投资要点：
➢ 市场表现：上周（02月02日-02月06日）医药生物板块整体上涨0.14%，在申万31个行业中排第15位，跑赢沪深300指数1.47个百分点。当前医药生物板块PE估值为29.43倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为120%。子板块涨幅前三的为中药Ⅱ(申万)、医疗服务(申万)、医药商业(申万)，涨幅分别为2.56%、1.31%、0.57%。个股方面，上周上涨的个股为254只（占比53.59%），下跌的个股204只（占比43.04%）。涨幅前五的个股分别为
广生堂（29.83%）、
海翔药业（18.64%）、
美迪西（18.04%）、
天智航-U（17.61%）、
赛科希德（14.50%）。➢ 行业要闻：2月2日，圣因生物宣布与基因泰克达成一项全球研发合作与许可协议，将一款RNAi疗法的全球独家开发和商业化权利授权给基因泰克。圣因生物将负责该药物的早期研发，基因泰克将负责该药物后续所有的临床开发和商业化活动。根据协议条款，圣因生物将获得2亿美元的首付款，并有权收取共计15亿美元的开发和销售里程碑付款，以及分级特许权使用费。当地时间2月4日，诺华发布2025年财报，全年实现营业收入545.32亿美元，同比增长8%；净利润139.67亿美元，同比增长17%。四大治疗领域心血管-肾脏-代谢、免疫、神经科学和肿瘤2025年收入分别同比增长+4%、11%、26%和18%。Kesimpta、Kisqali、Pluvicto、Leqvio等多款重磅产品表现强劲，构成诺华整体业绩增长的动力。（信息来源：公司官网）➢ 投资建议：本周圣因生物与基因泰克达成总额高达17亿美元的全球合作，印证国内小核酸前沿企业具备充分的出海技术实力；诺华Leqvio（siRNA降脂药）2025年实现营收11.98亿美元，同比增长59%，验证小核酸药物大适应症商业化可行性。小核酸赛道的高景气度持续延续，从罕见病向慢病领域加速渗透，市场规模持续扩容；跨国药企布局意愿提升，国内本土企业技术获国际认可，出海路径清晰，供应链优势凸显，板块投资价值持续提升。后续投资建议聚焦三大核心主线：一是具备核心递送技术、拥有国际合作潜力的新锐biotech；二是布局慢病领域（心血管、代谢等）、管线进度领先、可复制Leqvio商业化路径的行业龙头；三是受益于全球商业化加速的小核酸供应链核心公司。建议关注创新药链、中药、医疗器械、服务消费等板块个股的投资机会。个股推荐组合：
荣昌生物、
众生药业、
开立医疗、
百普赛斯、
康泰生物、
老百姓；个股关注组合：
特宝生物、
迪哲医药、
贝达药业、
华厦眼科、
海尔生物、
益丰药房。➢ 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；研发进展不及预期风险；药械产品安全事件风险等。-18%-9%0%9%18%27%36%24-0624-0924-1225-03申万行业指数:医药生物(0737)沪深300HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报
正文目录
HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1 上周申万一级行业指数涨跌幅 ............................................................................................... 4图2 上周医药生物子板块涨跌幅 ................................................................................................... 4图3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 ........................................................................................ 5图4 年初至今医药生物子板块涨跌幅 ............................................................................................ 5图5 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） ................................................ 6图6 申万一级行业PE 估值（TTM，剔除负值） .......................................................................... 6图7 医药生物子板块PE 估值（TTM，剔除负值） ...................................................................... 7表1 医药生物板块上周个股涨跌幅情况 ........................................................................................ 7HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报
1.市场表现
上周（02 月02 日-02 月06 日）医药生物板块整体上涨0.14%，在申万31 个行业中排第15 位，跑赢沪深300 指数1.47 个百分点。子板块中，中药Ⅱ(申万)、医疗服务(申万)、医药商业(申万)实现上涨，涨幅分别为2.56%、1.31%、0.57%。图1 上周申万一级行业指数涨跌幅图2 上周医药生物子板块涨跌幅年初至今，医药生物板块整体上涨3.28%，在申万31 个行业中排名第23 位，跑赢沪深300 指数2.99 个百分点。医疗服务(申万)、医疗器械(申万)、医药商业(申万)、中药Ⅱ(申万)、生物制品(申万)实现上涨，涨幅分别为10.25%、5.14%、3.51%、3.35%、1.41%。0.14%-1.33%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%2.56%1.31%0.57%-0.13%-0.62%-1.82%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图3 年初至今申万一级行业指数涨跌幅图4 年初至今医药生物子板块涨跌幅截至2026 年2 月6 日，医药生物板块PE 估值为29.43 倍，相对于沪深300 的估值溢价为120%。医疗器械(申万)、化学制药(申万)、生物制品(申万)、医疗服务(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的PE 估值分别为34.45 倍、33.26 倍、32.31 倍、32.18 倍、22.52倍、16.60 倍。3.28%0.29%-10%-5%0%5%10%15%20%10.25%5.14%3.51%3.35%1.41%-0.48%-2%0%2%4%6%8%10%12%HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN6/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图5 医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）图6 申万一级行业PE 估值（TTM，剔除负值）0%50%100%150%200%250%21-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-12估值溢价（右轴）医药生物(申万)沪深30029.4313.37国防军工(申万)电子(申万)综合(申万)计算机(申万)社会服务(申万)商贸零售(申万)机械设备(申万)美容护理(申万)电力设备(申万)有色金属(申万)传媒(申万)房地产(申万)医药生物(申万)基础化工(申万)汽车(申万)建筑材料(申万)轻工制造(申万)环保(申万)通信(申万)钢铁(申万)纺织服饰(申万)食品饮料(申万)农林牧渔(申万)公用事业(申万)煤炭(申万)交通运输(申万)家用电器(申万)石油石化(申万)沪深300非银金融(申万)建筑装饰(申万)银行(申万)HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图7 医药生物子板块PE 估值（TTM，剔除负值）个股方面，上周上涨的个股为254 只（占比53.59%），下跌的个股204 只（占比43.04%）。涨幅前五的个股分别为广生堂（29.83%）、海翔药业（18.64%）、美迪西（18.04%）、天智航-U（17.61%）、赛科希德（14.50%）；跌幅前五的个股分别为
常山药业（-15.78%）、
双鹭药业（-13.95%）、
康众医疗（-12.71%）、新诺威（-12.53%）、百普赛斯（-10.75%）。表1 医药生物板块上周个股涨跌幅情况周涨跌幅前十周涨跌幅后十证券代码公司名称涨跌幅所属申万三级证券代码公司名称涨跌幅所属申万三级300436.SZ广生堂29.83%化学制剂300255.SZ常山药业-15.78%化学制剂002099.SZ海翔药业18.64%原料药002038.SZ双鹭药业-13.95%化学制剂688202.SH美迪西18.04%医疗研发外包688607.SH康众医疗-12.71%医疗设备688277.SH天智航-U17.61%医疗设备300765.SZ新诺威-12.53%原料药688338.SH赛科希德14.50%体外诊断301080.SZ百普赛斯-10.75%其他生物制品002826.SZ
易明医药13.75%化学制剂000766.SZ
通化金马-10.51%化学制剂300158.SZ
振东制药13.64%中药Ⅲ688278.SH特宝生物-9.05%其他生物制品002412.SZ
汉森制药12.61%中药Ⅲ688382.SH
益方生物-U-8.92%化学制剂688428.SH
诺诚健华-U12.24%化学制剂000813.SZ
德展健康-8.58%化学制剂300254.SZ
仟源医药11.98%化学制剂688658.SH
悦康药业-8.49%化学制剂
2.行业要闻
2月2日，圣因生物宣布与基因泰克达成一项全球研发合作与许可协议，将一款RNAi疗法的全球独家开发和商业化权利授权给基因泰克。圣因生物将负责该药物的早期研发，基因泰克将负责该药物后续所有的临床开发和商业化活动。根据协议条款，圣因生物将获得2亿美元的首付款，并有权收取共计15亿美元的开发和销售里程碑付款，以及分级特许权使用费。34.4533.2632.3132.1822.5216.60医疗器械(申万)化学制药(申万)生物制品(申万)医疗服务(申万) 中药Ⅱ(申万) 医药商业(申万)PE-TTMHTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报当地时间2月4日，诺华发布2025年财报，全年实现营业收入545.32亿美元，同比增长8%；净利润139.67亿美元，同比增长17%。四大治疗领域心血管-肾脏-代谢、免疫、神经科学和肿瘤2025年收入分别同比增长+4%、11%、26%和18%。Kesimpta、Kisqali、Pluvicto、Leqvio等多款重磅产品表现强劲，构成诺华整体业绩增长的动力。（信息来源：公司官网）
3.投资建议
本周圣因生物与基因泰克达成总额高达17 亿美元的全球合作，印证国内小核酸前沿企业具备充分的出海技术实力；诺华Leqvio（siRNA 降脂药）2025 年实现营收11.98 亿美元，同比增长59%，验证小核酸药物大适应症商业化可行性。小核酸赛道的高景气度持续延续，从罕见病向慢病领域加速渗透，市场规模持续扩容；跨国药企布局意愿提升，国内本土企业技术获国际认可，出海路径清晰，供应链优势凸显，板块投资价值持续提升。后续投资建议聚焦三大核心主线：一是具备核心递送技术、拥有国际合作潜力的新锐biotech；二是布局慢病领域（心血管、代谢等）、管线进度领先、可复制Leqvio 商业化路径的行业龙头；三是受益于全球商业化加速的小核酸供应链核心公司。建议关注创新药链、中药、医疗器械、服务消费等板块个股的投资机会。个股推荐组合：荣昌生物、众生药业、开立医疗、百普赛斯、康泰生物、老百姓；个股关注组合：特宝生物、迪哲医药、贝达药业、华厦眼科、海尔生物、益丰药房。
4.风险提示
行业政策风险：医药生物行业政策推进具有不确定性，集采等政策的执行力度对行业整体影响较大。公司业绩不及预期风险：医药生物上市公司可能存在业绩不及预期，外延并购整合进展不及预期，产品研发进展不及预期等风险。研发进展不及预期风险：新药研发需要大量资金、人力和时间的投入，并且具有高风险，若相关产品研发进展不及预期，将会对相关企业投资价值产生不利影响。药械产品安全事件风险：医药生物行业突发事件如药械产品安全事故等可能造成市场动荡，对板块整体可能产生较大影响。HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN9/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报