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汽车 报告日期：2026 年 10 月 29 日
Q3 归母环比+59.33%，布局存算联融合芯片
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东芯股份（688110.SH）2026 年三季报点评报告
华龙证券研究所
投资评级：增持（维持）
最近一年走势
市场数据
2026 年 10 月 29 日
当前价格（元） 53.01
52 周价格区间（元） 52.90-209.55
总市值（百万元） 34,876.02
流通市值（百万元） 34,876.02
总股本（万股） 65,791.39
流通股（万股） 65,791.39
近一月换手（%） 56.89
分析师：李浩洋
执业证书编号：S0230525080001
邮箱：lihy@hlzq.com
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《利基芯片高景气核心标的，看好国产
GPU 加速发展—东芯股份（688110.SH）
点评报告》2026.06.30
事件：
东芯股份发布 2026 年三季报：2026 年前三季度公司实现营收
32.92 亿元，同比+475.03%，实现归母净利润 14.89 亿元，去年同期
为-1.46 亿元，实现扣非归母净利润 14.52 亿元，去年同期为-1.67 亿
元；2026Q3 实现营收 17.95 亿元，同比+682.12%，实现归母净利润
8.30 亿元，去年同期为-0.35 亿元，环比+59.33%，实现扣非归母净利
润 8.15 亿元，去年同期为-0.40 亿元，环比+61.68%。
观点：
Q3 利基市场供给紧张持续，价格环比延续上涨态势。公司 2026Q3
营收同比/环比+682.12%/+76.42%，归母净利润环比+59.33%，主
要受益于利基芯片价格环比持续上涨。在海外头部存储大厂产能
转向 HBM、高端 3D NAND 等高附加值产品，主动收缩、推出成
熟制程产能的背景下，利基芯片市场供给增加有限，少数大陆及
中国台湾厂商依托现有成熟产线小幅调整产能，但受限于成熟晶
圆产线建设与设备导入周期较长，利基市场供给紧缺的格局短期
内预计仍将持续。展望 Q4，公司及第三方行业研究机构均预测利
基芯片涨价周期有望持续。
完整存储解决方案供应商，利基存储涨价受益。公司深耕存储芯
片领域多年，是国内少数可同时提供 NAND、NOR、DRAM 完整
存储解决方案的厂商。公司持续布局 SLC NAND Flash 的新制程
开发及多样化产品拓展，市场份额居大陆厂商第一梯队。产品端
方面，公司车规级存储布局已取得阶段性成果，SLC NAND、NOR
及 MCP 产品均通过 AEC-Q100 车规验证，成功进入国内多家整
车厂白名单并在多款车型实现规模量产；工控领域市场渗透率也
在稳步提升。当前海外大厂持续退出 2DNAND 市场，存储产业
国产替代进程加速，公司核心产品市场占有率有望进一步提升。
布局端侧 AI，存算联融合芯片有望打造新成长曲线。公司拟使用
超募资金 6.82 亿元投资建设“存算联融合芯片研发项目”，将存储
芯片、联接芯片与计算芯片通过先进封装技术集成于单芯片，打
造低功耗嵌入式智能计算芯片，由公司自有团队负责研发。存算
联融合芯片面向端侧 AI 场景，具体应用领域包括智能家居、工
业物联网、消费电子和医疗健康等。该芯片有望与公司存储主业
形成协同，实施完成后将丰富公司产品结构，增强公司综合竞争
力。
证券研究报告
点评报告
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盈利预测及投资评级：在利基存储市场高景气度的背景下，公司
作为稀缺的 NAND、NOR、DRAM 完整存储解决方案厂商，有望
核心受益，公司 2026Q3 业绩大超我们此前预测，且展望 Q4，核
心产品涨价周期或仍将持续，基于此我们上调公司 2026-2028 年
盈利预测至归母净利润 21.02/28.27/31.00 亿元（此前预测值为
6.73/ 7.49/8.57 亿元），当前股价对应 PE 为 16.6/12.3/11.3 倍，维
持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；技术升级风险；产品迭代风险；存储
产品价格波动风险；新产品研发及市场表现不及预期风险；第三
方数据错误风险。
盈利预测简表
预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 641 921 4,584 6,049 6,559
增长率（%） 20.80 43.76 397.49 31.95 8.44
归母净利润（百万元） -167 -195 2,102 2,827 3,100
增长率（%） 45.42 -16.54 1,178.88 34.50 9.66
ROE（%） -5.20 -5.96 37.57 33.26 27.14
每股收益/EPS（摊薄/元） -0.38 -0.44 3.19 4.30 4.71
市盈率（P/E） - - 16.6 12.3 11.3
市净率（P/B） 3.4 18.7 6.2 4.2 3.0
数据来源：Wind，华龙证券研究所
点评报告
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表：公司财务预测表
资产负债表（百万元） 利润表（百万元）
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2,613 2,665 4,395 7,368 10,611 营业收入 641 921 4,584 6,049 6,559
现金 730 597 2,237 5,127 8,345 营业成本 551 696 1,510 2,138 2,413
应收票据及应收账款 129 172 327 221 345 税金及附加 0 1 1 2 2
其他应收款 24 16 180 78 202 销售费用 22 28 69 103 119
预付账款 2 1 14 6 16 管理费用 78 89 289 368 400
存货 892 1,066 822 1,122 889 研发费用 213 216 537 648 637
其他流动资产 836 815 815 815 815 财务费用 -36 9 -42 -110 -201
非流动资产 918 1,175 1,535 1,545 1,421 资产和信用减值损失 -11 34 -26 -35 -37
长期股权投资 184 92 9 -54 -66 其他收益 17 13 10 11 13
固定资产 120 110 535 603 497 公允价值变动收益 -0.2 4 4 4 4
无形资产 3 2 2 0 -0.1 投资净收益 13 -147 -64 -43 7
其他非流动资产 612 971 990 995 991 资产处置收益 0 0 0 0 0
资产总计 3,531 3,840 5,930 8,913 12,033 营业利润 -169 -212 2,143 2,836 3,176
流动负债 128 187 89 204 102 营业外收入 0 0 0 0 0
短期借款 15 5 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0
应付票据及应付账款 60 108 14 130 24 利润总额 -169 -212 2,143 2,836 3,176
其他流动负债 54 74 76 75 78 所得税 6 4 -37 -48 -53
非流动负债 33 31 39 36 32 净利润 -175 -216 2,180 2,884 3,229
长期借款 4 4 12 10 6 少数股东损益 -8 -21 78 58 129
其他非流动负债 28 27 27 27 27 归属母公司净利润 -167 -195 2,102 2,827 3,100
负债合计 161 218 128 241 135 EBITDA - - 2,184 2,889 3,172
少数股东权益 160 138 217 275 404 EPS（元） -0.38 -0.44 3.19 4.30 4.71
股本 442 442 442 442 442
资本公积 3,225 3,576 3,576 3,576 3,576 主要财务比率
留存收益 -253 -448 1,568 4,398 7,551 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
归属母公司股东权益 3,209 3,484 5,585 8,398 11,494 成长能力
负债和股东权益 3,531 3,840 5,930 8,913 12,033 营业收入同比增速(%) 20.80 43.76 397.49 31.95 8.44
营业利润同比增速(%) 51.93 -25.49 1,110.47 32.35 11.99
归属于母公司净利润同比增速(%) 45.42 -16.54 1,178.88 34.50 9.66
获利能力
毛利率(%) 13.99 24.51 67.05 64.65 63.22
现金流量表（百万元） 净利率(%) -27.34 -23.42 47.56 47.69 49.23
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) -5.20 -5.96 37.57 33.26 27.14
经营活动现金流 -278 -158 2,103 3,009 3,087 ROIC(%) -4.49 -5.91 38.07 32.91 26.26
净利润 -175 -216 2,180 2,884 3,229 偿债能力
折旧摊销 41 40 82 163 198 资产负债率(%) 4.57 5.68 2.16 2.70 1.12
财务费用 -36 9 -42 -110 -201 净负债比率(%) -20.41 -15.58 -38.02 -58.79 -69.94
投资损失 -13 147 64 43 -7 流动比率 20.34 14.25 49.27 36.09 103.65
营运资金变动 -159 -108 -203 -3 -164 速动比率 8.82 7.05 36.75 29.20 92.08
其他经营现金流 64 -31 22 31 34 营运能力
投资活动现金流 -523 -349 -503 -211 -63 总资产周转率 0.17 0.25 0.94 0.81 0.63
资本支出 41 39 526 235 87 应收账款周转率 6.61 6.13 18.40 22.08 23.18
长期投资 -495 -363 83 62 12 应付账款周转率 9.79 8.30 24.89 29.86 31.36
其他投资现金流 13 53 -60 -39 11 每股指标（元）
筹资活动现金流 -162 377 39 93 194 每股收益(最新摊薄) -0.38 -0.44 3.19 4.30 4.71
短期借款 -17 -10 -5 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) -0.63 -0.36 3.20 4.57 4.69
长期借款 4 -0.1 8 -3 -4 每股净资产(最新摊薄) 7.26 7.88 8.49 12.76 17.47
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 11 351 -0 0 0 P/E - - 16.6 12.3 11.3
其他筹资现金流 -161 36 36 96 198 P/B 3.4 18.7 6.2 4.2 3.0
现金净增加额 -965 -133 1,640 2,891 3,218 EV/EBITDA - - 9.58 6.26 4.73
数据来源：Wind，华龙证券研究所
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分析师声明：
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推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。
投资评级说明：
投资建议的评级标准 类别 评级 说明
报告中投资建议所涉及的评级
分为股票评级和行业评级（另
有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后的 6-12 个月内公司
股价（或行业指数）相对同期
相关证券市场代表性指数的涨
跌幅。其中：A 股市场以沪深
300 指数为基准。
股票评级
买入 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上
增持 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间
中性 股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间
减持 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间
卖出 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上
行业评级
推荐 基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数
中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数
回避 基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数
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