北交所信息更新
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邦德股份（920271.BJ）
2026 年 09 月 18 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/9/18
当前股价(元) 8.93
一年最高最低(元) 19.76/8.27
总市值(亿元) 11.68
流通市值(亿元) 5.17
总股本(亿股) 1.31
流通股本(亿股) 0.58
近 3 个月换手率(%) 118.21
《冷凝器/热交换器行业单项冠军大力
开拓国内市场，积极建设苏州工厂 —
北交所信息更新》-2026.4.16
《获山东省单项冠军认定，2025 归母
净利 +13%稳健增长 —北交所信息更
新》-2026.3.3
《积极推进苏州工厂建设， 2025Q1-3
归母净利润+22%—北交所信息更新》
-2025.11.10
境外订单阶段性回落后看修复， 国内长车龄换件需求+苏州 819 万件热交换器待释放
——北交所信息更新
诸海滨（分析师） 车欣航（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
chexinhang@kysec.cn
证书编号：S0790525050001
⚫ 2026H1，公司实现归母净利润 1859.63 万元，同比下滑 60.52%
公司发布 2026 年半年度报告， 2026H1，公司实现营收 1.56 亿元，同比下滑
21.25%；实现归母净利润 1859.63 万元，同比下滑 60.52%；扣非归母净利润为
1758.29 万元，同比下滑 61.78%；2026H1 毛利率为 33.49%，2025H1 毛利率水
平为 39.22%。考虑到境外市场需求回落、国际贸易环境复杂、原材料价格上涨
压力，我们下调 2026-2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.91/1.08/1.28
（原 1.10/1.20/1.41）亿元，对应 EPS 分别为 0.70/0.82/0.98 元/股，对应当前股价
的 PE 分别为 12.8/10.8/9.1 倍，看好公司苏州工厂项目未来的交付潜力，维持 “买
入”评级。
⚫ 境外市场需求回落，冷凝器客户订单减少
受美国加征关税影响，2025H1 部分客户前置备货，销售基数偏高。受中东地区
地缘冲突等因素影响， 原油价格短期内出现较大波动， 抑制燃油车使用频率， 间
接对汽车后市场产品构成短期冲击， 由此部分海外市场订单因为短期预期变化出
现阶段性下滑。2026H1， 公司主营收同比-23.32%， 主要由于境外市场需求回落。
公司核心产品冷凝器客户订单减少，2026H1 营收 1.42 亿元，同比-23.71%，毛
利率为 28.47%，同比下滑 7.98 个百分点；散热器业务收入 25.75 万元，实现同
比+22.65%， 毛利率同比提升8.27 个百分点达到 63.16%； 油冷器实现收入 317.20
万元， 同比+13.28%，但原材料成本上涨， 毛利率下滑11.75 个百分点， 为37.72%；
零部件受客户订单减少影响收入下降。 其他业务收入同比有所增长， 主要系公司
产业链布局延伸， 将原外购部分原材料调整为自主自制， 生产过程中产生的下脚
料、废料规模相应增加，带动废料销售业务收入提升。
⚫ 2025 年全球汽车售后零部件市场规模约 4684-4867 亿美元
全球车辆保有量持续增长， 车辆平均使用年限拉长， 车主倾向选择性价比更高的
独立售后配件。2025 年全球汽车售后零部件市场规模约 4684-4867 亿美元， 整体
属于成熟存量市场， 稳健低速增长， 年均复合增速约3.4%-3.8%； 预计2032-2035
年达 6300-6700 亿美元区间。国内汽车保有量突破 3.5 亿辆，车龄 6 年以上车辆
占比持续提升，进入集中维保换件周期，是售后汽配增长核心支撑。
⚫ 风险提示：原材料价格上涨的风险、 汇率变动的风险、产品类别相对集中风险
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 347 380 399 460 521
YOY(%) 5.5 9.5 5.0 15.2 13.4
归母净利润(百万元) 89 100 91 108 128
YOY(%) 3.3 12.8 -8.8 18.1 18.9
毛利率(%) 42.0 38.6 35.3 36.6 38.5
净利率(%) 25.6 26.3 22.9 23.5 24.6
ROE(%) 15.9 15.8 13.0 13.9 14.6
EPS(摊薄/元) 0.68 0.76 0.70 0.82 0.98
P/E(倍) 13.2 11.7 12.8 10.8 9.1
P/B(倍) 2.1 1.8 1.7 1.5 1.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
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北
交
所
研
究
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 336 315 313 389 505 营业收入 347 380 399 460 521
现金 197 54 116 184 299 营业成本 201 233 258 291 321
应收票据及应收账款 84 91 100 93 86 营业税金及附加 5 6 6 7 8
其他应收款 3 1 0 1 0 营业费用 4 3 2 4 5
预付账款 4 2 2 3 2 管理费用 24 24 19 22 24
存货 45 44 53 53 46 研发费用 18 20 14 21 23
其他流动资产 3 122 42 56 73 财务费用 -6 -1 -2 -4 -6
非流动资产 275 480 567 563 541 资产减值损失 0 0 0 0 0
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 1 19 3 4 1
固定资产 182 179 292 332 347 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 71 69 92 94 92 投资净收益 0 1 0 0 0
其他非流动资产 23 233 184 137 101 资产处置收益 0 1 1 1 1
资产总计 611 796 880 952 1047 营业利润 101 115 105 124 147
流动负债 40 118 140 143 144 营业外收入 0 0 0 0 0
短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0
应付票据及应付账款 26 105 120 123 124 利润总额 101 115 105 124 147
其他流动负债 14 14 21 20 21 所得税 13 15 13 16 19
非流动负债 13 43 40 32 25 净利润 89 100 91 108 128
长期借款 0 32 27 20 13 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 13 11 13 12 12 归属母公司净利润 89 100 91 108 128
负债合计 53 161 180 175 169 EBITDA 116 134 127 153 180
少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.68 0.76 0.70 0.82 0.98
股本 119 131 131 131 131
资本公积 160 148 148 148 148 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 280 356 418 496 587 成长能力
归属母公司股东权益 558 635 700 777 878 营业收入(%) 5.5 9.5 5.0 15.2 13.4
负债和股东权益 611 796 880 952 1047 营业利润(%) 2.7 13.5 -9.0 18.0 19.1
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 3.3 12.8 -8.8 18.1 18.9
获利能力
毛利率(%) 42.0 38.6 35.3 36.6 38.5
净利率(%) 25.6 26.3 22.9 23.5 24.6
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 15.9 15.8 13.0 13.9 14.6
经营活动现金流 88 118 112 142 175 ROIC(%) 15.2 14.9 12.2 13.1 13.9
净利润 89 100 91 108 128 偿债能力
折旧摊销 18 18 23 31 36 资产负债率(%) 8.6 20.2 20.5 18.4 16.1
财务费用 -6 -1 -2 -4 -6 净负债比率(%) -33.6 -2.0 -10.5 -19.1 -30.9
投资损失 0 -1 -0 -0 -0 流动比率 8.4 2.7 2.2 2.7 3.5
营运资金变动 -18 -0 0 7 16 速动比率 7.2 2.3 1.8 2.3 3.2
其他经营现金流 5 2 0 -0 -0 营运能力
投资活动现金流 -67 -269 -28 -40 -31 总资产周转率 0.6 0.5 0.5 0.5 0.5
资本支出 67 153 124 26 10 应收账款周转率 4.4 4.4 4.2 4.8 5.9
长期投资 0 -120 0 0 0 应付账款周转率 8.2 3.6 2.3 2.4 2.6
其他投资现金流 1 4 95 -14 -20 每股指标（元）
筹资活动现金流 -37 7 -22 -34 -30 每股收益(最新摊薄) 0.68 0.76 0.70 0.82 0.98
短期借款 0 0 0 0 0 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 0.67 0.91 0.86 1.09 1.33
长期借款 0 32 -5 -7 -8 每股净资产(最新摊薄) 4.27 4.85 5.35 5.94 6.71
普通股增加 0 12 0 0 0 估值比率
资本公积增加 0 -12 0 0 0 P/E 13.2 11.7 12.8 10.8 9.1
其他筹资现金流 -37 -25 -17 -27 -22 P/B 2.1 1.8 1.7 1.5 1.3
现金净增加额 -15 -143 62 68 114 EV/EBITDA 8.4 7.7 8.3 6.3 4.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
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