2026年 11月 01日
无源内连光器件交付量持续增长，保偏光纤领跑
细分领域
—
长盈通（688143.SH ）公司事件点评报告
增持(首次)
事件
分析师：庄宇 S1050525120003
zhuangyu@cfsc.com.cn
分析师：张璐 S1050526010002
zhanglu2@cfsc.com.cn
基本数据 2026-10-30
当前股价（元） 118.26
总市值（亿元） 152
总股本（百万股） 129
流通股本（百万股） 124
52周价格范围（元） 34.79-240.7
日均成交额（百万元） 1181.81
市场表现
资料来源：Wind，
华鑫证券研究
相关研究
长盈通发布 2026年三季度报告：2026年前三季度实现营业
收入 3.90亿元，同比增长 44.92%；实现归母净利润 2240.75
万元，同比下降 27.22%；实现扣非归母净利润 1582.49万
元，同比下降 35.27%。
投资要点
▌ 无源内连光器件交付量高增推动营收增长
2026 年前三季度，公司实现营业收入 3.90 亿元，同比增长
44.92%；实现归母净利润 2240.75万元，同比下降 27.22%。
其中第三季度，公司实现营业收入 1.74 亿元，同比增长
125.53%，环比增长 32.02%；实现归母净利润 739.34万元，
同比增长 340.98%，环比下降 18.89%；实现扣非后归母净利
润 608.18万元，同比增长 573.29%，环比增长 1.07%。前三
季度及第三季度业绩大幅增长主要来源于公司无源内连光器
件产品交付量持续增加，带动营业收入增长。 前三季度归母
净利润的变动主要由于公司 产品结构变化，毛利率所有下
降，同时公司持续加大核心技术研发投入和国内外市场拓
展，期间费用有所增加。
▌ 保偏光纤工艺成熟领跑细分领域
面向数通市场算力升级需求，公司加大器件级保偏光纤研发
投资力度，针对 AI 服务器、超大规模智算集群光路偏振稳
定刚需，自主研发高精度几何尺寸、高消光比、低损耗、抗
弯性能优异的器件保偏光纤，深度匹配 CPO 光电共封装、硅
光高速互连等数据中心前沿架构，为大算力的发展提供可靠
的光纤解决方案。其中弯曲半径 5mm 器件保偏光纤、极细径
匹配型保偏光纤已通过知名数通客户严苛验证，成为国内少
数具备该类产品稳定量产能力的厂商。
▌空芯光纤性能优化取得重大突破
空芯光纤因其在空气中导光、光速可比传统实芯光纤快近
46%而备受关注。空芯光纤具备突破实芯光纤非线性香农容量
极限的潜力，已成为解决 AI 数据中心传输瓶颈的关键技
术，量产进程正加速推进。公司研制的空芯反谐振光纤利用
空气作为光传输的核心介质，显著降低了光场模场与石英包
-100
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(%) 长盈通 沪深300
公
司
研
究
证
券
研
究
报
告
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层的重叠度，具备极高的激光损伤阈值和极低的非线性效
应。目前该产品已在 1μm 波段实现突破性传输，损耗显著
降低，光束质量优异，平均功率达到瓦级，满足高功率连续
或准连续激光应用需求，为高能量脉冲应用提供了关键载
体。
▌ 盈利预测
预测公司 2026-2028 年收入分别为 6.21、8.60、11.20 亿
元，EPS分别为 0.58、0.98、1.58元，当前股价对应 PE分
别为 203、121、75倍。公司以光纤环等特种光器件为核心和
起点，打通光纤环产业链上下游，面向数通市场算力升级需
求，公司加大器件级保偏光纤研发投资力度，持续优化空芯
反谐振光纤与空芯光子带隙光纤性能， 有望提升公司核心竞
争力。首次覆盖，给予“增持”投资评级。
▌ 风险提示
宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧
的风险，下游需求不及预期的风险，扩产不及预期的风险。
预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E
主营收入（百万元） 398 621 860 1,120
增长率（%） 20.3% 56.1% 38.4% 30.2%
归母净利润（百万元） 24 75 126 204
增长率（%） 33.4% 212.9% 68.1% 61.9%
摊薄每股收益（元） 0.19 0.58 0.98 1.58
ROE（%） 1.8% 5.2% 8.2% 11.8%
资料来源：Wind，华鑫证券研究
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公司盈利预测（百万元）
资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产:
现金及现金等价物 146 109 139 310
应收款 506 681 824 920
存货 114 142 163 162
其他流动资产 360 348 365 382
流动资产合计 1,125 1,280 1,491 1,775
非流动资产:
金融类资产 306 306 306 306
固定资产 243 406 409 361
在建工程 353 141 56 23
无形资产 26 27 27 28
长期股权投资 52 52 52 52
其他非流动资产 157 157 157 157
非流动资产合计 831 783 703 622
资产总计 1,956 2,064 2,194 2,396
流动负债:
短期借款 48 48 48 48
应付账款、票据 201 237 251 266
其他流动负债 102 102 102 102
流动负债合计 354 394 410 427
非流动负债:
长期借款 190 190 190 190
其他非流动负债 51 51 51 51
非流动负债合计 242 242 242 242
负债合计 596 636 652 669
所有者权益
股本 129 129 129 129
股东权益 1,360 1,428 1,542 1,727
负债和所有者权益 1,956 2,064 2,194 2,396
现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E
净利润 24 75 127 205
少数股东权益 0 1 1 1
折旧摊销 26 50 83 83
公允价值变动 4 5 5 5
营运资金变动 -33 -153 -164 -95
经营活动现金净流量 21 -22 51 200
投资活动现金净流量 -285 49 81 82
筹资活动现金净流量 227 -7 -13 -20
现金流量净额 -37 19 120 261
利润表 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 398 621 860 1,120
营业成本 211 344 455 534
营业税金及附加 3 2 3 4
销售费用 22 25 36 48
管理费用 79 96 129 185
财务费用 3 7 7 2
研发费用 51 65 88 112
费用合计 155 193 259 347
资产减值损失 -1 -1 -1 -1
公允价值变动 4 5 5 5
投资收益 4 5 5 5
营业利润 25 89 149 241
加:营业外收入 1 1 1 1
减:营业外支出 1 1 1 1
利润总额 24 89 149 241
所得税费用 0 13 22 36
净利润 24 75 127 205
少数股东损益 0 1 1 1
归母净利润 24 75 126 204
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
成长性
营业收入增长率 20.3% 56.1% 38.4% 30.2%
归母净利润增长率 33.4% 212.9% 68.1% 61.9%
盈利能力
毛利率 47.1% 44.6% 47.1% 52.3%
四项费用/营收 38.9% 31.0% 30.2% 31.0%
净利率 6.1% 12.1% 14.7% 18.3%
ROE 1.8% 5.2% 8.2% 11.8%
偿债能力
资产负债率 30.5% 30.8% 29.7% 27.9%
营运能力
总资产周转率 0.2 0.3 0.4 0.5
应收账款周转率 0.8 0.9 1.0 1.2
存货周转率 1.9 2.4 2.8 3.3
每股数据(元/股)
EPS 0.19 0.58 0.98 1.58
P/E 636.5 203.4 121.0 74.7
P/S 38.3 24.5 17.7 13.6
P/B 11.3 10.8 10.0 8.9
资料来源：Wind、华鑫证券研究
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▌ 电子通信组介绍
庄宇：清华大学硕士，金融学&工科复合背景。10 年科技行业研究经验。立足
产业，做深入且前瞻的研究，主要覆盖AI硬件领域。
何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究
所，2023年加入华鑫证券研究所。专注于半导体、PCB行业。
张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023 年加入华
鑫证券研究所，专注于光通信领域研究。
石俊烨：香港大学金融硕士，新南威尔士大学精算学与统计学双学位，研究方
向为PCB方向。
王屿熙：中山大学金融学硕士，5 年计算机研究经验，曾任职计算机新财富上
榜团队，2026年加入华鑫证券，主要覆盖AI硬件上游设备/材料和存储领域。
刘煜：南洋理工大学集成电路专业硕士，电子科技大学微电子专业本科，寒武
纪芯片设计工程师从业经验，头部买方及多年卖方从业经验，2026年加入华鑫
证券，主要覆盖电子/消费电子领域。
▌ 证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为
证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确
地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌ 证券投资评级说明
股票投资评级说明：
投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 买入 > 20%
2 增持 10% — 20%
3 中性 -10% — 10%
4 卖出 < -10%
行业投资评级说明：
投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 推荐 > 10%
2 中性 -10% — 10%
3 回避 < -10%
以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数
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的涨跌幅为标准。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深 300指数为基准；新三板市场
以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基
准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。
▌ 免责条款
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状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对
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整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可
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报告编号：HX-261101140213