基础化工/化学纤维
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新凤鸣（603225.SH）
2026年 10月 28日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/28
当前股价(元) 15.56
一年最高最低(元) 22.98/14.89
总市值(亿元) 261.02
流通市值(亿元) 260.22
总股本(亿股) 16.77
流通股本(亿股) 16.72
近 3个月换手率(%) 51.78
股价走势图
数据来源：聚源
《Q2业绩同环比高增，看好旺季弹性
与盈利中枢上行 —公司信息更新报
告》-2026.8.28
《Q1扣非归母净利润同环比增长，看
好长丝补库需求 —公司信息更新报
告》-2026.5.1
《Q4业绩环比小幅下滑，看好长丝补
库需求 —公司信息更新报告》
-2026.4.20
Q3业绩创历史新高，长丝行业反内卷渐入佳境
——公司信息更新报告
金益腾（分析师） 蒋跨跃（分析师）
jinyiteng@kysec.cn
证书编号：S0790520020002
jiangkuayue@kysec.cn
证书编号：S0790523120001
⚫ Q3业绩创历史新高，维持“买入”评级
公司发布 2026年三季报，前三季度实现营收 649.27亿元，同比+26%；归母净
利润 26.12亿元，同比+200.7%；扣非归母净利润 26.79亿元，同比+245.3%。其
中 2026Q3实现营收 242.36亿元，同比+34.3%、环比+4.6%；归母净利润 11.73
亿元，同比+630.6%、环比+9.5%；扣非归母净利润 11.57亿元，同比+900.4%、
环比+13.8%。我们维持公司盈利预测，预计 2026-2028年归母净利润 32.98、39.53、
47.00亿元，EPS为 1.97、2.36、2.80元，当前股价对应 PE为 7.9、6.6、5.6倍。
我们看好长丝补库需求弹性与中长期盈利中枢上移，维持“买入”评级。
⚫ 公司坚决落实行业反内卷，PTA-长丝产业链景气度持续修复
产销量方面，2026Q3公司涤纶长丝产销量分别 186、199万吨，分别环比+2.1%、
+12.7%，分别同比-10.1%、-1.2%，三季度公司继续贯彻行业反内卷，长丝负荷
维持在较低水平。产销率方面，Q3公司长丝整体处于去库过程，Q3长丝产销率
为 107.1%，较 Q2环比+10.1pcts。吨盈利方面，2026年前三季度，公司合计归
母净利润 26.12亿元，按照合计 544万吨长丝销量，长丝吨净利约 480元（包含
PTA、短纤产品的盈亏） ，其中2026Q3公司长丝吨净利约 591元。整体来看，2026
年以来，长丝行业反内卷成效显著，公司坚持效益优先、避免行业恶性竞争，其
业绩也随之显著改善。
⚫ 看好长丝补库需求弹性与中长期盈利中枢上移
2026年 3月以来，油价高波使得长丝直接需求受到压制，产业链各个环节处于
深度去库过程。短期来看，一旦后续原油价格回归正常水平，长丝下游产业链各
个环节有望迎来补库，长丝盈利或将值得期待。中长期来看，长丝行业供给增速
逐步放缓，2026年行业反内卷也渐入佳境，在油价暴涨暴跌、直接需求大幅下
降的背景下，多次压力测试也均顺利通过。未来需求稳步增长背景下，涤纶长丝
行业盈利中枢有望逐步抬升。
⚫ 风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、行业竞争加剧、其他风险详见第三
页标注。1
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 67,091 71,557 80,700 97,800 109,590
YOY(%) 9.1 6.7 12.8 21.2 12.1
归母净利润(百万元) 1,100 1,018 3,298 3,953 4,700
YOY(%) 1.3 -7.4 223.9 19.9 18.9
毛利率(%) 5.6 5.3 8.2 7.7 8.0
净利率(%) 1.6 1.4 4.1 4.0 4.3
ROE(%) 6.3 5.7 15.7 16.1 16.2
EPS(摊薄/元) 0.66 0.61 1.97 2.36 2.80
P/E(倍) 23.7 25.6 7.9 6.6 5.6
P/B(倍) 1.5 1.5 1.3 1.1 0.9
数据来源：聚源、开源证券研究所
-32%
-16%
0%
16%
32%
48%
2025-10 2026-02 2026-06
新凤鸣 沪深300
相关研究报告
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证
券
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研
究
报
告
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研
究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 16780 16956 21128 26856 31915 营业收入 67091 71557 80700 97800 109590
现金 10174 8542 15787 14092 22847 营业成本 63314 67758 74103 90245 100853
应收票据及应收账款 1073 1071 1235 1559 1572 营业税金及附加 189 227 176 244 239
其他应收款 71 93 553 229 647 营业费用 106 118 122 196 160
预付账款 270 456 697 700 865 管理费用 711 784 888 1076 1205
存货 4452 5870 1931 9350 5057 研发费用 1209 1350 1372 1565 1589
其他流动资产 739 926 926 926 926 财务费用 623 394 801 632 669
非流动资产 36432 39818 37696 35812 33649 资产减值损失 -110 -179 -100 0 0
长期投资 426 533 627 685 786 其他收益 326 294 360 603 378
固定资产 25121 34708 32009 29444 26949 公允价值变动收益 -6 -29 0 0 0
无形资产 1904 2195 2295 2346 2399 投资净收益 63 22 54 53 96
其他非流动资产 8981 2383 2765 3337 3516 资产处置收益 1 2 0 0 0
资产总计 53212 56774 58824 62668 65564 营业利润 1204 1034 3753 4498 5348
流动负债 25189 28877 29475 31277 31388 营业外收入 63 62 0 0 0
短期借款 14548 17349 17349 17349 17349 营业外支出 10 6 0 0 0
应付票据及应付账款 5947 5736 6615 8426 8383 利润总额 1256 1089 3753 4498 5348
其他流动负债 4694 5792 5512 5502 5657 所得税 156 70 450 540 642
非流动负债 10648 9880 8333 6763 5172 净利润 1100 1020 3303 3959 4706
长期借款 9329 8532 6986 5415 3825 少数股东损益 -0 1 5 5 6
其他非流动负债 1319 1347 1347 1347 1347 归属母公司净利润 1100 1018 3298 3953 4700
负债合计 35837 38757 37808 38040 36561 EBITDA 5443 5941 8096 8776 9554
少数股东权益 19 49 53 59 65 EPS(元) 0.66 0.61 1.97 2.36 2.80
股本 1525 1525 1677 1677 1677
资本公积 5718 5650 5650 5650 5650 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 10237 10919 13153 15879 19119 成长能力
归属母公司股东权益 17356 17969 20962 24570 28939 营业收入(%) 9.1 6.7 12.8 21.2 12.1
负债和股东权益 53212 56774 58824 62668 65564 营业利润(%) 7.9 -14.1 263.1 19.9 18.9
归属于母公司净利润(%) 1.3 -7.4 223.9 19.9 18.9
获利能力
毛利率(%) 5.6 5.3 8.2 7.7 8.0
净利率(%) 1.6 1.4 4.1 4.0 4.3
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 6.3 5.7 15.7 16.1 16.2
经营活动现金流 6790 4717 11514 2323 12574 ROIC(%) 4.9 4.8 8.6 9.3 10.0
净利润 1100 1020 3303 3959 4706 偿债能力
折旧摊销 2994 3493 3381 3450 3536 资产负债率(%) 67.3 68.3 64.3 60.7 55.8
财务费用 623 394 801 632 669 净负债比率(%) 95.5 115.3 55.0 47.6 4.9
投资损失 -63 -22 -54 -53 -96 流动比率 0.7 0.6 0.7 0.9 1.0
营运资金变动 1704 -433 4084 -5665 3758 速动比率 0.5 0.4 0.6 0.5 0.8
其他经营现金流 431 266 0 0 0 营运能力
投资活动现金流 -7001 -7903 -1204 -1513 -1278 总资产周转率 1.4 1.3 1.4 1.6 1.7
资本支出 7180 7410 1164 1508 1273 应收账款周转率 65.8 66.8 66.0 66.0 66.0
长期投资 -10 -224 -94 -58 -101 应付账款周转率 21.0 17.1 20.0 20.0 20.0
其他投资现金流 189 -270 54 53 96 每股指标（元）
筹资活动现金流 1893 2550 -3065 -2504 -2541 每股收益(最新摊薄) 0.66 0.61 1.97 2.36 2.80
短期借款 5346 2801 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 4.05 2.81 6.86 1.38 7.50
长期借款 -1047 -796 -1546 -1570 -1590 每股净资产(最新摊薄) 10.19 10.55 12.34 14.49 17.09
普通股增加 -5 -0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 8 -68 0 0 0 P/E 23.7 25.6 7.9 6.6 5.6
其他筹资现金流 -2409 614 -1518 -933 -951 P/B 1.5 1.5 1.3 1.1 0.9
现金净增加额 1611 -566 7245 -1695 8755 EV/EBITDA 7.4 7.5 4.4 4.0 2.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深 300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同
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1根据新凤鸣2026年三季报，开源证券控股股东
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子公司和孙公司，但两家公司均为独立法人，具有完善的治理结构，开源证券无法对共青城胜帮投资管理有限公司的投
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