行情回顾（2026.06.29-2026.07.03）

行情回顾（2026.06.29-2026.07.03）
本周，SW 纺织服饰板块上涨5.69%，SW 轻工制造板块上涨2.71%，沪深300 下跌0.54%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘6.22pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘3.25pct。SW 纺织服饰各子板块中，SW 纺织制造上涨3.64%，SW 服装家纺上涨5.84%，SW 饰品上涨8.94%。SW 轻工制造各子板块中，SW 造纸上涨5.32%，SW 文娱用品上涨4.05%，SW 家居用品上涨4.21%，SW 包装印刷下跌0.81%。截至7 月3 日，SW 纺织制造的PE-TTM（剔除负值）为19.13 倍，为近三年的43.14%分位；SW 服装家纺的PE-TTM（剔除负值）为21.63 倍，为近三年的97.39%分位；SW 饰品的PE-TTM（剔除负值）为17.31 倍，为近三年的35.29%分位；SW 家居用品的PE-TTM（剔除负值）为19.86 倍，为近三年的55.56%分位。投资建议：品牌服饰板块：2026 年1-5 月，纺织服装社零同比增长7.2%，预计线上线下渠道增速接近，纺织服装终端消费良好增长。本周，资金避险需求上升，推动低估值、防御属性较高的纺织服饰板块走强，临近中报季，我们建议关注经营稳健的品牌服饰公司：（一）经营表现稳健的品牌服饰及家纺公司歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰。（二）2026 年为体育赛事大年，运动服饰公司自身在渠道结构优化、产品持续升级方面积极作为。建议关注运动服饰公司安踏体育、361 度、李宁、波司登。（三）情绪消费标的锦泓集团，公司今年IP 授权业务与元先品牌营收规模预计延续快速增长，同时财务费用压力大研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明幅减轻，贡献业绩弹性。纺织制造板块：（一）建议继续积极关注高业绩确定性且高股息率的百隆东方、新澳股份。百隆东方4-5月出货延续高增，均价有望同比持平，预计Q2 营收增速环比进一步加速。坯纱由于产能紧张，预计5月接单增速有所回落，但色纺纱4-5 月接单延续快速增长，公司原材料库存储备充足，受益于年初提价，Q2 毛利率预计进一步上行，业绩确定性强。新澳股份4-5 月羊毛纱线接单及出货预计均实现双位数增长，2 季度毛利率在上年同期高基数背景下有望稳中有升；预计羊绒纱线出货同比实现双位数以上增长。公司低价库存储备领先友商。（二）从纺织制造台企5 月营收增速看，由于上年同期开始进入低基数阶段，5 月营收表现普遍环比改善。本周，耐克公布FY2026 年度业绩，FY2026，公司实现营收463.98亿美元，同比持平，实现净利润31.08 亿美元，同比下降3%，其中，大中华区经营仍处于承压状态。耐克预计FY2027Q1 营收同比下降低至中单位数，但毛利率预计开始改善。我们预计2 季度中游纺织制造企业营收降幅有所改善，毛利率拐点有待观察，进入下半年业绩低基数阶段，建议关注估值处于低位、中长期竞争优势不改的中游纺织制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。黄金珠宝板块：2026 年1-5 月，金银珠宝社零同比增长2.8%，2026 年5 月单月降幅环比收窄，金价高位波动背景下，消费者观望情绪较为浓烈，预计克重类黄金产品表现好于一口价黄金产品。本周，金价底部反弹，带动黄金珠宝板块上涨，建议关注产品力领先、终端销售表现较好、估值低位的老铺黄金、潮宏基、周大生。零售板块：（一）建议关注名创优品，2026Q1，在同店销售增长、乐园系新店型带动下，公司营收增速超出此前指引。2026 年下半年，公司将持续深化全球化及IP 战略，通过不断优化产品组合、升级扩张门店网络，以及借助多维度的IP 矩阵推动高质量增长。展望2026 年全年，公司预计营收同比增长高双位数，净开门店450-500 家，名创国内、北美同店销售均增长低单位数。（二）建议关注永辉超市。截至2026Q1 末，公司完成了327 家门店的调改优化，淘汰关闭了626 家尾部店，门店整体质量及经营效率明显提升。同时供应链改革初见成效，随着商品力的提升以及自有品牌销售占比逐步增加，公司毛利率同环比均实现提升，业绩扭亏为盈。公司存量门店调改逐步进入尾声，自有品牌持续发力，营收规模有望重回增长通道，且盈利能力有望持续修复。风险提示：关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。【行业评论】农林牧渔：农业行业周报（260629-260705）-猪价短期反弹，持续关注产能去化陈振志【投资要点】研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明本周（6 月29 日-7 月5 日），沪深300 指数涨跌幅为-0.54%，农林牧渔板块涨跌幅为6.73%，板块排名第4；子行业中肉鸡养殖、生猪养殖、畜禽饲料、其他农产品加工、动物保健表现位居前五。本周猪价反弹，养殖亏损缩小。截至7 月3 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.9/12.11/10.38元/公斤，环比上周分别+12.50%/14.68%/9.49%；平均猪肉价格为14.68 元/公斤，环比上周+1.38%；截至6 月26 日，仔猪平均批发价格14.00 元/公斤，环比上周-3.45%。截至7 月3 日，自繁自养利润-305.12元/头，环比上周增长40.92 元/头；外购仔猪养殖利润-297.67 元/头，环比上周增长41.77 元/头。生猪行业近期持续承压，行业亏损期间是产能去化较好的时间窗口。由于行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成，如果行业持续亏损，或加速市场化去产能的节奏。在生猪产业政策的引导下，政策调控下的产能去化或将同步推进。此外，以PSY 为代表的母猪产能生产效率曲线的斜率或阶段性趋缓。今年可能会出现2021 年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复，建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争，行业加速整合，市场份额进一步往具有研发优势、规模优势、产业链配套服务优势等头部企业集中。在行业整合的大趋势下，我们看好海大集团的机会：（1）公司凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势，国内市场份额得到持续提升；（2）亚非拉地区饲料业务的市场容量大，仍属一片“蓝海”，公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势，成为业绩的又一个增长点；（3）公司目前估值处于历史底部区域，具有较高的安全边际。具有从种苗端到食品端产业链优势的头部企业或将表现出更强的经营韧性。从周期配置的角度，在周期低位，低估值和低预期的品种在配置上或具有良好的风险收益比，建议关注圣农发展：公司种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升；肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出，造肉成本有效下降；渠道方面，公司产品在C 端、餐饮等高价值渠道上的占比不断提升，收入结构不断优化；当前处于PB估值的底部区域。我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。随着行业新进入者的涌现和流量成本的攀升，传统电商营销边际贡献或放缓，仅靠单一的营销已无法构建持久的品牌护城河，品牌之间的竞争或将从重营销逐渐转向重研发和供应链。建议关注自有品牌领先和持续加大研发的乖宝宠物，以及全球产业链布局领先的中宠股份。风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。【行业评论】煤炭：2026 年上半年山西煤炭行业分析-整体运行平稳，盈利有望进一步改善胡博【投资要点】研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明上半年国内煤炭整体呈现供给持续收缩、需求刚性支撑、价格结构性走强的运行格局。供给端，全国煤矿安全监管持续收紧，行业有效供给弹性持续弱化；需求端，火电稳增长、煤化工高景气形成双支撑，煤炭整体供需维持紧平衡。分品种来看，动力煤受常态化安监管控，供需格局偏紧；炼焦煤在5月底山西沁源煤矿事故后迎来全面政策收紧，省内大量矿井停产整顿，主产区产能释放受限，供给收缩逻辑进一步强化，且该严控态势预计下半年持续延续。截至2026 年5 月，全国火电发电量累计同比增长3.4%，焦炭产量累计同比增长1.9%，火电、焦化刚需稳步托底煤炭消费。上半年山西煤炭稳定增长，山西煤价整体呈先稳后强。2025 年山西规上原煤产量达13.05 亿吨，同比增长2.1%，产能底盘稳固。2026 年山西能源转型全面提速，全年原煤产量计划稳定在13 亿吨左右，同步推进60 座智能化煤矿建设，行业规模化、智能化升级持续推进。受安监影响，2026 年1-5 月山西原煤产量5.36 亿吨，同比小幅下降1.2%，供给收缩效应显著。价格层面，上半年山西煤价走出先稳后强、结构性分化行情，炼焦煤涨幅显著跑赢动力煤，核心驱动为沁源矿难后全省煤矿安全整治升级，焦煤有效供给大幅收缩。同时，国际油价维持高位，持续夯实国内煤化工成本优势，省内化肥、合成气制化工品等盈利持续修复，煤基产业结构持续优化。安全高压监管已成为行业长期核心约束。复盘近十五年行业发展，山西煤矿数量已由2011 年数千座整合缩减至2026 年数百座，单井规模、矿井标准化与智能化水平大幅提升，行业安全基础显著夯实，重特大事故整体呈下降趋势。但沁源留神峪煤矿瓦斯爆炸等恶性事故暴露行业长期顽疾：企业违规逐利、隐蔽性违法生产、安全主体责任悬空，叠加基层监管执行宽松、技术防控体系失效等问题，行业安全风险仍未完全出清。展望后市，行业将持续执行严苛准入、智能精准监管、铁腕追责问责的监管思路，通过全链条从严管控，根治重大安全隐患，持续压缩落后低效产能。投资建议：电煤价格进入合理区间，供应克制，旺季煤价具备支撑。淡旺季切换，迎峰度夏煤炭股交易重心或逐步从炼焦煤转向动力煤或煤电一体。中报季市场交易风格侧重业绩，煤炭股经历调整后具备修复基础。动力煤关注【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】。炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。风险提示：反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明