证券研究报告·北交所公司点评报告·汽车零部件
东吴证券研究所
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泰凯英（920020）
2026 年三季报点评：营收和利润延续同步增
长趋势，盈利弹性有待释放
2026 年 10 月 29 日
证券分析师 朱洁羽
执业证书：S0600520090004
zhujieyu@dwzq.com.cn
证券分析师 易申申
执业证书：S0600522100003
yishsh@dwzq.com.cn
证券分析师 余慧勇
执业证书：S0600524080003
yuhy@dwzq.com.cn
证券分析师 武阿兰
执业证书：S0600526070005
wual@dwzq.com.cn
研究助理 陈哲晓
执业证书：S0600124080015
sh_chenzhx@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 14.00
一年最低/最高价 13.73/21.85
市净率(倍) 2.62
流通 A 股市值(百万元) 778.41
总市值(百万元) 3,149.23
基础数据
每股净资产(元,LF) 5.34
资产负债率(%,LF) 52.48
总股本(百万股) 224.94
流通 A 股(百万股) 55.60
相关研究
《泰凯英(920020)：2026 年中报点评：
紧抓金属矿山开采增量机遇，2026H1
营收与净利同比双增》
2026-08-28
买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 2,295 2,581 2,982 3,362 3,745
同比（%） 12.99 12.44 15.53 12.74 11.42
归母净利润（百万元） 156.65 173.95 207.00 239.59 271.83
同比（%） 13.58 11.04 19.00 15.74 13.46
EPS-最新摊薄（元/股） 0.70 0.77 0.92 1.07 1.21
P/E（现价&最新摊薄） 20.10 18.10 15.21 13.14 11.59
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
受益全球新能源转型及基建投资驱动，2026Q1-3 公司营收与利润延续
同步增长趋势。公司发布 2026 年三季度报告，公司紧抓金属矿山开采
增量机遇， 持续优化产品和客户结构， 降低上游原料涨价及汇率变动带
来的不利影响，2026Q1-3 实现营业收入 24.66 亿元，同比+27.17%；归
母净利润 1.49 亿元，同比+15.01%；扣非归母净利润 1.46 亿元，同比
+17.29%。分季度看，2026Q3 单季实现营收 8.89 亿元，同比+27.39%；
归母净利润 4,773 万元， 同比+13.07%； 扣非归母净利润4,638 万元， 同
比+11.55%。26Q1-3 财务费用同比增加主要系汇兑损失同比增加；其他
收益同比-85.89%，主要系本期收到的政府补贴减少所致。
销售毛利率承压叠加期间费用率抬升， 盈利能力有所承压。利润率方面，
2026Q1-3 公司销售毛利率为 17.66%，同比 -0.51pct；销售净利率为
6.05%；同比-0.63pct。费用率方面， 26Q3 销售费用率 4.27%，同比-
0.60pct；管理费用率 2.45%，同比-0.16pct；财务费用率 0.66%，同比
+0.96pct；研发费用率 2.22%，同比+0.04pct。
场景化研发与本地化服务优势突出，国际市场空间可观。1）客户群体
优质， 客户需求反向推动技术迭代， 自主品牌知名度较高。公司客户群
体质量高，根据《国际建设》杂志发布的 2025 年度全球工程机械制造
商排行榜，全球排名前 10 的工程机械制造商中有 4 家为公司客户；根
据 Mining.com 网站于 2025 年最新发布的全球最大的 50 家矿业企业排
行榜，排名前 10 的企业中有 5 家为公司客户。公司坚持场景化技术创
新和深度本地化服务理念，通过全球渠道网络为客户提供全周期服务，
并借助客户需求反向推动技术迭代和产品升级。2）持续深耕海外，实
现对于国际品牌的关键替代。公司积极推进“出海”战略， 产品批量进入
非洲、东南亚、中东及南美等一带一路国家主流矿山项目， 并逐步实现
对国际品牌的关键替代。 受益于全球矿建轮胎超170 亿美元市场规模及
智能化、 场景化发展趋势，叠加产能释放与本地化服务深化，公司盈利
有望稳步提升。
盈利预测与投资评级：公司场景化研发与本地化服务优势突出， 在全球
矿业及建筑轮胎市场中构筑了差异化竞争优势， 我们维持2026-2028 年
归母净利润预测为 2.07/2.40/2.72 亿元，对应最新 PE 估值为 15/13/12
倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动；市场竞争加剧；业务经营无自主生产环节。
-41%
-37%
-33%
-29%
-25%
-21%
-17%
-13%
-9%
-5%
-1%
2025/10/29 2026/2/27 2026/6/28 2026/10/27
泰凯英 北证50
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北交所公司点评报告
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泰凯英三大财务预测表
[T able_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2,116 2,246 2,452 2,696 营业总收入 2,581 2,982 3,362 3,745
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 1,005 1,011 1,067 1,161 营业成本(含 金 融 类) 2,101 2,422 2,723 3,028
经 营 性 应 收 款 项 886 1,014 1,137 1,261 税 金 及 附 加 4 5 6 6
存货 161 138 154 168 销售费用 129 148 166 185
合同资产 0 0 0 0 管理费用 73 85 96 106
其 他 流 动 资 产 64 82 95 107 研发费用 58 69 77 86
非流动资产 139 141 130 122 财务费用 (5) (5) (5) (5)
长 期 股 权 投 资 0 0 0 0 加:其他收益 9 9 9 10
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 82 78 67 60 投 资 净 收 益 0 0 0 0
在建工程 0 0 0 0 公 允 价 值 变 动 0 0 0 0
无形资产 8 8 7 6 减值损失 (9) (8) (8) (8)
商誉 0 0 0 0 资 产 处 置 收 益 0 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 3 3 3 3 营业利润 220 259 300 340
其 他 非 流 动 资 产 46 53 53 53 营 业 外 净 收 支 (1) 0 0 0
资产总计 2,255 2,387 2,582 2,817 利润总额 219 259 300 340
流动负债 1,000 1,047 1,078 1,126 减:所得税 46 52 60 68
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 3 4 4 4 净利润 174 207 240 272
经 营 性 应 付 款 项 846 875 900 942 减:少 数 股 东 损 益 0 0 0 0
合同负债 20 24 24 26 归属母公司净利润 174 207 240 272
其 他 流 动 负 债 130 144 150 154
非流动负债 99 111 110 109 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.77 0.92 1.07 1.21
长期借款 0 0 0 0
应付债券 0 0 0 0 EBIT 216 254 295 335
租赁负债 4 3 2 1 EBITDA 242 286 329 367
其 他 非 流 动 负 债 95 108 108 108
负债合计 1,100 1,157 1,188 1,235 毛利率(%) 18.59 18.78 19.00 19.16
归 属 母 公 司 股 东 权 益 1,155 1,230 1,395 1,582 归 母 净 利 率(%) 6.74 6.94 7.13 7.26
少 数 股 东 权 益 0 0 0 0
所有者权益合计 1,155 1,230 1,395 1,582 收 入 增 长 率(%) 12.44 15.53 12.74 11.42
负债和股东权益 2,255 2,387 2,582 2,817 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 11.04 19.00 15.74 13.46
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 153 151 154 203 每 股 净 资 产(元) 5.22 5.47 6.20 7.03
投 资 活 动 现 金 流 (22) (24) (23) (24) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 225 225 225 225
筹 资 活 动 现 金 流 290 (104) (75) (85) ROIC(%) 18.35 16.92 17.87 17.91
现 金 净 增 加 额 418 6 55 94 ROE-摊薄(%) 15.06 16.84 17.18 17.18
折 旧 和 摊 销 26 32 34 32 资 产 负 债 率(%) 48.77 48.49 45.99 43.84
资本开支 (22) (27) (22) (22) P/E（现价&最 新 股 本 摊 薄 ） 18.10 15.21 13.14 11.59
营 运 资 本 变 动 (53) (86) (128) (109) P/B（现价） 2.68 2.56 2.26 1.99
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
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应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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