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行
业
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东
兴
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股
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限
公
司
证
券
研
究
报
告
经济逆周期调节和向新带来行业新
机遇
2026 年8 月4 日
看好/维持
建材
行业报告
2026 年7 月30 日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工
作。
点评：
“向新”是经济发展的主基调和主方向，带来行业新机遇。会议提出“加快推
动新旧动能转换”，以及“推动经济持续向新向优向好发展”。2026 年在新质
生产力持续发展的带动下，中国经济保持了稳健的发展态势。上半年高新技术
产业累计固定资产投资同比增长4.60%，其中铁路、船舶、航空航天和其他运
输设备制造业固定资产投资同比增长24.7%；计算机及办公设备制造业固定资
产投资同比增长8.10%；电信、广播电视和卫星传输服务固定资产投资同比增
长4.3%；计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资同比增长6.5%。
在全国固定资产投资同比下滑5.70%，房地产固定资产投资大幅下滑，传统制
造业固定资产投资和基础设施建设投资的下滑的情况下，高新技术产业仍保持
了稳健的增长态势。
人工智能的快速发展下，中美两国成为新一轮科技革命的主导者和领军者。会
议中提出“深入实施‘人工智能+’行动”，发展智能经济新形态”。人工智能
在智算中心大力建设和大模型不断升级迭代的情况下，正在逐步助力各个实业
的发展，推动新质生产力的发展。2026 年上半年集成电路产量同比增长
23.10%；工业机器人产量同比增长28%；服务机器人产量同比增长11.9%。
从出口看，2026 年上半年出口较好增长的情况下，产品结构优化也非常明显。
高新技术产品高增长，传统产品则出现较大下滑。上半年出口增速较好的产品
为高新技术产品同比增35.4%，其中集成电路同比增90%，汽车（包括底盘）
同比增50.4%，自动数据处理设备及其系统同比增38.7%，船舶同比增26.5%
等。而陶瓷及
农产品则同比下滑20.4%，玩具同比下滑12.6%，鞋靴同比下滑
10.3%等。
人工智能拉动相关产业链，保持高增长发展态势。人工智能模型提高办公效率，
在编程、医疗和科研领域等已爆发出很大的生产效率。随着“人工智能+”在国
内的进一步推进，人工智能会在各个实业领域形成新的智能经济新形态，进一
步推动经济稳健发展。
会议中提出“加强基础研究的长期稳定支持”，“积极推动前沿技术突破和未来
产业发展”。积极推动科技发展，通过落地AI 等高科技，发展前沿技术和未来
产业，打造新兴支柱产业，科技赋能实业，推动传统产业改造升级成为长期的
发展方向和主基调。科技的力量正在推动经济更快更好地发展，中国经济发展
的新动能在“十五五”开局之年已经开始涌现，并逐步启动发力。我们要着眼
AI 产业链带来的新需求，把握高科技新需求带来的行业新机遇。建筑材料中的
相关新材料行业比如像电子玻纤、人造金刚石、玻璃基板等行业直接受益于
AI 的快速发展。
逆周期调节是当前应对经济发展波动的必要之举，推动传统行业供需新平衡建
立。会议中还提出“加大逆周期调节力度，扩大内需，优化供给，切实保障和
未来3-6 个月行业大事：
无
资料来源：同花顺
行业基本资料
占比%
股票家数
74
1.65%
行业市值(亿元)
7506.82
0.67%
流通市值(亿元)
5793.27
0.63%
行业平均市盈率
167.43
/
资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所
行业指数走势图
资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所
分析师：赵军胜
010-66554088
zhaojs@dxzq.net.cn
执业证书编号：
S1480512070003
-10.5%
6.3%
23.2%
40.0%
56.8%
73.7%
7/31
10/30
1/29
4/30
7/30
建材
沪深300
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东兴证券行业报告
经济逆周期调节和向新带来行业新机遇
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改善民生”。在旧动能向新动能转换的过程当中，以房地产为主的传统旧动能
对经济的发展产生拖累，在新兴支柱产业还未完善和成熟的情况下，逆周期调
节是应对当前经济波动的必要之举。2026 年上半年在新质生产力的带动下，
经济更加注重高质量发展，像地方专项债的发行额度为2.07 亿元，同比下滑
4.35%，占全年发行限额的47.08%。在房地产的拖累下，固定资产投资持续
下滑，消费和投融资等经济各个方面均受到影响。但这也为下半年逆周期调节
提供了基础和必要。2026 年7 月两重项目清单已完全下达，安排超长期国债
8000 亿元（2026 年限额1.3 万亿），用于1417 个项目。
在筑牢安全屏障部分，会议提出继续要“稳定房地产市场，实施好一揽子化债
方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险”。我们从2022 年开始在市场上首
次提出房地产负向循环的机制和框架，并每年进行跟踪。也看到2026 年上半
年地产对于经济的拖累还在继续，虽然一些积极的改善信号在显现，但是作为
经济旧动能的地产拖累也不能轻视。
所以，会议提出“宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，
有力推进“两重”建设和“两新”工作。会议提出“扩大优质供给，挖掘服务
消费潜力”，“扎实推进’六张网’规划建设”,包括水网、新型电网、算力网、新
一代通信网、城市地下管网和物流网，这既是稳投资，扩内需的重要方向，也
是新质生产力发展的基础设施需要。2026 年下半年宏观政策的逆周期调节有
望带来相关需求的探底回稳。同时，会议中再次提到“继续综合整治‘内卷式’”
竞争”。传统建筑材料行业在长期处于景气度历史低迷的环境下，优胜劣汰带
来的供给端优化会不断持续。“反内卷”政策的叠加发力，会加速传统行业供给
端的进一步优化。供需两端的发力，有利于建筑建材行业供需新平衡的建立，
有利于行业的估值修复。如果再叠加新需求的释放，相关细分行业将保持持续
的高景气向上态势。
投资建议：随着以AI 产业链等为代表的新质生产力进一步发展，新需求将得
到不断地释放，中国新经济长期发展向好方向不变。所以，我们将继续着眼
AI 产业链等新需求的释放带来的细分行业持续的高景气。着眼AI 等新需求继
续释放带来的受益标的，比如电子布、金刚石散热材料和玻璃基板等。
随着2026 年下半年“反内卷”和“逆周期”调节进入发力阶段，有利于传统行业供
给优化和需求恢复。着眼“反内卷”和“逆周期调节”对于行业供需新平衡的推动
以及行业的估值修复。继续着眼受益存量和“两重”项目的行业，着眼行业中龙
头和优秀的公司。
风险提示：政策落地节奏和力度的不确定性、行业供给端优化速度低于预期。
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资料来源：东兴证券研究所
东兴证券行业报告
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分析师简介
赵军胜
17 余年研究经验，上下结合研究框架，涵盖建筑建材及非金属新材料等行业。金融界慧眼识券商行业最佳
分析师2014 和2015 年第4 和第3 名；
东方财富中国最佳分析师2015 年、2016 年和2017 年建材第3
名、建材第1 名和建材第3 名和建筑装饰第1 名；卖方分析师水晶球奖2016 和2017 年公募基金榜连续
入围；今日投资“天眼”2018 年唯一3 年五星级分析师及2014、2016、2017 和2018 年获最佳分析师、
选股第3 和第1 名、盈利预测最准确分析师等；2019 年“金翼奖”第1 名；2020 年WIND 金牌分析师第
3 名、东方财富最佳行业分析师第3 名；2021 年wind 金牌分析师第2 名。
分析师承诺
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中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
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