 募投项目概况
序号 项目名称
投资总额
（万元）
拟募集资金投资额
（万元）
项目投资期
1 高速列车转向架轴承开发及应用 28,000.00 19,200.00 2 年
2 新能源轴承智能化生产建设项目 78,940.00 78,940.00 2 年
3 重大技术装备配套精密轴承产业升级建设项目 42,840.00 42,840.00 2 年
4 高端精密小型转盘轴承产业化建设项目 19,300.00 19,300.00 2 年
5 偿还银行贷款项目 19,720.00 19,720.00 -
总计 188,800.00 180,000.00 -
资料来源：公司招股书，华金证券研究所
（五）同行业上市公司指标对比
2025 年度，公司实现营业收入 60.34 亿元，同比增长 29.07%；实现归属于母公司净利润
5.29 亿元，同比增长 110.91%。根据管理层初步预测，公司预计 2026 年 1-9 月实现营业收入
47.50 亿元至 50.00 亿元，较 2025 年同期增长 5.52%至 11.08%；预计实现归母净利润 4.50 亿
元至 4.70 亿元，较 2025 年同期增长 7.47%至 12.25%；预计实现扣非归母净利润 4.40 亿元至
4.60 亿元，较 2025 年同期增长 6.94%至 11.80%。
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公司专注于轴承及相关零部件领域；根据主营业务的相似性，选取万向钱潮、新强联、瓦轴
B、襄阳轴承、国机精工、长盛轴承、人本股份为洛轴股份的同行业可比上市公司。从上述可比
公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为 56.31 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值及异
常值/算术平均）为 37.56X，平均销售毛利率为 24.67%；相较而言，公司营收规模处于同业的
中高位区间，但销售毛利率未及可比公司平均。
表 2：同行业上市公司指标对比
代码 简称
总市值
(亿元)
PE-TTM
2025 年营业收
入(亿元)
2025 年
营收增速
2025 年归
母净利润
（亿元）
2025 年归
母净利润
增速
2025 年
销售毛利
率
2025 年
ROE（摊
薄）
000559.SZ 万向钱潮 373.31 35.42 133.91 4.06% 10.36 8.89% 17.75% 11.59%
300850.SZ 新强联 102.61 12.36 46.28 57.11% 8.18 1151.44% 28.00% 13.51%
200706.SZ 瓦轴 B 10.67 -32.69 23.51 14.49% -0.58 47.29% 17.11% -25.26%
000678.SZ 襄阳轴承 40.31 -74.36 15.39 5.77% -0.49 -38.89% 13.63% -6.19%
002046.SZ 国机精工 263.11 195.02 30.19 13.59% 2.60 -6.96% 34.10% 6.63%
300718.SZ 长盛轴承 165.43 64.90 12.68 11.46% 2.53 10.59% 35.01% 15.04%
A05680.SH 人本股份 / / 132.22 10.55% 6.56 -6.36% 27.07% 11.51%
平均值 159.24 37.56 56.31 16.72% 4.17 166.57% 24.67% 3.83%
301699.SZ 洛轴股份 / / 60.34 29.07% 5.29 110.91% 21.99% 24.52%
资料来源：iFind（数据截至日期：2026 年 8 月 31 日），华金证券研究所
备注：PE-TTM 均值计算剔除 PE 值为负的瓦轴 B 和襄阳轴承，以及 PE 值异常的国机精工。
（六）风险提示
原材料价格波动风险、市场竞争风险、经营业绩下滑风险、技术创新风险、业务规模扩大引
发的管理能力风险、产品质量控制风险、毛利率波动且低于同行业可比公司的风险、应收账款回
收风险、存货跌价风险、关联采购占比较高风险、安全生产风险、环境保护风险等。
新股覆盖研究/
http://www.huajinsc.cn/ 10/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分
投资评级说明
公司投资评级：
买入—未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%；
增持—未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间；
中性—未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至 5%之间；
减持—未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在 5%至 15%之间；
卖出—未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于 15%。
行业投资评级：
领先大市—未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先 10%以上；
同步大市—未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至 10%；
落后大市—未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后 10%以上。
基准指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标
的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500 指数为基准。
分析师声明
李蕙、戴筝筝声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负
责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。
新股覆盖研究/
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