2. 个股：天华新能获增配数量居首

投资要点：
本报告基于公募基金定期报告所披露的前十大重仓股信息，统计口径为主动管理型基金，包括普通股票型、偏股混合型、股债平衡型与灵活配置型基金。以申万一级行业中的电力设备行业（包含398 只股票）为分析基础，考察其中个股的机构持仓变动，将Wind 全口径基金资产净值合计规模（数据截至2025 年12 月31 日）前二十的基金公司列为重点机构，具体分析其在电新行业的持仓变动情况。2025 年第四季度，电新行业被持股数量占比环比下降0.36pct。从主动管理基金持股数量看，2025 年第四季度，15 个申万一级行业被持股数量占比环比增加，16 个申万一级行业被持股数量占比环比减少。被持股数量占比环比增加前五的行业是交通运输、有色金属、基础化工、石油石化、非银金融；被持股数量占比环比减少前五的行业是传媒、房地产、计算机、国防军工、通信。2025 年第四季度，主动管理基金增持天华新能、天赐材料、三一重能。天华新能、天赐材料、三一重能、天合光能、高测股份等个股呈现明显增持态势；亿纬锂能、金风科技、晶澳科技、欣旺达、隆基绿能等遭大幅减仓。2025 年第四季度末，宁德时代仍为电新行业的第一大持仓，但持仓数量下降显著。2025 年第四季度，广发基金、汇添富基金显著减持电新标的。按2025Q4 主动管理基金重仓电新行业市值来看，广发、华夏、汇丰晋信、汇添富、中欧排名前五，重仓电新行业市值分别为128.07、121.79、88.12、84.72、82.48 亿元，被持股数量分别为1.55、2.45、5.72、0.72、0.73 亿股，环比-37.51%、-2.00%、13.54%、-15.84%、13.32%。2025 年第四季度，管理规模前20 公募，旗下主动管理产品电新行业持股数量环比减少。根据Wind 数据（统计截至2025 年12 月31 日），以全口径基金资产净值规模排名前二十的基金公司作为重点观察机构。2025 年第四季度，上述机构旗下主动管理型产品在电新行业的持仓规模环比减少：持股数量环比减少12.89%至15.16 亿股，对应重仓市值为989.10 亿元。风险提示：本报告仅对基金季度报告数据统计分析，持仓仅代表历史数据，无法预测未来趋势；基金重仓与全部持仓存在偏差；基金季报披露存在滞后性。一年内行业指数与沪深300 指数对比走势：相关研究《数据中心供配电设备行业跟踪：韩国半导体出口同比大幅增长，DRAM 价格持续上涨》2026-01-27《锂电行业跟踪：2025 年12 月国内电池产销延续高速增长，储能电池均价大幅上涨》2026-01-27《光储行业跟踪：12 月光伏组件出口同比高增，储能价格持续上涨》2026-01-27《数据中心供配电设备行业跟踪：台积电2025Q4 营收同比增长，DRAM 价格持续上涨》2026-01-21《锂电行业跟踪：2025 年12 月国内电池产量和装车量同比高增，六氟磷酸锂价格下降》2026-01-21朱攀S0820525070001021-32229888-25527联系人陆嘉怡S0820124120008021-32229888-25521行业研究行业研究
1. 全行业情况：交通运输、有色金属被持股数占比环比提
本报告基于公募基金定期报告所披露的前十大重仓股信息，统计口径为主动管理型基金，包括普通股票型、偏股混合型、股债平衡型与灵活配置型基金。以申万一级行业中的电力设备行业（包含398 只股票）为分析基础，考察其中个股的机构持仓变动，将Wind 全口径基金资产净值合计规模（数据截至2025 年12 月31 日）前二十的基金公司列为重点机构，具体分析其在电新行业的持仓变动情况。2025 年第四季度，电新行业被持股数量占比环比下降0.36pct。从主动管理基金持股数量看，2025 年第四季度，15 个申万一级行业被持股数量占比环比增加，16 个申万一级行业被持股数量占比环比减少。被持股数量占比环比增加前五的行业是交通运输、有色金属、基础化工、石油石化、非银金融；被持股数量占比环比减少前五的行业是传媒、房地产、计算机、国防军工、通信。
图表1：25Q4 主动管理基金申万一级行业持股情况(%、pct)
行业研究
2. 个股：天华新能获增配数量居首
2025 年第四季度，主动管理基金增持天华新能、天赐材料、三一重能。天华新能、天赐材料、三一重能、天合光能、高测股份等个股呈现明显增持态势；亿纬锂能、金风科技、晶澳科技、欣旺达、隆基绿能等遭大幅减仓。2025 年第四季度末，宁德时代仍为电新行业的第一大持仓，但持仓数量下降显著。
图表2：25Q4 主动管理基金电新行业被持股数量增加前五十(亿元、亿股、%)
公司简称25Q4 重仓市值（亿元）25Q3 重仓市值（亿元）重仓市值环比（%）25Q4 被持股数量（亿股）25Q3 被持股数量（亿股）被持股数量环比（%）被持股变动数量（亿股）天华新能40.330.1234198.66%0.740.0015595.36%0.73天赐材料63.3933.7787.72%1.370.8854.66%0.48三一重能7.960.76946.94%0.310.031158.56%0.29天合光能12.848.5450.38%0.780.4957.83%0.28高测股份4.130.83398.48%0.360.08339.12%0.28四方股份9.821.15754.50%0.330.06473.55%0.27格林美2.230.045572.01%0.270.005612.72%0.26鹏辉能源16.032.52534.79%0.300.06386.65%0.24晶科能源4.483.1542.38%0.790.5740.36%0.23东方电气5.330.077439.71%0.220.005890.15%0.22思源电气72.6130.36139.17%0.470.2868.67%0.19迈为股份39.481.832059.02%0.190.02941.31%0.17星源材质2.610.073658.72%0.170.003496.05%0.17TCL 中环3.672.4450.30%0.430.2758.72%0.16中国动力6.713.7778.16%0.320.1791.24%0.15天际股份6.960.00新增持仓0.150.00新增持仓0.15宏发股份15.9610.2356.00%0.520.3935.27%0.14新雷能14.958.4477.18%0.500.3833.60%0.13科士达11.154.30159.33%0.230.10120.69%0.13芳源股份1.040.0042939.84%0.120.0033664.44%0.12阳光电源192.55164.1917.27%1.131.0111.06%0.11天顺风能4.604.580.31%0.670.5620.05%0.11德业股份24.7814.4471.58%0.290.1861.23%0.11诺德股份0.700.00新增持仓0.100.00新增持仓0.10微导纳米6.830.611012.80%0.110.01939.78%0.10金盘科技25.6710.39147.05%0.280.2044.66%0.09日月股份1.310.18620.20%0.100.01698.47%0.09新强联6.463.23100.12%0.160.07110.32%0.08华明装备1.750.00新增持仓0.070.00新增持仓0.07嘉元科技3.981.52160.86%0.100.04138.83%0.06恩捷股份25.6218.5738.00%0.450.4013.78%0.05中伟新材2.530.00新增持仓0.050.00新增持仓0.05行业研究当升科技4.291.48189.20%0.070.02232.18%0.05海兴电力3.151.10185.68%0.090.04118.50%0.05协鑫集成0.130.00新增持仓0.050.00新增持仓0.05天能股份1.280.00新增持仓0.040.00新增持仓0.04中恒电气4.243.4522.73%0.160.1231.22%0.04奥特维2.621.09141.35%0.060.02162.68%0.04晶盛机电4.684.2011.26%0.130.0937.78%0.03华自科技0.420.00新增持仓0.030.00新增持仓0.03骄成超声9.594.9294.86%0.090.0567.25%0.03白云电器0.390.00新增持仓0.030.00新增持仓0.03威腾电气1.140.00新增持仓0.030.00新增持仓0.03中电电机2.031.5035.55%0.080.0556.69%0.03璞泰来24.8027.20-8.83%0.910.883.11%0.03上能电气0.990.13660.03%0.030.00713.33%0.03金杯电工0.380.08397.98%0.030.01368.86%0.02江苏雷利1.260.00新增持仓0.020.00新增持仓0.02明冠新材0.310.00新增持仓0.020.00新增持仓0.02中一科技2.081.2468.12%0.050.0365.84%0.02
图表3：25Q4 主动管理基金电新行业被持股数量减少前三十(亿元、亿股、%)
公司简称25Q4 重仓市值（亿元）25Q3 重仓市值（亿元）重仓市值环比（%）25Q4 被持股数量（亿股）25Q3 被持股数量（亿股）被持股数量环比（%）被持股变动数量（亿股）亿纬锂能73.00180.83-59.63%1.111.99-44.05%-0.88金风科技9.0317.78-49.21%0.441.19-62.73%-0.75晶澳科技14.9923.46-36.09%1.311.79-26.66%-0.48欣旺达21.5541.53-48.10%0.821.23-32.94%-0.40隆基绿能21.2427.14-21.75%1.171.51-22.61%-0.34福斯特0.816.07-86.73%0.060.39-85.07%-0.33明阳智能18.4825.44-27.36%1.281.57-18.93%-0.30杭可科技0.339.75-96.61%0.010.27-95.76%-0.26蔚蓝锂芯0.075.06-98.69%0.000.25-98.52%-0.25阿特斯5.918.68-31.88%0.400.65-37.93%-0.24湘电股份2.956.19-52.31%0.190.38-50.92%-0.19爱旭股份17.1424.13-28.95%1.281.47-12.75%-0.19双良节能0.001.11-100.00%0.000.18-100.00%-0.18三星医疗1.856.47-71.41%0.080.26-69.52%-0.18富临精工0.134.24-96.89%0.010.19-95.86%-0.18铜冠铜箔0.725.91-87.76%0.020.19-88.85%-0.17通威股份16.6421.40-22.26%0.810.96-15.56%-0.15科达利33.8570.88-52.24%0.210.36-40.79%-0.15福莱特10.9714.46-24.15%0.700.84-16.50%-0.14天奈科技0.099.57-99.09%0.000.14-98.67%-0.14行业研究湖南裕能25.9632.53-20.21%0.400.54-25.44%-0.14东方电缆29.1843.88-33.50%0.490.62-21.37%-0.13科泰电源0.085.39-98.52%0.000.13-97.95%-0.13国电南自0.001.26-100.00%0.000.12-100.00%-0.12道氏技术0.043.13-98.85%0.000.12-98.70%-0.12东方电子0.011.43-99.25%0.000.12-99.24%-0.12宁德时代634.28741.68-14.48%1.731.84-6.36%-0.12远东股份0.261.19-78.28%0.030.15-78.23%-0.11麦格米特22.1527.07-18.21%0.250.35-29.65%-0.10横店东磁0.011.99-99.40%0.000.10-99.37%-0.10
3. 机构持仓变化：广发、汇添富显著减持电新标的
2025 年第四季度，广发基金、汇添富基金显著减持电新标的。按2025Q4 主动管理基金重仓电新行业市值来看，广发、华夏、汇丰晋信、汇添富、中欧排名前五，重仓电新行业市值分别为128.07、121.79、88.12、84.72、82.48 亿元，被持股数量分别为1.55、2.45、5.72、0.72、0.73 亿股，环比-37.51%、-2.00%、13.54%、-15.84%、13.32%。
图表4：25Q4 主动管理基金重仓电新行业市值前三十机构(亿元、亿股、%)
Q4 重仓电新行业市值（亿元）Q3 重仓电新行业市值（亿元）重仓市值环比Q4 被持股数量（亿股）Q3 被持股数（亿股）被持股数量环比广发基金管理有限公司128.07120.396.37%1.552.48-37.51%华夏基金管理有限公司121.79127.45-4.44%2.452.50-2.00%汇丰晋信基金管理有限公司88.12101.22-12.94%5.725.0413.54%汇添富基金管理股份有限公司84.7298.39-13.90%0.720.85-15.84%中欧基金管理有限公司82.4878.624.92%0.730.6413.32%嘉实基金管理有限公司78.8098.42-19.94%0.991.13-12.77%兴证全球基金管理有限公司74.7245.9762.54%0.440.3238.73%易方达基金管理有限公司68.3397.90-30.21%1.712.01-14.61%摩根基金管理(中国)有限公司65.4961.686.18%0.740.4469.96%景顺长城基金管理有限公司60.1263.48-5.29%1.591.506.42%富国基金管理有限公司59.9754.979.08%0.690.78-11.41%工银瑞信基金管理有限公司54.9165.50-16.17%0.450.59-24.29%南方基金管理股份有限公司54.3757.24-5.01%0.600.76-21.52%睿远基金管理有限公司49.6242.3317.21%0.160.1152.91%泉果基金管理有限公司48.4664.95-25.39%0.570.79-28.51%鹏华基金管理有限公司43.5643.61-0.12%0.570.68-16.47%博时基金管理有限公司39.9445.44-12.09%0.570.61-7.45%上海东方证券资产管理有限公司39.3036.407.99%0.630.630.06%前海开源基金管理有限公司33.8841.45-18.26%0.550.69-20.74%行业研究华安基金管理有限公司32.9842.24-21.91%0.730.696.91%国泰基金管理有限公司31.2746.96-33.42%0.710.93-23.45%农银汇理基金管理有限公司27.7136.20-23.46%0.280.36-21.29%国投瑞银基金管理有限公司27.1423.9913.16%0.470.22112.61%交银施罗德基金管理有限公司26.0832.83-20.55%0.200.42-52.27%东方基金管理股份有限公司20.8427.10-23.10%0.310.38-16.84%永赢基金管理有限公司19.4020.88-7.08%0.270.28-3.70%建信基金管理有限责任公司18.4321.93-15.98%0.140.1211.14%大成基金管理有限公司17.7217.362.08%0.260.26-0.87%申万菱信基金管理有限公司16.6911.4545.75%0.410.14196.24%平安基金管理有限公司13.9612.3213.34%0.950.5668.95%
4. 电新行业主动管理公募基金持仓情况
2025 年第四季度，管理规模前20 公募，旗下主动管理产品电新行业持股数量环比减少。根据Wind 数据（统计截至2025 年12 月31 日），以全口径基金资产净值规模排名前二十的基金公司作为重点观察机构。2025 年第四季度，上述机构旗下主动管理型产品在电新行业的持仓规模环比减少：持股数量环比减少12.89%至15.16亿股，对应重仓市值为989.10 亿元。
图表5：25Q4 管理规模前20 公募，主动产品电新行业前5 重仓标的(亿元、亿股、%)
Q4 重仓电新行业市值（亿元）Q3 重仓电新行业市值（亿元）Q4 被持股数量（亿股）Q3 被持股数量（亿股）被持股数量环比总计989.101077.0015.1617.41-12.89%易方达基金管理有限公司68.3397.901.712.01-14.61%阳光电源18.8918.580.110.11-3.72%宁德时代15.7232.820.040.08-47.56%明阳智能12.6914.780.880.91-4.21%欣旺达7.5221.820.290.65-55.45%中国动力4.260.000.210.00新增持仓华夏基金管理有限公司121.79127.452.452.50-2.00%宁德时代38.0548.360.100.12-13.42%阳光电源13.6010.620.080.0721.22%思源电气9.114.640.060.0438.50%新雷能8.627.160.290.32-9.23%科达利8.519.430.050.0511.80%广发基金管理有限公司128.07120.391.552.48-37.51%阳光电源39.4136.500.230.232.27%迈为股份19.240.000.090.00新增持仓东方电缆12.8115.560.210.22-2.68%亿纬锂能9.3817.560.140.19-26.07%鹏辉能源7.930.000.150.00新增持仓南方基金管理股份有限公司54.3757.240.600.76-21.52%行业研究宁德时代29.5834.000.080.08-4.78%阳光电源9.677.380.060.0524.11%珠海冠宇3.685.760.170.24-29.54%科士达2.700.000.060.00新增持仓天赐材料1.900.030.040.005683.93%富国基金管理有限公司59.9754.970.690.78-11.41%宁德时代30.2525.600.080.0629.35%阳光电源6.581.660.040.01276.12%思源电气3.981.460.030.0192.12%璞泰来2.273.420.080.11-24.94%欣旺达1.952.510.070.070.36%天弘基金管理有限公司3.103.590.050.0423.89%宁德时代0.921.040.000.00-3.70%珠海冠宇0.470.000.020.00新增持仓奥特维0.450.000.010.00新增持仓东方电缆0.421.240.010.02-59.76%厦钨新能0.330.410.000.00-14.29%嘉实基金管理有限公司78.8098.420.991.13-12.77%宁德时代37.5042.040.100.10-2.35%湖南裕能12.5914.920.190.25-21.16%天赐材料9.237.430.200.192.44%璞泰来7.839.720.290.31-8.88%亿纬锂能5.699.620.090.11-18.09%博时基金管理有限公司39.9445.440.570.61-7.45%宁德时代19.7623.300.050.06-7.18%璞泰来4.312.010.160.07142.54%金盘科技4.221.270.050.0294.68%阳光电源3.071.130.020.01156.66%湘电股份2.954.150.190.26-26.87%汇添富基金管理股份有限公司84.7298.390.720.85-15.84%宁德时代39.9640.590.110.107.77%思源电气13.636.640.090.0644.66%亿纬锂能10.1234.920.150.38-59.90%阳光电源6.698.760.040.05-27.66%科士达5.360.000.110.00新增持仓鹏华基金管理有限公司43.5643.610.570.68-16.47%震裕科技10.089.350.060.0520.72%宁德时代7.9710.700.020.03-18.47%德业股份4.620.000.050.00新增持仓宏发股份3.862.980.130.1112.29%思源电气3.323.070.020.03-23.83%建信基金管理有限责任公司18.4321.930.140.1211.14%宁德时代10.1212.500.030.03-11.37%阳光电源2.934.760.020.03-41.59%湖南裕能2.110.440.030.01352.27%尚太科技1.190.220.010.00432.93%行业研究金盘科技0.940.000.010.00新增持仓招商基金管理有限公司11.0417.520.140.59-75.64%宁德时代6.585.420.020.0132.91%天能股份1.280.000.040.00新增持仓阳光电源0.701.610.000.01-58.54%金杯电工0.380.000.030.00新增持仓海兴电力0.330.060.010.00332.55%工银瑞信基金管理有限公司54.9165.500.450.59-24.29%宁德时代29.9035.160.080.09-6.93%阳光电源5.355.710.030.04-11.14%科达利2.915.960.020.03-39.47%麦格米特2.320.250.030.00687.21%思源电气2.252.860.010.03-44.64%国泰基金管理有限公司31.2746.960.710.93-23.45%宁德时代9.5616.830.030.04-37.84%聚和材料7.747.110.130.0946.31%良信股份2.402.620.220.23-3.72%宏发股份2.321.960.080.072.25%珠海冠宇1.922.980.090.13-28.75%华泰柏瑞基金管理有限公司6.037.990.090.19-52.56%宁德时代2.072.290.010.01-1.33%厦钨新能0.670.040.010.001629.09%新宙邦0.480.540.010.01-9.31%思源电气0.300.000.000.00新增持仓特变电工0.290.000.010.00新增持仓华安基金管理有限公司32.9842.240.730.696.91%阳光电源5.536.210.030.04-15.63%宁德时代4.9817.170.010.04-68.23%大金重工4.002.410.080.0550.73%禾望电气2.382.030.070.0626.78%思源电气2.050.260.010.00458.67%景顺长城基金管理有限公司60.1263.481.591.506.42%宁德时代10.4219.820.030.05-42.45%爱旭股份9.8415.350.740.94-21.40%帝尔激光9.3910.880.150.151.26%金盘科技8.410.000.090.00新增持仓阳光电源7.427.880.040.05-10.78%兴证全球基金管理有限公司74.7245.970.440.3238.73%宁德时代57.2836.030.160.0973.99%德业股份7.680.000.090.00新增持仓东方电缆2.711.160.050.02177.00%亿纬锂能2.464.640.040.05-23.33%思源电气2.030.000.010.00新增持仓中银基金管理有限公司3.005.690.030.08-61.23%宁德时代0.791.020.000.00-15.15%东方电缆0.580.500.010.0136.65%行业研究麦格米特0.460.500.010.01-20.96%科达利0.340.320.000.0033.62%阳光电源0.340.380.000.00-15.66%平安基金管理有限公司13.9612.320.950.5668.95%晶科能源1.860.900.330.16103.54%晶澳科技1.811.550.160.1234.06%天合光能1.770.900.110.05107.27%弘元绿能1.771.570.060.07-19.05%通威股份1.731.590.080.0717.94%
5. 风险提示
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