家用电器/小家电
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4
新宝股份（002705.SZ）
2026 年 10 月 29 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/27
当前股价(元) 10.90
一年最高最低(元) 19.68/10.58
总市值(亿元) 88.49
流通市值(亿元) 88.08
总股本(亿股) 8.12
流通股本(亿股) 8.08
近 3 个月换手率(%) 49.56
股价走势图
数据来源：聚源
《2026Q2 汇率及成本致盈利承压， 内
销/外销增速改善 —公司信息更新报
告》-2026.8.26
2026Q3 汇率及成本持续扰动盈利能力，内销稳健增
长&外销逐步企稳
——公司信息更新报告
吕明（分析师） 林文隆（分析师）
lvming@kysec.cn
证书编号：S0790520030002
linwenlong@kysec.cn
证书编号：S0790524070004
⚫ 2026Q3 盈利承压，关注中长期收入及利润逐步改善，维持“买入”评级
2026Q1-Q3 公司实现营收 119.32 亿元 （同比-2.86%， 下同） ， 归母净利润2.22 亿
元（-73.60%） ，扣非归母净利润1.93 亿元（-76.26%）。2026Q3 营收 45.12 亿元
（+0.69%） ，归母净利润 0.86 亿元（ -71.29%） ，扣非归母净利润 0.75 亿元
（-73.49%） ，收入端企稳，盈利仍受汇率、原材料成本及行业竞争等因素扰动。
我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 4.09/7.84/9.27
亿元，对应 EPS 为 0.50/0.97/1.14 元，当前股价对应 PE 分别为 21.7/11.3/9.5 倍。
伴随关税、汇率扰动因素减弱，关注业绩逐步修复，维持“买入”评级。
⚫ 2026Q3 内销保持稳健增长/外销企稳，关注关税及汇率扰动减弱后外销修复
分内外销：2026Q3 国内/国外营收分别 8.20/36.92 亿元，同比分别+4.3%/持平。
（2026Q2 国内/国外营收同比分别+4.7%/-0.9%，2026Q1 同比分别+2.7%/-14%），
Q3 单季度内销保持增长趋势并且外销逐步企稳。中国海关数据显示，2026Q3 电
吹风/电炒锅/电动剃须刀/电饭锅/电烤面包机/咖啡机和电茶壶/气体净化器/吸尘
器出口数量同比分别+1%/-25%/+16%/+12%/+13%/+14%/+44%/+6%， 整体增速表
现较 2025Q2~2026Q1 改善。展望后续，伴随关税以及汇率扰动减弱，看好公司
外销业务逐步修复。同时关注个护、宠物电器、高端园林工具等新品类拓展。
⚫ 2026Q3 原材料成本及汇率持续扰动毛利率，拖累利润率表现
2026Q1/Q2/Q3 毛利率分别 18.41%/15.94%/15.73%（-4.01/-5.81/-4.30pct），Q3 毛
利率仍承压，原材料成本及汇率扰动影响持续。费用端，2026Q1/Q2/Q3 期间费用
率分别 14.75%/13.65%/12.91%（+2.25/+1.59/+0.96pct） ， 其中Q3 销售/管理/研发/财务
费用率分别 3.10%/4.73%/3.73%/1.36%（+0.03/+0.18/+0.13/+0.62pct） ，销售、管理及
研发费用率整体较为稳定，财务费用率上升仍为主要拖累项，Q3 汇兑损失同比增加
0.27 亿元。综合影响下 2026Q1/Q2/Q3 归母净利率分别 2.29%/1.45%/1.90%，Q3 同
比下降 4.76pct。展望后续，伴随汇率扰动减弱，关注后续利润率修复弹性。
⚫ 风险提示：人民币汇率大幅波动； 海外需求快速回落；内销新品拓展不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 16,821 16,192 15,926 17,105 18,206
YOY(%) 14.8 -3.7 -1.6 7.4 6.4
归母净利润(百万元) 1,053 999 409 784 927
YOY(%) 7.7 -5.1 -59.1 91.9 18.2
毛利率(%) 20.9 20.8 16.6 18.8 19.3
净利率(%) 6.3 6.2 2.6 4.6 5.1
ROE(%) 13.3 11.9 4.8 8.8 9.8
EPS(摊薄/元) 1.30 1.23 0.50 0.97 1.14
P/E(倍) 8.4 8.9 21.7 11.3 9.5
P/B(倍) 1.1 1.0 1.0 1.0 0.9
数据来源：聚源、开源证券研究所
-32%
-16%
0%
16%
32%
2025-10 2026-02 2026-06
新宝股份 沪深300
相关研究报告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
公
司
信
息
更
新
报
告
公
司
研
究
公司信息更新报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4
附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 8502 8143 8826 9531 10587 营业收入 16821 16192 15926 17105 18206
现金 3376 3315 4109 3970 5414 营业成本 13303 12823 13275 13896 14685
应收票据及应收账款 2238 2348 1767 2855 1955 营业税金及附加 120 114 109 113 118
其他应收款 43 59 38 68 44 营业费用 606 604 573 616 655
预付账款 87 74 84 86 95 管理费用 831 810 812 864 910
存货 2222 1897 2367 2096 2620 研发费用 663 550 557 599 637
其他流动资产 536 451 462 456 459 财务费用 -88 47 100 50 50
非流动资产 7142 7471 7020 6988 6999 资产减值损失 -17 -16 19 21 22
长期投资 93 97 105 114 131 其他收益 43 47 43 45 44
固定资产 3840 4516 4026 3853 3610 公允价值变动收益 13 11 11 11 11
无形资产 2026 1923 2108 2335 2612 投资净收益 -85 -15 -10 -10 -10
其他非流动资产 1184 935 782 686 647 资产处置收益 -1 3 0 0 0
资产总计 15644 15614 15846 16519 17586 营业利润 1330 1262 518 984 1162
流动负债 6996 6562 6662 6954 7408 营业外收入 28 23 26 26 25
短期借款 547 648 504 567 573 营业外支出 30 45 35 37 39
应付票据及应付账款 4971 4465 4843 5041 5470 利润总额 1328 1240 509 972 1148
其他流动负债 1477 1448 1315 1347 1365 所得税 212 196 76 146 172
非流动负债 249 310 253 213 175 净利润 1115 1044 433 827 976
长期借款 170 189 131 91 53 少数股东损益 63 45 24 43 49
其他非流动负债 79 122 122 122 122 归属母公司净利润 1053 999 409 784 927
负债合计 7244 6872 6915 7167 7583 EBITDA 1968 1964 1127 1625 1794
少数股东权益 143 115 138 181 230 EPS(元) 1.30 1.23 0.50 0.97 1.14
股本 812 812 812 812 812
资本公积 1809 1810 1810 1810 1810 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 5620 6136 6435 7014 7712 成长能力
归属母公司股东权益 8257 8628 8793 9171 9774 营业收入(%) 14.8 -3.7 -1.6 7.4 6.4
负债和股东权益 15644 15614 15846 16519 17586 营业利润(%) 1.4 -5.1 -58.9 89.8 18.2
归属于母公司净利润(%) 7.7 -5.1 -59.1 91.9 18.2
获利能力
毛利率(%) 20.9 20.8 16.6 18.8 19.3
净利率(%) 6.3 6.2 2.6 4.6 5.1
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 13.3 11.9 4.8 8.8 9.8
经营活动现金流 1353 1319 1725 989 2609 ROIC(%) 11.6 10.3 3.9 7.6 8.5
净利润 1115 1044 433 827 976 偿债能力
折旧摊销 697 772 685 733 745 资产负债率(%) 46.3 44.0 43.6 43.4 43.1
财务费用 -88 47 100 50 50 净负债比率(%) -29.4 -25.3 -37.5 -34.1 -46.6
投资损失 85 15 10 10 10 流动比率 1.2 1.2 1.3 1.4 1.4
营运资金变动 -533 -540 503 -630 828 速动比率 0.8 0.9 0.9 1.0 1.0
其他经营现金流 77 -19 -6 -1 -1 营运能力
投资活动现金流 -1306 -918 -245 -694 -758 总资产周转率 1.1 1.0 1.0 1.1 1.1
资本支出 1036 927 226 693 739 应收账款周转率 9.2 7.7 8.5 8.1 8.3
长期投资 -192 20 -8 -8 -17 应付账款周转率 8.5 7.7 8.3 8.2 8.0
其他投资现金流 -78 -11 -11 7 -2 每股指标（元）
筹资活动现金流 -447 -475 -686 -434 -406 每股收益(最新摊薄) 1.30 1.23 0.50 0.97 1.14
短期借款 229 101 -144 62 7 每股经营现金流(最新摊薄) 1.67 1.62 2.12 1.22 3.21
长期借款 61 19 -58 -40 -38 每股净资产(最新摊薄) 10.17 10.63 10.83 11.30 12.04
普通股增加 -10 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 -133 1 0 0 0 P/E 8.4 8.9 21.7 11.3 9.5
其他筹资现金流 -594 -596 -485 -456 -375 P/B 1.1 1.0 1.0 1.0 0.9
现金净增加额 -278 -50 794 -139 1444 EV/EBITDA 3.2 3.3 4.8 3.5 2.4
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》 、 《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行） 》已于2017年7月1日起正
式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险） ，因此通过公共平台推送的研报其适用的
投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能
力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
分析师承诺
本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力， 以勤勉的职业态
度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
公司信息更新报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 4
法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为
客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息， 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。 本报告所载的资料、 工
具、 意见及推测只提供给客户作参考之用， 并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀
请。 本报告所载的资料、 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断， 本报告所指的证券或投资标的的价格、
价值及投资收入可能会波动， 过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。 在不同时期， 本公司可发出与本报告所
载资料、 意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突， 不应视本
报告为做出投资决策的唯一因素。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户， 不构成客户私人咨询建议。 本
公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、 财务状况或需要。 本公司建议客户应考虑本报告的任何意
见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的
意见并不构成对任何人的投资建议。 在任何情况下， 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损
失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户， 应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前
咨询独立投资顾问。 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险， 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券
投资损失的书面或口头承诺均为无效。
开源证券在法律允许的情况下可参与、 投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易， 或向本报告涉及的公司提供
或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。 开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系， 并无
需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。 本公司对本报告保留一切权利。 未经本公司事先书面授权， 本报告的任何部分均不得
以任何方式制作任何形式的拷贝、 复印件或复制品， 或再次分发给任何其他人， 或以任何侵犯本公司版权的其他方
式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
开源证券研究所
上海 深圳
地址：上海市浦东新区世纪大道1788号
陆家嘴金控广场1号
楼3层
邮编：200120
邮箱：research@kysec.cn
地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号
楼45层
邮编：518000
邮箱：research@kysec.cn
北京 西安
地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
邮编：100044
邮箱：research@kysec.cn
地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
邮编：710065
邮箱：research@kysec.cn