核心观点：
截至2026年3月10日，食品饮料行业已有60家发布业绩预告，行业披露率为47%。在所有已发布业绩预告的公司中，2025年食品饮料行业预盈率52%，较2024年的69%有所下降，在消费八大行业中排行第五。分具体业绩预告类型来看，与2024年相比，亏损状况加剧，2025年食品饮料板块扭亏为盈的公司占比由24%大幅下降至5%，首亏和续亏占比分别由2024年的13%/22%增加至18%/30%。业绩预增的公司占比由17%下滑至13%，略增的公司占比由4%下滑至3%，预减公司占比由20%上升至28%。从二级子行业来看，2025年食饮各子板块中，除了非白酒和调味发酵品板块预增占比提升外，其他多数板块预增和略增占比均较2024年持平或下滑，同时白酒、休闲食品和食品加工板块预减占比较2024年显著提升，表明2025年食饮部分赛道业绩依然承压。此外，绝大多数板块扭亏占比下降，续亏占比普遍上升，表明行业整体亏损情况有所加剧。预计2026年食品饮料行业以筑底修复为主线，同时还可能存在结构性的投资机会。
投资要点：
食品饮料行业业绩增速放缓，全年预盈率52%：截至2026年3月10日，食品饮料行业共计128家A股公司，已有60家发布业绩预告，行业披露率为47%，在消费八大行业中位列第六。在所有已发布业绩预告的公司中，2025年食品饮料行业预计盈利的公司数量为31家，行业预盈率52%，较2024年的69%有所下降，在消费八大行业中排行第五。分具体业绩预告类型来看，与2024年相比，行业亏损状况加剧，2025年食品饮料板块扭亏为盈的公司占比由24%大幅下降至5%，首亏和续亏占比分别由2024年的13%/22%增加至18%/30%。同时，受消费市场增速放缓以及竞争加剧因素影响，部分公司业绩增速有所放缓，业绩预增的公司占比由17%下滑至13%，略增的公司占比由4%下滑至3%，预减公司占比由20%上升至28%。休闲食品预盈率领先，业绩预告类型分化：从披露率来看，休闲零食、饮料乳品板块披露率过半，分别为61%/56%，食品加工、白酒、非白酒板块披露率分别为48%/45%/44%，调味发酵品板块披露率仅有13%。从预盈率来看：休闲食品、白酒、饮料乳品板块预盈率过半，分别为57%/56%/53%，调味发酵品板块预盈率为50%，食品加工、非白酒板块预盈率未过半，分别为46%/43%。从二级子板块预告类型占比来看，白酒板块业绩严重承压且亏损面扩大，预减占比大幅提升至56%，首亏与续亏占比均翻倍至22%；非白酒板块业绩呈现两极分化态势，预增由13%显著提升至29%，预减降至14%，但亏损情况有所加重，首亏升至14%，续亏增至43%；饮料乳品板块整体增长动能减弱且盈利修复承压，预增占比由25%下滑至13%，扭亏由17%降至7%，续亏与首亏分别增至27%和20%；行业相对沪深300 指数表现数据来源：聚源，万联证券研究所相关研究食饮重仓比例持续下降，除酒类外的细分板块重仓比例回升筑底修复为主线，结构分化藏良机食饮重仓比例大幅下降，其中白酒重仓比例持续萎缩分析师:陈雯执业证书编号： S0270519060001电话：18665372087邮箱：-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%食品饮料沪深300万联证券研究所 www.wlzq.cn第 2 页 共 10 页休闲食品板块业绩增速明显放缓且下行压力增加，预增占比由33%大幅下滑至14%，预减占比由11%上升至29%，扭亏占比降至7%；调味发酵品板块表现出两极分化，预增占比大幅提升至50%，续亏占比由25%飙升至50%；食品加工板块盈利改善进程显著受阻，预增维持在8%的水平，但预减激增至31%，扭亏占比由42%降至8%，同时续亏占比增至38%。投资建议：预计2026 年食品饮料行业以筑底修复为主线，同时由于需求复苏、成本改善和行业分化，存在结构性的投资机会，建议关注：①渠道库存有望在2026 年完成去化、低估值+高股息的白酒龙头；②需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头；③价格战趋缓、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头；④在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、行业竞争加剧风险、政策风险、食品安全风险。万联证券研究所 www.wlzq.cn第 3 页 共 10 页$$start$$
正文目录
1 食品饮料行业业绩增速放缓，全年预盈率52% .......................................................... 42 休闲食品预盈率领先，业绩预告类型分化 ................................................................... 53 食品饮料个股业绩披露情况 ........................................................................................... 74 投资建议及风险提示 ....................................................................................................... 84.1 投资建议 ................................................................................................................ 84.2 风险因素 ................................................................................................................ 9万联证券研究所 www.wlzq.cn第 4 页 共 10 页1 食品饮料行业业绩增速放缓，全年预盈率52%截至2026年3月10日，申万消费八大行业（农林牧渔、家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理）已有436家上市公司发布了2025年度业绩预告，整体披露率为52%。食品饮料行业共计128家A股公司，已有60家发布业绩预告，行业披露率为47%，在消费八大行业中位列第六。
图表1：消费行业披露率
注：数据截至2026年3月10日，下同在所有已发布业绩预告的公司中，2025年食品饮料行业预计盈利的公司数量为31家，行业预盈率52%，较2024年的69%有所下降，在消费八大行业中排行第五。分具体业绩预告类型来看，与2024年相比，行业亏损状况加剧，2025年食品饮料板块扭亏为盈的公司占比由24%大幅下降至5%，首亏和续亏占比分别由2024年的13%/22%增加至18%/30%。同时，受消费市场增速放缓以及竞争加剧因素影响，部分公司业绩增速有所放缓，业绩预增的公司占比由17%下滑至13%，略增的公司占比由4%下滑至3%，预减公司占比由20%上升至28%。
图表2：消费行业预盈率
图表3：食品饮料行业业绩预告类型占比
注：除披露率外，统计数据均不包含未披露业绩的公司，下同69%60%51%50%49%47%44%42%52%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0%5%10%15%20%25%30%35%预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏万联证券研究所 www.wlzq.cn第 5 页 共 10 页2 休闲食品预盈率领先，业绩预告类型分化按申万二级标准进一步细分观察食品饮料行业子板块的披露情况及表现。从披露率来看：休闲零食、饮料乳品板块披露率过半，分别为61%/56%，食品加工、白酒、非白酒板块披露率分别为48%/45%/44%，调味发酵品板块披露率仅有13%。从预盈率来看：休闲食品、白酒、饮料乳品板块预盈率过半，分别为57%/56%/53%，调味发酵品板块预盈率为50%，食品加工、非白酒板块预盈率未过半，分别为46%/43%。
图表4：食品饮料行业子板块披露率
图表5：食品饮料行业子板块预盈率
从子板块预告类型占比来看：2025年食饮各子板块中，除了非白酒和调味发酵品板块预增占比提升外，其他多数板块预增和略增占比均较2024年持平或下滑，同时白酒、休闲食品和食品加工板块预减占比较2024年显著提升，表明2025年食饮部分赛道业绩依然承压。此外，绝大多数板块扭亏占比下降，续亏占比普遍上升，表明行业整体亏损情况有所加剧。具体来看：白酒板块业绩严重承压且亏损面扩大，预减占比大幅提升至56%，首亏与续亏占比均翻倍至22%，扭亏、预增、略增占比均为0%；非白酒板块业绩呈现两极分化态势，预增占比由13%显著提升至29%，预减占比降至14%，但亏损情况有所加重，首亏占比升至14%，续亏占比增至43%，且扭亏降至0%；饮料乳品板块整体增长动能减弱且盈利修复承压，预增占比由25%下滑至13%，虽然略增和续盈均升至7%，预减占比降至20%，但扭亏占比由17%降至7%，续亏与首亏分别增至27%和20%；休闲食品板块业绩增速明显放缓且下行压力增加，预增占比由33%大幅下滑至14%，预减占比由11%上升至29%，扭亏占比降至7%，首亏与续亏占比微降但仍处于21%的高位；调味发酵品板块表现出两极分化，预增占比大幅提升至50%，未出现预减、扭亏及首亏，但续亏占比由25%飙升至50%；食品加工板块盈利改善进程显著受阻，预增维持在8%的水平，但预减占比由8%激增至31%，扭亏占比由42%降至8%，同时续亏占比增至38%。0%10%20%30%40%50%60%70%0%10%20%30%40%50%60%万联证券研究所 www.wlzq.cn第 6 页 共 10 页
图表6：白酒板块业绩预告类型占比
图表7：非白酒板块业绩预告类型占比
图表8：饮料乳品板块业绩预告类型占比
图表9：休闲食品板块业绩预告类型占比
图表10：调味发酵品板块业绩预告类型占比
图表11：食品加工板块业绩预告类型占比
0%10%20%30%40%50%60%预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏0%5%10%15%20%25%30%预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏0%5%10%15%20%25%30%35%预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏0%10%20%30%40%50%60%预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏万联证券研究所 www.wlzq.cn第 7 页 共 10 页
3 食品饮料个股业绩披露情况
图表12：食品饮料行业2025年业绩预告披露情况汇总（按业绩增速排序）
申万二级 证券名称预告净利润下限（百万元）预告净利润上限（百万元）预告净利润变动幅度下限（%）预告净利润变动幅度上限（%）年归属于母公司所有者的净利润（百万元）预告净利润均值（百万元）预告净利润变动幅度均值（%）白酒Ⅱ
金种子酒续亏-190.00-150.0026.2441.77-257.59-170.0034.00*ST 岩石续亏-250.00-180.00-15.0217.19-217.35-215.001.08
皇台酒业预减10.0015.00-63.90-45.8527.7012.50-54.87
口子窖预减662.10827.60-60.00-50.001655.27744.85-55.00
洋河股份预减2115.782523.56-68.30-62.186673.392319.67-65.24
水井坊预减391.85391.85-71.00-71.001341.03391.85-70.78
天佑德酒预减4.216.32-90.00-85.0042.145.27-87.50
顺鑫农业首亏-188.00-116.00-181.33-150.18231.17-152.00-165.75
酒鬼酒首亏-49.00-33.00-492.20-364.1012.49-41.00-428.18非白酒ST 西发预增110.00160.00319.91510.7726.20135.00415.34*ST 椰岛续亏-29.00-29.0078.7078.70-136.14-29.0078.70
燕京啤酒预增1583.521741.8750.0065.001055.681662.7057.50*ST 兰黄续亏-90.00-62.009.8837.92-99.87-76.0023.90张裕A预减55.0075.00-81.98-75.43305.2165.00-78.70莫高股份续亏-120.00-100.00-130.44-92.03-52.08-110.00-111.23
威龙股份首亏-66.11-40.92-744.25-498.7710.26-53.52-621.51饮料乳品
骑士乳业扭亏41.0053.00632.81788.75-7.7047.00710.78
泉阳泉预增15.2215.22147.89147.896.1415.22147.89
一鸣食品预增47.0055.0062.3890.0228.9451.0076.20
皇氏集团续亏-280.00-190.0058.8672.09-680.67-235.0065.48
庄园牧场续亏-75.00-53.0054.8868.11-166.21-64.0061.49
西部牧业续亏-56.00-43.0052.8663.81-118.81-49.5058.34
东鹏饮料略增4340.004590.0030.4637.973326.714465.0034.22
熊猫乳品续盈97.00112.00-5.369.27102.50104.501.95
香飘飘预减102.00125.00-59.68-50.59253.19113.50-55.17
佳禾食品预减30.0145.01-64.25-46.3883.9437.51-55.32
欢乐家预减35.0050.00-76.25-66.07147.3842.50-71.16
海融科技首亏-21.00-15.00-118.95-113.54110.79-18.00-116.25
光明乳业首亏-180.00-120.00-124.93-116.62722.04-150.00-120.77
均瑶健康续亏-216.25-144.17-642.71-395.14-29.12-180.21-518.93
三元股份首亏-356.00-178.00-749.52-424.7654.81-267.00-587.12休闲食品
好想你扭亏750.00950.001142.281420.22-71.96850.001281.25
万辰集团预增1230.001400.00222.38266.94293.521315.00348.01
煌上煌预增70.0090.0073.57123.1640.3380.0098.36万联证券研究所 www.wlzq.cn第 8 页 共 10 页麦趣尔续亏-79.00-66.0065.7271.36-230.48-72.5068.54
立高食品略增311.00331.0016.0623.52267.97321.0019.79
元祖股份预减119.00142.80-52.00-43.00248.76130.90-47.38
三只松鼠预减135.00175.00-66.89-57.08407.74155.00-61.99
洽洽食品预减300.00320.00-64.68-62.33849.48310.00-63.51南侨食品预减36.2643.52-81.99-78.39201.3939.89-80.19来伊份续亏-170.00-170.00-125.86-125.86-75.27-170.00-125.86黑芝麻首亏-52.00-35.00-166.89-145.0277.74-43.50-155.96ST 绝味首亏-220.00-160.00-196.87-170.45227.11-190.00-183.66桂发祥首亏-26.00-23.00-196.04-184.9627.07-24.50-190.50良品铺子续亏-160.00-120.00-247.04-160.28-46.10-140.00-203.66调味发酵品Ⅱ莲花控股预增290.00330.0043.1562.90202.58310.0053.02ST 加加续亏-200.00-110.0017.6554.71-242.87-155.0036.18食品加工春雪食品预增36.0043.00340.90426.638.1739.50383.76得利斯扭亏4.006.00111.88117.82-33.675.00114.85*ST 春天续亏-59.50-44.0070.0777.86-198.77-51.7573.96海欣食品续亏-52.00-37.00-40.76-0.15-36.94-44.50-20.45康比特预减32.0040.00-64.17-55.2189.3136.00-59.69仙乐健康预减101.24151.36-69.00-53.00325.06126.30-61.15金字火腿预减20.0025.00-67.83-59.7962.1722.50-63.81交大昂立预减4.504.50-85.00-85.0030.484.50-85.24西王食品续亏 -1320.00-880.00-197.59-98.39-443.57-1100.00-147.99光明肉业首亏-171.00-116.00-179.17-153.70216.06-143.50-166.42华统股份首亏-120.00-80.00-264.30-209.5373.04-100.00-236.91惠发食品续亏-75.00-62.00-352.19-273.81-16.59-68.50-313.00龙大美食续亏-760.00-620.00-42996.12-35057.36-1.76-690.00-39025.69
4 投资建议及风险提示
4.1 投资建议截至2026年3月10日，食品饮料行业已有60家发布业绩预告，行业披露率为47%。在所有已发布业绩预告的公司中，2025年食品饮料行业预盈率52%，较2024年的69%有所下降，在消费八大行业中排行第五。分具体业绩预告类型来看，与2024年相比，亏损状况加剧，2025年食品饮料板块扭亏为盈的公司占比由24%大幅下降至5%，首亏和续亏占比分别由2024年的13%/22%增加至18%/30%。业绩预增的公司占比由17%下滑至13%，略增的公司占比由4%下滑至3%，预减公司占比由20%上升至28%。从二级子行业来看，2025年食饮各子板块中，除了非白酒和调味发酵品板块预增占比提升外，其他多数板块预增和略增占比均较2024年持平或下滑，同时白酒、休闲食品和食品加工板块预减占比较2024年显著提升，表明2025年食饮部分赛道业绩依然承压。此外，绝大多数板块扭亏占比下降，续亏占比普遍上升，表明行业整体亏损情况有所加剧。预计2026年食品饮料行业以筑底修复为主线，同时由于需求复苏、成本改善和行业分化，存在结构性的投资机会，建议关注：①渠道库存有望在2026年完成去化、低估值+高股息的白酒龙头；②需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头；③价格万联证券研究所 www.wlzq.cn第 9 页 共 10 页战趋缓、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头；④在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。4.2 风险因素宏观经济恢复不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、行业竞争加剧风险、政策风险、食品安全风险。万联证券研究所 www.wlzq.cn第 10 页 共 10 页$$end$$同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；公司投资评级买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数 ：沪深300指数风险提示我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。