[Table_Title]
万联晨会
[Table_MeetReportDate]
2026 年 08 月 21 日 星期五
[T able_Summary]
概览
核心观点
【市场回顾】
周四 A 股震荡反弹， 上证指数收涨0.24%报 3903.72 点， 深证成指涨
0.59%，创业板指涨0.64%；沪深两市成交额2.08 万亿元。申万行业
方面， 医药生物、美容护理等领涨， 国防军工、电力设备等领跌。 概
念板块方面， 生物疫苗、 细胞免疫治疗等领涨， 国家大基金持股、 氟
化工等领跌。港股震荡走强，恒生指数收涨0.8%报25698.49 点，恒
生科技指数涨 0.39%；美国三大股指全线收跌，道指跌 1.32%报
52759.21 点，标普 500 指数跌 0.87%报 7641.16 点，纳指跌 1%报
26067.17 点； 欧洲三大股指收盘涨跌不一； 亚太主要股指多数上涨。
(资讯来源：同花顺iFinD、万联证券研究所整理）
【重要新闻】
【我国工业经济新动能贡献持续增强】 我国工业经济新动能贡献持续
增强。1-7 月， 以高技术制造业和数字产品制造业等为代表的新动能
领域对规模以上工业增加值增长的贡献率为五成左右， 比上半年提高
约 3 个百分点。 人工智能带动传感器、 存储芯片、 光纤等产品产量快
速增长。(资讯来源：央视网、万联证券研究所整理）
【我国组织实施 “人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动 靶向
破解堵点、痛点】我国正式启动“人工智能+交通运输”典型应用场景
创新行动。围绕智能驾驶、智慧公路、智能铁路、智慧民航等10 大
方向， 交通运输部发布了第一批41 个重点典型场景建设指引。(资讯
来源：央视网、万联证券研究所整理）
研报精选
出海动能强劲，景气延续向上
收入利润同比正增长，盈利能力提升
[Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现
指数名称 收盘 涨跌幅%
上证指数 3,903.72 0.24%
深证成指 13,972.78 0.59%
沪深 300 4,592.75 0.09%
科创 50 1,652.97 -0.87%
创业板指 3,495.59 0.64%
上证 50 2,881.44 -0.49%
上证 180 9,738.30 -0.16%
上证基金 7,195.33 0.51%
国债指数 230.14 -0.04%
[Table_InterIndex] 国际市场表现
指数名称 收盘 涨跌幅%
道琼斯 52,759.21 -1.32%
S&P500 7,641.16 -0.87%
纳斯达克 26,067.17 -1.00%
日经 225 66,216.79 1.36%
恒生指数 25,698.49 0.80%
美元指数 98.87 0.08%
[T able_MeetContact] 主持人: 黄婧婧
Email: huangjj@wlzq.com.cn
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[Table_MeetContent]
[Table_Content] 核心观点
周四A 股震荡反弹，上证指数收涨0.24%报3903.72 点，深证成指涨0.59%，创业板指涨
0.64%； 沪深两市成交额2.08 万亿元。 申万行业方面， 医药生物、 美容护理等领涨， 国防
军工、 电力设备等领跌。 概念板块方面， 生物疫苗、 细胞免疫治疗等领涨， 国家大基金持
股、氟化工等领跌。港股震荡走强，恒生指数收涨0.8%报25698.49 点，恒生科技指数涨
0.39%；美国三大股指全线收跌，道指跌1.32%报52759.21 点，标普500 指数跌0.87%报
7641.16 点，纳指跌1%报26067.17 点；欧洲三大股指收盘涨跌不一；亚太主要股指多数
上涨。
(资讯来源：同花顺iFinD、万联证券研究所整理）
【重要新闻】
【我国工业经济新动能贡献持续增强】我国工业经济新动能贡献持续增强。1-7 月， 以高
技术制造业和数字产品制造业等为代表的新动能领域对规模以上工业增加值增长的贡献
率为五成左右， 比上半年提高约3 个百分点。 人工智能带动传感器、 存储芯片、 光纤等产
品产量快速增长。(资讯来源：央视网、万联证券研究所整理）
【我国组织实施 “人工智能+交通运输” 典型应用场景创新行动 靶向破解堵点、 痛点】 我
国正式启动“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动。围绕智能驾驶、智慧公路、
智能铁路、智慧民航等 10 大方向，交通运输部发布了第一批 41 个重点典型场景建设指
引。(资讯来源：央视网、万联证券研究所整理）
分析师 黄婧婧 执业证书编号 S0270522030001
研报精选
出海动能强劲，景气延续向上
——机械设备行业快评报告
行业事件：
中国工程机械工业协会公布最新统计数据，7 月销售各类挖掘机 19,521 台，同比增
长13.9%；7 月销售各类装载机11,774 台，同比增长30.8%。
投资要点：
7 月中国挖掘机销量同比增长13.9%，海外增长动能较为强劲。据中国工程机械工业
协会对挖掘机主要制造企业统计，2026 年7 月销售各类挖掘机19,521 台 （同比+13.9%）。
其中,国内销量7,608 台（同比+4.13%） ，出口11913 台（同比+21.2%）。2026 年1-7 月，
共销售挖掘机171,841 台 （同比+24.8%） 。 其中,国内销量86,633 台 （同比+18.8%） ， 出口
85,208 台 （同比+31.7%）。7 月挖掘机销量出口动能强于内销， 单月出口占比升至约61.0%，
是行业增长的主引擎。电动化方面，7 月销售电动挖掘机 103 台，其中国内销量 41 台，
出口量62 台， 整体渗透率0.53%， 较装载机国内超60%的电动化率差距较为显著， 产业化
尚处早期、短期较难成为业绩抓手，但构成中长期结构升级的期权。
7 月装载机销量同比增长30.8%，内外销共振走强。据中国工程机械工业协会对装载
机主要制造企业统计，2026 年7 月销售各类装载机11,774 台（同比+30.8%） 。 其中,国内
销量 5,770 台（同比+26.8%） ，出口6,004 台（同比+34.9%）。2026 年 1-7 月，共销售各
类装载机93,826 台 （同比+27.2%） 。 其中, 国内销量 47,166 台 （同比 +17.4% ） ， 出口 46,660
台 （同比+38.9%） ， 海外市场持续成为重要增长极。 电动化方面，7 月销售电动装载机 4,078
台， 其中国内销量3,622 台， 出口456 台。 从结构上看， 装载机内外销已接近平分、 单月
出口量反超国内，出口量占比约51.0%，海外持续成为核心增长极。从边际上看，7 月总
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增速与国内增速均快于 1-7 月累计水平印证内需复苏在提速，而国内电动装载机渗透率
达62.77%，电动化已成国内更新需求与产品结构升级的主抓手，但出口电动仅7.6%、电
动化红利仍集中于国内。 装载机作为开工敏感度较高的先行指标， 其放量印证了工程机械
景气的温和复苏。
7 月装载机与挖掘机销量同比均实现双位数增长， 但增长的质量与结构有所差异。 挖
掘机与装载机7 月出口增速分别达21.2%和34.9%，单月出口量均反超国内，出口是两者
共同的压舱石； 国内需求有所分化， 装载机内需边际走强， 主要受益矿山、 基建与港口景
气， 挖掘机内销动能有所转弱。 整体而言， 在逆周期政策发力、 设备更新政策推动及中国
企业全球渠道布局深化的背景下，工程机械行业2026 年有望延续内销复苏、出口高增与
电动化提速共振的景气路径。
投资建议：7 月工程机械行业内外销延续增长格局， 挖掘机与装载机销量均实现双位
数增长。 随着国内逆周期调节政策持续发力， 重大基建项目加速落地， 叠加上一轮设备更
新周期的自然更替， 内需市场正迎来修复。 出口方面， 我国工程机械主机厂进行海外布局
多年， 国产工程机械产品具备性价比优势， 国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升。 紧
扣工程机械行业 “内外共振、 量价齐升” 的景气主线， 重点把握内需复苏与海外市场的双
重红利，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司。
风险因素： 下游地产、 基建投资不及预期风险， 政策落地不及预期风险， 行业竞争加
剧风险，国际贸易摩擦风险，人民币汇率波动风险。
分析师 李晨崴 执业证书编号 S0270525110001
收入利润同比正增长，盈利能力提升
——
好太太（603848）点评报告
2026H1 归母净利润同比+18.64%， 经营性现金流显著改善。2026H1 公司实现营收7.53
亿元 （同比+11.21%） ， 归母净利润1.02 亿元 （同比+18.64%） ， 扣非归母净利润0.90 亿元
（同比+10.12%） ， 业绩恢复正增长， 主因公司加大线上和线下的营销力度、 产品结构优化、
自动化与数字化赋能制造等。其中，26Q1/Q2 收入分别同比+21.68%/+4.72%， 归母净利润
分别同比+21.37%/+16.90%。2026H1， 公司经营活动现金流净额1.54 亿元， 同比+205.99%。
盈利能力同比提升，销售费用率有所增加。 2026H1 公司毛利率同比 +0.64pct 至
46.94%，净利率同比+0.85pct 至13.57%，盈利能力同比提升，主因产品结构持续优化、
核心零部件自供比例提升、生产效率提升等。费用率方面，销售费用率同比+2.94pct 至
25.67%， 主因电商平台服务费、 推广费提升； 管理/研发/财务费用率分别为6.22%/2.74%/-
0.42%，同比分别-1.17/-0.23/+0.25 个pct。
产品结构持续优化，
线上线下双驱发展。 分产品：2026H1， 公司智能家居产品收入同
比+11.21%至 6.32 亿元，占比为 84.03%，毛利率同比+2.23 个 pct 至 50.43%；晾衣架产
品收入同比+10.15%至 0.80 亿元，占比小幅下降至 10.63%。分渠道：公司线上线下双驱
发展， 线上多平台精细化运营， 线下渠道加快零售转型。2026H1 线上收入同比+14.77%至
5.18 亿元，占比提升2.14 个pct 至68.80%；线下收入同比小幅增长至2.35 亿元，占比
为31.20%。
盈利预测与投资建议：公司围绕智能家居领域展开布局，积极升级产品、调整渠道、
优化生产，2026H1 业绩迎来拐点，营收与归母净利润恢复正增长。我们预计公司 2026-
2028 年的 EPS 分别为0.57/0.64/0.73 元/股， 对应2026 年8 月19 日收盘价的PE 分别为
26/23/20 倍，考虑到当前宏观经济变化与行业竞争加剧的影响，调整为“增持”评级。
风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、房地产市场变化风险、
原材料价格大幅波动风险。
分析师 李滢 执业证书编号 S0270522030002
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本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、
客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中
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