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[Table_StockNameRptType]
新产业（300832）
公司点评
2026Q3 利润端高增长，盈利能力提升
投资评级： 增持（维持）
报告日期： 2026-10-29
收盘价（元） 60.32
近 12 个月最高/最低（元） 67.18/37.50
总股本（百万股） 786
流通股本（百万股） 683
流通股比例（%） 86.94
总市值（亿元） 474
流通市值（亿元） 412
公司价格与沪深 300 走势比较
分析师：谭国超
执业证书号：S0010521120002
邮箱：tangc@hazq.com
分析师：李婵
执业证书号：S0010523120002
邮箱：lichan@hazq.com
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1. 【 华 安 医 药 】 公 司 点 评 新 产 业
（300832）：海外延续高增，流水线
业务表现亮眼 2025-10-31
主要观点：
事件：
公司发布 2026 年第三季度报告：前三季度实现营业收入 37.01 亿元（同
比+7.97%），归母净利润 13.91 亿元（同比+15.42%），扣非归母净利
润 13.24 亿元（同比+16.62%）；经营活动现金流量净额 15.13 亿元（同
比+42.13%）。其中 Q3 单季实现营业收入 12.80 亿元（同比+3.03%），
归母净利润 5.23 亿元（同比+20.55%），扣非归母净利润 5.00 亿元（同
比+21.98%）。
点评：
2026Q3 利润增速显著快于收入，盈利质量与现金流同步改善
公司 2026Q3 归母净利润 5.23 亿，同比+20.55%，利润端增速显著高于
收入端（收入同比+3.03%），主要是毛利率提升带动。2026Q3 单季毛
利率为 71.97%（同比+2.73pct），销售净利率 40.84%（同比+5.9pct）。
毛利率改善主因：①试剂收入占比持续提升，2026 年上半年试剂占
75.2%，同比增长 5.54pct，预计该趋势在 2026Q3 进一步加强；②费用
管控见效，Q3 销售费用率、研发费用率同比分别下降约 2.3pct、3.5pct。
现金流方面，公司前三季度经营现金流净额 15.13 亿元（同比+42.13%），
净现比约 1.09，回款质量同步改善。
海外市场增速稳健，对冲国内阶段性增长压力
从收入结构来看，公司海外收入增速依然稳健，公司前三季度国内主营
业务收入同比增长 3.40%，海外主营业务收入同比增长 14.21%，海外
收入增速高于国内。海外推广策略已从过往“中小客户开发”升级为“大
中型客户开发”，小分子夹心法产品在欧洲等发达市场推广进展良好，
有望持续驱动海外试剂销售高速增长。围绕海外用户需求开发的 Mini-T8
流水线已于 2026 年 7 月底正式开售，海外市场已启动装机，预计将为
未来海外化学发光试剂收入的持续高增长提供强劲支撑。
投资建议：维持“增持”评级
我们预计公司 2026-2028 年营业收入有望分别实现 51.55/59.55/68.52
亿 元 ， 同 比 增 长 12.6%/15.5%/15.1% ； 归 母 净 利 润 分 别 实 现
18.78/22.27/25.99 亿元，同比增长 15.9%/18.6%/16.7%；对应 EPS 为
2.39/2.83/3.31 元；对应 PE 倍数为 25/21/18X。维持“增持”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险；海外销售不及预期风险；院内检测量下降风险。
重要财务指标 单位:百万元
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
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新产业（300832）
营业收入 4577 5155 5955 6852
收入同比（%） 0.9% 12.6% 15.5% 15.1%
归属母公司净利润 1620 1878 2227 2599
净利润同比（%） -11.4% 15.9% 18.6% 16.7%
毛利率（%） 69.3% 70.1% 70.5% 70.8%
ROE（%） 17.7% 17.1% 16.9% 16.4%
每股收益（元） 2.06 2.39 2.83 3.31
P/E 27.28 25.10 21.16 18.13
P/B 4.83 4.29 3.57 2.98
EV/EBITDA 21.37 18.08 15.39 12.63
资料来源： wind，
华安证券研究所
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新产业（300832）
财务报表与盈利预测
资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 5694 7868 10105 12746 营业收入 4577 5155 5955 6852
现金 997 2632 4493 6748 营业成本 1407 1539 1757 2002
应收账款 990 968 1131 1289 营业税金及附加 53 52 60 69
其他应收款 8 8 10 11 销售费用 737 835 965 1110
预付账款 12 22 24 28 管理费用 127 139 161 185
存货 1040 1410 1618 1838 财务费用 -19 75 -39 -67
其他流动资产 2647 2828 2830 2832 资产减值损失 0 0 0 0
非流动资产 4247 4264 4412 4521 公允价值变动收益 20 0 0 0
长期投资 0 0 0 0 投资净收益 57 101 60 69
固定资产 1208 1351 1421 1464 营业利润 1883 2147 2546 2971
无形资产 237 287 341 393 营业外收入 0 0 0 0
其他非流动资产 2801 2626 2650 2664 营业外支出 28 0 0 0
资产总计 9941 12132 14517 17268 利润总额 1855 2147 2546 2971
流动负债 634 991 1149 1301 所得税 235 270 319 372
短期借款 0 0 0 0 净利润 1620 1878 2227 2599
应付账款 152 410 487 540 少数股东损益 0 0 0 0
其他流动负债 482 581 661 761 归属母公司净利润 1620 1878 2227 2599
非流动负债 162 165 165 165 EBITDA 2021.56 2461.06 2771.08 3198.51
长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 2.06 2.39 2.83 3.31
其他非流动负债 162 165 165 165
负债合计 796 1156 1313 1465 主要财务比率
少数股东权益 0 0 0 0 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
股本 786 786 786 786 成长能力
资本公积 1332 1338 1338 1338 营业收入 0.9% 12.6% 15.5% 15.1%
留存收益 7027 8853 11080 13678 营业利润 -10.8% 14.1% 18.6% 16.7%
归属母公司股东权益 9145 10977 13204 15802 归属于母公司净利润 -11.4% 15.9% 18.6% 16.7%
负债和股东权益 9941 12132 14517 17268 获利能力
毛利率（%） 69.3% 70.1% 70.5% 70.8%
现金流量表 单位:百万元 单位:百万元 35.4% 36.4% 37.4% 37.9%
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E ROE（%） 17.7% 17.1% 16.9% 16.4%
经营活动现金流 1522 2000 2214 2590 ROIC（%） 17.1% 17.7% 16.6% 16.1%
净利润 1620 1878 2227 2599 偿债能力
折旧摊销 235 239 264 295 资产负债率（%） 8.0% 9.5% 9.0% 8.5%
财务费用 45 0 0 0 净负债比率（%） 8.7% 10.5% 9.9% 9.3%
投资损失 -57 -101 -60 -69 流动比率 8.98 7.94 8.80 9.80
营运资金变动 -327 -1 -218 -234 速动比率 5.16 4.93 6.02 7.17
其他经营现金流 1954 1863 2445 2833 营运能力
投资活动现金流 -413 -318 -352 -336 总资产周转率 0.47 0.47 0.45 0.43
资本支出 -311 -395 -407 -399 应收账款周转率 4.72 5.26 5.67 5.66
长期投资 -133 -6 -5 -5 应付账款周转率 4.62 5.48 3.92 3.90
其他投资现金流 31 82 60 69 每股指标（元）
筹资活动现金流 -1026 4 0 0 每股收益 2.06 2.39 2.83 3.31
短期借款 0 0 0 0 每股经营现金流(摊薄) 1.94 2.54 2.82 3.30
长期借款 0 0 0 0 每股净资产 11.64 13.97 16.80 20.11
普通股增加 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 0 6 0 0 P/E 27.28 25.10 21.16 18.13
其他筹资现金流 -1026 -2 0 0 P/B 4.83 4.29 3.57 2.98
现金净增加额 76 1634 1862 2255 EV/EBITDA 21.37 18.08 15.39 12.63
资料来源：公司公告，华安证券研究所
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新产业（300832）
分析师与研究助理简介
分析师：谭国超，医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生(上海)医疗器械有限公司、
和君集团与
华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司 PIPE 项目，有丰富的医疗产业、一级市场
投资和二级市场研究经验。
分析师：李婵，医药行业研究员，主要负责医疗器械和 IVD 行业研究。
重要声明
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，
使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信
息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参
考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，
分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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投资评级说明
以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股
以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为
基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法
给出明确的投资评级。