2019 年 2 月 21 日 星期四
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研究早观点
2026 年 9 月 21 日 星期一
市场走势
资料来源：常闻
国内市场主要指数
指数 收盘 涨跌幅%
上证指数 3,911.87 0.94
深证成指 13,640.87 1.72
沪深 300 4,507.39 1.06
中小板指 8,403.12 1.46
创业板指 3,372.68 2.25
科创 50 1,652.63 2.89
资料来源：常闻
分析师：
彭皓辰
执业登记编码：S0760525060001
邮箱：penghaochen@sxzq.com
【今日要点】
研究早观点 20260918-研究早观点
【行业评论】十部门印发《医药工业发展"十五五"规划》：创新主线明
确，把握创新药+CXO+AI 三条主线
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【今日要点】
研究早观点 20260918-研究早观点
彭皓辰 penghaochen@sxzq.com
【投资要点】
【今日要点】
【行业评论】石油开采Ⅱ：石油行业月度报告-地缘溢价推升油价，美国原油产量小幅增长(附原油十五
五专题)
【行业评论】休闲食品：新鲜零食行业深度分析-从“价格战”到“价值战”，零食赛道的新变量
【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评 8 月：煤价冲高，供给增量有待观察
【山证传媒】
昆仑万维 26 年半年报点评-营收延续较快增速，AI 应用商业化进程提速
【行业评论】十部门印发《医药工业发展"十五五"规划》：创新主线明确，把握创新药+CXO+AI 三条主线
邓周宇 dengzhouyu@sxzq.com
【山证医药】十部门印发《医药工业发展"十五五"规划》：创新主线明确，把握创新药+CXO+AI 三条
主线
2026 年 9 月 18 日，由工信部等十部门联合印发"十五五"首个国家级医药工业专项规划。2030 年规上
药企营收不少于 3.5 万亿元（2024 年基数为 2.98 万亿元，隐含年化约 3%）；创新药产业规模年均增速
不少于 20%、FIC 占全球比例不少于 25%。政策转向"创新质量跃升"，叠加 AI 制药以高价值应用场景
写入国家级规划，投资沿创新药、CXO、AI 制药三条主线布局。
创新药：规划技术清单利好双抗、ADC、多肽/环肽。双抗方向，康方依沃西 HARMONi-2 头对头击败
K 药，PD-1/VEGF 双抗+ADC 联合有望重塑一线标准，中国生物制药、
君实生物、三生制药在 IO 联合
ADC 布局领先；ADC 方向，科伦博泰 sac-TMT 一线 PD-L1 阴性 NSCLC III 期达 PFS 终点、
百利天恒
iza-bren 一线 EGFR 突变 NSCLC 12 个月 PFS 率 92.1%，两适应症均有望于今年 10 月 ESMO 大会读出
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重磅数据，映恩生物 B7H3 ADC Elfe-D 联合 PD-L1/VEGF 双抗在 WCLC 披露全球首个肺癌 ADC+IO2.0
数据、一线 SCLC ORR 高达 92.3%；多肽/环肽方向，玛仕度肽上市一年快速放量，翰森制药、
海思科、
三生国健均有 IL-23 口服肽布局，翰森双靶点 GLP-1/GIP 药物商业化潜力值得关注。
CXO：规划"提升 CRO/CDMO 全球服务能力"对应全球订单修复。CDMO 端，2026H1，
药明康德营收
289 亿（+38.9%），药明合联营收 37 亿（+37%），未完成订单+50%；
凯莱英在手订单+54%；临床前
CRO 端，
昭衍新药 Q2 新签+88%，
美迪西 H1 新签+105%，BD 爆发与早研新 modality 扩散带动业绩修
复。
AI 制药：规划将 AI 制药纳入国家战略。英矽智能 Rentosertib 进入全球首个生成式 AI 药物 III 期，剂
泰科技 NanoForge 平台+千万级脂质库，云顶新耀 AI 算法布局 mRNA 个性化肿瘤疫苗。上游受益于
AI 驱动研发投入扩张，金斯瑞、
近岸蛋白、
百普赛斯受益 mRNA/蛋白原料国产化，
皓元医药、
阿拉丁
受益高景气试剂耗材需求。
风险提示：政策落地节奏不及预期、创新药临床试验失败、AI 技术及数据合规风险、地缘政治及海外
商业化拓展不及预期、医保集采降价压力等。
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分析师承诺：
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合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐
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息为自己或他人谋取私利。
投资评级的说明：
以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股
以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯
达克综合指数或标普 500 指数为基准。
无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，
致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）
评级体系：
——公司评级
买入： 预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持： 预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性： 预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持： 预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；
卖出： 预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
——行业评级
领先大市： 预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市： 预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市： 预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
——风险评级
A： 预计波动率小于等于相对基准指数；
B： 预计波动率大于相对基准指数。
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免责声明：
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