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2026年中国有色金属短报告：
中东局势扰动下的供给冲击分化，有色金属战
略属性重估
2026 China Non-Ferrous Metal Industry
2026 中国非鉄金属産業
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2026/04
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概览标签：有色金属、工业金属
研究目的&摘要
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研究目的
此研究将会回答的关键问题：
① 中东地缘冲突将通过哪些路径影响全
球有色金属市场？
② 铝、铜、锂及战略小金属的供给风险
与价格影响有何差异？
中东地缘冲突对有色金属的影响呈现显著分化 ，其核心并非全面改变全球资源格局，而是通过生产中断、能源成本抬升、物
流受阻及战略储备需求，对原本偏紧的供需体系形成边际放大 。其中，铝因中东产量占比高、生产依赖连续能源供应且出口
高度依赖霍尔木兹海峡，面临最直接的供应冲击；铜的中东供给占比较低 ，影响主要体现为精矿紧张与成本上升；锂的主产
区及运输链条基本位于中东之外 ，短期直接影响有限；钨、锑、稀土、钴等战略小金属则因供应高度集中、政策管控较强，
在地缘不确定性下呈现更强的价格上行弹性与下行刚性。
铝：供应中断风险最突出，价格中枢有望维持高位。
中东约占全球电解铝供给的9%，地缘冲突叠加霍尔木兹海峡受阻，使能源、原料、生产和出口环节同步承压。预计2026年全
球电解铝供给增速放缓至约1%，供需缺口可能扩大至135万吨左右。同期LME库存下降约22%，低库存与中东减产风险共同支
撑铝价，但局势缓和及替代供应增加可能促使风险溢价阶段性回落。
铜：直接供给冲击有限，但紧平衡放大边际扰动。
中东铜矿产量仅占全球约2.1%，对应铜元素供给占比约1.8%，难以改变全球供需格局。然而，在新增矿山供给有限、现货TC持
续承压的背景下，区域性生产或物流扰动仍可能加剧精矿紧张 、压缩冶炼利润。能源成本上升更可能抬升铜价底部 ，而非单
独驱动价格中枢大幅上行。
锂：主流供应链与中东关联度低，影响以情绪和成本传导为主。
全球锂资源主要集中于澳大利亚 、南美及中国，新增项目亦集中于非洲、北美、南美和中国，对霍尔木兹海峡依赖度较低。
因此，中东局势难以通过矿端或物流端形成实质性冲击，短期影响显著弱于铝和铜。
战略小金属：供给集中与制度管控强化“易涨难跌”特征。
钨、锑、稀土和钴供给高度集中于少数国家 ，并受到产量配额、出口管控、环保约束和资源品位下降等因素制约 。中东冲突
虽不直接改变其供给版图，但可能通过能源与物流成本上升、军工需求强化及战略储备扩张，进一步放大价格波动。
摘要
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◆ 铝 ---------------------------------------- 06
• 铝：供给端——中东 ---------------------------------------- 07
• 铝：需求端——中国市场 ---------------------------------------- 08
• 铝：需求端——库存与价格 09
◆ 铜 ---------------------------------------- 10
• 铜：供给端 ---------------------------------------- 11
• 铜：中东 ---------------------------------------- 12
• 铜：成本结构 ---------------------------------------- 13
◆ 锂 ---------------------------------------- 14
• 锂：供给端 ---------------------------------------- 15
◆ 小金属 ---------------------------------------- 17
• 小金属：供给端 ---------------------------------------- 18
• 小金属：各国战略 ---------------------------------------- 20
◆ 方法论&法律声明 ---------------------------------------- 21
目录
CONTENTS
◆ Aluminum ---------------------------------------- 07
• Supply Side — Middle East ---------------------------------------- 08
• Demand Side — Chinese Market ---------------------------------------- 09
• Demand Side — Inventories and Prices
◆ Copper ---------------------------------------- 10
• Supply Side ---------------------------------------- 11
• Middle East ---------------------------------------- 12
• Cost Structure ---------------------------------------- 13
◆ Lithium ---------------------------------------- 16
• Supply Side ---------------------------------------- 17
◆ Minor Metals ---------------------------------------- 20
• Supply Side ---------------------------------------- 21
• Policy ---------------------------------------- 22
◆ Methodology & Legal Statement ---------------------------------------- 33
目录
CONTENTS
图表1：中东地区电解铝产量及产能分项目情况 ---------------------------------------- 07
图表2：全球电解铝供需结构，2019—2027E ---------------------------------------- 08
图表3：LME铝锭库存，2026年2月—4月20日 ---------------------------------------- 09
图表4：LME铝锭价格，2026年2月—4月30日 ---------------------------------------- 09
图表5：全球铜产量分布，2025年 ---------------------------------------- 11
图表6：中东铜产量分布，2025年 ---------------------------------------- 11
图表7：中东地区铜矿情况，2025年 ---------------------------------------- 12
图表8：铜矿现金成本分布，2025年 ---------------------------------------- 13
图表9：全球锂矿储量分布，2025年 ---------------------------------------- 15
图表10：全球锂矿产量分布，2025年 ---------------------------------------- 15
图表11：2026年及以后全球新增主要锂矿绿地项目 ---------------------------------------- 16
图表12：全球钴矿产量分布，2024年 ---------------------------------------- 18
图表13：刚果（金）钴出口配额政策，2025Q4—2027E ---------------------------------------- 18
图表14：全球钨矿产量分布，2025年 ---------------------------------------- 18
图表15：中国钨精矿产量，2018—2025年 ---------------------------------------- 18
图表16：全球锑矿产量分布，2025年 ---------------------------------------- 19
图表17：全球稀土矿产量分布，2024年 ---------------------------------------- 19
图表18：各国战略金属政策，2024年3月—2026年2月 ---------------------------------------- 20
图表目录
List of
Figures
and Tables
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第一部分：铝
主要观点：
中东约9%全球电解铝供给在地缘冲突与霍尔木兹海峡受阻双重约束下 ，面临生产与物流同步扰动 ，存在阶段性收缩并冲击全球供给的
风险
2026年全球电解铝供给增速或明显放缓 ，海外供给冲击叠加恢复周期滞后 ，推动全球电解铝供给增速下行并扩大供需缺口 ，价格支撑
逻辑持续强化
LME铝库存持续去化奠定价格上行基础，中东冲突进一步加剧能源、生产及运输端的供应风险，共同推动铝价中枢显著上移
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中东地区电解铝产量及产能分项目情况（单位：万吨）
来源：弗若斯特沙利文、头豹研究院
铝：供给端——中东
中东约9%全球电解铝供给在地缘冲突与霍尔木兹海峡受阻双重约束下 ，面临生产与物流同步扰动，存在
阶段性收缩并冲击全球供给的风险
❑ 中东地区在全球电解铝供给体系中占据重要地位 ，产能与产量占
比均维持在约9%的水平，具备对全球供需格局产生边际影响的能
力。受益于丰富的天然气资源所带来的显著电力成本优势 ，中东
地区已形成以阿联酋 、巴林、卡塔尔、沙特、阿曼及伊朗为核心
的电解铝产业集群 ，合计建成产能接近 700万吨。根据 SMM及
CRU数据测算，2025年中东六国产量约692.4万吨，对应全球产量
占比约为9%，整体供给规模较为稳定。
❑ 在当前地缘政治环境趋紧背景下 ，中东地区电解铝供给面临的不
确定性明显提升，其潜在扰动路径主要体现在供给端 。一方面，
从生产端来看，若区域冲突进一步升级 ，伊朗对周边国家的军事
打击可能对卡塔尔 、阿联酋及巴林等核心产铝国的电力系统 、能
源基础设施及冶炼产线造成直接破坏 ，从而引发电解槽停产或阶
段性减产风险。考虑到电解铝生产对电力连续性的高度依赖 ，一
旦供电系统受损，产能恢复周期通常较长，供给弹性相对有限。
❑ 另一方面，物流层面的约束同样构成关键风险点 。当前霍尔木兹
海峡通行受阻，使得区域内氧化铝 、预焙阳极及石油焦等关键原
材料的跨境运输面临较大不确定性 。对于高度依赖进口原料的海
湾国家而言，原料供应链一旦受阻 ，将直接制约冶炼端的开工率 ，
进而导致被动减产。
❑ 综合来看，若地缘冲突持续演化且霍尔木兹海峡维持近似封锁状
态，中东地区电解铝供给可能出现阶段性收缩 ，进而对全球铝市
场形成显著的供给扰动，并放大价格波动风险。
国家 公司 项目名称 建成产能 2024年产量 2025E产量
伊朗 Iralco Arak 17.5 17.9 17.1
伊朗 Almahdi Bandar
Abbas+Hormozal 25.3 15.8 15.6
伊朗 Iran Alumina Jajarm 3.6 3.7 3.0
伊朗 South Aluminium Salco 30.0 30.0 26.0
卡塔尔 Hydro, Qatar Qatalum 63.6 65.0 68.7
巴林 Alba Alba 160.0 162.2 162.2
沙特阿拉伯 Ma'aden Ras Al Khair 81.0 98.6 90.8
阿联酋 EGA Al Taweelah 150.0 — —
阿联酋 EGA Jebel Ali 119.5 269.0 269.0
阿曼 Sohar Sohar 39.5 39.9 40.0
中东合计 — — 690.0 702.1 692.4
注：2025年卡塔尔、阿曼、巴林为实际值，其余为预测值。
67 65
162 99
269
4062 69
162
91
269
40
卡塔尔 巴林伊朗 阿联酋 阿曼沙特阿拉伯
2024年 2025年预测
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❑ 基于当前已披露的受扰动产能情况测算，2026年全球电解铝供给增速或明显放缓至约1.00%，供需缺口有望扩大至130万吨以上。从供给侧结构来看，海外产能在全球供给体系中
的边际影响较为突出，其波动对整体供需平衡具有放大效应 。分项目来看，受卡塔尔能源公司停止供应LNG影响，卡塔尔铝业自3月3日起逐步启动减产，并预计于3月底完成停
产，后续全面复产周期预计需6–12个月。考虑电解铝产线重启需经历电解槽升温、投料及电流稳定等过程，实际达产存在一定滞后。该项目2025年实际产量约68万吨，在中性情
景下，即便6个月后逐步重启电解槽，仍将对2026年全球供给形成约30万吨的减量影响。
❑ 与此同时，巴林铝业已发布不可抗力声明，阶段性无法履行交付义务，对应产能规模超过160万吨。尽管实际减量幅度取决于事件持续时间及恢复进度 ，但其对区域供给预期已
形成实质性扰动，并进一步加剧海外供给的不确定性。此外，在中东地区物流受限、原材料运输受阻的背景下，部分冶炼厂或面临被动降负荷的风险，供给侧收缩存在进一步扩
大的可能。
来源：SMM、CRU、头豹研究院
铝：需求端——中国市场
2026年全球电解铝供给增速或明显放缓，海外供给冲击叠加恢复周期滞后，推动全球电解铝供给增速下
行并扩大供需缺口，价格支撑逻辑持续强化
电解铝供需结构，2019-2027E
指标 单位 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026E 2027E
海外电解铝供给 万吨 2780.1 2784.1 2864.3 2809.0 2849.3 2932.5 3020.6 3031.8 3338.8
海外电解铝供给yoy % — 0.14% 2.88% -1.93% 1.44% 2.92% 3.01% 0.37% 10.12%
国内电解铝供给 万吨 3512.96 3712.4 3849.2 4007.29 4151.3 4312.0 4377.24 4440.0 4484.4
国内电解铝供给yoy % — 5.68% 3.68% 4.11% 3.59% 3.87% 1.51% 1.43% 1.00%
全球电解铝供给 万吨 6293.1 6496.5 6713.5 6816.3 7000.6 7244.5 7397.9 7471.8 7823.2
全球电解铝供给yoy % — 3.23% 3.34% 1.53% 2.70% 3.48% 2.12% 1.00% 4.70%
全球电解铝需求 万吨 6412.1 6232.4 6848.2 6870.3 6970.9 7230.1 7429.3 7607.3 7887.3
全球电解铝需求yoy % — -2.80% 9.88% 0.32% 1.46% 3.72% 2.76% 2.39% 3.68%
供需平衡 万吨 -118.97 264.08 -134.67 -54.05 29.67 14.38 -31.45 -135.40 -64.11
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LME铝锭库存，2026年2月-2026年4月20日
来源：Counterpoint、Fomalhaut、Gartner、UBS、头豹研究院
铝：需求端——库存与价格
LME铝库存持续去化奠定价格上行基础 ，中东冲突进一步加剧能源 、生产及运输端的供应风险 ，共同推
动铝价中枢显著上移
LME铝锭价格，2026年2月-2026年4月30日
2,800
2,900
3,000
3,100
3,200
3,300
3,400
3,500
3,600
3,700
3,800
3,900
26.02 26.03 26.04
350,000
400,000
450,000
500,000
26.02 26.03 26.04
❑ 2026年2月至4月，LME铝价上涨的核心逻辑是低库存叠加中东供应冲击 。同期LME铝锭库存由约 49.5万吨降至38.5万吨，下降约22%；铝价则由 3,056.5美元/吨升至
3,480.5美元/吨，最高达到3,644美元/吨。库存下降早于冲突升级，说明市场原本已处于供应偏紧状态，中东局势进一步放大了涨势。
❑ 2月28日冲突升级、3月初霍尔木兹海峡航运受阻后，海湾铝产品出口、原料运输及能源供应均受到影响。海合会约占全球原铝产量的8%，且出口依赖度较高，因此局
势迅速转化为全球供应风险。3月28日阿联酋EGA和巴林Alba相关设施遇袭后，市场担忧由“物流延误”升级为“实际减产”，推动铝价在4月中旬升至阶段高位。4月下旬
铝价小幅回落，说明市场并未持续按照极端断供情景定价，同时开始关注替代供应、需求放缓及高价抑制消费等因素。但价格仍明显高于冲突前水平，风险溢价尚未
完全消退。
❑ 总体来看，库存去化决定铝价底部，中东局势决定波动幅度，全球需求决定上涨空间。若航运和冶炼产能继续受限，铝价仍有上行压力；若局势缓和且供应逐步恢复，
价格可能高位回落。
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第二部分：铜
主要观点：
全球铜供给高度集中于少数主产国 ，中东铜矿及铜元素供给占比不足 2%，难以改变全球供需格局 ，但在精矿紧平衡背景下，局部扰动
仍可能通过收紧现货流动性和压缩冶炼利润，对产业链形成边际冲击
中东地区铜供给占全球比重较低，即使地缘冲突升级并对生产与运输形成扰动，对全球铜元素供给的冲击整体仍处于可控范围内
中东地缘事件推升能源价格通过成本端向铜矿传导 ，能源成本占比有限决定其难以驱动铜价上行 ，但成本曲线上移将强化铜价底部支
撑
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国家 产量（万吨） 占全球占比
智利 530 22.5%
刚果（金） 330 14.0%
秘鲁 270 11.5%
中国 180 7.7%
美国 120 5.1%
印度尼西亚 110 4.7%
澳大利亚 100 4.3%
蒙古 90 3.8%
俄罗斯 80 3.4%
哈萨克斯坦 60 2.6%
国家 铜矿产量（万吨） 全球占比
伊朗 33.9 1.4%
阿曼 3.1 0.13%
沙特阿拉伯 6.2 0.26%
土耳其 7.5 0.32%
中东合计 50.7 2.1%（矿端）/ 1.8%（铜元素）
❑ 在供给格局高度集中的背景下，2026年全球铜精矿新增供给仍主要来源于南美及非洲 ，区域结构未发生实质性变化。这意味着全球铜供给的核心矛盾仍由主产区决定 ，中东地区更
多体现为边际扰动源，而非主导变量。即便中东局势升级导致区域内铜矿或冶炼厂出现生产中断、运输受阻等情况，其对全球铜元素供给的直接冲击上限预计不超过1.8%，难以从总
量上改变全球供需平衡。
❑ 然而，从产业链传导机制来看，中东扰动仍可能在局部环节放大行业压力。当前铜精矿市场已处于紧平衡甚至偏紧状态，2026年新增供给集中、增量有限，使得现货TC持续下行并
处于负值区间。在此背景下，任何区域性供给扰动（即便体量较小）均可能通过矿端收紧—冶炼利润压缩—冶炼减产预期强化的路径放大影响 。若中东地区铜矿或冶炼环节出现阶
段性扰动，将进一步收紧现货精矿流动性，强化冶炼端原料采购压力，并加剧TC下行趋势，从而对冶炼企业盈利形成边际冲击。
❑ 从全球供给结构与中东占比对比来看 ，中东地区在铜供给体系中的权重显著低于
铝等品种，其对全球供需格局的边际影响相对有限 。全球铜矿供给高度集中于少
数资源国，其中智利（22.5%）、刚果（金）（14.0%）及秘鲁（11.5%）三大主产
国产量合计接近全球一半；相比之下 ，中东地区整体铜矿产量占比仅约 2.1%，对
应铜元素供给占比约1.8%，在全球供给版图中处于边缘位置。
全球铜产量分布，2025年
来源：Counterpoint、Fomalhaut、Gartner、UBS、头豹研究院
铜：供给端
全球铜供给高度集中于少数主产国 ，中东铜矿及铜元素供给占比不足2%，难以改变全球供需格局，但在
精矿紧平衡背景下，局部扰动仍可能通过收紧现货流动性和压缩冶炼利润，对产业链形成边际冲击
中东铜产量分布，2025年
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中东地区铜矿情况，2025年
来源：弗若斯特沙利文、头豹研究院
铜：中东
中东地区铜供给占全球比重较低 ，即使地缘冲突升级并对生产与运输形成扰动 ，对全球铜元素供给的冲
击整体仍处于可控范围内
❑ 中东地区在全球铜供给体系中的权重相对有限，地
缘事件对铜元素供给的潜在扰动幅度预计不超过
1.8%。根据CRU统计及预测，2025年中东地区铜矿
产量合计约 50.7万吨，占全球铜矿供给的约 2.1%；
在不考虑冶炼损耗的情况下，对应全球精炼铜供给
占比约1.8%，整体铜元素供给占比低于1.8%。
❑ 从区域结构来看，伊朗为主要贡献来源，铜矿产量
约33.9万吨，占全球比重约 1.4%；其余国家中 ，阿
曼约3.1万吨（占比0.13%）、沙特阿拉伯约6.2万吨
（占比0.26%）、土耳其约7.5万吨（占比0.32%），
整体呈现分散格局。与此同时，伊朗、阿曼及土耳
其均布局有一定规模的铜冶炼产能，但其冶炼产量
整体低于矿端产量，对全球精炼铜供给的边际影响
进一步弱化。
❑ 在地缘冲突升级或持续的情景下，区域内铜矿及冶
炼环节仍可能面临生产中断、运输受阻等扰动，但
由于中东地区在全球铜供给体系中的占比较低，即
便出现极端情形，对全球铜元素供给的实际影响上
限预计不超过1.8%，整体扰动相对可控。
铜矿名称 国家 2025年产量（万吨）
Chah Firozeh 伊朗 2.5
Dar Alou Copper
Complex 伊朗 2.7
Miduk 伊朗 0.5
Miduk 伊朗 3.5
Sarcheshmeh 伊朗 0.4
Sarcheshmeh 伊朗 14.5
Small scale
mines - Iran 伊朗 0.0
Sungun 伊朗 0.3
Sungun 伊朗 9.5
Al Ghuzayn 阿曼 2.0
Al Hadeetha
(Washihi) 阿曼 0.8
铜矿名称 国家 2025年产量（万吨）
Lasil & Al Baydha 阿曼 0.4
Sohar 阿曼 0.0
Al Masane 沙特阿拉伯 0.6
Al-Amar 沙特阿拉伯 0.1
Jabal Sayid 沙特阿拉伯 5.6
Cayeli 土耳其 1.0
Gokirmak 土耳其 2.4
Küre 土耳其 1.5
Lahanos 土耳其 0.2
Murgul 土耳其 2.4
Siirt Madenkoy 土耳其 0.0
Siirt Madenkoy 土耳其 0.0
Various KBI 土耳其 0.0
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铜矿现金成本分布（2025 年）
来源：Counterpoint、Fomalhaut、Gartner、UBS、头豹研究院
铜：成本结构
中东地缘事件推升能源价格通过成本端向铜矿传导 ，能源成本占比有限决定其难以驱动铜价上行 ，但成
本曲线上移将强化铜价底部支撑
❑ 从成本结构来看，能源价格对铜矿开采成本的影响具有一定弹性 ，但在整体成本体系中占比有限 。成本分布方面，电力成本约占10%、燃料成本约占7%，合计能源相关成本占比约
17%；若进一步聚焦矿端口径，CRU测算能源成本占铜矿现金成本约8%（2025年），相较之下，耗材（32%）及人工（21%）仍为成本主导项，决定了铜矿成本对能源价格的敏感性整
体受限。在此基础上，能源价格上行对铜矿成本的传导路径相对清晰但幅度可控 。测算显示，原油价格每上涨10美元/桶，对应铜矿开采能源成本提升约58美元/吨。从绝对值来看，
该成本增量对行业现金成本曲线存在一定抬升作用，但考虑当前铜价水平仍显著高于大多数矿山的现金成本区间 ，单纯由能源价格驱动的成本抬升难以触发供给端实质性收缩 ，因
此对铜价形成趋势性上行驱动的能力较弱。
❑ 然而，从价格运行区间的角度看，能源价格上行仍具备底部支撑强化的意义。一方面，成本曲线整体上移将抬升高成本矿山的盈亏平衡点，压缩行业边际供给弹性；另一方面，在
矿端供给本已偏紧、现货TC处于低位甚至负值的背景下，成本端抬升将进一步强化市场对供给约束的预期。因此，中东地缘事件通过推升能源价格，对铜价的影响更可能体现为抬
升价格下限，而非驱动价格中枢显著上行。
成本项目 成本（美元/吨） 占比
耗材成本 1746 32%
人工成本 1132 21%
电力成本 555 10%
实现成本 523 10%
燃料成本 395 7%
特许权使用费 362 7%
维护成本 287 5%
研磨介质成本 195 4%
化学品成本 95 2%
炸药成本 87 2%
32.0%
21.0%10.0%
10.0%
7.0%
7.0%
5.0%
4.0%
人工电力
实现
燃料
特许权使用费 耗材
研磨介质
化学品 炸药
2.0%
2.0%维护
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第三部分：锂
主要观点：
全球锂资源高度集中于澳洲 、南美及中国，中东尚未形成规模供给 ，使其地缘扰动对锂市场影响有限 ，霍尔木兹海峡扰动亦难以影响
主流供给链条
2026年及之后全球锂供给仍集中于非中东核心区域且新增项目释放偏慢，使中东地缘扰动对全球锂供给影响有限
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全球锂矿储量分布，2025年
来源：Counterpoint、Fomalhaut、Gartner、UBS、头豹研究院
锂：供给端
全球锂资源高度集中于澳洲、南美及中国，中东尚未形成规模供给，使其地缘扰动对锂市场影响有限 ，
霍尔木兹海峡扰动亦难以影响主流供给链条
全球锂矿产量分布，2025年
❑ 从资源禀赋与供给格局来看，全球锂资源呈现高度区域集中特征 。根据2025年USGS数据，锂矿产量主要集中于澳大利亚（32%）、中国（21%）及南美“锂三角”（以智利19%、阿根
廷8%为代表），合计占比约80%+；储量端同样集中于南美与澳大利亚，其中智利（25%）、澳大利亚（23%）、阿根廷（12%）及中国（12%）构成核心资源带。整体来看，澳洲、南
美及中国三大区域产量与储量合计占比分别约84%和73%，全球锂供给呈现明显的资源与产能双重集中格局。
❑ 相较之下，中东地区在当前锂资源体系中的存在感较弱，尚未形成规模化供给能力。尽管伊朗于2023年在西部哈马丹省发现大型锂矿资源，但该项目仍处于资源确认及早期开发阶
段，距离商业化开采及产能释放尚需较长周期，短期内难以对全球供给形成实质贡献。
❑ 在此背景下，地缘扰动对锂供给的影响路径与铜、铝等品种存在显著差异。锂资源供给高度依赖澳大利亚矿山及南美盐湖体系，其物流链条主要面向
太平洋及南美出口通道，对中
东地区及霍尔木兹海峡的依赖度极低。因此，即便海峡通行受限，对全球锂资源运输及供给体系的直接冲击相对有限。
❑ 综合来看，在当前资源分布与产业格局下，中东地缘事件对全球锂供给的影响主要停留在潜在资源层面 ，短期内难以通过产量或物流渠道对市场形成扰动，整体影响显著弱于铜、
铝等传统金属。
32.0%
21.0%
19.0%
10.0%
8.0%
津巴布韦
阿根廷 4.0%
巴西
3.0% 澳大利亚
2.0%
加拿大
1.0%
其他
智利
中国
马里
25.0%
23.0%
12.0%
12.0%
4.0%
20.0%
加拿大
2.0%巴西 1.0%
智利
中国
1.0%
津巴布韦
阿根廷
其他
澳大利亚
马里
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2026年及之后全球范围新增主要绿地项目
来源：弗若斯特沙利文、头豹研究院
锂：供给端
2026年及之后全球锂供给仍集中于非中东核心区域且新增项目释放偏慢 ，使中东地缘扰动对全球锂供给
影响有限
❑ 从新增项目分布来看 ，2026年及之后全球锂资源增量仍高
度集中于中国 、非洲、北美及南美等既有资源核心区域 ，
开发路径延续资源禀赋驱动的既有格局 。其中，南美以盐
湖项目为主 、北美与非洲以硬岩矿为主 ，中国则形成矿山 、
盐湖及云母多路径并行的供给体系 ，区域分布未出现向中
东等新区域扩散的趋势。
❑ 从供给释放节奏来看 ，绿地项目普遍面临建设周期长 、资
本开支高及审批不确定性等约束 ，实际产能释放存在明显
滞后。非洲与南美项目受基础设施与技术路径影响 ，达产
进度不确定性较高；北美及欧洲项目则受制于环保与政策
审批，推进节奏偏慢 。整体而言，新增供给更多体现为中
长期储备，对中短期供给紧平衡的缓解作用有限。
❑ 在此基础上 ，中东地缘局势对锂供给的影响路径明显弱于
铜、铝等品种。一方面，中东地区当前尚未形成规模化锂
资源供给，新增项目亦未布局于该区域 ，供给端不存在直
接扰动来源 ；另一方面，锂资源的主流运输路径集中于澳
大利亚与南美对外出口通道 ，对霍尔木兹海峡依赖度极低 ，
地缘冲突对物流链条的影响有限 。因此，即便中东局势持
续扰动，其对全球锂供给的影响更多停留在宏观情绪层面 ，
而难以通过供给端或运输端形成实质性冲击。
项目名称 类型
Manono 非洲矿山
CAROLINA LITHIUM（
SAYONA） 北美矿山
Ewoyaa（SAYONA MINING） 非洲矿山
Moblan（SAYONA MINING） 北美矿山
Jadar 欧洲矿山
Thacker Pass 北美矿山
Whabouchi 北美矿山
Galaxy（力拓） 北美矿山
木绒矿 中国矿山
加达矿业 中国矿山
James Bay 北美矿山
项目名称 类型
麻米错 国内盐湖
拉果错 国内盐湖
安赫莱斯 南美盐湖
龙木错 国内盐湖
PPG 南美盐湖
Sal de Vida 南美盐湖
Arizaro 南美盐湖
Kachi 南美盐湖
湖南鸡脚山 国内云母
内蒙古维拉斯托锂矿项目 国内云母
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第四部分：小金属
主要观点：
钨、锑、稀土、钴等战略小金属供给高度集中且受出口配额与产量管控约束 ，中东冲突虽难改变全球供给格局 ，但可通过能源、物流
及战略储备需求放大价格波动
主要经济体正系统性强化关键矿产的安全属性 ，中东地缘冲突加速全球关键矿产由效率导向向安全导向转型 ，推动战略储备与供应链
重构成为主线
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战略小金属（1/2）
来源：USGS、中国驻刚果大使馆经济商务处、安泰科、头豹研究院
小金属：供给端（1/2）
钨、锑、稀土、钴等战略小金属供给高度集中且受出口配额与产量管控约束 ，中东冲突虽难改变全球供
给格局，但可通过能源、物流及战略储备需求放大价格波动
76.0%
10.0%
刚果
印尼 3.0%
俄罗斯
1.0%
加拿大
10.0%
其他
全球钴矿产量分布，2024年1 刚果钴出口配额政策，2025年Q4-2027年E
79.0%
11.0%
中国
4.0%越南 2.0%
朝鲜 2.0%
玻利维亚
2.0%
俄罗斯 其他
全球钨矿产量分布，2025年 中国钨精矿产量，2018年-2025年
18,125
96,600 96,600
2025年Q4 2026年E 2027年E
单位：[吨]
注：1. 最新数据截至2024年
72,000 71,500 70,000 71,000 68,000 67,000 66,330 67,100
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
单位：[万金属吨]
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来源：USGS、稀土学会、头豹研究院
小金属：供给端（2/2）
钨、锑、稀土、钴等战略小金属供给高度集中且受出口配额与产量管控约束 ，中东冲突虽难改变全球供
给格局，但可通过能源、物流及战略储备需求放大价格波动
36.0%
29.0%
20.0%
俄罗斯
塔吉克斯坦
玻利维亚
缅甸
中国
其他
5.0%
4.0%
6.0%
69.2%
13.1%
7.4%
缅甸
1.2%
泰国
0.7%
俄罗斯
中国
印度
其他
5.6%
2.1%
澳大利亚
美国
0.7%
全球锑矿产量分布， 2025年 全球稀土矿产量分布，2024年1
❑ 在高集中与强管控的供给格局基础上，叠加中东地缘不确定性，战略小金属价格的上行弹性与下行刚性进一步强化。
❑ 从供给来看，一方面，钨、锑、稀土、钴等战略小金属均呈现显著的区域集中属性。钨约79%集中于中国，钴约76%集中于刚果（金），锑约85.5%集中于中国、俄罗斯及塔吉克斯坦，稀土
矿约69%集中于中国，全球供给对少数国家高度依赖，供给弹性显著偏低。另一方面，供给约束具备明确的制度属性。刚果（金）实施钴出口配额，中国对稀土及钨实施生产配额并强化监
管，叠加环保约束及资源品位下降对锑矿供给的长期压制，使供给释放存在明确上限。在此基础上，中东局势通过能源与物流链条形成外生扰动。一方面，能源价格上行抬升采选及冶炼成
本，对边际矿山形成挤压；另一方面，若霍尔木兹海峡等关键通道受阻，将影响部分中转贸易及原料流动，降低全球供应链效率。在高集中格局下，此类扰动更容易被放大。
❑ 从需求端来看，需求端的战略属性在地缘环境下进一步强化。钨、锑、稀土广泛应用于军工及高端制造领域，中东局势升温背景下，各国强化军工及关键材料储备，需求呈现非价格敏感特
征。同时，美欧等推进关键矿产储备与供应链本地化，进一步锁定中长期需求。
❑ 综合来看，中东地缘冲突并不会直接改变战略小金属的供给格局，但会通过能源成本抬升、物流扰动及战略需求强化，对原本已紧平衡的供给体系形成边际放大效应。在供给缺乏弹性、约
束明确的前提下，价格更容易向上波动，而向下空间受限，整体呈现易涨难跌的特征。
注：1. 最新数据截至2024年
战略小金属（1/2）
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小金属：各国战略
主要经济体正系统性强化关键矿产的安全属性 ，中东地缘冲突加速全球关键矿产由效率导向向安全导向
转型，推动战略储备与供应链重构成为主线
国家 政策 时间 主要内容
美国 “Project Vault（金库计划）”—120亿美元关
键矿产战略储备 2026年2月 启动“金库计划”，约16.7亿美元来自私人投资，100亿美元来自EXIM贷款，用于购买和储备汽车工
业、高科技及其他工业所需矿产，重点覆盖镍、钴等关键材料。
中国 《国家储备安全法（草案）》 2026年1月 明确国家储备范围包括粮食、能源、矿产品原材料、重要装备及零部件、应急物资等，并强化实
物储备与能力储备。
澳大利亚 12亿澳元关键矿产战略储备计划 2026年1月 推出关键矿产储备计划，其中10亿澳元用于推动交易，1.85亿澳元用于选择性储备，重点覆盖锂、
镍、稀土等。
欧盟 资源复兴行动计划 2025年12月 加快项目审批，计划未来12个月筹集30亿欧元推进供应链建设，并设立协调机构提升供应链韧性。
美国 关键矿产采购计划 2025年10月 DLA计划采购钴、镍、锂等关键矿产，强化战略储备。
欧盟 《关键原材料法案》（CRMA） 2024年3月 明确34种关键材料清单，提出供应目标：10%本地开采、40%本地加工、25%回收，降低对外依赖。
各国战略金属政策，2024.03-2026.02
来源：各厂商官网、头豹研究院
❑ 从全球政策动向来看，主要经济体正系统性强化关键矿产的安全属性，核心逻辑在于通过战略储备、本地化生产及供应链重构，降低地缘政治冲突对资源供给的冲击，在地缘不确
定性上升背景下，资源安全正由效率优先转向安全优先。
❑ 一方面，战略储备成为应对地缘冲击的直接工具。美国“Project Vault”、DLA采购计划及澳大利亚储备计划均指向同一逻辑，即通过提前锁定关键矿产资源，对冲潜在供给中断风险。
在中东局势扰动能源及部分金属供给（如铝）背景下，战略储备能够在短期内平滑价格波动及供给缺口，增强产业链韧性。另一方面，本地化与供应链重构成为中长期核心方向。
欧盟CRMA提出明确的本地开采、加工及回收比例目标，反映出对外部依赖（尤其是地缘敏感区域）的系统性降低。中东地区虽然在铜、锂等资源中占比有限，但在能源及部分基
础金属（如铝）中具有重要地位，其不稳定性强化了全球“去单一依赖”的政策导向。
❑ 政策对不同金属的影响呈现结构性差异。对于铝等高度依赖中东能源成本优势的品种，地缘冲突叠加能源扰动将显著影响供给预期，政策储备与替代供给布局的紧迫性更高；而对
于战略性金属等资源，政策更多体现在提前防御而非应急响应。
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◆ 头豹研究院布局中国市场，深入研究19大行业，532个垂直行业的市场变化，已经积累了近100万行业研究样本，完成近10,000多个独立的研究咨询项目。
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中国机器人产业全球化与出海白皮书 大湾区实践
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资源对接
海外客户、渠道商和投资机构资
源对接，搭建国际合作桥梁，助
力企业拓展全球市场
核心价值 关键节点 · 申报流程
01. 申报节点
2026年9月7日 全面开放申请通道
02. 评审期
9月14日-24日 多维度交叉评估
白皮书发布
2026年10月30日（初拟）
联系方式
陈夏琳Sharlin.chen@leadleo.com
聚焦 机器人领域（FCC DA 26-786管制影响下中国机器人出海新范式）
FCC DA 26-786管制影响与地缘风险分析
解析FCC DA 26-786等监管政策及全球地缘政治风险影响，评估企业出海
合规风险
大湾区企业出海成熟度评估
构建企业出海成熟度CGI评估体系，从技术与产品竞争力、供应链与交付
能力、合规与认证能力、渠道与客户拓展、国际组织与运营能力等维度
综合评估企业全球化能力
欧洲、东南亚、中东多元化市场机会
对比欧洲、东南亚、中东、日本、韩国及美洲等重点市场的发展潜力、
准入政策与竞争格局，识别优先布局市场及进入路径
海外竞争对手对标分析
围绕人形机器人、四足机器人、AMR/AGV、工业机器人、服务机器人、
医疗机器人及具身智能等赛道，对标全球头部企业技术路线、产品指标、
融资情况、商业化进展及全球布局
大湾区企业出海评估与路线图
描绘大湾区机器人企业出海成熟度全景画像，进行标杆案例解读，分析
行业共性短板与突破方向，形成企业全球化发展路线图及行动建议
深圳市机器人协会
SHENZHEN ROBOTICS ASSOCIATION