物流

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板块市场回顾
本周（2026/8/24-2026/8/28）交运指数上涨 1.5%，沪深 300指数下跌 1.5%，跑赢大盘 3.0%，排名 17/30。交运子板块中公路板块涨幅
最大(+4.2%)，航运板块跌幅最大(-1.2%)。
行业观点
航运：Q2 业绩普遍高增，Q3 有望环比继续改善。本周原油运输指数 BDTI 收于 2855.2 点，环比-2.5%，同比+174.5%；成品油运输指数
BCTI收于 1357点，环比+3.4%，同比+118.6%，；本周 BDI指数为 3031.4点，环比+7.5%，同比+49.2%。本周中国出口集装箱运价指数
CCFI为 1833.99点，环比+0.7%，同比+58.6%。上海出口集装箱运价指数 SCFI为 3509.53点，环比+2.9%，同比+142.9%。上周海控、海
能、海特、南油、中谷、锦江发布2026中期业绩，Q2归母净利润增速分别为+29%、+104%、+101%、+33%、+6%、-5%。受中东地缘局势影
响，集运、油运、汽车船运输 Q2运价高增，带动行业持续景气。从最新运价走势来看，集运 Q3旺季运价环比持续走高、油轮、汽车船
运价高位维持，我们认为 Q3航运板块业绩有望环比继续改善。上周 VLCC TD3C中东-中国、TD15西非-中国航线、TD22美湾-中国航线平
均运费环比+14.3%、+16.3%、+14.4%，受上周中国开启采购伊拉克、沙特原油影响，VLCC运价连续 2周大涨，TD3C航线运价推升至 63.5
万。苏伊士船型运费最新为 22.0万，环比-23.8%。集运景气持续高增，上周油轮运价大涨，整体航运板块维持高景气，且景气度持续时
间有望超预期，继续看好航运板块，推荐：中远海能、招商轮船、中谷物流、海丰国际、中远海控。
航空机场：暑运第九周量价回落， 空运运价同比高增， 航司2Q业绩承压。本周布伦特原油期货平均结算价为 89.52美元/桶， 环比-3.05%，
同比+31.33%；2026年 8月，国内航空煤油出厂价（含税）为 7581元/吨，环比-5.59%，同比+33.56%。暑运第九周（8月 22—28日），
全国民航起降架次同比+2.4%，旅客吞吐量同比+3.5%，含油票价同比-2.9%，座收同比-2.8%，境内客座率 89.0%，同比+1.1pct；较第八
周，起降架次、旅客量日均环比-4.2%、-5.0%，票价、座收环比-3.8%、-4.1%，客座率回落 0.5pct，暑运尾声量价季节性回落。空运方
面，截至 8月 24日，BAI00、上海浦东出港 BAI80、香港出港 BAI30分别环比-0.2%、-3.3%、+2.0%，同比+21.0%、+18.5%、+22.8%，运
价同比仍处高位。春秋航空 2Q收入 62.66亿元，同比+25.6%，归母净利润 0.59亿元，同比-87.9%；华夏航空 2Q收入 19.05亿元，同比
+3.8%，归母净亏损 0.91亿元，上年同期盈利 1.69亿元，高油价对航司盈利形成明显压制。我们认为，暑运需求仍具韧性、票价同比降
幅收窄，空运运价景气延续，春秋运营效率优势仍相对突出。推荐：东航物流、春秋、国航。
快递：申通、韵达均超盈喜指引中枢。上周（8月 17日-8月 23日），邮政快递累计揽收量约 37.9亿件，同比+2.4%，环比+1.0%；累计
投递量约 37.67亿件，同比+3.5%，环比+2.0%。7月快递行业业务量 170.8亿件，同比+4.1%，快递业务收入 1303.7亿元，同比+8.1%，
单票收入 7.63 元，同比+3.8%。申通、韵达先后发布半年报，均超盈喜指引中枢。当前国内整体件量增速慢于此前预计，但逆向件业务
仍在为行业增长注入动能，重视股东回报好的优质个股；海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气度较高；推荐：中通快递，
极兔速递。
跨境物流：焦煤价格暴涨，Q2 嘉友业绩超预期，继续推荐嘉友国际。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 4862 点，同比+18.2%，环比
+0.6%。本周对二甲苯（PX）开工率为 76.9%，环比+3.1pct，同比-9.1pct；甲醇开工率为 81.9%，环比-0.1pct，同比+1.9pct；乙二醇开
工率为 58.7%， 环比+3.7pct， 同比-13.2pct。上周嘉友披露 26中报，Q2实现营收 20.34亿元/+13.7%； 实现归母净利润4.03亿元/+34.9%，
业绩超我们此前预期。上周甘其毛都蒙古产焦原煤价格继续大涨，周度均价 1622 元/吨，环比+16.3%；甘其毛都口岸通车量暴降至 577
辆，核心是环保检查带来口岸可售资源收紧；与此同时甘其毛都口岸煤炭库存量最新 257.7 万吨，环比-22.8%。我们认为山西矿难带来
的安监收紧， 叠加内蒙安监升级、 蒙古口岸可售资源同步收紧， 带来焦煤价格暴涨， 嘉友国际蒙煤贸易将显著受益， 继续推荐嘉友国际。
公路铁路港口：8月第四周大秦线发运量同比-13.2%。8月 21日至 8月 27日，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量 678.2万
吨， 同比-13.2%，8月至今同比-2.1%。 当前公路、 铁路、 港口优质公司股息率高于4%， 铁路基本面改善、 公路港口维持稳健， 推荐招路、
皖通、京沪、唐山港。
风险提示
需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

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内容目录
一、本周交运板块行情回顾 ....................................................................... 4
二、行业基本面状况跟踪 ......................................................................... 5
2.1航运港口 ............................................................................... 5
2.2航空机场 .............................................................................. 10
2.3铁路公路 .............................................................................. 12
2.4快递物流 .............................................................................. 14
三、风险提示 .................................................................................. 16

图表目录
图表 1： 本周各行业涨跌幅 ...................................................................... 4
图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 .................................................................. 4
图表 3： 交运板块周涨幅排名前十公司 ............................................................ 5
图表 4： 交运板块周涨跌幅排名后十公司 .......................................................... 5
图表 5： 出口集运 CCFI走势 ..................................................................... 5
图表 6： 出口集运 SCFI走势 ..................................................................... 5
图表 7： CCFI美东航线运价指数 .................................................................. 6
图表 8： CCFI美西航线运价指数 .................................................................. 6
图表 9： CCFI欧洲航线运价指数 .................................................................. 6
图表 10： CCFI东南亚航线运价指数 ............................................................... 6
图表 11： 内贸集运 PDCI走势 .................................................................... 7
图表 12： PDCI东北运价指数 ..................................................................... 7
图表 13： PDCI华北运价指数 ..................................................................... 7
图表 14： PDCI华南运价指数 ..................................................................... 7
图表 15： 原油运输 BDTI走势 .................................................................... 8
图表 16： 成品油运输 BCTI走势 .................................................................. 8
图表 17： 波罗的海干散货 BDI走势 ............................................................... 8
图表 18： 好望角型 BCI走势 ..................................................................... 8
图表 19： 巴拿马型 BPI走势 ..................................................................... 9
图表 20： 超级大灵便型 BSI走势 ................................................................. 9
图表 21： 沿海主要港口货物吞吐量 ............................................................... 9
图表 22： 外贸货物吞吐量 ....................................................................... 9
图表 23： 重点港口货物吞吐量 ................................................................... 9
图表 24： 重点港口集装箱吞吐量 ................................................................. 9

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图表 25： 中国国内民航客运量 .................................................................. 10
图表 26： 中国国际地区民航客运量 .............................................................. 10
图表 27： 上市航司 RPK较 2019年增速 ........................................................... 10
图表 28： 上市航司 ASK较 2019年增速 ........................................................... 10
图表 29： 上市航司 RPK较 2025年增速 ........................................................... 11
图表 30： 上市航司 ASK较 2025年增速 ........................................................... 11
图表 31： 布伦特原油期货结算价 ................................................................ 11
图表 32： 国内航空煤油出厂价 .................................................................. 11
图表 33： 美元兑人民币中间价 .................................................................. 11
图表 34： 人民币兑美元汇率季度环比变动 ........................................................ 11
图表 35： 主要上市机场旅客吞吐量较 2019年增速 ................................................. 12
图表 36： 主要上市机场飞机起降架次较 2019年增速 ............................................... 12
图表 37： 铁路旅客周转量 ...................................................................... 13
图表 38： 铁路货物周转量 ...................................................................... 13
图表 39： 公路旅客周转量 ...................................................................... 13
图表 40： 公路货物周转量 ...................................................................... 13
图表 41： 高速公路货车通行量 .................................................................. 13
图表 42： 全国主要公路运营主体股息率 .......................................................... 14
图表 43： 十年期国债收益率 .................................................................... 14
图表 44： 全国规模以上快递业务量 .............................................................. 14
图表 45： 全国规模以上快递单票收入 ............................................................ 14
图表 46： A股上市快递企业月度数据（2026.7） ................................................... 14
图表 47： 邮政快递揽收量（亿件） .............................................................. 15
图表 48： 邮政快递投递量（亿件） .............................................................. 15
图表 49： 中国化工产品价格指数 CCPI ............................................................ 15
图表 50： 中国液体化学品内贸海运价格 .......................................................... 16
图表 51： 对二甲苯开工率 ...................................................................... 16
图表 52： 甲醇开工率 .......................................................................... 16
图表 53： 乙二醇开工率 ........................................................................ 16

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一、本周交运板块行情回顾
交运指数上涨 1.5%， 沪深300指数下跌 1.5%， 跑赢大盘3.0%， 排名17/30。 交运子板块中公路板块涨幅最大(+4.2%)，
航运板块跌幅最大(-1.2%)。
图表1：本周各行业涨跌幅

来源：wind，国金证券研究所

图表2：本周交运子板块涨跌幅

来源：wind，国金证券研究所

交运板块涨幅前五的个股为三峡旅游（+11.2%）、龙洲股份（+10.7%）、五洲交通（+9.7%）、楚天高速（+9.2%）、
浙商中拓（+9.1%）；跌幅前五的个股为渤海轮渡（-6.2%）、*ST瑞茂（-4.4%）、招商轮船（-4.0%）、中远海能（-
3.9%）、蔚蓝锂芯（-3.4%）。
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
建
材
电
子
化
工
煤
炭
医
药
餐
饮
旅
游
综
合
电
力
设
备
机
械
非
银
纺
服
轻
工
银
行
农
业
有
色
食
品
交
运
传
媒
零
售
建
筑
房
地
产
钢
铁
汽
车
公
用
事
业
家
电
军
工
石
化
沪
深300
计
算
机
通
信
4.2%
3.2%
2.8% 2.6% 2.2%
1.7% 1.6% 1.3% 1.2%
0.6%
-0.2%
-1.2%
-3.4%-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
公
路
物
流
综
合
机
场
公
交
港
口
航
空
快
递
交
通
运
输
上
证
指
数
铁
路
沪
深300
航
运
创
业
板
指

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图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口
景气度跟踪：本周油轮运价高位分化，本周原油运输指数BDTI收于 2855.2点，环比-2.5%，同比+174.5%；成品油运
输指数 BCTI收于 1357点，环比+3.4%，同比+118.6%，同比均维持高位；油运市场景气度仍处高位，但短期运价有所
分化。干散货航运保持上升，本周 BDI 指数为 3031.4 点，环比+7.5%，同比+49.2%。分船型，BCI 为 4977 点，环比
+11.1%，同比+68.3%；BPI为 2230点，环比+4.6%，同比+20.3%；BSI为 1644 点，环比+0.6%，同比+13.2%。各船型
环比均实现增长，同比维持双位数增长，运价中枢较去年明显抬升。集运方面，当前货量逐步上行，符合旺季节奏，
供需基本面改善推动即期价格上涨，本周中国出口集装箱运价指数CCFI为 1833.99点，环比+0.7%，同比+58.6%。上
海出口集装箱运价指数 SCFI为 3509.53点， 环比+2.9%， 同比+142.9%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为 961点，
环比-0.7%，同比-6.8%；PDCI东北指数为 959点，环比+2.2%，同比-6.5%；PDCI华北指数为 802点，环比-3.4%，同
比-1.6%；PDCI华南指数为 869点，环比-11.2%，同比-18.0%。进入旺季节奏，外贸集运运价延续上行，油运景气度
维持高位。
集运：本周 CCFI环比+0.7%，同比+58.6%；SCFI环比+2.9%，同比+142.9%。本周 CCFI美东航线运价指数为 1836.94
点，环比+1.9%，同比+96.2%；CCFI 美西航线运价指数为 1538.78 点，环比-0.2%，同比+98.7%；CCFI 欧洲航线运价
指数为 2300.64点，环比+1.3%，同比+36.5%；CCFI东南亚航线运价指数为 989.03点，环比+1.7%，同比+20.0%。
港口：沿海港口货物吞吐量为 9.44亿吨，同比-2.90%，其中外贸货物吞吐量为 4.69亿吨，同比保持不变。监测港口
完成货物吞吐量 22184万吨，同比-17.3%，环比-5.7%；完成集装箱吞吐量 620万标箱，同比-8.4%，环比-1.0%。

图表5：出口集运 CCFI走势 图表6：出口集运 SCFI走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
11.2%
10.7%
9.7%
9.2%
9.1%
8.7%
8.0%
7.9%
7.8%
7.7%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%
三峡旅游
龙洲股份
五洲交通
楚天高速
浙商中拓
日照港
安通控股
*ST长投
嘉友国际
东莞控股 -1.6%
-2.7%
-2.9%
-3.0%
-3.1%
-3.4%
-3.9%
-4.0%
-4.4%
-6.2%
-7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0%
建发股份
密尔克卫
圆通速递
中远海特
粤高速B
蔚蓝锂芯
中远海能
招商轮船
*ST瑞茂
渤海轮渡
1,857
1,840
1,847
1,822
1,834
46%
48%
50%
52%
54%
56%
58%
60%
1,800
1,810
1,820
1,830
1,840
1,850
1,860
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
CCFI:综合指数 同比增速
3,206
3,276
3,355
3,410
3,510
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
3,050
3,100
3,150
3,200
3,250
3,300
3,350
3,400
3,450
3,500
3,550
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
SCFI:综合指数 同比增速

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图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI东南亚航线运价指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数 PDCI 为 961 点，环比-0.7%，同比-6.8%；PDCI 东北指数为 959 点，环比
+2.2%，同比-6.5%；PDCI华北指数为 802点，环比-3.4%，同比-1.6%；PDCI华南指数为 869点，环比-11.2%，同比-
18.0%。
1,758
1,788
1,813
1,803
1,837
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1,700
1,720
1,740
1,760
1,780
1,800
1,820
1,840
1,860
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
CCFI:美东航线 同比增速
1,533
1,495
1,544 1,541 1,539
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1,460
1,470
1,480
1,490
1,500
1,510
1,520
1,530
1,540
1,550
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
CCFI:美西航线 同比增速
2,485
2,416
2,393
2,270
2,301
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2,150
2,200
2,250
2,300
2,350
2,400
2,450
2,500
2,550
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
CCFI:欧洲航线 同比增速
1,066
1,036
1,016
972
989
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
920
940
960
980
1,000
1,020
1,040
1,060
1,080
2026-07-312026-08-072026-08-142026-08-212026-08-28
CCFI:东南亚航线 同比增速

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图表11：内贸集运 PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油运：本周原油运输指数 BDTI收于 2855.2点，环比-2.5%，同比+174.5%；成品油运输指数 BCTI收于 1357点，环比
+3.4%，同比+118.6%。
955
973
967 968
961
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
945
950
955
960
965
970
975
2026-07-24 2026-08-07 2026-08-21
PDCI:综合 同比增速
894
904
931
938
959
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
860
880
900
920
940
960
980
2026-07-24 2026-08-07 2026-08-21
PDCI：东北 同比增速
797 799
844
830
802
-16%
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
770
780
790
800
810
820
830
840
850
2026-07-24 2026-08-07 2026-08-21
PDCI：华北 同比增速
1,007
1,029
934
979
869
-20%
-18%
-16%
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
750
800
850
900
950
1,000
1,050
2026-07-24 2026-08-07 2026-08-21
PDCI：华南 同比增速

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图表15：原油运输 BDTI走势 图表16：成品油运输 BCTI走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

干散货运输： 本周BDI指数为 3031.4点， 环比+7.5%， 同比+49.2%。 分船型，BCI为 4977点， 环比+11.1%， 同比+68.3%；
BPI为 2230点，环比+4.6%，同比+20.3%；BSI为 1644点，环比+0.6%，同比+13.2%。

图表17：波罗的海干散货 BDI走势 图表18：好望角型 BCI走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2,592
2,563
2,683
2,929
2,855
上午9时36分
上午10时48分
下午12时00分
下午1时12分
下午2时24分
下午3时36分
下午4时48分
下午6时00分
下午7时12分
下午8时24分
下午9时36分
2,300
2,400
2,500
2,600
2,700
2,800
2,900
3,000
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
BDTI 同比增速 2,000
1,425 1,432
1,333
1,313
1,357
110%
111%
112%
113%
114%
115%
116%
117%
118%
119%
1,240
1,260
1,280
1,300
1,320
1,340
1,360
1,380
1,400
1,420
1,440
1,460
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
BCTI 同比增速
2,679
2,998
2,955
2,820
3,031
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2,500
2,600
2,700
2,800
2,900
3,000
3,100
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
BDI 同比增速
4,174
4,923
4,765
4,480
4,977
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
3,600
3,800
4,000
4,200
4,400
4,600
4,800
5,000
5,200
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
BCI 同比增速

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图表19：巴拿马型 BPI走势 图表20：超级大灵便型 BSI走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

港口：沿海港口货物吞吐量为 9.44亿吨，同比-2.90%，其中外贸货物吞吐量为 4.69亿吨，同比保持不变。监测港口
完成货物吞吐量 27513万吨，同比+0.3%，环比+24.0%；完成集装箱吞吐量 701万标箱，同比+6.4%，环比+13.0%。

图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表23：重点港口货物吞吐量 图表24：重点港口集装箱吞吐量

来源：交通运输部，国金证券研究所 来源：交通运输部，国金证券研究所
2,022
2,226
2,282
2,132
2,230
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
1,850
1,900
1,950
2,000
2,050
2,100
2,150
2,200
2,250
2,300
2,350
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
BPI 同比增速
1,633
1,609 1,608
1,634
1,644
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1,590
1,600
1,610
1,620
1,630
1,640
1,650
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
BSI 同比增速
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
2
4
6
8
10
12
2020-05
2020-10
2021-03
2021-08
2022-01
2022-06
2022-11
2023-04
2023-09
2024-02
2024-07
2024-12
2025-05
2025-10
2026-03
（亿吨）
沿海主要港口货物吞吐量:当月值
沿海主要港口货物吞吐量:当月同比
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
1
2
3
4
5
6
2020-05
2020-08
2020-11
2021-02
2021-05
2021-08
2021-11
2022-02
2022-05
2022-08
2022-11
2023-02
2023-05
2023-08
2023-11
2024-02
2024-05
2024-08
2024-11
2025-02
2025-05
2025-08
2025-11
2026-02
2026-05
（亿吨） 外贸货物吞吐量:当月值
外贸货物吞吐量:当月同比
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
W1
W5
W9
W13
W17
W21
W25
W29
W33
W37
W41
W45
W49
重点港口货物吞吐量（万吨）
2023 2024 2025 2026
0
100
200
300
400
500
600
700
800
W1
W5
W9
W13
W17
W21
W25
W29
W33
W37
W41
W45
W49
重点港口集装箱吞吐量（万TEU）
2023 2024 2025 2026

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2.2 航空机场
景气度跟踪：航空底部企稳，受国际油价大幅上涨冲击，航空公司减班提价以应对，当前油价高位横盘，料航司业绩
将受到冲击，静等地缘缓和。
民航业：2026年 7月，民航旅客量 7463万人次，同比 0.0%，其中国内航线客运量为 6650万人次，同比+4.1%；国际
地区航线客运量为 813万人次，同比+2.5%，约为 2019年 105.7%。
图表25：中国国内民航客运量 图表26：中国国际地区民航客运量

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
航空公司：2026年 7月，RPK较 2019年，国航+48%、东航+38%、南航+25%、春秋+66%、吉祥+45%；ASK较 2019年，
国航+42%、东航+29%、南航+22%、春秋+63%、吉祥+42%（国航自 2023 年 3 月起包含山航股份相关运营数据）。2026
年 6月，RPK较 2025年，国航+11%、东航+7%、南航+5%、春秋+10%、吉祥+7%；ASK较 2025年，国航+5%、东航+4%、
南航+4%、春秋+8%、吉祥+3.4%。
图表27：上市航司 RPK较 2019年增速 图表28：上市航司 ASK较 2019年增速

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
中国民航国内客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
中国民航国际地区客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
整体 国内 国际 地区
当月RPK较2019年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空 吉祥航空
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
整体 国内 国际 地区
当月ASK较2019年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空 吉祥航空

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图表29：上市航司 RPK较 2025年增速 图表30：上市航司 ASK较 2025年增速

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油价：本周布伦特原油期货平均结算价为 89.52美元/桶， 环比-3.05%， 同比+31.33%；2026年 8月， 国内航空煤油出
厂价（含税）为 7581元/吨，环比-5.59%，同比+33.56%。
图表31：布伦特原油期货结算价 图表32：国内航空煤油出厂价

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
汇率：本周美元兑人民币中间价为 6.7811，环比-0.04%，同比-4.58%。2026Q2人民币兑美元汇率环比+2.79%。
图表33：美元兑人民币中间价 图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 备注：2026Q2为 2026年 4月 1日-6月 26日。
机场：2026年 7月， 旅客吞吐量较2019年， 上海机场 （浦东）+18%、 首都机场-22%、 白云机场+25%、 深圳机场+31%、
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
整体 国内 国际 地区
当月RPK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空 吉祥航空
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
整体 国内 国际 地区
当月ASK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空 吉祥航空
89.52
92.34
88.24
81.72
88.47
94.35
91.30
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
74.00
76.00
78.00
80.00
82.00
84.00
86.00
88.00
90.00
92.00
94.00
96.00
2026-08-282026-08-142026-07-312026-06-12
期货结算价（美元/桶） 同比变化
0.00
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
14,000.00
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
140.00
2019-01
2019-07
2020-01
2020-07
2021-01
2021-07
2022-01
2022-07
2023-01
2023-07
2024-01
2024-07
2025-01
2025-07
2026-01
2026-07
布伦特原油价格（美元/桶，左
轴）
国内航空煤油出厂价（元/吨）
6.7898
6.7884
6.7873
6.7841
6.7811
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-4%
6.776
6.778
6.78
6.782
6.784
6.786
6.788
6.79
6.792
2026-08-03 2026-08-17 2026-08-31
中间价:美元兑人民币 同比变动
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
增加 减少

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厦门机场+9%；飞机起降架次较 2019年，上海机场（浦东）+15%、首都机场-19%、白云机场+20%、深圳机场+24%、厦
门机场+6%。
图表35：主要上市机场旅客吞吐量较 2019年增速

来源：wind，国金证券研究所
2.3 铁路公路
景气度跟踪：公路货运保持增长，铁路煤运总体平稳。1-7 月，全国公路货运量 249.8 亿吨，同比+2.9%。2026 年 7
月，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量 3153万吨，同比-0.8%；1-7月累计完成货物运输量 23529万吨，
同比+6.7%。8月 17日至 23日，大秦线完成煤炭发运量 739.2万吨，环比-1.9%。
铁路：2026年 7月， 全国铁路客运量为4.52亿人次， 同比-0.6%， 铁路旅客周转量为1656.63亿人公里， 同比-6.4%；
全国铁路货运量为 4.30亿吨，同比-4.7%，铁路货物周转量为 3161.75亿吨公里，同比+3.9%。
-120%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
旅客吞吐量同比2019年增速
上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 美兰机场
图表36：主要上市机场飞机起降架次较 2019年增速

来源：wind，国金证券研究所
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
2020-01
2020-03
2020-05
2020-07
2020-09
2020-11
2021-01
2021-03
2021-05
2021-07
2021-09
2021-11
2022-01
2022-03
2022-05
2022-07
2022-09
2022-11
2023-01
2023-03
2023-05
2023-07
2023-09
2023-11
2024-01
2024-03
2024-05
2024-07
2024-09
2024-11
2025-01
2025-03
2025-05
2025-07
2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
飞机起降架次同比2019年增速
上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 美兰机场

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图表37：铁路旅客周转量 图表38：铁路货物周转量

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
公路：2026年 7月，全国公路客运量为 9.47亿人次，同比-0.1%；公路旅客周转量为 433.01 亿人公里，同比 0.2%。
全国公路货运量为 37.75亿吨，同比 3.4%；公路货物周转量为 7013.85 亿吨公里，同比 3.4%。截至 2026年 8月 23
日，全国高速公路累计货车通行 5615.5万辆，环比+4.40%，同比+2.24%。
图表39：公路旅客周转量 图表40：公路货物周转量

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表41：高速公路货车通行量

来源：交通运输部，国金证券研究所
-200%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2021-01
2021-06
2021-11
2022-04
2022-09
2023-02
2023-07
2023-12
2024-05
2024-10
2025-03
2025-08
2026-01
2026-06
铁路旅客周转量:当月值（亿人公里）
铁路旅客周转量:当月同比
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2,800
3,200
3,600
2021-01
2021-06
2021-11
2022-04
2022-09
2023-02
2023-07
2023-12
2024-05
2024-10
2025-03
2025-08
2026-01
2026-06
铁路货物周转量:当月值（亿吨公里）
铁路货物周转量:当月同比
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
100
200
300
400
500
600
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
公路旅客周转量:当月值（亿人公里）
公路旅客周转量:当月同比
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
公路货物周转量:当月值（亿吨公里）
公路货物周转量:当月同比
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2022-06
2022-08
2022-10
2022-12
2023-02
2023-04
2023-06
2023-08
2023-10
2023-12
2024-02
2024-04
2024-06
2024-08
2024-10
2024-12
2025-02
2025-04
2025-06
2025-08
2025-10
2025-12
2026-02
2026-04
2026-06
2026-08
高速公路货车通行量（万辆）

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图表42：全国主要公路运营主体股息率 图表43：十年期国债收益率

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2.4 快递物流
景气度跟踪：快递稳健向上。监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提
质，价格同比改善。
2026年 7 月，快递业务收入完成 1304亿元，同比+8.1%；快递业务量完成 170.8亿件，同比增加 4.1%；快递单票收
入为 7.6元，同比+3.8%。
图表44：全国规模以上快递业务量 图表45：全国规模以上快递单票收入

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2026 年 7 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比分别 2.6%、12.7%、11.1%、25.3%；快递业务量同比分别-
3.8%、+0.5%、+12.1%、+19.3%。
图表46：A股上市快递企业月度数据（2026.7）
经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通
快递业务收入（亿元） 1303.70 191.47 46.43 59.67 53.70
同比 8.1% 2.6% 12.7% 11.1% 25.3%
环比 -4.2% -4.3% 1.4% 1.4% -1.9%
快递业务量（亿票） 170.80 13.25 21.72 28.95 26.03
同比 4.1% -3.8% 0.5% 12.1% 19.3%
环比 -2.5% -4.6% 0.0% 1.5% 0.5%
7.6
5.1 4.7 4.6 4.5 4.4 4.4 4.3 4.1 4.0 4.0 4.0 3.8 3.4 3.2
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中国:中债国债到期收益率:10年 %
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规模以上快递业务量（亿件） 同比增速
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规模以上快递业务单票收入（元） 同比增速

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经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通
快递业务单票收入（元） 7.63 14.45 2.14 2.06 2.06
同比 3.8% 6.6% 12.0% -1.0% 4.6%
环比 -1.8% 0.3% 1.4% 0.0% -2.4%
市占率 / 7.8% 12.7% 5.0% 15.2%
同比 / -0.6% -0.5% 1.2% 1.9%
环比 / -0.2% 0.3% 0.7% 0.4%
来源：wind，国金证券研究所
上周（8月 17日-8月 23日），邮政快递累计揽收量约 37.9亿件，同比+2.4%，环比+1.0%；累计投递量约 37.67亿
件，同比+3.5%，环比+2.0%。
图表47：邮政快递揽收量（亿件） 图表48：邮政快递投递量（亿件）

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
景气度跟踪：危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化
工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。
危化品物流：本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 4862点，同比+18.2%，环比+0.6%。本周对二甲苯（PX）开工率为
76.9%，环比+3.1pct，同比-9.1pct；甲醇开工率为 81.9%，环比-0.1pct，同比+1.9pct；乙二醇开工率为 58.7%，环
比+3.7pct，同比-13.2pct。
图表49：中国化工产品价格指数 CCPI

来源：wind，国金证券研究所

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邮政快递揽收量（亿件）
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邮政快递投递量（亿件）
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中国化工产品价格指数(CCPI)

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图表50：中国液体化学品内贸海运价格 图表51：对二甲苯开工率

来源：沛君航运，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

图表52：甲醇开工率 图表53：乙二醇开工率

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

三、风险提示
需求恢复不及预期风险。 需求在逐渐恢复， 若恢复时间持续长于预期， 则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。
油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。
汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。
价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。
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对二甲苯（PX）开工率
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乙二醇开工率（%）

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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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