市场回顾
2026.06.07-2026.06.18 食品饮料板块涨跌幅为-5.0%，在申万一级行业中排名第26。子板块中，调味发酵品、肉制品涨跌幅排名靠前，分别为+1.0%、+0.6%，啤酒、零食涨跌幅排名靠后，涨跌幅分别为-11.2%、-10.3%。截至6 月18 日，白酒板块估值（PE-TTM）为18.2X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为18.8X。行业数据国家统计局公布数据显示，1-4 月，白酒（折65 度，商品量）产量累计119.8 万千升，同比下降2.8%；啤酒产量累计1195.7 万千升，同比增长2.9%；葡萄酒产量累计2.7万千升，同比下降6.9%。截至6 月12 日，国内生鲜乳价格3.03 元/公斤，环比持平，同比-0.3%。1-5 月份，社会消费品零售总额206,031 亿元，同比增长1.4%。其中，餐饮收入同比增长3.1%，商品零售额同比增长1.2%。从已披露的通胀数据来看，5 月CPI、核心CPI 同比分别为1.2%、1.1%，5 月受国际大宗商品价格上行推动，PPI 同比为3.9%。
主要观点
5 月社零同比-0.6%，为2023 年以来首次单月同比负增长，内需表现疲软，需求端修复节奏显著慢于供给端。（1）1-5 月社零总额同比增长1.4%,其中5 月社零同比下降0.6%，较前值下降0.8pct，为2023 年以来首次单月同比负增长，低于万得一致预期的0.1%。具体细分行业来看，5 月汽车（-16.1%）、建筑及装潢材料（-13.6%）、家用电器（-15.6%）、金银珠宝（-8.9%）等跌幅靠前。饮料（+6.1%）、烟酒类（+4.8%）、中西药品类（+4.0%）等细分行业零售总额增速相对较高。国补政策退坡、金价下行、汽车消费疲软等因素对5 月社零形成拖累。此外，房地产产业链对经济的拖累依旧明显。从餐饮数据来看，5 月餐饮消费同比增长0.6%，较4 月下降1.6pct,限额以上餐饮消费同比下降1.7%，较4 月下降2.6pct。餐饮消费环比四月走弱。（2）从通胀数据来看，5 月CPI、核心CPI 同比分别为1.2%、1.1%，5 月CPI 较4 月同比持平，核心CPI 较4 月下降0.1pct。5 月CPI 增速低于万得一致预期，消费者价格指数仍处低位。在上游价格和外部扰动带动下，5 月PPI 同比为3.9%，较4 月上升1.1pct,明显回升。在输入型通胀作用下，5 月CPI 及PPI 剪刀差扩大至2.7%，经济结构分化明显，内需修复仍受制约。求是网发表文章《以更大力度提振消费》，强调加快修复居民资产负债表。2026 年6月18 日，求是网发表文章《以更大力度提振消费》。文中提到消费是最终需求，对经济发展具有基础性作用，要重视当前居民消费面临的深层次问题和挑战。同时强调加快修复居民资产负债表，防止资产价格下跌对消费信心的负向螺旋，增强广大居民的消费预期和底气。参考CF40 研究，本轮居民净资产增量的高点是在2021 年二季度，低点是2024 年三季度，受房地产估值持续下降，同时叠加了盈余减少影响，居民部门净资产增量在持续收缩。根据我们测算，22 至25 年居民存款差额复合增速为21.2%，居民主动增加存款，缓解房产缩水带来的负面影响。从负债端来看，1-5 月居民短期贷款值为净下降（-6942 亿元），说明居民在主动压缩负债。从资产负债表两端来看，“高储蓄、弱消费”特征显著，在外部不确定环境下，居民防御性储蓄意愿增强，消费意愿及消费能力受到制约。居民资产负债表修复需要较大力度的政策刺激。食品饮料板调整已持续五年之久，在基本面、资金面、情绪面叠加下，板块回撤幅度较大。基本面回暖仍需等待盈利确认及宏观数据改善。当前，龙头企业率先板块业绩企稳，红利资产属性显现，在板块β较弱的背景下，关注个股α机会。中证消费指数自2021年2月创下32504.3 点的历史峰值后，至2026年6月18日已大幅回撤至11832.5点，累计跌幅高达63.6%。当前板块市盈率（PE）已降至19.2 倍，处于近十年0.2%左右的极低历史分位，远低于历史中枢水平。回顾前几轮板块调整，复苏路径主要以大规模经济刺激、CPI 及GDP 增速企稳、居民收入预期向好后可迎来趋势性反转。估值底部需兼顾基本面拐点。从已披露的1 季报业绩来看，龙头基本面先于行业企稳，在分红承诺及稳健的现金流支持下，红利资产属性凸显。投资建议从社零数据来看，餐饮及商品需求表现疲软。弱需求下关注板块结构性机会。啤酒方面，短期受益旺季提振，叠加赛事及天气等因素提振，在去年低基数下，2026 年2、3季度行业报表端收入增速有望得到修复改善。推荐基本面及估值兼具的
燕京啤酒。调味品及餐供方面，推荐渠道改革效果显著且自身经营反转的颐海国际、
安井食品。白酒方面，优先推荐红利资产属性凸显且业绩表现稳健的
贵州茅台。推荐：燕京啤酒、颐海国际、安井食品、贵州茅台。评级面临的主要风险需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。食品饮料行业周报食品饮料行业周报
行情回顾
2026.06.07-2026.06.18 食品饮料板块涨跌幅为-5.0% ，在申万一级行业中排名第26 。2026.06.07-2026.06.18 上周食品饮料板块涨跌幅为-5.0%，低于沪深300（2.6%），涨跌幅在个行业中排名第26。食品饮料子板块中，调味发酵品、肉制品涨跌幅排名靠前，分别为+1.0%、+0.6%，啤酒、零食涨跌幅排名靠后，分别为-11.2%、-10.3%。白酒涨跌幅为-5.4%，排名第6 位。图表1.各板块涨跌幅（2026.06.07-2026.06.18）过去一个月，食品饮料板块涨跌幅为-10.5%，涨跌幅在31 个行业中排名第20。食品饮料子板块中，调味发酵品、肉制品涨跌幅排名靠前，分别为-5.7%、-8.0%，零食、预加工食品涨跌幅排名靠后，分别为-15.1%、-15.1%。白酒涨跌幅为-10.1%，排名第4 位。图表2. 过去一个月各板块涨跌幅注：涨跌幅计算区间为2026 年5 月18 日 - 2026 年6 月18 日食品饮料行业周报图表3. 2026.06.07-2026.06.18 食品饮料子板块涨跌幅图表4. 过去一个月食品饮料子板块涨跌幅截至6 月18 日，白酒板块估值（PE-TTM）为18.2X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为18.8X。图表5. 白酒行业市盈率（PE-TTM）图表6. 白酒行业市盈率相对沪深300 倍数图表7. 食品饮料行业市盈率（PE-TTM）图表8. 食品饮料行业市盈率相对沪深300 倍数食品饮料行业周报图表9. 2016 年以来食品饮料各子板块PE（TTM）沪深300食品饮料白酒啤酒其他酒类休闲食品肉制品调味发酵品乳品软饮料最大值16.863.063.393.1186.781.442.679.547.847.8最小值10.317.216.418.824.017.514.822.213.119.7现值14.419.919.218.940.917.918.227.115.624.2注：最大、最小值截至日期，现值计算日期均为2026 年6 月18 日图表10. 食品饮料板块个股涨跌幅榜公司名称周涨幅(%)前10 名公司名称周涨幅(%)后10 名公司名称月涨幅(%)前10 名公司名称月涨幅(%)后10 名
金字火腿44.2
西部牧业(19.7)金字火腿41.6退市岩石(42.0)
莲花控股41.0
黑芝麻(19.3)莲花控股38.1
皇氏集团(39.4)
庄园牧场22.1皇氏集团(19.1)
元祖股份10.4
好想你(25.7)
养元饮品12.8ST 绝味(15.9)庄园牧场6.2
均瑶健康(25.0)退市岩石11.8
五芳斋(15.8)张裕B6.1
华统股份(24.8)
千味央厨10.4
贝因美(15.7)千味央厨3.4
南侨食品(24.1)元祖股份7.6
盐津铺子(15.4)
金徽酒(1.4交大昂立(22.0)
汤臣倍健2.0*ST 尼雅(15.2)养元饮品(2.4ST 龙大(21.9)
有友食品0.9燕京啤酒(13.9)
西麦食品(3.1
品渥食品(21.3)华统股份0.7
惠泉啤酒(13.8)汤臣倍健(3.4
桂发祥(21.1)注：月涨跌幅计算区间为2026 年5 月18 日 - 2026 年6 月18 日，股价计算方式为前复权。食品饮料行业周报行业数据跟踪酒类根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据，6.8-6.18 整箱飞天茅台批价1705-1710 元，散瓶飞天茅台批价1650-1660 元。6.12 普五批价813 元，国窖1573 批价842 元。图表11. 茅台整箱及散瓶批价图表12. 普五及国窖1573（高度）批价图表13. 白酒产量与同比增速图表14. 啤酒产量与同比增速图表15. 进口葡萄酒数量与单价图表16. 进口大麦数量与单价食品饮料行业周报奶类截至6 月12 日，国内生鲜乳价格3.03 元/公斤，环比持平，同比-0.3%。图表17. IFCN 原奶价格与饲料价格图表18. 国内主产区生鲜乳价格图表19. 进口大包粉数量与单价食品饮料行业周报肉类截至6 月18 日，全国生猪出栏价4.84 元/斤，环周+0.6%，同比-34.9%。截至6 月18 日，全国猪粮比价4.05，周环比-0.01pct，同比-1.97pct。图表20. 全国生猪出栏价图表21. 猪粮比图表22. 国内生猪与能繁母猪存栏量图表23. 进口猪肉数量与单价食品饮料行业周报重要公告及行业新闻退市岩石进入退市整理交易期的风险提示。上海君道酒企业发展股份有限公司（以下简称“公司”）于2026 年5 月22 日收到上海证券交易所《关于上海君道酒企业发展股份有限公司股票终止上市的决定》（[2026]107 号），上海证券交易所决定终止公司股票上市。公司股票进入退市整理期的起始日为2026 年6 月1 日；预计最后交易日期为2026 年6 月22 日。退市整理期届满后5 个交易日内，上海证券交易所将对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。（上海证券交易所，6 月18 日）
皇台酒业公司实际控制人因非公司事项收到中国证券监督管理委员会立案告知书。公司于2026 年6月15 日晚获悉，公司实际控制人赵满堂先生收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》（编号：证监立案字0142026039 号），因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司实际控制人立案。（深圳证券交易所，6 月17 日）*ST 兰黄撤销退市风险警示。公司股票将于2026 年6 月15 日（星期一）停牌一天，并于2026 年6月16 日（星期二）开市起复牌。公司股票交易自2026 年6 月16 日（星期二）开市起撤销退市风险警示，证券简称由“*ST 兰黄”变更为“
兰州黄河”，证券代码仍为“000929”。撤销退市风险警示后，公司股票交易价格日涨跌幅限制由“5%”变更为“10%”。（深圳证券交易所，6 月13 日）交大昂立诉讼、仲裁事项进展。案件所处的诉讼阶段：二审阶段.上市公司所处的当事人地位为原审第三人参加诉讼，公司联营企业上海徐汇昂立小额贷款股份有限公司、公司子公司上海昂立久鼎典当有限公司为被上诉人。涉案的金额：约4211.38 万元。是否会对上市公司损益产生负面影响：鉴于本次诉讼二审尚未开庭审理，后续诉讼进展和结果存在不确定性，其对公司本期利润或期后利润的影响存在不确定性。（上海证券交易所，6 月13 日）
香飘飘股东减持股份结果。杨东云于2026 年6 月9 日通过集合竞价方式减持公司股份369,864 股，占公司总股本的0.09%，减持总金额为5,075,444 元，成交均价为13.72 元/股。（上海证券交易所，
6 月11 日）
克明食品持股5%以上股东增持进展。中香泰于近日通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份2,285,700 股，占公司总股本的0.69%，成交金额共计人民币1,817.86 万元（不含交易费用）。至此，公司控股股东及其一致行动人合计持有公司股份123,260,890 股，占公司总股本的37.00%。（深圳证券交易所，6 月10 日）*ST 莫高董事长变动。牛济军于2026 年6 月8 日辞去公司董事长职务，董事会选举公司董事、总经理张新军为董事长。（上海证券交易所，6 月9 日）
康比特回购进展。截至2026 年5 月31 日，公司通过回购股份专用证券账户以连续竞价转让方式回购公司股份2,149,036 股，占公司目前总股本的1.73%，占预计回购总数量上限的107.45%，最高成交价为15.43 元/股，最低成交价为10.83 元/股，已支付的总金额为27,143,041.48 元（不含印花税、佣金等交易费用），占公司拟回购资金总额上限的54.29%。（北京证券交易所，6 月3 日）
天味食品回购进展。截至2026 年5 月31 日，公司已累计回购股份数量1,328,100 股，占公司目前总股本比例为0.1247%，成交最高价为12.67 元/股、最低价为11.81 元/股，已支付的总金额为16,096,883元（不含交易费用）。（上海证券交易所，6 月3 日）食品饮料行业周报股东大会图表25. 股东大会信息证券简称股东大会类型召开日期召开地点
劲仔食品
2026 年第二次临
时股东会2026/06/22星期一 湖南省长沙市开福区万达广场A 座46 层公司会议室
光明乳业
2026 年第二次临
时股东会2026/06/22星期一 上海市东诸安浜路165 弄29 号403 室
泉阳泉
2026 年第二次临
时股东会2026/06/24星期三 长春市延安大街1399 号
熊猫乳品
2026 年第一次临
时股东会2026/06/25星期四 浙江省温州市苍南县灵溪镇建兴东路650 号兴业楼
熊猫乳品集团股份有限公司一楼会议室
酒鬼酒
2025 年度股东会
2026/06/26星期五 湖南省吉首市振武营
酒鬼酒股份有限公司会议中心
古井贡酒
2025 年度股东会
2026/06/26星期五 安徽省亳州市谯城区公司总部
古井贡酒年份原浆主题酒店会议中心有友食品
2026 年第一次临
时股东会2026/06/26星期五 重庆市璧山区璧泉街道剑山路130 号有友食品重庆制造有限公司4 楼会议室盐津铺子
2026 年第二次临
时股东会2026/06/26星期五 湖南省长沙市雨花区长沙大道运达中央广场写字楼A 座，盐津铺子食品股份有限公司行政总部会议室
中炬高新
2026 年第二次临
时股东会2026/06/29星期一 广东省中山市火炬开发区厨邦路1 号广东美味鲜调味食品有限公司综合楼
904 会议厅
泸州老窖
2025 年度股东会
2026/06/30星期二 四川省泸州市龙马潭区南光路71 号
泸州老窖指挥中心东楼一楼会议室
水井坊
2025 年度股东会
2026/06/30星期二 成都富力丽思卡尔顿酒店（四川省成都市顺城大街269 号）
安琪酵母
2026 年第一次临
时股东会2026/06/30星期二 湖北省宜昌市城东大道168 号一楼会议室
百润股份
2026 年第二次临
时股东会2026/07/07星期二 上海市浦东新区康新公路4499 号上海康桥万豪酒店会议室6食品饮料行业周报近期研究报告回顾《市场风格极致，虹吸效应明显，板块底部配置价值显现》（2026 年6 月6 日）茅台公告提高每股分红金额，完成30 亿回购用于减少注册资本。龙头酒企红利资产属性凸显。2025年贵州茅台累计派发现金红利650.3 亿元，分红总额创历史新高。近日，公司发布公告，截至2026年5 月27 日完成30 亿元股份回购，用于注销减少注册资本，同时上调每股分红至28.02 元/股（调整前27.99 元/股），以实际行动回馈股东回报。从分红角度来看，白酒龙头账面货币资金充裕，在现金流支撑+分红承诺+业绩下探空间有限等因素共振下，共同构成龙头白酒的红利资产属性。从供需两端来看，在酒企持续出清的背景下，行业渠道动能有所恢复。但需求端受宏观经济及政策环境压制，呈现出消费集中、大节较旺但淡季更淡的特点。从企业自身经营来看，酒企之间出清节奏不一，龙头企业恢复节奏快于行业。我们判断，下半年报表压力在低基数的基础上有望修复，但是实现业绩弹性增长，仍受需求端制约。当前市场结构呈现极致分化，截至6 月4 日，TMT 板块PE 分位数为84%，其中电子板块PE-TTM 分位数为93%，而消费板块中食品饮料的PE 分位数仅为12%，资金虹吸效应显著。随着需求端逐渐恢复及资金避险情绪上升，我们认为板块有望迎来估值+业绩双修复行情，建议关注板块左侧布局时点。受益世界杯+高温天气的催化 ，短期对啤酒消费有所提振，关注基本面稳健的优质个股。2026 世界杯多为早间/午间直播，虽然夜间观赛场景弱于往年，但是考虑到本轮世界杯持续时间长，且跨越6-7月啤酒消费旺季，叠加厄尔尼诺高温影响，对于本就处于旺季的啤酒消费有一定的提振作用。从板块基本面来看，2025 年2 季度、3 季度受现饮场景限制及需求端疲软影响，啤酒量价边际走弱，低基数下，叠加高温天气及世界杯赛事催化，2026 年2、3 季度行业报表端收入增速有望得到修复改善。根据我们测算，啤酒板块PE-TTM 现值为17.9X，为2026 年以来最小值水平。1Q26 不同酒企之间销量有所分化，吨价边际向好，整体业绩表现稳健。建议重视个股阿尔法机会，重视估值及基本面兼具的优质个股。消费业态持续迭代，新鲜零食店作为零售新业态受到市场较多关注，上市食品企业着手孵化新鲜零食品牌。受外部环境影响，消费市场逐步从供给驱动进入到了需求导向的时代，消费者对性价比及质价比商品的追求反向推动产业链各环节效率提升，国内市场呈现出比较明显的渠道分化特点。从新鲜零食门店的商品陈列来看，门店将情绪化、功能化、便利性、质价比等悦己类特征兼顾的较为全面。宽类窄品的运营模式下，自有品牌的强势单品成为引流热点，不同品牌产品差异化较大且自有产品占比较高，且多为短保产品，需要较强的供应链能力做支撑。根据食品板新闻，目前新鲜零食店第一梯队主要为金粒门、几多全、一栗及蒲妈妈，其中几多全和一栗的门店数量超过100 家，金粒门、蒲妈妈分别在30+家、50+家。相较于第一梯队品牌的成熟连锁化，第二梯队则主要为上市食品企业的孵化品牌，如鸣鸣很忙的“有.推荐”、绝味的“绝味鲜零食”等。根据商业观察新闻，绝味新鲜零食已在长沙、成都开出两家门店，后续会推进全国复制计划。我们认为，供应链能力及冷链运输能力为上市食品企业的核心优势，全国规模化复制需考虑其供应链基础及单店模型差异化。食品饮料行业周报风险提示1）需求复苏不及预期2）原材料价格波动3）市场竞争加剧4）食品安全事件食品饮料行业周报