一、细分行业观点

一、细分行业观点
服务器：本周服务器指数-4.81%，本月以来，服务器指数-5.42%。NV 召开GTC 大会，称2027 年至少有1 万亿美元的需求，AI 算力需求持续旺盛。Meta 与Nebius 签署一项价值270 亿美元、历时五年的人工智能基础设施协议；AMD 与Celestica 宣布达成战略合作，将“Helios”机架级人工智能平台推向市场。
图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势
来源：wind，国金证券研究所光模块：本周光模块指数+1.74%，本月以来光模块指数+8.02%。本月以来光模块指数+8.02%。Rubin 平台采用解耦合推理架构，光模块配比约1:4.5，1.6T 模块2026 年出货量预计800-2000 万只，光模块市场规模继2026 年1.5-2 倍增长之后，2027 年仍有倍增预期；高端EML 供需缺口扩大，供应排至2027 年后，国产替代空间广阔；Marvell 与Lumentum 演示OCS 光电路交换技术，用于下一代AI 扩展基础设施。Lumentum 预测磷化铟芯片26-30 年CAGR 达85%，光通信渗透加速。
图表2：光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势
来源：wind，国金证券研究所行业周报扫码获取更多服务IDC：本周IDC 指数+1.50%，本月以来，IDC 指数-3.77%。阿里云收入增长36%，AI 相关产品收入连续第十个季度三位数增长。过去三个月百炼MaaS 平台上公共模型服务市场的Token 消耗规模提升6 倍，阿里于4 月18 日起将平头哥真武810E 等算力卡产品价格上涨5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%。
图表3：IDC 指数 (866052.WI)走势
来源：wind，国金证券研究所
图表4：本周通信板块景气度
板块景气度指标 本期景气度说明运营商稳健向上5G 投资周期结束，电信行业端承压，但云与IDC 业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。光模块稳健向上Lumentum 预测磷化铟芯片26-30 年CAGR 达85%，光通信渗透加速。服务器稳健向上NV 召开GTC 大会，称2027 年至少有1 万亿美元的需求，AI 算力需求持续旺盛。交换机稳健向上高速交换机放量，国产交换机有望在Scale-up 域实现突破。连接器稳健向上意华股份表示目前高速连接器产品在手订单充足，看好超节点加速渗透趋势下连接器用量增长。IDC加速向上阿里云AI 算力、存储等产品；阿里云收入增长36%，AI 相关产品收入连续第十个季度三位数增长，国产算力斜率陡峭。物联网加速向上字节“豆包”AI 眼镜即将进入出货阶段，将分版本推出，AI 端侧有望突破。液冷高景气维持 谷歌正与中国英维克等企业洽谈采购数据中心液冷系统，液冷板块再受催化。来源：同花顺，观点网，新华财经，讯石光通讯网，网易智东西，国金证券研究所二、核心数据更新运营商：运营商数据维持稳健增长2025 年，电信业务收入累计完成1.75 亿元，同比增长0.7%。行业周报扫码获取更多服务
图表5：2025 年12 月电信主营业务收入同比增加1%
来源：wind，工信部，国金证券研究所截至2025 年底，中国电信、中国移动和中国联通三家基础电信企业的固定宽带互联网接入用户总数达到6.91 亿户，其中千兆用户达2.38 亿户，在固定宽带接入用户中占比达到34.5%，较上年末提高3.6 个百分点。截至2025 年底，我国移动电话用户规模达19.87 亿户。其中，5G 移动电话用户数达12.04 亿户，在移动电话用户中占比65.9%。
图表6：千兆用户占比超三成
图表7：截至12 月末5G 用户占比超六成
来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所2025 年，移动互联网累计流量达3958 亿GB，同比增长17.3%。截至2025 年底，移动互联网用户数达16.1 亿户，比上年末净增3965 万户。12 月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到23.04GB/户·月。
图表8：1-12 月移动互联网累计流量同比增长17%
图表9：12 月当月DOU 达22GB/户·月
来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所2025 年，移动电话去话通话时长完成2.02 万亿分钟，同比下降5.1%；2025，全国移年动短信业务量同比增长14.2%；-15%-10%-5%0%5%10%15%1,2501,3001,3501,4001,4501,5001,5501,6002024-112024-122025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12中国:电信主营业务收入:当月值（亿元）中国:电信主营业务收入:当月同比（%）中国:电信主营业务收入:当月环比（%）29%30%31%32%33%34%35%19,00020,00021,00022,00023,00024,00025,0001000M以上用户数（万户）1000M以上用户占比（%）50%55%60%65%70%5G移动电话用户数（亿户）5G移动电话用户占比（%）2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月移动互联网接入流量（亿GB，左轴）户均移动互联网接入流量（GB/户*月，右轴）2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月移动互联网接入流量（亿GB，左轴）户均移动互联网接入流量（GB/户*月，右轴）行业周报扫码获取更多服务移动短信业务收入同比下降2.4%。
图表10：电话通话量持续下滑
图表11：移动短信业务量快速增长
来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所截至2025 年底，全国互联网宽带接入端口数量达12.51 亿个，比上年末净增4877 万个。截至2025 年底，具备千兆网络服务能力的10G PON 端口数达3162 万个，比上年末净增341.9 万个。截至2025 年底，5G 基站总数达483.8 万个，比上年末净增58.8 万个。
图表12：千兆光纤宽带网络建设稳步推进
图表13：5G 网络建设持续深化
来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所光模块数据：2025 年1-12 月我国光模块出口数据下降，12 月当月同比增加0.87%；1-12 月累计同比下降16.00%。我们认为国内光模块出口数据下降主要系国内光模块厂商持续在海外当地建设工厂的原因。
图表14：1-12 月光模块出口金额同比增加1%
图表15：12 月光模块出口金额同比增加0.87%
-7%-6%-6%-5%-5%-4%-4%-3%1-81-91-101-111-121-21-31-41-51-61-71-81-91-101-111-12移动电话去话通话时长增速（%）-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%2024年1-6月2024年1-7月2024年1-8月2024年1-9月2024年1-10月2024年1-11月2024年1-12月2025年1-2月2025年1-3月2025年1-4月2025年1-5月2025年1-6月2025年1-7月2025年1-8月2025年1-9月2025年1-10月2025年1-11月2025年1-12月移动短信业务量增速（%，左轴）移动短信收入增速（%，右轴）11.611.711.811.912.012.112.212.312.412.512.6互联网接入端口数（亿个）0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.02024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月5G基站（万个）当月新增（万个）-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):累计值:亿亿美元-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.000.001.002.003.004.005.006.007.002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):当月值:亿亿美元中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):当月环比%中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):当月同比%行业周报扫码获取更多服务来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所物联网数据：截至2025 年12 月末，我国移动物联网（蜂窝）终端用户数达28.88 亿户，同比增长8.73%，本年净增2.32 亿户。物联网行业需求正在缓慢恢复，自2024 年Q1 起，物联网模组出货量均保持同比正增长。3Q25 全球物联网模组出货量同比增长10%。
图表16：截至12 月末蜂窝物联网终端用户数同比增长
9.85%
图表17：2025 年Q3 物联网模组出货量同比增长10%
来源：工信部，国金证券研究所来源：国金证券数字未来实验室，半导纵横，国金证券研究所三、本周行情回顾本周行情（3 月16 日-3 月20 日），参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为+2.10%，排名全行业第1。
图表18：板块周涨跌幅排序（%）
来源：wind，国金证券研究所从个股情况来看，本周中际旭创、鼎通科技、铭普光磁、平治信息、世纪恒通为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+12.91%、+12.70%、+11.19%、+8.73%、+7.25%。通信（申万）跌幅前五为中天科技、南京熊猫、精伦电子、烽火通信、长盈通，涨跌幅分别为-13.61%、-13.92%、-14.29%、-15.47%、-16.62%。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%24.525.526.527.528.529.52024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月2025年12月蜂窝物联网终端用户（亿户）蜂窝物联网终端用户增速（%）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2020-Q42021-Q12021-Q22021-Q32021-Q42022-Q12022-Q22022-Q32022-Q42023-Q12023-Q22023-Q32023-Q42024-Q12024-Q22024-Q32024-Q42025-Q12025-Q22025-Q3蜂窝模组出货量同比增速（%）(14)(12)(10)(8)(6)(4)(2)有色金属基础化工钢铁建筑材料国防军工机械设备建筑装饰环保纺织服饰美容护理计算机石油石化商贸零售农林牧渔汽车房地产社会服务传媒轻工制造家用电器电力设备电子医药生物交通运输非银金融煤炭公用事业食品饮料银行通信行业周报扫码获取更多服务
图表19：通信板块个股周涨跌幅（剔除*ST 公司）
来源：wind，国金证券研究所四、本周重要新闻4.1 公司新闻阿里巴巴：中国日报3 月17 日电，3 月16 日，阿里巴巴正式成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，建立以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标的新组织，由阿里巴巴CEO 吴泳铭直接负责。这是阿里巴巴面向AI Agent 时代一次重要组织调整，以Token Hub 为核心主线，强化AI 业务战略协同，全面推进阿里AI 战略落地。Alibaba Token Hub包括通义实验室、MaaS 业务线、千问事业部、悟空事业部及AI 创新事业部，覆盖从基础模型研发、模型服务平台，到个人与企业端AI 应用的完整布局。其中，悟空事业部首次出现在公众视野，定位为“B 端AI 原生工作平台，将模型能力深度融入企业工作流"。意味着，除C 端AI 应用千问APP 之外，阿里巴巴还将重点发力B 端AI 应用市场。经济参考报3 月19 日报道，阿里巴巴集团发布的2026 财年Q3 财报显示，报告期内，阿里云收入加速增长36%，AI相关产品收入连续第十个季度三位数增长。在当晚阿里巴巴集团2026 财年Q3 财报分析师电话会上，其CEO 吴泳铭宣布了阿里集团AI 战略的商业目标—未来五年，包含MaaS 在内的云和AI 商业化年收入突破1000 亿美元。吴泳铭详细阐述了阿里的全栈AI 布局—以芯片和云计算为AI 基础设施层；以Token Hub（ATH）事业群为主线，由大模型、MaaS业务和“to B+to C”应用组成的AI 模型及应用层，两者共同构成从AI Infra 到应用的完整能力。在持续旺盛的AI需求驱动下，本季度阿里云外部商业化收入加速增长至35%。新浪科技讯3 月19 日晚间消息，在阿里巴巴集团2026 财年Q3 财报分析师电话会上，CEO 吴泳铭表示，阿里已形成从AI Infra 到应用的完整全栈AI 能力，并加速推进MaaS 平台建设。过去三个月，百炼MaaS 平台上公共模型服务市场的Token 消耗规模提升了6 倍，预计商业化MaaS 收入将会成为阿里云最大的收入产品。阿里云：界面新闻3 月18 日报道，3 月18 日中午，阿里云官网发布AI 算力、存储等产品调价公告称，因全球AI 需求爆发、供应链涨价，行业核心硬件采购成本显著上涨。经审慎评估，公司决定将于2026 年4 月18 日起对AI 算力、CPFS（智算版）等服务价格进行调整。其中，平头哥真武810E 等算力卡产品价格上涨5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%。有分析认为，此轮涨价另一个重要原因是“Token 调用量暴涨”。阿里云的MaaS 业务百炼在今年1-3 月创下了历史最高增速。阿里云正在将紧缺的AI 算力资源向Token 业务倾斜。 Token 是AI 大模型处理文本时的最小单位。目前，阿里云正在加大算力建设。腾讯：3 月18 日，华尔街见闻报道，腾讯Q4 业绩超预期，计划减少股票回购，将资金用于人工智能投资，云业务实现规模化盈利。3 月18 日腾讯发布2025 年第四季度及全年业绩报告。全年收入同比增长14%，非国际财务报告准则归母净利润同比增长17%，增速较上年明显加快。盈利能力持续改善，全年毛利率从53%跃升至56%，主要得益于高毛利业务占比提升及成本优化。第四季度，腾讯连续第五个季度实现营收与净利双增长：收入1944 亿元，同比增长13%；非国际财务报告准则归母净利润646.94 亿元，同比增长17%。增速双双超越市场预期，为AI 战略布局提供了强劲支撑。资本开支方面，腾讯全年投入达792 亿元，其中仅第四季度就高达196 亿元，资金主要流向AI 基础设施。这一大规模算力部署，既反映了公司在技术竞赛中的紧迫感，也验证了其核心业务具备支持长期投入的充沛现金流。AI 已成为新一轮增长的核心驱动力。从广告、游戏到云服务，AI 技术正全面渗透核心业务。战略层面，腾讯正加速AI 代理领域布局，旨在面向AI 时代重新定位微信这一核心入口。产品层面，公司已推出多款AI 原生产品，并正开发深度集成12.91%12.70%11.19%8.73%7.25%-13.61%-13.92%-14.29%-15.47%-16.62%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%中际旭创鼎通科技铭普光磁平治信息世纪恒通中天科技南京熊猫精伦电子烽火通信长盈通周涨跌幅行业周报扫码获取更多服务于微信的AI Agent。从财报来看，AI 战略的商业价值正加速兑现。IT 之家3 月18 日消息，腾讯控股发布2025 年第四季度及全年财报，腾讯董事局主席马化腾、腾讯总裁刘炽平等四位高管在业绩公布后召开的电话会议上回答了媒体提问。据贝壳财经报道，对于腾讯未来在 AI 方面的投入，腾讯总裁刘炽平在电话会议上表示，去年腾讯在 AI 新产品上投入了 180 亿元，今年至少翻倍，“我们的核心业务非常稳固且持续增长，可以支持加大投入。”小米：快科技3 月19 日消息，小米深夜炸场发布了三款模型，其中包括面向Agent 时代的全模态基座模型Xiaomi MiMo-V2-Omni。该模型专为现实世界复杂多模态交互与执行场景打造，从底层构建了文本、视觉、语音融合的全模态基座，以统一架构深度绑定“感知”与“行动”，原生具备多模态感知、工具调用、函数执行及GUI 操作能力，可无缝接入各类Agent 框架，大幅降低全模态Agent 的落地门槛。在正式发布前，该模型早期测试版本以「Healer Alpha」为代号匿名上架全球最大API 聚合平台OpenRouter，未做任何宣传便实现调用量自然攀升至平台前列，还在OpenClaw 测评榜单PinchBench 上拿下均分第一，能力得到用户与专业测评的双重认可。MiMo-V2-Omni 拥有对标国际前沿的全模态感知能力，是高效执行的坚实基础。同时，该模型实现了从理解到完成任务的智能体能力升级，能跨模态理解复杂环境，自主制定并执行计划，遇异常时实时修正策略，最终端到端交付完整结果。在真实数字环境交互的评测基准中，其表现比肩Gemini 3 Pro，前沿感知能力与原生行动能力形成复合优势，且在纯文本智能体任务上也保持着高度竞争力。4.2 海内外大厂重点跟踪AMD：3 月17 日AMD 官网发布，AMD 与Celestica 宣布合作，推动“Helios”机架级AI 平台推动AI 的下一个时代。AMD 与Celestica 于2026 年3 月16 宣布达成战略合作，将全新的“Helios”机架级人工智能平台推向市场。此次合作将AMD的计算领导力与Celestica 在提供前沿网络交换技术方面的专业知识相结合。发布时，Celestica 将承担基于开放计算项目（OCP）开放机架范围（ORW）形态因子的AMD“Helios”机架级AI 架构的研发、设计和制造大规模网络交换机。这些升级交换机将利用先进的网络硅片，实现下一代AMD Instinct™ MI450 系列GPU 的高速互联，实现针对大规模AI 集群优化的前沿计算。与“Helios”平台基于开放标准的设计一致，网络交换机将采用超加速链路（UALoE）架构实现扩展连接。AMD“Helios”将于2026 年底向客户发售。两家公司正在合作支持“Helios”在云、企业和科研环境中的部署，帮助满足企业对缩短价值实现时间和提升供应链韧性解决方案日益增长的需求，帮助投资AI 的组织。Marvell：3 月17 日Marvell 官网发布，Marvell 与Lumentum 将演示光电路交换技术，用于下一代AI 扩展基础设施， MarvellTechnology 以Lumentum 于2026 年3 月16 日宣布了Marvell 光连接解决方案与Lumentum 光电路交换（OCS）平台互操作的现场演示。该集成机架级系统在2026 年3 月17 日至19 日在洛杉矶会议中心举行的OFC 展会上，在Marvell展台展示。随着AI 工作负载持续推动数据中心流量的空前增长，网络架构正迅速演进，以实现更高的带宽、更低的延迟和更高的能效。OCS 支持端点间的直接光路径，支持可扩展、高信号完整性、实时数据移动和超低延迟连接，跨大型AI 结构实现，同时降低功耗，消除中间数据包处理和光电转换。此次演示展示Marvell optical 的连接解决方案，包括Aquila 1.6T 相干轻型DSP、Ara 1.6T PAM4 光DSP 以及与Lumentum R300 OCS 互操作的COLORZ® 800 ZR/ZR+DCI 模块。先进的Marvell 光纤DSP 与R300 可扩展、低损耗的交换架构相结合，实现了动态高带宽的光路径，降低延迟、降低功耗并提升整体网络效率。该系统还集成Marvell RELIANT™，这是一款端到端的先进遥测、分析和智能平台，旨在为Marvell 连接组合提供实时可视性、预测洞察和自动优化。Google：3 月17 日路透社报道，据知情人士透露，Alphabet 旗下谷歌正与Envicool 及其他中国公司洽谈采购数据中心用水冷设备。液冷系统—在设备上方或周围循环水或其他液体—在人工智能数据中心变得至关重要，因为高密度计算产生的热量超过了传统空气冷却系统能承受的范围。消息人士称，本月谷歌台湾业务团队的访问反映了此类系统零件供应紧张。据三名未获授权接受媒体采访且拒绝透露姓名的消息人士中的两位表示，谷歌团队在访问期间已与Envicool 会面。据另一消息人士透露，团队还计划与至少另一家公司会面。谷歌和总部位于深圳的Envicool 均未回应路透社的置评请求。会谈强调了全球AI 数据中心基础设施建设竞赛不仅紧缩了先进芯片的供应，也限制了低价值设备的供应，同时中国供应商在全球数据中心增长中的角色日益增长，尽管美中紧张局势加剧。预计市场将大幅增长，据摩根大通报告，全球AI 服务器液冷系统市场预计将从去年的89 亿美元激增至2026 年的170 亿美元以上，这得益于英伟达和云服务提供商部署定制AI 芯片的需求。液冷市场高度分散，许多供应商提供此类系统的不同部件。中国供应商逐渐获得市场支持，受益于强劲的国内需求，众多数据中心项目帮助他们提升了产量并降低了成本。主要供应商包括灵仪爱泰、飞龙汽车零部件，以及联想等服务器制造商。NVIDIA：3 月17 日华尔街见闻报道，2026 年3 月16 日，英伟达GTC 2026 大会正式开幕，英伟达创始人兼CEO 黄仁勋发表了主题演讲。面对市场最关心的业绩持续性与增长空间问题，黄仁勋详细拆解了驱动未来增长的底层商业逻辑——“Token 工厂经济学”。针对市场高度关注的订单与营收天花板，黄仁勋给出了极为强劲的预期。黄仁勋在演讲中直行业周报扫码获取更多服务言：“去年这个时候，我说过，我们看到了5000 亿美元的高确信度需求，覆盖Blackwell 和Rubin 直到2026 年。现在，就在此时此地，我看到到2027 年至少有1 万亿美元的需求”，业绩指引极度乐观。黄仁勋的万亿预期一度推动英伟达股价涨超4.3%。由于英伟达能运行几乎所有领域的AI 模型，这种通用性使得客户投入的这1 万亿美元能够被充分利用并保持长久的生命周期。为了解释这1 万亿需求的合理性，黄仁勋向全球企业CEO 展示了一套全新的商业思维：未来的数据中心不再是存储文件的仓库，而是生产Token（AI 生成的基本单位）的“工厂”，每瓦性能是商业变现的核心。黄仁勋强调英伟达的架构能够让客户在免费层实现极高的吞吐量，同时在最高价值的推理层级上，将性能提升惊人的35 倍。英伟达介绍其有史以来最复杂的AI 计算系统，Vera Rubin。黄仁勋指出，通过极致的端到端软硬件协同设计，Vera Rubin 在同一座1GW 数据中心里创造了惊人的数据跨越：“在短短两年时间内，我们将Token 的生成速率从2200 万提升到了7 亿，实现了350 倍的增长。摩尔定律在同时期仅能带来约1.5 倍的提升”，为了解决极速推理（如1000 Tokens/秒）条件下的带宽瓶颈，英伟达给出了整合被收购公司Groq 的最终方案：非对称式的分离推理。黄仁勋解释：“这两款处理器的特点截然不同。Groq 芯片拥有500MB 的SRAM，而一颗Rubin 芯片拥有288GB 的内存”，据透露，由三星代工的Groq LP30 芯片已在量产，预计第三季度出货，而首个Vera Rubin 机架已在微软Azure云上运行。此外，针对光互联技术，黄仁勋展示了全球首款量产的共封装光学（CPO）交换机Spectrum X，并平息了市场对于“铜退光进”的路线之争。除了硬件壁垒，黄仁勋把大量篇幅留给了AI 软件和生态的革命，特别是Agent（智能体）的爆发。演讲最后，黄仁勋还“剧透”了下一代计算架构Feynman，它将首次实现铜线与CPO 的共同水平扩展。更引人遐想的是，英伟达正在研发部署在太空的数据中心计算机“Vera Rubin Space-1”，彻底打开了AI 算力向地球之外延伸的想象空间。OpenAI：3 月17 日The information 报道, 据两位直接了解该协议的知情⼈⼠透露，OpenAI 于周五与亚马逊云科技(AWS)签署新合同，将向美国政府雇员销售其人工智能服务，涵盖机密与非机密工作领域。该合同将使OpenAI 能够支持五角大楼，这是该公司在上个月底该机构放弃其当前 AI 提供商 Anthropic 后匆忙赢得的交易。这些⼈表示，AWS 已经是众多美国机构的⼤型云提供商，并已同意向其他美国政府客户销售OpenAI 产品。获得政府合同可能有助于OpenAI 赢得大型企业客户，这些客户通常将高调的政府工作视为技术提供商值得信赖的标志。将政府合同转化为企业合同对OpenAI 至关重要，因为最初的政府合同本身可能价值有限。OpenAI 与亚马逊云科技(AWS)达成协议，此前该公司为争取政府合同已努力数月，此前该公司对其协议进⾏了⼀项关键修改，要求其人工智能服务独家托管在早期支持者微软的平台上。作为去年秋天OpenAI 重组为营利性公司的⼀部分，与微软达成的新协议使OpenAI 能够与AWS 等竞争对手的云服务提供商合作，向国家安全客户（如五角大楼）销售人工智能服务。Meta:3 月16 日TechRepublic 报道，Meta 与Nebius 签署了一项价值高达270 亿美元、历时五年的人工智能基础设施协议，进一步加深了其长期计算能力保障的努力。Meta Platforms 已签署一项长期协议，未来五年内，其在云公司Nebius的AI 基础设施投资可能高达270 亿美元。这家总部位于阿姆斯特丹的公司周一宣布，该交易将为Meta 提供强大的计算能力，支持其不断扩展的人工智能项目。根据协议，Nebius 将在多个地点提供价值120 亿美元的专用计算能力。该基础设施将基于英伟达Vera Rubin AI 芯片的首批大规模部署之一，预计交付将于2027 年初开始。Meta 还承诺在同一五年内，将从Nebius 即将推出的AI 集群购买高达150 亿美元的额外计算能力。该容量最初是针对Nebius 更广泛的AI 云客户，但Meta 将介入购买剩余的可用性。综合来看，该合同的总潜在价值约为270 亿美元。此交易标志着两家公司关系的显著扩展，使Nebius 成为快速增长的AI 云基础设施市场中的重要供应商。Nebius 表示，尽管有新协议，其2026 年的财务前景保持不变。投资者对这一宣布反应积极。Meta 与Nebius 的合作凸显了大型科技公司在建设支持先进AI 模型和服务所需的基础设施时所投入的巨额资金。Meta 本身计划进行重大投资。公司此前表示，其与人工智能相关的资本支出今年可能达到1350 亿美元。Credo：Credo 于3 月17 宣布推出其Robin 光学数字信号处理器系列产品,根据一份新闻稿声明。该公司市值为215.6 亿美元,截至2026 年第三季度,过去12 个月的收入增长率达到了惊人的226%。Robin 光学DSP 系列包括基于该公司第六代DSP架构构建的800G 和400G 设备。这些产品专为AI 驱动的数据中心网络而设计。Robin 系列包括用于全重定时收发器和线性接收光学器件的变体,集成了硅光子学和EML 驱动器。这些设备配备集成激光驱动器,能够以高达3.3Vpp 的功率运行。该公司表示,与竞争设备相比,该基板可节省高达50%的PCB 空间。这些产品采用标准PCB 材料和SMT 工艺进行制造。Robin 系列包括六个变体:用于多模应用的Robin 800 和Robin 850,集成SiPh 和EML 驱动器用于单模应用的Robin 802 和Robin 852,以及用于400G 应用的Robin 400 和Robin 402。根据LightCounting 分析师Bob Wheeler的预测,800G 和400G 收发器将在2026-2027 年占据AI 收发器出货量的大部分,合计超过1.2 亿台。Robin DSP 系列现已上市。Credo 提供连接解决方案,包括有源电缆、光学收发器、存储解决方案,以及用于光学和铜缆以太网及PCIe 应用的重定时器和DSP。Amazon：3 月17 日路透社报道，亚马逊首席执行官安迪·贾西在一次内部全体会议上表示，他预计人工智能有望帮助云计算部门的亚马逊网络服务实现6000 亿美元的年销售额，是他此前估计的两倍。“过去几年我一直在思考，AWS，也就是十年后，可能成为一个年收入和运行率约3000 亿美元的业务，”据路透社对他评论的评论评论，贾西说。“我认为人工智能领域的发展，AWS 有潜力至少翻倍。”亚马逊于周二举行了例行全体会议，向员工汇报从无人机配送到亚马逊新鲜食品广告销售等业务的最新情况。AWS 在2025 年实现了1287 亿美元的销售额，比2024 年增长了19%。Jassy 的行业周报扫码获取更多服务预测显示，未来十年平均每年增长率接近17%。他没有详细说明这些销售如何分配，亚马逊发言人也拒绝对Jassy 的评论发表评论。Lumentum：3 月17 日Lumentum 在OFC 2026 投资者简报会上宣布，受益于AI 数据中心需求驱动，公司正加速推进光学技术创新与产能扩张。公司指出，InP 光学通道需求预计将以85%的年复合增长率增长，并已通过新建位于北卡罗来纳州的晶圆厂，未来可实现50 亿美元的年度营收能力。目前，Lumentum 聚焦四大增长引擎：云收发器、OCS（光学电路交换机）、scale-out CPO 和scale-up CPO。其中，OCS 已签订多年、数十亿美元的新协议，订单 backlog 超过4 亿美元，预计2027 年将实现超过10 亿美元的营收规模。公司目标在两年内实现季度营收突破20 亿美元，运营利润率提升至38–42%。此外，Lumentum 还与NVIDIA 联合展示了基于UHP 激光器和200G EML 的1.6T 模块，进一步巩固其在AI 光互联领域的领先地位。Lumentum 预测磷化铟芯片26-30 年CAGR 达85%，光通信渗透加速。Tower Semi:腾讯网3 月16 日报道，在 AI 算力爆发的浪潮中，硅光子（SiPh）已成为下一代高速互联的核心技术，而 Tower Semi正是这一赛道里极具分量的上游代工龙头，被视作硅光领域的台积电。作为全球 1.6T 硅光子光子集成电路（SiPhPIC）的核心供应商，Tower Semi 是 CPO（共封装光学）架构规模化量产的关键代工厂之一，与格芯共同支撑起高端硅光产能。近期，Tower Semi 与 NVIDIA 达成直接合作，聚焦 1.6T 硅光子规模化生产，为 AI 高速互联提供关键支撑。这一合作不仅是技术落地的重要标志，也为行业指明方向，有望带动下游厂商加速采用硅光方案。产能层面，Tower Semi 的硅光布局已具备极强确定性。其规划的 SiPh 产能中，超过 70% 已被预订至 2028 年，订单锁定为后续量产与业务增长提供了坚实基础。而目前，其光子业务仍处于增长初期，尚未完全释放业绩潜力。Tower 在 2026GTC 与 OFC 双展重点展出硅光子方案，联合 NVIDIA 展示 1.6T 硅光模块，携手 Oriole 推出光电路交换，聚焦 AI数据中心高速低时延光互连。随着 AI 数据中心对 1.6T 及更高速光模块需求持续爆发，硅光代工将迎来量级增长。Tower Semi 凭借成熟工艺、规模化产能与头部客户深度绑定，站在 AI 算力基建的最上游。作为硅光产业链中稀缺的专业代工平台，Tower Semi 在技术、产能与客户资源上形成壁垒，有望充分受益于 AI 硬件升级红利，成为硅光时代最核心的制造力量之一。风险提示
1、AI 商业价值不及预期的风险：目前AI 市场应用仍处于初级阶段，盈利模式仍需探索，市场尚未成熟。若商业模式
无法持续发展新客户，需求大幅减弱，或市场接受度偏低，可能对营业收入造成较大负面影响，损害相关公司的盈利能力及产品或服务的商业价值。
2、技术发展速度不及预期的风险：目前AI 模型的使用仍受限于诸多因素，在特定领域无法达到预期的提高生产力效
果。该领域目前仍面临较大的技术挑战，包括模型训练效果不稳定、算法不成熟等问题。若技术落地不及预期，可能影响AI 的应用领域和运行效率，造成较大的投资损失。
3、供应链集中度过高的风险：AI 行业基础设施建设目前高度依赖某几家核心供应商，极易受到相关供应商供应短缺
的影响。此外在训练方面，AI 技术依赖于大量优质数据的输入。不可靠、低质量的数据来源会一定程度上影响AI 模型训练的性能，同时提高训练过程中的不可控成本。
4、行业监管加剧的风险：目前生成式AI 工具仍存在法律、伦理、安全风险。AI 生成内容的产权问题仍存在较大争
议。各国可能针对AI 的使用及AI 生成内容进行更严格的监管及抵制，影响投资预期，并阻碍AI 技术在产业上进一步落地。公司面临法律诉讼和声誉受损等负面影响风险。
5、市场竞争加剧的风险： 在如今巨头科技公司加大AI 投入，大量创业公司涌入竞争的大环境下，技术的迅速迭代
及新算法的涌现可能使得公司技术迅速落后竞争对手，影响相关公司的市场份额和投资回报的稳定性。行业周报扫码获取更多服务买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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