证券研究报告·北交所公司点评报告·IT 服务Ⅱ
东吴证券研究所
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并行科技（920493）
2026 年三季报点评：智算服务驱动业绩高速
增长，持续夯实算力设备储备
2026 年 11 月 01 日
证券分析师 朱洁羽
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zhujieyu@dwzq.com.cn
证券分析师 易申申
执业证书：S0600522100003
yishsh@dwzq.com.cn
证券分析师 余慧勇
执业证书：S0600524080003
yuhy@dwzq.com.cn
证券分析师 武阿兰
执业证书：S0600526070005
wual@dwzq.com.cn
研究助理 陈哲晓
执业证书：S0600124080015
sh_chenzhx@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 80.35
一年最低/最高价 79.50/199.80
市净率(倍) 8.20
流通 A 股市值(百万元) 3,589.28
总市值(百万元) 4,867.76
基础数据
每股净资产(元,LF) 9.80
资产负债率(%,LF) 78.91
总股本(百万股) 60.58
流通 A 股(百万股) 44.67
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 654.62 1,109.96 2,076.00 2,394.19 2,794.58
同比（%） 32.07 69.56 87.03 15.33 16.72
归母净利润（百万元） 12.06 12.22 108.38 162.18 206.89
同比（%） 114.98 1.34 787.05 49.64 27.57
EPS-最新摊薄（元/股） 0.20 0.20 1.79 2.68 3.42
P/E（现价&最新摊薄） 404.24 398.91 44.97 30.05 23.56
[Table_Tag]
[T able_Summary]
◼ 事件：公司发布 2026 年三季度报告，2026Q1~Q3 实现营收 15.47 亿元，
同比增长 110.75%；归母净利润 7,880.57 万元，同比增长 837.27%；扣
非归母净利润 6,272.89 万元，同比增长 702.72%。
投资要点
◼ 智算服务引领收入高增， 算力服务主业持续扩张。2026Q1~Q3 公司算力
服务收入 14.69 亿元，同比增长 110.84%，占总营收的 94.97%。其中，
智算服务收入 10.49 亿元，同比增长 144.21%，成为业绩增长的核心驱
动力；行业云、通用云分别实现收入 2.66 亿元、1.54 亿元，同比增长
83.32%、26.24%。 公司通过并行算网整合分布式算力资源， 以全域异构
调度支撑训推一体的算力服务。
◼ 2026Q3 归母净利润增速提升， 费用控制支撑盈利释放。2026Q3 公司实
现营收 6.01 亿元， 同比增长117.36%； 归母净利润3,687.93 万元， 同比
增长 1,007.69%；扣非归母净利润 3,540.07 万元，同比增长 972.90%。
2026Q1~Q3 算力服务毛利率 17.90%，同比下降 4.01 个百分点，但业务
规模扩张带动毛利额增长，销售、 管理、研发及财务费用增速均低于营
收增速， 费用控制支撑净利润增长。 同期非经常性损益净额1,607.68 万
元，主要系非流动资产处置损益与政府补贴构成，进一步增厚业绩。
◼ 自有算力投入持续加大，算力设备储备支撑后续服务能力扩张。2026Q3
期末公司固定资产 19.86 亿元，较年初增长 90.77%；在建工程 3.55 亿
元，较年初增长 215.60%，主要系算力服务专用设备持续采购，已到货
但尚未上线运营的设备增加。2026Q1~Q3 购建固定资产、 无形资产和其
他长期资产支付的现金 22.32 亿元，同比增长 410.07%。持续投入夯实
自有算力基础，后续关注设备上线及利用率提升。
◼ 预收款增长支撑累计经营现金流， 关注扩张期资金周转。2026Q1~Q3 经
营活动现金流净额 3.37 亿元， 同比增长361.37%， 主要系各业务线预收
款增加；2026Q3 期末合同负债 7.45 亿元， 较年初增长57.13%。2026Q3
单季度经营活动现金流净额 553.51 万元，同比下降 83.64%，单季现金
流表现弱于累计水平。2026Q3 期末应收账款 4.16 亿元，较年初增长
69.04%，短期及长期借款分别增至 10.97 亿元、9.24 亿元。算力采购与
业务扩张同步推进，客户回款及融资安排仍是资金管理重点。
◼ 盈利预测与投资评级：公司业绩超出我们此前预期，且现金流和预付设
备采购款大幅增加，未来业绩增长确定性强，我们上调公司 2026-2028
年归母净利润分别至 1.08/1.62/2.07（前值 0.74/1.37/2.05） 亿元， 对应PE
分别为 45/30/24 倍。考虑到公司仍处高增长赛道，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：人才流失、客户集中度较高、算力设备采购及折旧风险等。
-48%
-41%
-34%
-27%
-20%
-13%
-6%
1%
8%
15%
22%
2025/11/3 2026/3/3 2026/7/1 2026/10/29
并行科技 北证50
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并行科技三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 872 1,309 1,853 2,600 营业总收入 1,110 2,076 2,394 2,795
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 310 404 844 1,455 营业成本(含 金 融 类) 841 1,646 1,902 2,235
经 营 性 应 收 款 项 257 482 556 649 税 金 及 附 加 3 5 6 7
存货 121 251 291 341 销售费用 118 125 132 140
合同资产 2 4 5 6 管理费用 37 79 72 78
其 他 流 动 资 产 181 167 157 149 研发费用 57 73 72 84
非流动资产 1,350 2,368 2,224 1,928 财务费用 31 29 16 4
长 期 股 权 投 资 0 0 0 0 加:其 他 收 益 6 12 14 17
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 1,137 1,472 1,379 1,123 投 资 净 收 益 0 0 0 0
在建工程 113 79 55 39 公 允 价 值 变 动 0 0 0 0
无形资产 9 6 3 0 减值损失 (24) (30) (25) (20)
商誉 5 5 5 5 资 产 处 置 收 益 8 10 0 0
长 期 待 摊 费 用 4 4 4 4 营业利润 14 112 184 243
其 他 非 流 动 资 产 82 802 777 757 营 业 外 净 收 支 0 15 8 5
资产总计 2,221 3,677 4,077 4,529 利润总额 14 127 192 248
流动负债 1,212 2,449 2,633 2,854 减:所 得 税 1 17 27 37
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 454 755 785 815 净利润 13 111 165 211
经 营 性 应 付 款 项 223 823 845 869 减:少 数 股 东 损 益 1 2 3 4
合同负债 474 727 838 978 归属母公司净利润 12 108 162 207
其 他 流 动 负 债 61 144 165 192
非流动负债 550 658 708 728 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.20 1.79 2.68 3.42
长期借款 421 571 621 641
应付债券 0 0 0 0 EBIT 36 156 208 252
租赁负债 58 58 58 58 EBITDA 326 638 738 767
其 他 非 流 动 负 债 72 30 30 30
负债合计 1,762 3,107 3,341 3,582 毛利率(%) 24.23 20.71 20.55 20.02
归 属 母 公 司 股 东 权 益 446 554 716 923 归 母 净 利 率(%) 1.10 5.22 6.77 7.40
少 数 股 东 权 益 14 16 20 24
所有者权益合计 460 570 736 947 收 入 增 长 率(%) 69.56 87.03 15.33 16.72
负债和股东权益 2,221 3,677 4,077 4,529 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 1.34 787.05 49.64 27.57
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 245 1,223 791 826 每 股 净 资 产(元) 7.46 9.14 11.82 15.24
投 资 活 动 现 金 流 (531) (1,514) (402) (235) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 61 61 61 61
筹 资 活 动 现 金 流 307 386 52 20 ROIC(%) 2.83 8.13 8.62 9.21
现 金 净 增 加 额 22 94 440 610 ROE-摊薄(%) 2.74 19.56 22.65 22.41
折 旧 和 摊 销 290 482 530 515 资 产 负 债 率(%) 79.30 84.49 81.95 79.09
资本开支 (518) (755) (402) (235) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 398.91 44.97 30.05 23.56
营 运 资 本 变 动 (106) 592 50 54 P/B（ 现 价 ） 10.78 8.80 6.81 5.28
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所 ， 全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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