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业绩简评
2026 年 10 月 23 日公司披露 2026 年三季度报，2026Q3 公司实现
营收 119.41亿元，同比增加3.5%；实现归母净利润12.24亿元，
同比减少 1.7%。2026 年前三季度实现营收 357.29 亿元，同比增
加2.5%；实现归母净利润32.33亿元，同比增加0.7%。
经营分析
海上钻井高景气与地缘冲突并存，公司深水半潜式平台业务依旧
保持高作业天数。26 年以来受到美伊冲突带来的霍尔木兹海峡封
锁等国际地缘政治剧烈动荡的影响，以及公司钻井平台作业计划
及修理安排的影响，26年前三季度公司自升式平台作业11070天，
减幅 4.8%；日历天使用率86.7%，同比减少5.9pcts。公司半潜式
平台作业 3538 天，同比增加 12.0%；日历天使用率 92.6%，同比
增加 9.9pcts。26 年 Q3 公司自升式平台作业 3701 天，环比基本
持平；半潜式平台作业 1166 天，环比减少 81 天。公司半潜式平
台的日历天使用率依旧保持着历史较高水平。
公司油田技术服务、船舶服务等业务依旧保持稳步增长。面对今
年全球地缘冲突持续发酵， 国际油价宽幅震荡的局势， 公司油田技
术服务主要业务线作业量和收入规模同比有所增长。船舶服务各
类型船只累计作业 66614 天，同比增幅 6.4%；公司始终立足船舶
专业化服务优势，内外联动统筹船舶资源、拓展新兴市场，持续建
设绿色低碳型船舶，构建可持续盈利的市场化经营格局。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司 2026-2028 年实现营收 524.63/556.48/586.55 亿
元， 归母净利润42.43/51.01/59.69亿元，EPS为0.89/1.07/1.25，
当前股价对应PE估值为14.15/11.77/10.06倍，维持“买入”评
级。
风险提示
油气能源价格及油公司资本开支下降风险，当前美伊冲突对公司
在中东地区业务带来的地缘政治风险， 自然灾害风险， 海外业务发
展不及预期风险，汇率波动风险。
公司基本情况（人民币）
项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 48,302 50,282 52,463 55,648 58,655
营业收入增长率 9.51% 4.10% 4.34% 6.07% 5.40%
归母净利润(百万元) 3,137 3,842 4,243 5,101 5,969
归母净利润增长率 4.11% 22.47% 10.45% 20.21% 17.01%
摊薄每股收益(元) 0.657 0.805 0.889 1.069 1.251
每股经营性现金流净额 2.39 2.43 2.19 2.51 2.76
ROE(归属母公司)(摊薄) 7.16% 8.25% 8.72% 9.96% 11.01%
P/E 23.20 17.44 14.15 11.77 10.06
P/B 1.66 1.44 1.23 1.17 1.11
来源：公司年报、
国金证券研究所
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人民币(元) 成交金额(百万元)
成交金额
中海油服 沪深300
公司点评
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 44,109 48,302 50,282 52,463 55,648 58,655 货币资金 6,539 5,974 7,578 18,372 22,622 27,722
增长率 9.5% 4.1% 4.3% 6.1% 5.4% 应收款项 14,703 14,407 15,094 15,393 16,328 17,210
主营业务成本 -37,104 -40,722 -41,540 -43,288 -45,428 -47,241 存货 2,370 2,296 2,429 2,467 2,589 2,692
%销售收入 84.1% 84.3% 82.6% 82.5% 81.6% 80.5% 其他流动资产 6,658 5,989 6,098 6,209 6,219 6,227
毛利 7,005 7,579 8,742 9,175 10,219 11,414 流动资产 30,270 28,666 31,199 42,441 47,757 53,851
%销售收入 15.9% 15.7% 17.4% 17.5% 18.4% 19.5% %总资产 36.4% 34.6% 36.9% 45.2% 48.8% 52.8%
营业税金及附加 -66 -83 -72 -73 -78 -82 长期投资 1,064 1,194 1,259 1,259 1,259 1,259
%销售收入 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 固定资产 46,267 47,574 46,243 44,762 42,946 40,793
销售费用 -6 -3 -4 -5 -6 -6 %总资产 55.6% 57.4% 54.7% 47.6% 43.9% 40.0%
%销售收入 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 无形资产 3,264 3,480 3,434 3,923 4,331 4,673
管理费用 -1,036 -1,133 -1,067 -1,112 -1,180 -1,243 非流动资产 52,976 54,281 53,264 51,501 50,015 48,130
%销售收入 2.3% 2.3% 2.1% 2.1% 2.1% 2.1% %总资产 63.6% 65.4% 63.1% 54.8% 51.2% 47.2%
研发费用 -1,254 -1,385 -1,501 -1,569 -1,664 -1,754 资产总计 83,246 82,948 84,463 93,943 97,772 101,981
%销售收入 2.8% 2.9% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 短期借款 5,890 10,330 10,168 18,000 18,000 18,000
息税前利润（EBIT） 4,643 4,975 6,098 6,416 7,292 8,329 应付款项 13,760 15,955 16,372 16,835 17,668 18,373
%销售收入 10.5% 10.3% 12.1% 12.2% 13.1% 14.2% 其他流动负债 3,714 3,318 2,979 2,836 3,114 3,381
财务费用 -853 -624 -996 -633 -392 -310 流动负债 23,365 29,603 29,519 37,671 38,782 39,755
%销售收入 1.9% 1.3% 2.0% 1.2% 0.7% 0.5% 长期贷款 2,806 1,675 3,505 3,505 3,505 3,505
资产减值损失 -67 25 -230 -65 -65 -65 其他长期负债 14,819 7,245 4,287 3,165 2,953 2,805
公允价值变动收益 71 43 13 0 0 0 负债 40,990 38,523 37,312 44,342 45,241 46,065
投资收益 193 220 219 219 219 219 普通股股东权益 41,643 43,797 46,573 48,673 51,223 54,207
%税前利润 4.6% 4.7% 4.3% 3.8% 3.2% 2.7% 其中：股本 4,772 4,772 4,772 4,772 4,772 4,772
营业利润 4,262 4,836 5,263 5,936 7,054 8,172 未分配利润 22,586 24,721 27,463 29,584 32,135 35,119
营业利润率 9.7% 10.0% 10.5% 11.3% 12.7% 13.9% 少数股东权益 613 627 578 928 1,308 1,708
营业外收支 -19 -168 -149 -150 -150 -150 负债股东权益合计 83,246 82,948 84,463 93,943 97,772 101,981
税前利润 4,243 4,667 5,114 5,786 6,904 8,022
利润率 9.6% 9.7% 10.2% 11.0% 12.4% 13.7% 比率分析
所得税 -960 -1,268 -1,054 -1,192 -1,423 -1,653 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 22.6% 27.2% 20.6% 20.6% 20.6% 20.6% 每股指标
净利润 3,283 3,399 4,060 4,593 5,481 6,369 每股收益 0.631 0.657 0.805 0.889 1.069 1.251
少数股东损益 269 262 218 350 380 400 每股净资产 8.727 9.179 9.760 10.201 10.735 11.360
归属于母公司的净利润 3,013 3,137 3,842 4,243 5,101 5,969 每股经营现金净流 2.546 2.389 2.425 2.193 2.506 2.759
净利率 6.8% 6.5% 7.6% 8.1% 9.2% 10.2% 每股股利 0.210 0.231 0.283 0.445 0.534 0.625
回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 7.24% 7.16% 8.25% 8.72% 9.96% 11.01%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 3.62% 3.78% 4.55% 4.52% 5.22% 5.85%
净利润 3,283 3,399 4,060 4,593 5,481 6,369 投入资本收益率 5.65% 5.86% 7.68% 6.96% 7.60% 8.32%
少数股东损益 269 262 218 350 380 400 增长率
非现金支出 5,677 6,310 7,294 5,774 6,186 6,585 主营业务收入增长率 23.70% 9.51% 4.10% 4.34% 6.07% 5.40%
非经营收益 661 355 781 291 231 220 EBIT 增长率 87.71% 7.16% 22.58% 5.20% 13.66% 14.22%
营运资金变动 2,529 1,337 -562 -194 61 -6 净利润增长率 28.08% 4.11% 22.47% 10.45% 20.21% 17.01%
经营活动现金净流 12,149 11,401 11,573 10,464 11,959 13,167 总资产增长率 7.85% -0.36% 1.83% 11.22% 4.08% 4.30%
资本开支 -9,372 -6,015 -5,864 -4,229 -4,850 -4,850 资产管理能力
投资 1,598 510 441 0 0 0 应收账款周转天数 117.1 106.5 105.3 105.3 105.3 105.3
其他 193 312 166 219 219 219 存货周转天数 24.3 20.9 20.8 20.8 20.8 20.8
投资活动现金净流 -7,581 -5,193 -5,256 -4,010 -4,631 -4,631 应付账款周转天数 118.4 128.5 137.3 137.3 137.3 137.3
股权募资 0 0 0 0 0 0 固定资产周转天数 360.1 333.1 307.7 281.6 250.7 221.8
债权募资 -1,382 -4,549 -2,057 7,230 0 0 偿债能力
其他 -1,901 -1,916 -1,987 -2,572 -2,850 -3,272 净负债/股东权益 23.28% 12.77% 5.71% -0.54% -8.60% -17.20%
筹资活动现金净流 -3,284 -6,465 -4,045 4,658 -2,850 -3,272 EBIT 利息保障倍数 5.4 8.0 6.1 10.1 18.6 26.8
现金净流量 1,350 -286 2,232 11,112 4,477 5,263 资产负债率 49.24% 46.44% 44.18% 47.20% 46.27% 45.17%
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 0 0 9 11 20
增持 0 0 1 1 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 0.00 0.00 1.10 1.08 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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