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告
2026年10月 28日
公司点评
买入 /
维持
四川长虹(600839)
目标价:
昨收盘:5.96
四川长虹：2026Q3收入稳健增长，公允价值变动短期扰动业绩
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股) 46.16/46.15
总市值/流通(亿元) 275.13/275.05
12 个月内最高 /最低价
(元)
11.26/5.88
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证券分析师：孟昕
E-MAIL：mengxin@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524020001
证券分析师：赵梦菲
E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190525040001
事件：2026年 10月 28日，四川长虹发布 2026年三季报。2026年
前三季度公司实现营收 854.43亿元（+4.34%） ，归母净利润0.59亿元（-
94.15%） ，扣非归母净利润-3.96亿元（2025年同期为 1.96亿元）。
2026Q3收入延续稳健增长态势，利润受公允价值变动拖累短期承压。
1）收入端：2026Q3公司营收达 271.68亿元（+7.88%），公司收入端仍保
持韧性，并且增速环比 2026Q2有所上涨。2）利润端：2026Q3公司归母
净利润为-15.87亿元（2025Q3为 15.48亿元），短期承压主系公司被投资
企业
华丰科技的公允价值收益同比大幅减少所致。
2026Q3毛利率小幅下滑，公允价值变动致使净利率跌幅较大。1）毛
利率：2026Q3公司毛利率为 7.82%（-1.12pct），小幅下滑主因地缘政治
冲突及海外贸易摩擦、大宗原材料及存储芯片价格阶段性上涨、关税政策
变化、人民币汇率波动、国内终端需求偏弱、行业竞争加剧以及房地产行
业需求疲软等多重因素影响。 2）净利率：2026Q3 净利率为-5.82%（-
8.79pct） ，净利率大幅下降主系公允价值变动的影响。3）费用端：2026Q3
公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.62%/1.67%/2.01%/0.13%，分
别同比+0.20/-0.26/-0.17/-0.24pct，期间费用率整体保持稳定。
投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，
叠加三星家电业务退出中国市场，国内家电企业整体有望受益。公司端，
毛利率下降、减值损失及华丰科技公允价值损失使利润承压，同时费用率
同比下降， 公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体
系，渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入端仍有韧性。此外，受益
于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务， 长虹电源与零八一抢抓低空经
济风口，在无人机电池及监视雷达领域建立壁垒，华丰科技的军工电子国
产替代稳步推进，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2026-2028年
公司归母净利润为 3.69/10.86/14.04亿元，对应EPS为 0.08/0.24/0.30
元，当前股价对应PE分别为 74.56/25.34/19.60倍。维持“买入”评级。
(50%)
(38%)
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10%
25/10/28
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四川长虹 沪深300
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公司点评
P2 四川长虹：2026Q3收入稳健增长，公允价值变动短期扰动业绩
风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率
波动、原材料价格波动、核心配件价格波动风险、技术迭代等。
◼ 盈利预测和财务指标
2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 108,816 114,880 121,357 127,891
营业收入增长率(%) 4.94% 5.57% 5.64% 5.38%
归母净利（百万元） 989 369 1,086 1,404
净利润增长率(%) 40.56% -62.68% 194.26% 29.30%
摊薄每股收益（元） 0.21 0.08 0.24 0.30
市盈率（PE） 27.82 74.56 25.34 19.60
资料来源：携宁，
太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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P3 四川长虹：2026Q3收入稳健增长，公允价值变动短期扰动业绩
资产负债表（百万） 利润表（百万）
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 25,421 27,681 29,565 30,954 34,346 营业收入 103,691 108,816 114,880 121,357 127,891
应收和预付款项 17,087 16,515 17,010 17,769 18,623 营业成本 93,300 98,565 105,575 110,034 115,383
存货 22,865 21,975 22,999 23,993 25,186 营业税金及附加 467 511 591 580 623
其他流动资产 7,962 10,519 9,773 9,910 10,049 销售费用 3,825 3,766 3,826 4,150 4,412
流动资产合计 73,334 76,690 79,347 82,627 88,203 管理费用 1,786 1,867 1,861 2,046 2,141
长期股权投资 4,082 4,129 4,197 4,215 4,383 财务费用 233 267 308 254 245
投资性房地产 1,104 1,019 1,136 1,133 1,143 资产减值损失 -609 -841 -571 -25 -27
固定资产 7,311 7,316 6,743 6,242 5,684 投资收益 226 360 246 309 341
在建工程 180 420 480 570 700 公允价值变动 99 1,154 492 409 450
无形资产开发支出 4,734 4,848 4,813 4,777 4,703 营业利润 2,018 2,683 1,034 3,017 3,873
长期待摊费用 113 105 105 105 105 其他非经营损益 17 -6 8 6 3
其他非流动资产 81,854 82,972 86,148 89,821 95,817 利润总额 2,035 2,677 1,042 3,023 3,876
资产总计 99,378 100,810 103,620 106,862 112,534 所得税 230 686 169 536 770
短期借款 10,232 12,203 12,203 12,203 12,203 净利润 1,805 1,991 872 2,488 3,106
应付和预收款项 47,207 43,877 45,036 45,716 48,259 少数股东损益 1,102 1,002 503 1,402 1,702
长期借款 3,451 4,702 4,702 4,702 4,702 归母股东净利润 704 989 369 1,086 1,404
其他负债 13,518 13,984 14,989 15,401 15,861
负债合计 74,407 74,767 76,930 78,022 81,025 预测指标
股本 4,616 4,616 4,616 4,616 4,616 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 3,711 3,706 3,706 3,706 3,706 毛利率 10.02% 9.42% 8.10% 9.33% 9.78%
留存收益 6,303 7,061 7,126 7,874 8,840 销售净利率 0.68% 0.91% 0.32% 0.89% 1.10%
归母公司股东权益 14,660 15,396 15,541 16,288 17,255 销售收入增长率 6.40% 4.94% 5.57% 5.64% 5.38%
少数股东权益 10,311 10,647 11,150 12,552 14,254 EBIT 增长率 4.06% -24.70% -10.17% 142.77% 25.73%
股东权益合计 24,971 26,043 26,691 28,840 31,509 净利润增长率 2.30% 40.56% -62.68% 194.26% 29.30%
负债和股东权益 99,378 100,810 103,620 106,862 112,534 ROE 4.80% 6.42% 2.37% 6.67% 8.14%
ROA 1.86% 1.99% 0.85% 2.36% 2.83%
现金流量表（百万） ROIC 4.24% 2.42% 2.40% 5.47% 6.35%
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) 0.15 0.21 0.08 0.24 0.30
经营性现金流 2,685 2,449 2,292 3,043 5,284 PE(X) 39.11 27.82 74.56 25.34 19.60
投资性现金流 -1,624 -1,210 -46 -827 -967 PB(X) 1.88 1.79 1.77 1.69 1.59
融资性现金流 -3,294 2,258 -173 -826 -925 PS(X) 0.27 0.25 0.24 0.23 0.22
现金增加额 -2,143 3,524 1,884 1,390 3,391 EV/EBITDA(X) 10.81 11.88 6.48 3.51 2.37
资料来源：携宁，太平洋证券
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P4 四川长虹：2026Q3收入稳健增长，公允价值变动短期扰动业绩
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数 5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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