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[Tabl e_StockInfo] 2026 年 10 月 26 日
证 券研究报告 •2026 年 三季报点评
买入 （ 维持）
当前价： 53.21 元
行动教育（605098） 社 会服务 目标价： —— 元（ 6 个月）
利润超预期，三季度持续高比例分红
投资要点 西 南证券研究院
[Table_Author] 分析师：苟宇睿
执业证号：S1250524030001
电话： 021-68415523
邮箱： gyr@swsc.com.cn
分析师：阮雯
执业证号：S1250522100004
电话： 021-68416017
邮箱： rw@swsc.com.cn
分析师：刘言
执业证号：S1250515070002
电话： 023-67791663
邮箱： liuyan@swsc.com.cn
[Table_QuotePic] 相 对指数表现
数据来源：聚源数据
基 础数据
[Table_BaseData] 总股本 (亿股) 1.19
流通 A 股(亿股) 1.19
52 周内股价区间(元) 39.22-68.1
总市值 (亿元) 63.32
总资产 (亿元) 24.16
每股净资产(元) 8.39
相关 研究
[T able_Report] 1. 行动教育（ 605098）：股权激励落地，
“百校计划”保障业绩增长
(2026-06-24)
2. 行动教育（ 605098）：百校计划加速收
入增长， AI 战略持续赋能
(2026-04-22)
[T able_Summary] 事件：2026 前三季度实现营收 6.57 亿元（同比+16.14%），归母净利润 2.71
亿元（同比+26.14%）。单 Q3 营收 2.29 亿元（同比+3.26%），归母净利润
0.99 亿元（同比+19.01%）。
三季度持续高比例分红。公司发布三季度利润分配方案，向全体股东派发现金
红利 0.8元 （含税） ， 合计派发现金红利9504万元， 占公司Q3 净利润 95.75%。
截至 9 月 1 日公司今年上半年累计派发现金红利1.42亿元，截至三季度末公司
累计派发现金红利 2.38 亿元，占前三季度归母净利润比例为87.68%。
百校计划实施效果显著。前三季度收款 7.7 亿元，同比+38.2%，其中 26Q3 收
款 2.5亿元， 同比增15.1%。 截至2026年第三季度末， 公司合同负债合计12.70
亿元，同比增长 7.6%，充裕的预收款为后续收入确认提供了有力保障。前三季
度毛利率 79.8%，同比提升 0.94pp，盈利能力持续提升。“五星校长”战略升
级成效显著，上半年课程报到率维持高位，《校长EMBA》报读人数上半年创
历史新高。
AI 战略元年成果初显。2026年为 AI 战略价值创造元年，公司锚定“成为世界
级 AI 商学平台”的愿景。9 月 9 日公司正式发布战略级AI 产品“销冠 AI 系统”，
运用 AI 技术重建销售训战体系，正式走向对外商业化赋能。7 月《AI 组织》首
期开课首发三大智能体（AI 锁单大师、AI 案例大师、AI 伴读大师） ，AI 赋能堆
产品竞争力和客户粘性的正向作用已经在经营数据中得以显现。
盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4 亿元、4.7
亿元、5.6 亿元， 对应PE 分别为 16 倍、14 倍、11倍。 考虑到公司“百校计划”
持续推进，收入和利润持续增长，维持“买入”评级。
风险提示： 海外市场拓展不及预期风险，拓展新校节奏不及预期风险。
[Table_MainProfit] 指标 /年度 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 811.22 932.90 1072.83 1233.76
增长率 3.55% 15.00% 15.00% 15.00%
归属母公司净利润（百万元） 319.92 401.13 465.45 556.13
增长率 19.12% 25.38% 16.03% 19.48%
每股收益 EPS（元） 2.68 3.36 3.90 4.66
净资产收益率 ROE 31.75% 37.08% 40.60% 44.93%
PE 20 16 14 11
PB 6.23 5.87 5.53 5.13
数据来源：ifind ，
西南证券
-13%
3%
19%
35%
52%
68%
25/10 25/12 26/2 26/4 26/6 26/8 26/10
行动教育 沪深300
行 动教育（ 605098） 2026 年 三季报点评
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附表：财务预测与估值
[Table_ProfitDetail] 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 811.22 932.90 1072.83 1233.76 净利润 323.16 401.14 465.46 556.13
营业成本 171.50 186.58 203.84 222.08 折旧与摊销 14.18 28.84 44.13 62.02
营业税金及附加 4.70 4.66 5.36 6.17 财务费用 -20.77 -10.01 -8.22 -5.01
销售费用 204.50 214.57 246.75 277.60 资产减值损失 0.32 0.00 0.00 0.00
管理费用 96.50 88.63 107.28 111.04 经营营运资本变动 129.68 75.32 228.11 255.72
财务费用 -20.77 0.93 8.58 11.10 其他 -31.79 -19.04 -28.09 -26.12
资产减值损失 0.32 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 414.77 487.18 718.18 858.86
投资收益 8.04 5.00 10.00 10.00 资本支出 6.93 -200.00 -200.00 -200.00
公允价值变动损益 22.15 16.31 19.23 17.77 其他 -275.53 21.31 29.23 27.77
其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -268.60 -178.69 -170.77 -172.23
营业利润 371.78 458.84 530.24 633.55 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00
其他非经营损益 0.49 -3.00 -1.32 -1.58 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00
利润总额 372.27 455.84 528.93 631.97 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00
所得税 49.10 54.70 63.47 75.84 支付股利 -268.31 -319.62 -400.74 -465.00
净利润 323.16 401.14 465.46 556.13 其他 -16.81 -31.73 -8.58 -11.10
少数股东损益 3.24 0.01 0.01 0.00 筹资活动现金流净额 -285.12 -351.35 -409.33 -476.10
归属母公司股东净利润 319.92 401.13 465.45 556.13 现金流量净额 -138.89 -42.85 138.09 210.52
资产负债表（百万元 ） 2025A 2026E 2027E 2028E 财务分析指标 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 1439.65 1396.80 1534.88 1745.41 成长能力
应收和预付款项 26.03 30.54 35.49 39.40 销售收入增长率 3.55% 15.00% 15.00% 15.00%
存货 1.59 1.65 1.96 2.25 营业利润增长率 17.85% 23.42% 15.56% 19.48%
其他流动资产 682.27 683.02 683.87 684.86 净利润增长率 19.05% 24.13% 16.03% 19.48%
长期股权投资 1.12 1.12 1.12 1.12 EBITDA 增长率 17.97% 33.80% 19.31% 21.22%
投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力
固定资产和在建工程 149.05 321.41 478.48 617.66 毛利率 78.86% 80.00% 81.00% 82.00%
无形资产和开发支出 1.54 1.41 1.27 1.13 三费率 34.54% 32.60% 33.80% 32.40%
其他非流动资产 90.06 88.99 87.92 86.86 净利率 39.84% 43.00% 43.39% 45.08%
资产总计 2391.31 2524.94 2825.00 3178.69 ROE 31.75% 37.08% 40.60% 44.93%
短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 ROA 13.51% 15.89% 16.48% 17.50%
应付和预收款项 110.10 112.94 125.56 140.29 EBITDA/销售收入 45.02% 52.38% 54.34% 57.28%
长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00
其他负债 1263.45 1330.19 1552.92 1800.74 营运能力
负债合计 1373.55 1443.12 1678.47 1941.03 总资产周转率 0.35 0.38 0.40 0.41
股本 119.25 119.25 119.25 119.25 固定资产周转率 5.31 4.55 3.24 2.64
资本公积 502.35 502.35 502.35 502.35 应收账款周转率 1242.29 1279.26 1258.05 1273.10
留存收益 371.39 452.90 517.60 608.74 存货周转率 65.73 67.24 67.38 67.29
归属母公司股东权益 1010.46 1074.50 1139.21 1230.34 销售商品提供劳务收到现金 /营业收 入 116.25% — — —
少数股东权益 7.30 7.31 7.32 7.32 资本结构
股东权益合计 1017.76 1081.81 1146.53 1237.66 资产负债率 57.44% 57.15% 59.41% 61.06%
负债和股东权益合计 2391.31 2524.94 2825.00 3178.69 带息债务 /总负债 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
流动比率 1.59 1.49 1.36 1.29
业绩和估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E 速动比率 1.59 1.49 1.36 1.29
EBITDA 365.18 488.61 582.96 706.67 股利支付率 83.87% 79.68% 86.10% 83.61%
PE 19.83 15.82 13.63 11.41 每股指标
PB 6.23 5.87 5.53 5.13 每股收益 2.68 3.36 3.90 4.66
PS 7.82 6.80 5.91 5.14 每股净资产 8.53 9.07 9.61 10.38
EV/EBITDA 11.40 8.58 6.95 5.44 每股经营现金 3.48 4.09 6.02 7.20
股息率 4.23% 5.04% 6.32% 7.33% 每股股利 2.25 2.68 3.36 3.90
数据来源：
同花顺 ifind，西南证券
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分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均
来自合法合规 渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承
诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内
的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅
作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准， 新三板市场以三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针
对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。
公司评级
买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上
持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间
中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%与 10%之间
回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -20%与-10%之间
卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 -20%以下
行业评级
强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上
跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数 -5%与 5%之间
弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数 -5%以下
重要声明
西南证券股份有限公司（以下简 称“本公司” ）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默
措施的利益冲突。
《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并
非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、
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升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报
告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修
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