2. 央行：央行发布2026 年5 月金融市场运行情况，2026 年5 月，同业拆

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2026 年6 月23 日星期二
经济要闻
1. 央行：2026 年5 月，政府债券净融资12235.5 亿元，同比减少2349.8
亿元；企业债券净融资1680.4 亿元，同比增加183.9 亿元。2026 年5 月末，债券市场托管余额202.6 万亿元。（资料来源：iFinD）
2. 央行：央行发布2026 年5 月金融市场运行情况，2026 年5 月，同业拆
借日均成交4172.8 亿元，同比增加18.5%；银行间市场债券回购日均成交7.4 万亿元，同比增加8.1%。2026 年5 月末，同业拆借未到期余额1.0 万亿元，银行间市场债券回购未到期余额10.1 万亿元。（资料来源：iFinD）
3. 商务部：6 月23 日，商务部等部门发布通知，加力推动全链条扩大汽车
消费，公布了40 个汽车流通消费改革试点城市及其重点改革创新方向。例如，天津以汽车改装、传统经典车、汽车赛事为重点，辽宁沈阳以二手车流通为重点，江苏扬州以房车露营为重点，陕西渭南以报废车回收利用为重点等。（资料来源：iFinD）
4. 商务部：商务部等9 部门同步发布了关于培育壮大汽车后市场消费若干措
施的通知。通知围绕规范有序发展汽车改装、支持发展房车露营产业、培育传统经典车新业态、优化汽车维修和保险服务供给、积极发展汽车赛事运动、推动汽车租赁创新融合发展6 方面提出17 条措施。（资料来源：iFinD）
5. 伊朗：伊朗外交部副部长加里巴巴迪称，伊朗、美国等各方已决定成立多
个磋商工作组，在未来谈判中推进解除对伊朗制裁、核问题等事宜。各方同意，“解冻120 亿美元被冻结资金”一事将立即进入执行阶段。根据共识，各方决定成立4 个工作组，分别负责制裁解除、核问题、经济重建与发展、监督与执行事宜。各方还决定设立一个“联络点”，负责商船安全通过霍尔木兹海峡事宜，并就黎巴嫩局势设立冲突预防机制。（资料来源：iFinD）
6. 美国：芝加哥联储主席奥斯坦.古尔斯比表示，他仍然对通货膨胀感到担
忧，并质疑导致价格上涨的所有因素是否都是暂时的。（资料来源：iFinD）
7. 美国：美国总统特朗普周一签署了旨在加速量子研究的行政命令，为联邦
机构采用该技术奠定基础，并加强美国防范网络攻击的国防能力。在签署前匿名向媒体简报的白宫官员表示，他们相信到2028 年可以研发出这样一台计算机。该命令要求各机构制定计划，在未来五年内部署具备量子功能的传感器和网络，支持与盟友进行协调，以保护量子知识产权并巩固供应链。（资料来源：iFinD）
8. 英国：英国国家统计局日前公布的数据显示，5 月份，英国政府的公共借
款为233 亿英镑，超出去年同期水平54 亿英镑，也比英国政府预算责任办公室(OBR)此前估计的177 亿英镑借款多56 亿英镑。英国政府公共借款大幅增加，原因是政府在债券利息上的支出明显增加。（资料来源：iFinD）
9. 日本：根据对日本金融期货协会(FFAJ)与东京金融交易所(TFX)数据的分
析，个人投资者日元仓位的均值估算已由空翻多，转为净做多日元约5,000亿日元(合31 亿美元)。相比之下，4 月底时散户对日元的空头押注高达2.33万亿日元，为2020 年末以来最高水平。（资料来源：iFinD）本期编辑分析师：康明怡执业证书编号：S1480519090001东兴证券研究所金股推荐证券代码证券简称002182.SZ宝武镁业002392.SZ北京利尔002436.SZ兴森科技600487.SH亨通光电603345.SH安井食品603678.SH火炬电子603979.SH金诚信688531.SH日联科技数据来源：《六月金股汇》2026 年06 月01日，东兴证券研究所东兴晨报 P1东兴晨报P2敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源
10. 俄罗斯：科学技术部国际科技合作中心主任赵静在参加中俄总理定期会
晤委员会科技合作分委会高技术和创新工作组第17 次会议期间，与俄罗斯科学与教育项目分析中心主任库克琳娜会晤并签署了谅解备忘录，双方将进一步加强交流互访，共享项目实施动态，共同推动成果应用与转化等。（资料来源：iFinD）重要公司资讯
1. 字节跳动：公司在火山引擎Force 大会上，正式发布豆包大模型最新旗舰
版本2.1Pro。火山引擎总裁谭待表示，该模型在代码交付、长程Agent 任务、多模态理解及企业级稳定运行四个维度突破“生产级质变点”，具备更强的需求理解、长期规划和工程交付能力，可胜任企业复杂研发任务。（资料来源：iFinD）
2. 美光科技：6 月22 日，美光科技与人工智能初创公司Anthropic 正式签署
战略合作协议，为其提供AI 内存与存储架构设计及长期供货等服务。（资料来源：iFinD）
3. 宁德时代：公司近日发布了全球首款场站级钠电储能解决方案，推出了实
证型钠电储能系统——天恒钠电。该钠电储能系统单套设备最高能量可达30MWh 以上，采用能量仓与功率仓分离的全模块化设计理念。交付节奏方面，宁德时代表示，中国市场将于今年9 月向客户正式交付首批钠电储能系统，2026 年底实现全年1GWh 出货，全球市场将于明年6 月启动交付。（资料来源：iFinD）
4. 芯联集成：控股公司芯联动力日前宣布正式推出3300V SiC MOSFET 器
件，并已向核心客户送样验证。据介绍，该产品填补了国内高压SiC 器件在固态变压器核心功率级应用中的关键空白，是AI 基础设施电源及高压宽禁带半导体领域的关键突破。基于3300V 器件优势形成的综合方案，可实现系统级BOM 成本降低20%-35%，为固态变压器向更高开关频率、更小体积和更高转换效率演进提供核心器件支撑。（资料来源：iFinD）
5. 灿芯股份：公司宣布其在模拟IP 领域再添成果— — 公司自研
40nm16-bit4Msps 高性能SAR ADC IP 已顺利完成流片及通过全功能、全性能严苛测试，并授权给多个客户使用。该IP 凭借优异的静动态特性与高灵活性，为工业控制、高端仪器仪表、汽车电子等核心领域芯片国产化提供了优质解决方案。（资料来源：iFinD）东兴晨报P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源每日研报【东兴建材】内需之重下着眼AI 产业链等新需求、反内卷和海外——非金属材料行业2026 年中期投资策略（20260622）2026 年初到6 月17 日建筑材料指数和建筑装饰指数分别上涨25.45%和下跌1.40%，分别处申万31 个行业指数涨幅榜的第4 和13 位，涨幅排名较去年同期提升明显。建筑材料和建筑装饰行业2026 年Q1 基金重仓股持股比例较2025 年底均有提升。除龙头和优秀公司一直被重仓持有，新需求相关的新材料等相关标的重仓力度提升明显。高质量发展下固定资产投资同比持续下滑且降幅扩大，推动行业新平衡。1、在高效投资和化债推动下，2026年1-5 月地方政府再融资专项债累计发行额同比转正，新增专项债累计发行额度同比由正转负；基础设施累计投资同比增速为0.60%，增速从年初持续下降。下半年基建投资还将会根据经济发展的需求适时发力，达到经济高质量和稳健发展的目标。2、制造业固投1-5 月负增，同比下滑0.4%，反内卷环境下更加注重高质量内生发展，高新技术行业固投保持稳健增长，传统制造业则在反内卷的政策下进行供给端优化。3、供给和需求共振，新质生产力推动地产新平衡的建立。到2026 年5 月房地产固定资产投资持续下滑46 个月，1-5 月累计投资额同比下滑16.20%，各月跌幅持续扩大。房地产新开工、施工和竣工面积同比仍处较大的下滑当中，幅度未见明显收窄，各月跌幅分别在20%、10%和23%以上。2026 年房地产销售面积同比下滑幅度较去年持续扩大，各月跌幅10%以上。地产行业供给和需求均出现同比持续下滑态势，这种持续双降叠加新质生产力带来的新需求推动地产行业新平衡的建立。4、2026 年地产拖累固投持续下滑，继续拖累建筑建材需求，推动供给端优化。1-5 月固定资产累计投资同比下滑4.10%，较上月扩大2.5 个百分点，影响建筑建材行业总需求。2026年水泥产量持续下滑，水泥、玻璃价格跌至历史低位水平波动。这种长期处于历史地位的低迷行业景气度，有利于建筑建材行业的供给端优化，推动行业新平衡建立。提质增效扩内需仍是2026 年下半年的重要方向。地产负向循环继续影响经济的总需求：1、从房地产上市公司板块看，2026 年一季度营业收入、利润和合同负债仍在同比下降，资产负债率总体平稳，有息负债比例提升。从建材和建筑上市公司板块看，营业收入和归母净利润同样是双降。2、从消费看，居民消费支出同比增速和消费品零售总额同比增速是持续下降，2026 年1-5 月社零累计总额同比增1.40%，同比增幅上月低0.5个百分点，较去年同期低3.60 个百分点。3、从社融看，1-5 月累计社会融资总额较去年同期下降6.19%，但企业直接融资同比增长明显，其中权益和债券融资分别增长83.78%和53.26%，显现新质生产力对经济健康发展起到积极作用。从信贷看，企业和居民等银行贷款意愿下滑，人民币信贷额度同比下降14.70%，其中居民中长期贷款下降92.48%，购房贷款意愿较弱。4、从政府收入看，政府土地收入1-4 月同比降幅仍大为27.20%，但降幅收窄明显。并且政府一般公共收入2026 年保持正增长，同比增3.5%。但在新质生产力和外需带动下积极信号显现：1、地产对GDP 的拉动2026 年一季度为正为0.02%。2、2026年房地产商品房待售面积从3 月份出现同比下降，5 月降幅为0.4%，是2021 年5 月以来首次下降，并且各月持续下降。3、2026 年5 月70 个大中城市中一线城市新建商品住宅价格指数环比提升0.20%，从2 月连续4 个月环比持平和提升；二手住宅价格指数环比提升0.40%，连续3 个月出现环比改善；新建商品房销售综合价格为1.05 万元，同比提高4.97%，4 月份起价格同比开始回升。4、在新质生产力发展和外需的带动下，2026年一季度中国GDP 增速达到5%。2026 年经济稳健增长和房价显现出的积极信号有利于地产负向循环的改善。东兴晨报P4敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源房地产行业的负向循环回归到良性发展轨道，才能够改善其对内需释放的拖累。通过政策组合拳扩张内外需，对冲地产负面影响，推动房地产回归长期健康发展轨道还将是政策的重要方向。促内需政策组合拳，推动地产回归和经济健康发展。城市更新工作大大提升城市的服务的基础设施、环境、居住宜居性和舒适性，提升城市品质和质量，继续着眼城市更新和存量带来的相关需求。基建继续着眼新基建、“两重”项目和现代化基础设施体系构建。作为财政政策发力的重要方向，这些基建项目在必要时会适时发力，带动相关行业需求释放。房地产作为“住”的重要方面是民生根本，回归健康发展轨道是确定的，继续着眼房地产回归长期健康发展轨道系列政策带来的需求预期改善。以上内需释放都利于建筑建材行业的需求改善。继续着眼新需求、反内卷和海外受益较大公司。建筑建材行业长期持续处于历史低景气阶段，市场优胜劣汰推动供给端优化效果好，叠加反内卷系统政策的推进，受益更大，等待某些细分行业上下游新平衡的建立。中国产品国际竞争优势突出，出口保持较好的增长态势。特别是高科技相关产品保持高增势头，出口产品结构持续优化。同时出口区域结构也在优化，近几年中国对非欧美等国家出口占比提升逐年提升。中国产业发展和全球协同效应空间大，特别是一带一路国家协同空间越来越大。建筑建材等传统产业，能够走出去的企业和产品在全球分工中受益更大。着眼AI 产业链等新需求释放带来的新材料机会。在中美AI 算力中心大幅投资的带动下AI 相关新材料需求爆发式增长，行业供需平衡发生逆转，景气度快速提升。比如电子布，特别是特种布出现供不应求，短时间内连续多次提价，相关上市公司业绩2024 和2025 年还处于微利和亏损的情况下，2026 年业绩大幅增长。我们处在高科技快速发展的阶段，新材料是高科技产业发展的基础，随着技术进步相关新材料需求将会得到集中释放。中国新材料的相关企业产品已经能够达到甚至超过国际水平。新材料公司国产替代优势突出，一旦新需求释放就能够充分受益。投资策略：2026 年中期我们继续着眼AI 产业链等新需求、反内卷和海外受益较大公司。传统行业中水泥、减水剂和塑管等同比盈利水平仍在下滑；消费建材石膏板、涂料、耐火材料和玻璃纤维等盈利水平虽在底部但同比已有改善，其中新需求较好的玻纤已呈持续向上态势，我们继续跟踪反内卷首先受益达到供需新平衡的行业。继续着眼海外出口结构和区域优化带来的全球需求空间，我们继续关注受益出口较好的相关企业产品和能够走出去的企业像中国巨石等。着眼AI 产业链等新需求释放带来的新材料机会，关注像电子玻纤（特种）等高性能纤维及复合材料、特种玻璃、人工晶体、功能性金刚石及复合材料和高性能电池材料等。风险提示：房地产政策效果不及预期、财政政策力度和效果低于预期、反内卷政策力度和效果低于预期、新需求释放情况低于预期、国际贸易保护发展超出预期和外部政策变化超出预期。（分析师：赵军胜 执业编码：S1480512070003 电话：010-66554088）【东兴汽车】汽车行业2026 年中期策略：高阶智驾有望加速落地，关注主动悬架领域（20260622）行情表现：汽车板块业绩下滑、市场风格集中于科技高景气板块共同导致汽车板块跑输大盘。2026 年1 月1日至6 月16 日，上证指数上涨3.01%，沪深300 指数上涨5.49%。而中信乘用车指数下跌23.52%，中信汽车零部件指数下跌9.75%，均跑输大盘。板块业绩上：乘用车整车板块受国内汽车市场下行影响，车企营收及利润端承压。且多数车企归母净利润表现明显弱于收入表现。零部件板块则2026Q1 营收增速放缓，利润端承压，且随着人民币持续升值，2026Q1 多数零部件企业汇兑损失增加，进一步压低盈利水平。东兴晨报P5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源2026 车市分析与展望：出口超预期，政策、产业齐发力推动高阶智驾落地2026 年1-5 月我国汽车出口超预期，国内需求承压，自主份额持续提升。2026 年1-5 月汽车总销量1220.7万辆，同比减少4.2%；其中汽车国内累计销量797.9 万台，同比减少20.6%；汽车出口累计405.9 万辆，同比增长63.0%。出口的高增长大幅缓解了国内市场的下行压力。新能源出口持续走高，贡献主要增量。2026年1-5 月我国新能源汽车累计销量580.2 万辆，同比增长3.5%；其中国内销量下降16.5%，出口增长114.4%。我们认为，国内汽车市场承压主要有以下因素导致：1）2026 年购置税政策补贴力度较2025 年有所收窄。2）汽车行业本身的周期属性导致。自主品牌份额持续提升，成为我国汽车市场的绝对主力。自2020 年来，自主品牌市占率由不足40%提升至接近70%。我们预计，2026 全年汽车市场仍将延续上半年表现，出口仍主要增量市场。2026 年全球高油价将提升海外对新能源汽车的接受度，并持续推动我国新能源汽车出口增长。由于海外汽车销价较高，出口占比高的车企有望实现业绩改善。在政策环境稳定的情况下，国内汽车市场仍将承压，这将导致车企国内业务经营质量下降，或对冲部分出口业务带来的业绩改善。中长期看，汽车行业正经历从电动化到下半场的智能化。我们仍然积极看好汽车智能化，汽车智能化已经从量变进入质变，2026 年将是从L2 辅助进入L3 智能驾驶的元年。我们将从政策、产业主要参与者的角度进行阐述，主要环节都发生了积极、快速的变化以推动高阶智驾的落地，智能化仍将是汽车板块的投资主线。高阶智驾有望加速落地，政策、产业齐发力。政策端：2025 年以来，智驾相关强制性国标、法规陆续出台，为高阶智驾提供法规保障。本文我们梳理了2025 年以来工信部发布的与智驾相关的强制性国标（含征求意见稿），这些国标文件内容涵盖高阶智驾系统、自动泊车系统、制动、转向系统等多方面，为高阶智驾的普及提供法规保障。各地方法规迅速跟进，体现了从道路测试、示范运营到商业化运作的演进路线。产业端：本文重点梳理了特斯拉、华为及主要车企智能驾驶的发展历程及最新进展，基本体现了产业端在智驾领域日新月异的变化。顺应智驾发展，半主动/主动悬架进入普及期。2026 年以蔚来、理想和问界等车企率先将主动悬架搭载在旗舰车型上，并实现量产上市。随着汽车智能化的发展，悬架领域开始向半主动、主动悬架领域演进。半主动\主动悬架的核心部件逐步实现国产化替代，尤其是在空气悬架领域，国内市场基本由孔辉科技、拓普集团和保隆科技所占据，且头部企业具备核心部件的研发和生产能力，并逐步具备规模优势。随着该领域市场竞争格局的优化，头部企业经营质量有望得到改善。投资策略：展望2026 年，出口虽然强劲，但国内汽车销量下行，整车及零部件企业仍然承压。中长期，我们仍然看好汽车智能化，2026 年将是高阶智驾的元年，汽车智能化进入质变阶段。智能化将是汽车板块投资的主线。关注头部智驾企业：智驾系统优劣全在细节，头部玩家领先优势逐步扩大，商业闭环有望建立。华为凭借ICT全产业链技术积累，赋能智能汽车领域进入收获期，鸿蒙智行“五界”2026 年新车型密集落地，L3 级智驾规模化商用有望开启。受益标的：赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团、奇瑞汽车等。东兴晨报P6敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源主动悬架领域：2026 年是主动悬架规模量产元年。随着汽车智能化标的的推进，半主动悬架和全主动悬架进入普及期。空气弹簧是半主动/主动悬架的核心部件，且国内企业在该领域逐步占据了市场头部地位，并具备核心部件的研发、生产能力，未来有望持续受益悬架智能化趋势及行业格局优化带来的经营质量的提升。受益标的：保隆科技、拓普集团、中鼎股份、孔辉科技（待上市）等。此外，我们仍然聚焦竞争格局稳定、公司治理能力强的零部件细分领域，受益于产品高端化、新场景拓展及企业转型，成长确定性强。推荐标的：浙江仙通、川环科技、溯联股份、新坐标、中原内配、宁波高发。风险提示：汽车智能化法规推进不及预期的风险；空气悬架推广进度不及预期的风险；汽车行业竞争持续加剧的风险；海外关税政策发生变化的风险。（分析师：李金锦 执业编码：S1480521030003 电话：010-66554142 分析师：吴征洋 执业编码：S1480525020001 电话：010-66554045 研究助理：曹泽宇 执业编码： S1480124040003 电话：17512502830）【东兴农林牧渔】农林牧渔行业2026 年中期策略：周期蓄势，静待曙光（20260622）生猪养殖：去化加速已现，供需格局向好。26 年上半年猪价一路探底，行业陷入深亏+调控持续，产能加速去化初现，我们判断生猪供需格局有转好的趋势。从供给端来看，能繁母猪产能在政策引导和行业脆弱的盈利现状下加速去化趋势已现，生产效率随集中度提升稳步提升，二育监管趋严规模明显缩减，预计出栏体重相对稳定，综合多方面因素，我们判断行业供需格局有转好趋势。从需求端来看，屠宰企业冻品库容率攀升，冻品积压鲜销不畅，终端消费表现平淡。1-4 月餐饮收入增速跑赢社零总额增速，随着餐饮消费温和复苏，猪肉需求或有小幅提振。目前板块处于价格磨底，比拼养殖成本与经营质量的阶段，行业PB 估值处于历史低位，投资者对于产能去化幅度与上行弹性仍有分歧。我们认为，在生猪养殖行业正站在供需格局转好的拐点，产能加速去化已初步兑现，生猪板块预计随产能去化的持续而逐步提振，持续推荐生猪养殖板块左侧投资机遇，重点推荐头部猪企牧原股份，其他相关标的温氏股份、德康农牧、神农集团、天康生物等。家禽养殖：白鸡产能错配，黄鸡盈利回暖。家禽养殖细分子板块逻辑各有不同，白羽肉鸡因禽流感疫情海外引种断供再现，预计26Q1 引种缺口将支撑26 年下半年父母代鸡苗和27 年商品代苗价格。养殖与屠宰的产能错配支撑养殖盈利景气，海外市场拓展有望带来需求新增量，产业链养殖端景气好于屠宰端。黄羽肉鸡低效产能退出，价格回升，头部企业逆势增长市占率提升。头部企业发力打造“中华土鸡”名片，发力打造差异化产品与精细化运营，推动业务转型升级。蛋鸡长亏损后产能出清库存见底，双节备货推动价格飙升，盈利改善，预计下半年景气度回落至正常盈利区间。后周期：关注动保大单品和饲料出海。动保：养殖亏损动保承压，关注大单品扩容。短期在下游亏损压制下，动保行业特别是传统品种经营承压，行业景气拐点仍待养殖盈利回暖。但在26 年上半年，我们看到了新疫病新产品带来的重要突破，南非一型口蹄疫疫苗和非瘟疫苗有望在26 年下半年及27 年带来行业的新增量。长期来看研发能力仍是核心驱动，具备持续研发创新实力的企业有望在激烈市场竞争中稳扎稳打，受益于周期改东兴晨报P7敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源善和行业集中度提升，推荐关注科前生物、普莱柯、生物股份等。饲料：畜禽料惯性增长，水产料需求回升成本承压。从细分品类来看，畜禽料受养殖高存栏支撑惯性增长，但生猪养殖深亏带来盈利压力；水产品价格底部抬升，水产投苗量增长，将带动水产饲料需求回升，但鱼粉价格飙升带来成本压力，利好具备成本优势的头部饲料企业。头部企业积极布局饲料出海业务，有望在海外市场复制国内成功经验，构建全球竞争壁垒。建议关注饲料龙头海大集团。种植种业：粮食价格底部抬升，关注厄尔尼诺减产催化。从行业基本面来看，预计我国主粮价格底部抬升；全球粮食库存偏宽松，国际争端下国际粮价温和抬升。国家气候中心判断5 月进入厄尔尼诺状态、夏秋季形成中等及以上强度并持续至年底。从历史复盘看，厄尔尼诺事件对农产品价格的影响具有显著的“区域分化、品种分化、时滞传导”特征，我们建议首选“东南亚干旱”相关品种，建议关注天然橡胶、棕榈油和白糖，其他品种建议关注阶段性天气催化下的投资机会。中央一号文件持续聚焦生物育种产业化，2026 年转基因玉米种植进入常态化推广阶段。性状端大北农丰脉性状市占率领先，品种端百花齐放，参与主体进一步增加，隆平高科、先正达和大北农过审数量领先。转基因业务已开始兑现收入，随着推广面积的逐步扩大，企业业绩有望逐步兑现，建议持续关注技术和品种储备领先的龙头企业大北农、隆平高科等。宠物食品：出口业务受关税扰动，国内自主品牌增长强劲。关税冲击后的海外业务已经逐步复苏，全球化的产能布局显著提升了宠物食品企业抗风险能力；国内市场消费维持稳健增长，行业规模扩张主要由宠均消费提升拉动，新品类持续获得消费者青睐。国内市场竞争激烈，头部企业不进则退，研发与品牌的持续投入能够保证市场份额稳中有升，并有望在竞争格局转好后兑现为行业超额收益。我们持续看好宠物食品行业的长期发展，推荐标的中宠股份、佩蒂股份，其他受益标的宠物食品龙头乖宝宠物。风险提示：畜禽产品价格波动风险，产能去化不及预期，动物疫病风险，极端天气风险等。（分析师：程诗月 执业编码：S1480519050006 电话：010-66555458）东兴晨报P8敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源