2、 欧盟动态：欧洲电动化趋势无虞

电力设备电力设备行业走势图数据来源：聚源《欧洲电动车销量月报（2025 年11月）：法国、意大利补贴落地后BEV高速增长— 行业点评报告》-2025.12.25《光伏拐点已现，储能大势所趋—行业投资策略》-2025.12.8《动储需求旺盛，产业链供需拐点已至—锂电行业2026 年度投资策略》-2025.12.1欧洲电动车销量月报（2025 年12 月）：2025 年欧洲9 国BEV 同比+31%，2026 年多国补贴将延续或重启——行业点评报告殷晟路（分析师）王嘉懿（分析师）证书编号：S0790522080001证书编号：S0790525060004 2025 年欧洲9 国新能源车销量288.5 万辆，同比+32.6%2025 年欧洲9 国新能源车销量288.5 万辆，同比+32.6%，新能源渗透率29.0%，同比+6.7pcts。其中，BEV 销量189.2 万辆，同比+30.6%；PHEV 销量99.2 万辆，同比+36.6%。2025 年欧洲新能源车销量强势回暖，年内西班牙、英国、法国、意大利补贴陆续落地。（1）德国：2025 年德国电车渗透率整体呈逐月提升态势。2025 年德国BEV 销量54.5 万辆，同比+43.2%；PHEV 销量31.1 万辆，同比+62.3%。德国于2026年1 月重启电车补贴，且中国品牌电车亦纳入本次补贴范围。（2）英国： 2025 年英国BEV 销量47.3 万辆，同比+23.9%；PHEV 销量22.5万辆，同比34.7%。英国已重启电车补贴（从2025 年7 月开始，持续至2028-2029财年），且面临ZEV 考核目标的压力，带动电车销量持续提升。（3）法国：法国社会租赁计划从9 月30 日起生效，Q4 法国电车销量同比明显提速。2025 年法国BEV 销量32.6 万辆，同比+12.1%。其中12 月BEV 销量4.2万辆，同比+37.7%。2026 年补贴仍将延续，且补贴标准将提高。（4）意大利：2025 年意大利BEV 销量9.5 万辆，同比+44.2%；PHEV 销量9.9万辆，同比+89.4%。意大利电车补贴于10 月22 日正式落地。根据计划，本次补贴将持续至2026 年中。（5）西班牙：2025 年西班牙BEV 销量10.2 万辆，同比+77.2%；PHEV 销量12.4万辆，同比+111.7%。2025 年西班牙电车销量受到MOVES Ⅲ补贴计划等的带动。2026 年，西班牙将采用优化过后的补贴方案——Plan Auto+。 投资建议欧盟委员会提案调整了2035 年减排目标，但我们预计此次提案并不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案将对小型电动汽车给予“超级积分”，并对企业用车的零排放车型占比加以约束，来进一步促进欧洲电动车的销量。展望2026年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量。投资建议：（1）锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科；（2）锂电材料：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；新宙邦；天奈科技；（3）锂电结构件：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份；（4）电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的欣锐科技、黄山谷捷；（5）汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰；（6）充电桩及充电模块：推荐优优绿能、通合科技；受益标的盛弘股份。 风险提示：欧洲宏观经济增速不及预期、竞争加剧导致盈利能力下降风险。-19%0%19%38%58%77%2025-012025-052025-092026-01电力设备沪深300相关研究报告行业点评报告目 录1.1、 德国：2025 年BEV 销量同比+43%，2026 年1 月电车补贴已重启 ........................................................................ 41.2、 英国：重启电车补贴+面临ZEV 考核压力，2025 年BEV 同比+24% ..................................................................... 41.3、 法国：2025 年BEV 同比+12%，补贴将延续至2026 年 ........................................................................................... 51.4、 瑞典：2025 年BEV 同比+6%，拟于2026 年起提供电车补贴 ................................................................................. 61.5、 挪威：2025 年BEV 同比+51%，年底迎来电车抢装 ................................................................................................. 61.6、 意大利：2025 年BEV 同比+44%，补贴将持续至2026 年中 ................................................................................... 71.7、 西班牙：2025 年BEV 同比+77%，2026 年优化后的补贴政策延续 ........................................................................ 82.1、 欧盟委员会调整减排目标，但并不影响欧洲电动化长期趋势 .................................................................................. 92.2、 欧盟委员会计划设立社会气候基金，支持成员国实现清洁转型 ............................................................................ 10图表目录图1： 2025 年欧洲9 国新能源车销量288.5 万辆，同比+32.6% ............................................................................................... 3图2： 月度渗透率：12 月德国BEV 渗透率22.2% ..................................................................................................................... 4图3： 月度销量：12 月德国BEV 销量同比+62.8% .................................................................................................................... 4图4： 月度渗透率：12 月英国BEV 渗透率32.2% ..................................................................................................................... 5图5： 月度销量：12 月英国BEV 销量同比+8.0% ...................................................................................................................... 5图6： 月度渗透率：12 月法国BEV 渗透率24.0% ..................................................................................................................... 5图7： 月度销量：12 月法国BEV 销量同比+37.7% .................................................................................................................... 5图8： 月度渗透率：12 月新能源渗透率达68.6% ....................................................................................................................... 6图9： 月度销量：12 月瑞典BEV 销量1.0 万辆 .......................................................................................................................... 6图10： 月度渗透率：12 月挪威BEV 渗透率达到97.6% ........................................................................................................... 7图11： 月度销量：12 月挪威BEV 销量同比+194.6% ................................................................................................................ 7图12： 月度渗透率：意大利电车渗透率呈提升趋势 .................................................................................................................. 7图13： 月度销量：12 月意大利BEV 销量同比+105.8% ............................................................................................................ 7图14： 月度渗透率：12 月西班牙BEV 渗透率10.9% ............................................................................................................... 8图15： 月度销量：12 月新能源车销量同比高速增长 ................................................................................................................. 8图16： 欧盟委员会正与成员国密切合作，制定社会气候计划 ................................................................................................ 10表1： 欧盟委员会的新提案调整了2035 年减排目标 .................................................................................................................. 9表2： 提案中新增了多项激励或约束政策，我们预计会进一步促进欧洲电动车销量 ............................................................ 9表3： 受益标的盈利预测与估值 ................................................................................................................................................. 11行业点评报告
1、 2025 年欧洲9 国新能源车销量288.5 万辆，同比+32.6%
2025 年欧洲9 国新能源车销量288.5 万辆，同比+32.6%，新能源渗透率29.0%，同比+6.7pcts。其中，BEV 销量189.2 万辆，同比+30.6%；PHEV 销量99.2 万辆，同比+36.6%。其中，2025 年12 月欧洲9 国新能源车销量31.7 万辆，同比+38.7%，新能源渗透率36.7%，同比+9.1pcts。其中，BEV 销量22.0 万辆，同比+44.7%；PHEV 销量9.7 万辆，同比+26.8%。2025 年欧洲新能源车销量强势回暖，年内西班牙、英国、法国、意大利补贴陆续落地，新能源渗透率基本呈逐月环比提升态势。2026 年，德国、瑞典拟重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将延续，欧盟拟给予小型电动汽车“超级积分”激励，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量。德国电车在前期低基数下，2025 年同比明显修复。德国于2026 年1 月重启电车补贴，且中国品牌电车亦纳入本次补贴范围。此外，大众集团的电动化转型促进了德国BEV 市场发展，其对ID 系列电车的价格折扣再次延长至2026 年3 月31 日。英国政府重启电车补贴计划（从2025 年7 月开始，持续至2028-2029 财年），对售价不高于3.7 万英镑的符合条件的电车提供最高可达3750 英镑的购车补贴。此外，英国还面临ZEV 考核目标的压力，电车销量有望持续增加。法国社会租赁计划从9 月30 日起生效，此外，自10 月1 日起，法国满足“整车在欧盟境内组装+电池在欧洲经济区（EEE）制造”的电车将额外获得1000 欧元“欧洲生产补贴”。Q4 法国电车销量同比明显提速。2026 年法国补贴仍将延续，且补贴标准将提高。意大利电车补贴于10 月22 日正式落地，销量大幅增长从11 月开始体现，根据计划，本次补贴将将持续至2026 年中。2025 年西班牙电车销量受到MOVES Ⅲ补贴计划等的带动。2026 年，西班牙将采用优化后的补贴方案——Plan Auto+。图1：2025 年欧洲9 国新能源车销量288.5 万辆，同比+32.6%数据来源：KBA、SMMT、CCFA、Mobility Sweden、OFV、UNRAE、ANFAC、Autoalan Tiedotuskeskus、Autoinfoma、开源证券研究所-60%-40%-20%0%20%40%60%50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002024年1月7月2025年1月7月纯电（辆）插混（辆）新能源车销量YOY行业点评报告1.1、 德国：2025 年BEV 销量同比+43%，2026 年1 月电车补贴已重启根据KBA 数据，2025 年德国BEV 销量54.5 万辆，同比+43.2%，占比19.1%，同比+5.6pcts；PHEV 销量31.1 万辆，同比+62.3%，占比10.9%，同比+4.1pcts。整体汽车注册量285.8 万辆，同比+1.4%。其中，2025 年12 月德国BEV 销量5.5 万辆，同比+62.8%，占比22.2%，同比+7.2pcts；PHEV 销量3.0 万辆，同比+58.7%，占比12.3%，同比+3.8pcts。整体汽车注册量24.6 万辆，同比+9.7%。2023 年12 月德国突然提前取消电车补贴，2024 年消化补贴退坡的影响。2025年德国电车市场复苏，电车渗透率整体呈逐月提升态势。德国于2026 年1 月重启电车补贴，根据申请人家庭收入情况，对BEV 车型给予3000-6000 欧元不等的补贴，对符合条件的插混或增程车型给予1500-4500 欧元不等的补贴。此次补贴预算总额30 亿欧元，预计将在未来3-4 年惠及80 万辆车。并且，中国品牌电车亦纳入本次补贴范围。此外，大众集团持续对ID 系列电车给予补贴。据大众德国官网，补贴再次延长至2026 年3 月31 日，补贴金额最高为5000 欧元。图2：月度渗透率：12 月德国BEV 渗透率22.2%图3：月度销量：12 月德国BEV 销量同比+62.8%数据来源：KBA、开源证券研究所数据来源：KBA、开源证券研究所1.2、 英国：重启电车补贴+面临ZEV 考核压力，2025 年BEV 同比+24%根据SMMT 数据，2025 年英国BEV 销量47.3 万辆，同比+23.9%，占比23.4%，同比+3.9pcts；PHEV 销量22.5 万辆，同比34.7%，占比11.1%，同比+2.6pcts。整体汽车注册量202.1 万辆，同比+3.5%。其中，2025 年12 月英国BEV 销量4.7 万辆，同比+8.0%，占比32.2%，同比+1.2pcts；PHEV 销量1.7 万辆，同比+32.9%，占比11.6%，同比+2.5pcts。整体汽车注册量14.6万辆，同比+3.9%。12 月英国BEV 渗透率环比提升较为明显。英国已重启电车补贴（从2025 年7月开始，持续至2028-2029 财年），且面临ZEV 考核目标的压力，带动电车销量持续提升。0%5%10%15%20%25%30%35%2024年1月7月2025年1月7月纯电插混混合动力200004000060000800001000001200001400001600001800002024年1月7月2025年1月7月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）行业点评报告图4：月度渗透率：12 月英国BEV 渗透率32.2%图5：月度销量：12 月英国BEV 销量同比+8.0%数据来源：SMMT、开源证券研究所数据来源：SMMT、开源证券研究所1.3、 法国：2025 年BEV 同比+12%，补贴将延续至2026 年根据CCFA 数据，2025 年法国BEV 销量32.6 万辆，同比+12.1%，占比20.0%，同比+3.1pcts；PHEV 销量10.8 万辆，同比-25.9%，占比6.6%，同比-1.9pcts。整体汽车注册量163.2 万辆，同比-5.0%。其中，2025 年12 月法国BEV 销量4.2 万辆，同比+37.7%，占比24.0%，同比+7.6pcts；PHEV 销量1.7 万辆，同比-31.0%，占比9.9%，同比-3.6pcts。整体汽车注册量17.3 万辆，同比-5.8%。法国社会租赁计划从9 月30 日起生效，10-12 月法国电车销量同比明显提速。根据申请人家庭收入情况，可享受3100-4200 欧元不等的补贴，且满足“整车在欧盟境内组装+电池在欧洲经济区（EEE）制造”的电车将额外获得1000 欧元“欧洲生产补贴”。2026 年补贴仍将延续，且补贴标准将提高。根据申请人家庭收入情况，可享受3500-5700 欧元不等的补贴，“欧洲生产”额外补贴1200-2000 欧元。图6：月度渗透率：12 月法国BEV 渗透率24.0%图7：月度销量：12 月法国BEV 销量同比+37.7%数据来源：CCFA、开源证券研究所数据来源：CCFA、开源证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%2024年1月7月2025年1月7月纯电插混混合动力200004000060000800001000001200001400001600001800002024年1月7月2025年1月7月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2024年1月7月2025年1月7月纯电插混混合动力200004000060000800001000001200001400002024年1月7月2025年1月7月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）行业点评报告1.4、 瑞典：2025 年BEV 同比+6%，拟于2026 年起提供电车补贴根据Mobility Sweden 数据，2025 年瑞典BEV 销量10.0 万辆，同比+5.7%，占比36.5%，同比+1.5pcts；PHEV 销量7.3 万辆，同比+15.3%，占比26.7%，同比+3.3pcts。整体汽车注册量27.3 万辆，同比+1.3%。其中，2025年12月瑞典BEV销量1.0万辆，同比-3.8%，占比43.1%，同比+2.5pcts；PHEV 销量0.6 万辆，同比+4.9%，占比25.5%，同比+3.5pcts。整体汽车注册量2.4万辆，同比-9.3%。2026 年至2032 年，瑞典社会气候计划将提供5.3 亿欧元的电车补贴资金，聚焦低收入和中低收入家庭。受益人每月最高可获得1,300 瑞典克朗（约120 欧元），最多三年，用于购买或租赁新车或二手电动汽车。此外，收入极低的家庭将一次性获得18,000 瑞典克朗（约合1,650 欧元）的补助。图8：月度渗透率：12 月新能源渗透率达68.6%图9：月度销量：12 月瑞典BEV 销量1.0 万辆数据来源：Mobility Sweden、开源证券研究所数据来源：Mobility Sweden、开源证券研究所1.5、 挪威：2025 年BEV 同比+51%，年底迎来电车抢装根据OFV 数据，2025 年挪威BEV 销量17.2 万辆，同比+50.6%，占比95.9%，同比+7.0pcts；PHEV 销量0.3 万辆，同比-21.2%，占比1.5%，同比-1.2pcts。整体汽车注册量18.0 万辆，同比+39.5%。其中，2025 年12 月挪威BEV 销量3.4 万辆，同比+194.6%，占比97.6%，同比+12.2pcts；PHEV 销量仅294 辆，同比-57.6%，占比0.8%，同比-4.2pcts。整体汽车注册量3.5 万辆，同比+157.7%。2026 年挪威电动车增值税减免额度或将下调，年底迎来电车抢装。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2024年1月7月2025年1月7月纯电插混混合动力100001500020000250002024年1月7月2025年1月7月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）行业点评报告图10：月度渗透率：12 月挪威BEV 渗透率达到97.6%图11：月度销量：12 月挪威BEV 销量同比+194.6%数据来源：OFV、开源证券研究所数据来源：OFV、开源证券研究所1.6、 意大利：2025 年BEV 同比+44%，补贴将持续至2026 年中根据UNRAE 数据，2025 年意大利BEV 销量9.5 万辆，同比+44.2%，占比6.2%，同比+2.0pcts；PHEV 销量9.9 万辆，同比+89.4%，占比6.5%，同比+3.1pcts。整体汽车注册量153.7 万辆，同比-1.6%。其中，2025 年12 月意大利BEV 销量1.2 万辆，同比+105.8%，占比11.0%，同比+5.6pcts；PHEV 销量1.0 万辆，同比+174.8%，占比9.3%，同比+5.8pcts。整体汽车注册量11.0 万辆，同比+1.8%。意大利电车补贴于10 月22 日正式落地，销量大幅增长从11 月开始体现。此次电车补贴总额为6 亿欧元，目标是鼓励车辆更新，申请人需报废一辆排放标准为欧5或更低的内燃机汽车，个人可获得9000 或11000 欧元不等的补贴（根据家庭年收入划分补贴档次），小型企业最高可获得2 万欧元补贴，并且补贴限额为新电车购买价格的30%。根据计划，本次补贴将持续至2026 年中。图12：月度渗透率：意大利电车渗透率呈提升趋势图13：月度销量：12 月意大利BEV 销量同比+105.8%数据来源：UNRAE、开源证券研究所数据来源：UNRAE、开源证券研究所0%20%40%60%80%100%120%2024年1月7月2025年1月7月纯电插混混合动力100001500020000250003000035000400002024年1月7月2025年1月7月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2024年1月7月2025年1月7月纯电插混混合动力200004000060000800001000001200002024年1月7月2025年1月7月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）行业点评报告1.7、 西班牙：2025 年BEV 同比+77%，2026 年优化后的补贴政策延续根据ANFAC 数据，2025 年西班牙BEV 销量10.2 万辆，同比+77.2%，占比8.9%，同比+3.2pcts；PHEV 销量12.4 万辆，同比+111.7%，占比10.8%，同比+5.0pcts。整体汽车注册量114.9 万辆，同比+12.9%。其中，2025 年12 月西班牙BEV 销量1.1 万辆，同比+26.8%，占比10.9%，同比+2.5pcts；PHEV 销量1.3 万辆，同比+101.1%，占比12.3%，同比+6.3pcts。整体汽车注册量10.3 万辆，同比-2.2%。2025 年西班牙电车销量受到MOVES Ⅲ补贴计划等的带动。2026 年，西班牙将采用新的补贴计划——Plan Auto+。MOVES Ⅲ的补贴资金是下发给各个地区进行分散管理，以至于出现部分地区的资金迅速消耗殆尽的不平等现象。Plan Auto+将通过集中管理并预留充足的资金以解决这一问题，补贴审批流程或将大幅缩短。西班牙政府计划为2026 年实施的Plan Auto+提供4 亿欧元的资金，并为MOVES Ⅲ计划下的待审申请提供4 亿欧元的资金。Plan Auto+是西班牙Auto 2030 产业战略的一部分，在整体产业战略中，还将拨款3 亿欧元用于投资建设全国充电网络；将从欧盟拨款5.8 亿欧元，用于工业投资。图14：月度渗透率：12 月西班牙BEV 渗透率10.9%图15：月度销量：12 月新能源车销量同比高速增长数据来源：ANFAC、开源证券研究所数据来源：ANFAC、开源证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2024年1月7月2025年1月7月纯电插混混合动力10000200003000040000500006000070000800002024年1月7月2025年1月7月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）行业点评报告
2、 欧盟动态：欧洲电动化趋势无虞
2.1、 欧盟委员会调整减排目标，但并不影响欧洲电动化长期趋势20205 年12 月16 日，欧盟委员会正式发布了汽车行业一揽子政策提案，提案调整了2035 年减排目标，将2035 年“全面禁燃”（即实现100%零排放）修改为2035年车企尾气排放需较基准削减90%。但最迟于2050 年实现气候中和的目标并没有改变。总体来看，一揽子提案是在保障气候中和目标与战略自主的同时，为车企赋予更大灵活度，为平稳有序转型预留充足过渡期。表1：欧盟委员会的新提案调整了2035 年减排目标现行法规新提案总原则最迟于2050 年实现气候中和的目标不变整体减排目标
2035 年100%零排放
自2035 年起，车企需实现尾气排放较基准削减90%的硬性目标，剩余10%排放需通过使用欧盟本土生产的低碳钢材，或采用电子燃料、生物燃料完成抵消。轻型商用车减排目标
2030 年碳排放削减50%
2030 年碳排放削减40%
乘用车与轻型商用车减排考核规则 2030 年收紧2030-2032 年排放额度可以“储存和借用”（注：类似于考核三年平均值的达标情况）重型商用车减排考核规则仅允许车企在排放量低于线性减排轨迹时获取积分车企只要排放量低于年度目标，即可获得相应排放积分我们预计此次提案并不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案中新增了部分政策，预计将通过对小型电动汽车给予“超级积分”的激励，以及对企业用车的零排放车型占比加以约束，来进一步促进欧洲电动车的销量。表2：提案中新增了多项激励或约束政策，我们预计会进一步促进欧洲电动车销量新增提案小型电动汽车激励2035 年前，欧盟本土制造的经济型小型电动汽车（车长不超过4.2 米）可享受“超级积分”政策，按1.3 倍核算碳排放积分，以此激励车企投放更多小型电动车型。企业用车自2030 年起，成员国须确保辖区内大型企业新注册公务乘用车与轻型商用车中，零排放、低排放车型占比不低于最低标准，且零排放车型单独设分项指标。考虑到欧盟各国市场成熟度与国情差异，上述目标按成员国差异化设定。成员国需向欧盟委员会上报大型企业公务用车注册总量，及其中零排放、低排放车型占比，且乘用车与轻型商用车数据需单独上报。电池产业助推计划计划总投入18 亿欧元，通过打通全价值链瓶颈、支持完整电池生态体系建设，加速欧盟本土电池产业发展；其中15 亿欧元以无息贷款形式专项支持欧洲电池电芯生产商。行业点评报告2.2、 欧盟委员会计划设立社会气候基金，支持成员国实现清洁转型欧盟委员会正与成员国密切合作，制定社会气候计划。从2026-2032 年，社会气候基金将提供867 亿欧元（资金来自于将于2027 年引入的新排放交易体系ETS2 以及欧盟国家的资助）的补助资金。截至2025 年12 月，已经有个欧盟成员国（瑞典、拉脱维亚、立陶宛和马耳他）正式提交了计划，已有超过一半的成员国分享了草案版本。其中，瑞典社会气候规划是首个在社会气候基金下获得批准的项目。2026-2032年间，瑞典将提供5.3 亿欧元资金，支持约11.6 万户家庭购买或租赁新车或二手电动汽车。图16：欧盟委员会正与成员国密切合作，制定社会气候计划行业点评报告
3、 投资建议
欧盟委员会提案调整了2035 年减排目标，但最迟于2050 年实现气候中和的目标并没有改变。总体来看，一揽子提案是在保障气候中和目标与战略自主的同时，为车企赋予更大灵活度，为平稳有序转型预留充足过渡期。我们预计此次提案并不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案中新增了部分政策，预计将通过对小型电动汽车给予“超级积分”的激励，以及对企业用车的零排放车型占比加以约束，来进一步促进欧洲电动车的销量。展望2026 年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量。（1） 锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科；（2） 锂电材料：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；新宙邦；天奈科技；（3） 锂电结构件：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份；（4） 电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的欣锐科技、黄山谷捷；（5） 汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰；（6）充电桩及充电模块：推荐优优绿能、通合科技；受益标的盛弘股份。表3：受益标的盈利预测与估值公司代码公司名称EPS（元/股）PE评级2026/1/222025E2026E2027E2025E2026E2027E300750.SZ宁德时代345.8015.1819.7724.1722.7717.4914.31300014.SZ亿纬锂能64.852.193.524.5029.5518.4214.413931.HK中创新航25.570.731.291.8335.1619.9013.94未评级300207.SZ欣旺达24.271.151.592.0721.0515.2811.70002074.SZ国轩高科39.831.311.381.8130.3228.8222.05301358.SZ湖南裕能66.571.553.394.4842.8619.6214.87300432.SZ富临精工19.200.360.731.0152.6626.3318.95未评级688275.SH万润新能73.03//////未评级688005.SH容百科技30.060.090.711.09345.9142.4827.65未评级300073.SZ当升科技60.871.411.912.4543.1931.7924.80688778.SH厦钨新能92.751.551.992.3659.8246.6239.35未评级300919.SZ中伟股份53.361.582.022.5033.8826.4621.34603799.SH华友钴业74.523.134.215.1523.8217.6814.47300568.SZ星源材质14.670.210.380.5069.2038.2929.39002812.SZ恩捷股份50.960.021.302.052696.3039.3424.90002709.SZ天赐材料43.590.542.663.6380.8916.4112.00300037.SZ新宙邦56.301.522.032.4937.0127.8022.63未评级688116.SH天奈科技48.420.921.672.3052.8129.0321.07未评级002850.SZ科达利166.076.448.089.8625.7920.5516.84未评级行业点评报告公司代码公司名称EPS（元/股）PE评级2026/1/222025E2026E2027E2025E2026E2027E301268.SZ铭利达20.140.460.971.6843.6420.7011.97002824.SZ和胜股份23.640.520.640.7445.0536.6631.83未评级0425.HK敏实集团35.932.362.853.4315.2512.5910.48688612.SH威迈斯34.111.732.443.5319.7714.019.66301607.SZ富特科技50.041.001.281.5750.1639.1431.93301031.SZ中熔电气151.513.745.186.9440.4829.2721.82603119.SH浙江荣泰117.570.831.231.73141.1295.3568.03未评级301581.SZ黄山谷捷50.41//////未评级300745.SZ欣锐科技29.33//////300693.SZ盛弘股份41.451.501.952.3927.5721.2617.34未评级300491.SZ通合科技28.870.530.851.2354.8033.9423.52301590.SZ优优绿能223.603.905.999.6257.4037.3323.24数据来源：Wind、开源证券研究所；注：宁德时代、威迈斯、富特科技、铭利达、通合科技、敏实集团、天赐材料、优优绿能盈利预测来自开源证券研究所，其余来自Wind 一致预期；中创新航、敏实集团收盘价汇率为1 港元=0.92374 人民币
4、 风险提示
（1）欧洲宏观经济增速不及预期：新能源汽车销量受宏观经济及消费者购买力的影响，若欧洲宏观经济增速不及预期，将影响新能源汽车增速；（2）竞争加剧导致盈利能力下降风险。行业点评报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。