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核心内容
公司加大行业系统性解决方案输出能力，有望加快仪器仪表自主
可控进程，提升市占率。从行业属性上看，仪器仪表的机电一体化
属性对产品软硬件调试提出较高要求，属于单个产品价格不高但
与生产工艺耦合紧密、 重要性较高的产品； 外资龙头品牌通过提供
软硬件结合的流程工业系统成套装置与解决方案，长期在高端市
场占据主流。根据公司微信公众号，公司推出煤制烯烃、核电仪
控、 数据算力中心三大行业系统解决方案，这有利于跳出单个产品
的竞争层级， 发挥成套解决方案的性价比与服务响应优势， 从而推
动仪器仪表行业的自主可控。
订单稳中有增，经营状况企稳。根据2026半年报，2026年上半年
公司整体新签订单同比增长 9%，其中化工、装备制造、电力、冶
金等领域新签合同额增幅明显；海外市场同比增长26%；先后中标
中国石油、宝武集团、国家管网、
中国化学客户集采框架 7 个标
段，13 家重点跟进战略客户订货额同比增长 24%。未来随着国机
集团入主带来的资源整合作用、 渠道协同效应发挥， 公司业绩有望
进一步改善。
盈利预测、估值与评级
预计 26/27/28 年实现归母净利润 6.3/6.9/7.7 亿元，同比 -
2.4%/+9.9%/+12.1%，对应 EPS 为 1.22/1.34/1.50 元，维持“买
入”评级。
风险提示
宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。
公司基本情况（人民币）
项目 12/24 12/25 12/26E 12/27E 12/28E
营业收入(百万元) 7,592 6,805 7,266 8,039 9,051
营业收入增长率 2.44% -10.36% 6.77% 10.64% 12.59%
归母净利润(百万元) 778 643 627 689 772
归母净利润增长率 4.60% -17.42% -2.44% 9.87% 12.10%
摊薄每股收益(元) 1.515 1.252 1.222 1.342 1.504
每股经营性现金流净额 0.94 1.19 1.37 1.42 1.59
ROE(归属母公司)(摊薄) 18.04% 13.71% 12.46% 12.69% 13.10%
P/E 14.22 18.37 15.19 13.82 12.33
P/B 2.57 2.52 1.89 1.75 1.62
来源：公司年报、
国金证券研究所
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人民币(元) 成交金额(百万元)
成交金额
川仪股份 沪深300
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 7,411 7,592 6,805 7,266 8,039 9,051 货币资金 2,535 2,684 3,002 3,413 3,879 4,418
增长率 2.4% -10.4% 6.8% 10.6% 12.6% 应收款项 2,087 2,361 2,844 2,545 2,733 2,990
主营业务成本 -4,876 -5,080 -4,470 -4,802 -5,318 -5,986 存货 1,403 1,127 1,203 1,316 1,457 1,640
%销售收入 65.8% 66.9% 65.7% 66.1% 66.1% 66.1% 其他流动资产 548 448 462 470 516 576
毛利 2,535 2,512 2,335 2,464 2,721 3,066 流动资产 6,573 6,621 7,511 7,744 8,585 9,624
%销售收入 34.2% 33.1% 34.3% 33.9% 33.9% 33.9% %总资产 79.0% 78.7% 80.9% 81.2% 82.7% 84.3%
营业税金及附加 -53 -58 -47 -51 -56 -63 长期投资 720 721 674 674 674 674
%销售收入 0.7% 0.8% 0.7% 0.7% 0.7% 0.7% 固定资产 784 842 864 894 899 904
营业费用 -971 -910 -880 -923 -1,013 -1,131 %总资产 9.4% 10.0% 9.3% 9.4% 8.7% 7.9%
%销售收入 13.1% 12.0% 12.9% 12.7% 12.6% 12.5% 无形资产 124 118 120 113 108 104
管理费用 -416 -400 -361 -363 -402 -453 非流动资产 1,747 1,789 1,772 1,794 1,793 1,793
%销售收入 5.6% 5.3% 5.3% 5.0% 5.0% 5.0% %总资产 21.0% 21.3% 19.1% 18.8% 17.3% 15.7%
研发费用 -524 -535 -480 -487 -539 -606 资产总计 8,320 8,410 9,283 9,538 10,378 11,417
%销售收入 7.1% 7.1% 7.1% 6.7% 6.7% 6.7% 短期借款 21 97 189 175 175 175
息税前利润（EBIT） 571 609 566 640 712 812 应付款项 2,285 2,353 3,127 2,911 3,222 3,626
%销售收入 7.7% 8.0% 8.3% 8.8% 8.9% 9.0% 其他流动负债 1,612 1,291 1,091 1,224 1,349 1,511
财务费用 20 28 30 51 58 66 流动负债 3,918 3,740 4,407 4,310 4,746 5,313
%销售收入 -0.3% -0.4% -0.4% -0.7% -0.7% -0.7% 长期贷款 333 168 0 0 0 0
资产减值损失 -57 -64 -45 -81 -92 -109 其他长期负债 97 132 123 120 118 116
公允价值变动收益 11 57 29 0 0 0 负债 4,348 4,040 4,530 4,430 4,864 5,429
投资收益 199 156 86 40 40 40 普通股股东权益 3,955 4,313 4,687 5,032 5,428 5,892
%税前利润 24.4% 18.1% 12.0% 5.7% 5.2% 4.7% 其中：股本 395 513 513 513 513 513
营业利润 806 847 717 700 768 859 未分配利润 2,653 2,968 3,315 3,660 4,056 4,520
营业利润率 10.9% 11.2% 10.5% 9.6% 9.6% 9.5% 少数股东权益 17 57 66 76 86 96
营业外收支 11 17 0 0 0 0 负债股东权益合计 8,320 8,410 9,283 9,538 10,378 11,417
税前利润 817 864 717 700 768 859
利润率 11.0% 11.4% 10.5% 9.6% 9.6% 9.5% 比率分析
所得税 -70 -83 -64 -63 -69 -77 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 8.6% 9.6% 9.0% 9.0% 9.0% 9.0% 每股指标
净利润 746 780 652 637 699 782 每股收益 1.883 1.515 1.252 1.222 1.342 1.504
少数股东损益 2 2 10 10 10 10 每股净资产 10.013 8.400 9.133 9.805 10.577 11.481
归属于母公司的净利润 744 778 643 627 689 772 每股经营现金净流 1.792 0.940 1.188 1.373 1.425 1.595
净利率 10.0% 10.2% 9.4% 8.6% 8.6% 8.5% 每股股利 0.750 0.875 0.300 0.550 0.570 0.600
回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 18.81% 18.04% 13.71% 12.46% 12.69% 13.10%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 8.94% 9.25% 6.92% 6.57% 6.64% 6.76%
净利润 746 780 652 637 699 782 投入资本收益率 11.99% 11.79% 10.36% 10.95% 11.31% 11.92%
少数股东损益 2 2 10 10 10 10 增长率
非现金支出 162 176 160 93 103 119 主营业务收入增长率 16.34% 2.44% -10.36% 6.77% 10.64% 12.59%
非经营收益 -205 -195 -102 -39 -40 -40 EBIT 增长率 15.57% 6.72% -6.98% 12.95% 11.22% 14.10%
营运资金变动 6 -278 -100 14 -31 -43 净利润增长率 28.46% 4.60% -17.4% -2.44% 9.87% 12.10%
经营活动现金净流 708 483 610 705 731 818 总资产增长率 11.61% 1.08% 10.39% 2.74% 8.81% 10.01%
资本开支 -144 -82 -150 -35 -10 -10 资产管理能力
投资 653 -12 0 0 0 0 应收账款周转天数 57.0 68.7 86.4 90.0 90.0 90.0
其他 322 181 155 40 40 40 存货周转天数 101.1 90.9 95.1 100.0 100.0 100.0
投资活动现金净流 832 88 5 5 30 30 应付账款周转天数 64.0 68.9 79.1 80.0 80.0 80.0
股权募资 0 0 0 0 0 0 固定资产周转天数 34.4 36.1 40.0 39.0 36.6 33.7
债权募资 -66 -85 -86 -14 0 0 偿债能力
其他 -272 -332 -304 -283 -293 -308 净负债/股东权益 -54.96% -55.41% -59.22% -63.41% -67.20% -70.88%
筹资活动现金净流 -338 -417 -390 -297 -293 -308 EBIT 利息保障倍数 -28.0 -21.8 -18.7 -12.6 -12.3 -12.3
现金净流量 1,205 150 224 413 468 540 资产负债率 52.26% 48.04% 48.80% 46.45% 46.87% 47.55%
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 1 4 4 4 11
增持 1 2 2 2 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 1.50 1.33 1.33 1.33 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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