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国金证券研究所
分析师：赵中平（执业
S1130524050003
）
zhaozhongping
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分析师：王刚（执业
S1130524080001
）
wang_g
＠
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分析师：蔡润泽（执业
S1130525090001
）
cairunze
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9
月家电出口提速，美的进入英伟达
MGX
生态链
9 月家电出口提速，美的进入英伟达 MGX 生态链
9 月家电出口提速， 金额同比增长31.7%。 海关总署数据显示，2026 年9 月我国家用电器出口4.60 亿台、 同比+25.4%，
出口金额101.82 亿美元、同比+31.7%，金额增速高于数量6.3pct；1-9 月累计出口36.07 亿台、同比+7.4%，累计出
口金额804.09 亿美元、同比+9.4%，累计增速较1-8 月分别提高2.3pct、2.6pct。展望四季度，海外圣诞旺季备货、
渠道回补及2025 年四季度出口金额低基数（-13.6%/-5.8%/-6.9%）有望支撑出口延续正增长。
美的进入英伟达MGX 生态链， 液冷温控打开B 端成长空间。2026 OCP 全球峰会上， 英伟达公布面向下一代Vera Rubin
平台的NVIDIA MGX AI Factory生态合作伙伴名单， 美的作为AI 数据中心热管理供应商入选。MGX 覆盖服务器OEM/ODM、
液冷、 电源、 配电及数据中心基础设施等环节，45℃高温液冷成为新标准， 生态伙伴可提前参与热管理规格对接、CDU
与冷源适配及系统级验证。美的已形成覆盖磁悬浮冷水机组、补冷型CDU、干冷器的全栈液冷产品矩阵，液冷设备年
产能达10 万台，顺德液冷智造基地投资超10 亿元、预计2027 年投产。
行业重点数据跟踪
1）市场与板块表现： 本周沪深 300 指数-3.40%，申万家电指数-0.88%。个股中，本周涨幅前三名分别为
九阳股份
（+17.58%）、
佛山照明（+5.06%）、
极米科技（+4.95%）；本周跌幅前三名分别为
春光科技（-22.13%）、
宏昌科技
（-12.46%）、
兆驰股份（-12.22%）。
2） 原材料价格：本周 （10/12-10/16） 以来铜价指数-1.53%， 铝价指数-1.34%， 冷轧板卷指数-0.26%， 中国塑料城ABS
指数+0.40%。 本月以来铜价指数+1.81%， 铝价指数-3.40%， 冷轧板卷指数-0.51%， 中国塑料城ABS 指数+2.26%。26 年
以来，铜价指数+16.10%，铝价指数+0.94%，冷轧板-1.52%，中国塑料城ABS 指数+22.45%。
3）汇率与海运：截至2026 年10 月 16 日，美元兑人民币汇率中间价报6.72，周跌0.14%，年初至今-4.29%。本周中
国出口集装箱运价综合指数环比+0.54%。
4）房地产数据：2026 年 8 月住宅新开工、施工、竣工及商品房销售全国累计面积同比增速分别为-25.5%、-13.2%、
-25.6%、-13.7%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。
细分行业景气指标
板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。
投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入
降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利
逻辑下需求延续性较强， 我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔， 推荐TCL 电子、
海信视像、
美的集团、
海尔智家。
风险提示
内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业
绩表现带来不利影响。
家电
行业研究
2026
年
10
月
1
7
日
买入
（
维持评级
）
行业周报
证券研究报告
行业周报
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内容目录
1、周观点：9 月家电出口提速，美的进入英伟达MGX 生态链 ........................................... 3
2、行业重点数据跟踪 ............................................................................ 3
2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 3
2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 4
2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 5
2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 5
3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 6
3.1、重点公司公告 .......................................................................... 6
3.2、行业动态 .............................................................................. 7
4、投资建议 .................................................................................... 7
5、风险提示 .................................................................................... 7
图表目录
图表 1： 9 月家电出口提速 ....................................................................... 3
图表 2： 申万一级行业涨跌幅（10/12-10/16） ...................................................... 4
图表 3： 家电板块PE-TTM ........................................................................ 4
图表 4： 本周涨幅前十名公司（10/12-10/16） ...................................................... 4
图表 5： 本周跌幅前十名公司（10/12-10/16） ...................................................... 4
图表 6： LME 铜价10/12-10/16 下跌1.53%（美元/吨） ............................................... 4
图表 7： LME 铝价10/12-10/16 下跌1.34%（美元/吨） ............................................... 4
图表 8： 冷轧板卷10/12-10/16 下跌0.26%（元/吨） ................................................ 5
图表 9： 中国塑料城ABS 指数 10/12-10/16 上涨0.40% ............................................... 5
图表 10： 美元兑人民币汇率：周跌0.14% .......................................................... 5
图表 11： 集装箱运价综合指数环比上涨0.54% ...................................................... 5
图表 12： 2026 年8 月住宅新开工累计面积同比-25.5% ............................................... 6
图表 13： 2026 年8 月住宅施工累计面积同比-13.2% ................................................. 6
图表 14： 2026 年8 月住宅竣工累计面积同比-25.6% ................................................. 6
图表 15： 2026 年8 月商品房销售累计面积同比-13.7% ............................................... 6
行业周报
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1、周观点：9 月家电出口提速，美的进入英伟达 MGX 生态链
1.1、9 月家电出口提速，均价同比提升
海关总署数据显示，2026 年 9 月我国家用电器出口4.60 亿台，同比增长25.4%；出口金额101.82 亿美元，同比增长
31.7%，金额增速高于数量6.3pct，量、额增速均较前期明显抬升。1-9 月累计出口36.07 亿台、同比增长7.4%，累
计出口金额 804.09 亿美元、同比增长 9.4%，累计量、额增速较1-8 月（+5.1%、+6.8%）分别提高 2.3pct、2.6pct。
从月度节奏看，2026 年出口金额同比在 3 月见底（-15.2%，数量-2.9%），二季度起逐月修复，4-8 月金额同比分别
为+7.2%、+9.4%、+15.4%、+6.7%、+10.8%，9 月进一步回升至+31.7%。 结构上9 月量价齐升， 出口金额增速快于数量，
出口均价约22.1 美元/台、同比增长约5.0%，单价抬升与产品结构升级对出口的贡献提升。
图表1：9 月家电出口提速
来源：海关总署，国金证券研究所
9 月出口提速，一方面来自海外圣诞、黑五旺季备货窗口与渠道库存回补，另一方面受2025 年同期基数偏低影响，
2025 年 9 月家用电器出口金额同比为-13.6%。展望四季度，海外圣诞旺季备货与渠道回补有望支撑出口延续正增长。
1.2、美的进入英伟达 MGX 生态链，液冷温控打开B 端成长空间
2026 OCP 全球峰会上，英伟达公布面向下一代Vera Rubin 计算平台的NVIDIA MGX AI Factory 生态及合作伙伴名
单，美的作为 AI 数据中心热管理供应商在列，标志其正式进入英伟达MGX 生态链。英伟达 MGX 是围绕 Blackwell、
Vera Rubin 及后续AI 计算平台建立的开放式硬件架构与生态链，覆盖服务器OEM/ODM、液冷、电源、配电及数据中
心基础设施等关键环节。
随着 Vera Rubin 平台机架功率密度持续攀升、45℃高温液冷成为行业新标准，MGX 生态伙伴有机会提前参与热管理
规格对接、CDU 与冷源适配及系统级验证，在技术路线形成阶段将自身产品定义融入MGX 参考架构，先发优势强于单
一项目订单。由于MGX 连接着全球服务器OEM/ODM、云服务商（CSP）、数据中心托管运营商（Colo）及基础设施集成
商，进入生态也有望为温控供应商打开跨客户、跨代际的持续供货通道。
美的在热管理与液冷领域已具备系统能力。公司长期投入磁悬浮压缩机自主研发，已形成覆盖磁悬浮冷源、磁悬浮补
冷型 CDU、大容量CDU、风墙及末端的全栈液冷产品矩阵；2026 年 9 月 16 日，旗下Clivet 在美国圣克拉拉举行的AI
Infra Summit 上以“DUO POWER BOOST ”为主题发布新一代双转子异速磁悬浮压缩机，两个转子及叶轮可独立调速，可
实现在52℃环境温度下满负荷运行、 部分负荷COP 提升约7%—15%， 并同步展出可覆盖3MW/5MW 趋近温度工况的大容
量CDU。产能端，美的楼宇科技在顺德、重庆、合肥、龙岩等基地开辟液冷专属产线，CDU、磁悬浮冷源、储能空调、
风墙等核心设备均可量产， 合计年产能10 万台； 顺德液冷智造基地总投资超10 亿元、 规划12 条专业产线， 预计2027
年投产。
2
、行业重点数据跟踪
2.1、市场及板块行情回顾
本周沪深 300 指数-3.40%，申万家电指数-0.88%。个股中，本周涨幅前三名分别为
九阳股份（+17.58%）、佛山照明
（+5.06%）、极米科技（+4.95%）；本周跌幅前三名分别为春光科技（-22.13%）、
宏昌科技（-12.46%）、兆驰股份
（-12.22%）。
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图表2：申万一级行业涨跌幅（10/12-10/16） 图表3：家电板块PE-TTM
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表4：本周涨幅前十名公司（10/12-10/16） 图表5：本周跌幅前十名公司（10/12-10/16）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.2、原材料价格跟踪
本周 （10/12-10/16） 以来铜价指数-1.53%， 铝价指数-1.34%， 冷轧板卷指数-0.26%， 中国塑料城ABS 指数+0.40%。本
月以来铜价指数+1.81%， 铝价指数-3.40%， 冷轧板卷指数-0.51%， 中国塑料城ABS 指数+2.26%。26 年以来， 铜价指数
+16.10%，铝价指数+0.94%，冷轧板-1.52%，中国塑料城ABS 指数+22.45%。
图表6：LME 铜价10/12-10/16 下跌 1.53%（美元/吨） 图表7：LME 铝价10/12-10/16 下跌1.34%（美元/吨）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
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图表8：冷轧板卷10/12-10/16 下跌 0.26%（元/吨） 图表9：中国塑料城 ABS 指数 10/12-10/16 上涨0.40%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.3、汇率及海运价格跟踪
截至 2026 年 10 月 16 日，美元兑人民币汇率中间价报6.72，周跌 0.14%，年初至今-4.29%；近期集装箱航运市场运
价小幅回升，本周中国出口集装箱运价综合指数环比+0.54%。
图表10：美元兑人民币汇率：周跌0.14% 图表11：集装箱运价综合指数环比上涨0.54%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
2.4、房地产数据跟踪
2026 年 8 月，住宅新开工全国累计面积21,839.83 万平方米，同比-25.5%；住宅施工全国累计面积为389,347.01 万
平方米，同比-13.2%；住宅竣工全国累计面积为 14,797.58 万平方米，同比-25.6%；商品房销售全国累计面积为
41,503.42 万平方米，同比-13.7%。
行业周报
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图表12：2026 年8 月住宅新开工累计面积同比-25.5% 图表13：2026 年8 月住宅施工累计面积同比-13.2%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表14：2026 年8 月住宅竣工累计面积同比-25.6% 图表15：2026 年8 月商品房销售累计面积同比-13.7%
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
3、重点公司公告及行业动态
3.1、重点公司公告
【
星帅尔：拟以8.40 亿元收购梵宇科技100%股权，股票同步复牌】公司披露发行股份及支付现金购买资产预案，拟
收购东莞市梵宇自动化科技有限公司100%股权， 以现金支付51%、 以发行股份支付49%， 暂估交易对价8.40 亿元， 发
行价格13.43 元/股。 标的公司主营精密刀具制造装备及钻针半成品。 交易对方承诺标的2026—2028 年扣非前后孰低
归母净利润分别不低于 5,000 万元、7,000 万元、9,000 万元。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组及重组
上市，不导致控制权变更。
【
浙江美大：控股股东协议转让 29.99%股份过户完成，深圳星蓝图成为控股股东】公司控股股东、实际控制人夏志
生、夏鼎合计持有的 193,750,889 股股份（占总股本 29.99%）以协议转让方式转让给深圳星蓝图产业投资合伙企业
（有限合伙） ， 已于2026 年 10 月 9 日完成过户登记。 转让后夏志生持股比例由21.20%降至 7.00%、 夏鼎由20.99%降
至5.20%，深圳星蓝图持股29.99%成为公司控股股东，张海政成为实际控制人。本次交易不触及要约收购、不构成关
联交易。
【美的集团：回购注销限制性股票123,958 股并减少注册资本】公司2026 年第一次临时股东会审议通过关于对2022
年、2023 年限制性股票激励计划部分激励股份回购注销的议案， 激励对象因离职、 所在单位业绩考核不达标及职务调
整，合计回购注销已获授但尚未解除限售的限制性股票123,958 股，注销完成后公司总股本将减少123,958 股。公司
自公告之日起45 天内通知债权人，债权申报时间为2026 年10 月14 日至11 月27 日。
1,000,000
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【
禾盛新材： 简易程序定增发行价56.50 元/股， 募资不超1.9 亿元投建国产智算集群】公司披露2026 年度以简易程
序向特定对象发行股票预案（修订稿），发行对象为蒋元生、张庆励等12 名投资者。定价基准日为发行期首日2026
年9 月 24 日，发行价格56.50 元/股，发行数量3,362,831 股、不超过发行前总股本的30%，限售期6 个月。募集资
金总额不超过19,000 万元，其中13,300 万元用于国产智算集群建设项目、5,700 万元用于补充流动资金。尚需深交
所审核通过并经证监会注册。
【
亿田智能： 董事会换届完成， 聘任孙吉为总经理】公司于2026 年10 月13 日召开2026 年第四次临时股东会及职工
代表大会，选举产生第四届董事会（7 名董事：非独立董事3 名、独立董事3 名、职工代表董事1 名），孙伟勇任董
事长、陈月华任副董事长；同日召开的第四届董事会第一次会议审议通过聘任高级管理人员，聘任孙吉为总经理，陈
月华为副总经理，陈洪为财务总监，董博为总经理助理兼董事会秘书，任期至第四届董事会届满时止。第四届董事会
任期自2026 年第四次临时股东会召开之日起三年。
3.2、行业动态
【欧盟拟设“紧急切断开关”， 中国家电对欧出口面临新变数】德国总理默茨与法国总统马克龙联名致信欧盟委员会主
席冯德莱恩，敦促欧盟设置“紧急切断开关”，即紧急程序下可切断相关产品进入单一市场的准入；草案关键红线为单
一国家产品在欧盟进口市场占比超过 40%即可能触发贸易限制。欧盟数据显示，2025 年中国对欧盟贸易顺差扩大至
3,953 亿欧元、为2019 年的两倍以上，2026 年前八个月达2,424 亿美元。海关总署数据显示，2026 年上半年我国白
电出口额718.9 亿美元、同比增长4.6%，其中欧洲市场占30.14%、欧盟28 国占24.82%。目前该工具仍处推进阶段、
尚未落地。
【2026 年双 11 规则简化，现货直降、各平台错峰开跑】2026 年双 11 招商方案与活动节奏陆续披露，各大电商集体
简化玩法，现货优先、单件直降成为主旋律。京东于10 月 12 日 20 点开启全品类现货售卖、持续至11 月 11 日，弱
化定金预售，3C 数码与大家电优先放量，价保服务搭配国家以旧换新补贴。天猫预售定金10 月 15 日20 点开启、10
月20 日 20 点支付尾款，活动延续至11 月13 日，官方立减取代跨店满减成为核心优惠，并设置价格校验机制，预热
期大幅涨价的商品将取消活动资格。抖音商城周期为10 月 15 日至 11 月 11 日，快手 10 月 7 日开启预售、周期 40
天，拼多多10 月16 日20 点开启大促，价保期覆盖10 月15 日至11 月 13 日。
【苹果发布首款智能家居中枢 HomeView，售价 299 美元】10 月 13 日晚苹果发布品牌首款智能家居中枢HomeView，
搭载 7 英寸 Liquid Retina 显示屏，集音乐播放、视频通话、家庭监控及智能家居控制等功能，搭载基于 Apple
Intelligence 的新一代Siri，分桌面版与壁挂版，售价均为299 美元。同期发布HomePod mini 2，售价149 美元、
10 月 30 日发售，芯片由S5 升级至S10、新增Sound Glow功能；新款Apple TV 4K搭载A19 处理器、8GB 内存，支持
WiFi 7，11 月13 日发售。其中仅HomePod mini 2 在中国大陆上架，国行价由999 元调整为1,099 元。
4、投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入
降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利
逻辑下需求延续性较强， 我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔， 推荐TCL 电子、 海信视像、
美的集团、海尔智家。
5、风险提示
1） 原材料及成本波动风险： 铜、 铝、 冷轧板卷及塑料等大宗原材料价格近期波动加大， 若后续铜价等维持高位或进一
步上行，将抬升家电整机及零部件企业成本压力，影响盈利能力。
2）需求修复不及预期风险：当前消费信心虽有修复迹象，但家电内需仍处改善过程中，若消费补贴政策效果弱于预
期、智能家电标准落地带来的更新需求释放不及预期，或转子压缩机、空调等品类排产继续下调，可能对行业销量及
企业业绩造成压力。
3）出口及外部环境不确定性风险：在海外渠道库存偏高、部分地区经济复苏节奏偏慢背景下，若海外需求恢复不及
预期，叠加汇率、运价大幅波动或贸易摩擦等外部因素，将对家电及关键零部件出口形成不利影响。
4）行业竞争与技术迭代风险：智能家电标准体系逐步完善、AI 和新技术应用加速，若企业在产品升级、智能化体验
及本土化研发投入等方面推进不及预期，或行业竞争进一步加剧，可能压缩盈利空间。
行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
行业周报
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