英伟达FY27Q1 业绩及指引超预期，Vera RubinQ3 量产发货请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2行业研究行业周报电子看好上次评级看好莫文宇 电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001郭一江 电子行业分析师执业编号：S1500524120001杨宇轩 电子行业分析师执业编号：S1500525010001王义夫 电子行业分析师执业编号：S1500525090001信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031英伟达FY27Q1 业绩及指引超预期，Vera Rubin Q3 量产发货本期内容提要:➢ 本周电子细分行业继续增长。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+46.33%）/消费电子（+18.44%）/元件（+65.04%）/光学光电子（+23.96%）/电子化学品Ⅱ（+57.28%）/其他电子Ⅱ（+21.36%）；本周涨跌幅分别为半导体（+6.32%）/消费电子（+1.45%）/元件（+14.01%）/光学光电子（+6.65%）/电子化学品Ⅱ（+5.09%）/其他电子Ⅱ（+1.48%）。➢ 本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为英伟达（-4.43%）/亚马逊（+0.83%）/甲骨文（-0.45%）/谷歌A（-3.48%）/Meta（-0.65%）/微软（-0.79%）/超威半导体（+10.24%）/苹果（+2.86%）/特斯拉（+0.89%）/博通（-2.60%）/台积电（+0.04%）/美光科技（+3.63%）/英特尔（+10.18%）/迈威尔科技（+10.99%）。➢英伟达FY27Q1 业绩及指引均超预期，数据中心收入同比近翻倍。英伟达发布2027 财年Q1 财报，单季实现营收816 亿美元，YoY+85%、QoQ+20%，超出市场预期的789 亿美元。GAAP 净利润583 亿美元，YoY+211%； GAAP 毛利率74.9%，同比+14.4pct；净利润583 亿美元，同比+211%。数据中心业务贡献752 亿美元收入，YoY+92%，占总营收比重超92%，其中计算收入604 亿美元，YoY+77%，网络收入148 亿美元，同比接近翻三倍。Q2 指引营收910 亿美元（±2%），超出市场预期的868-873 亿美元，毛利率预计维持75%（±50bps）。➢Vera Rubin 下半年量产发货，Vera CPU 独立开辟2000 亿美元新市场。公司计划Vera Rubin 今年Q3 开始量产发货，Q4 继续爬坡，明年Q1 预计将有非常显著的增长。黄仁勋表示Vera Rubin 在整个生命周期内都或将供不应求。同时，英伟达正式进军服务器CPU 市场，可直接对外单独供应Vera CPU，无需与Rubin GPU 捆绑。Vera CPU拥有88 颗基于Arm 架构定制的Olympus 核心，具备1.2TB/s 内存带宽，每核性能为上一代1.5 倍，每瓦性能为上一代2 倍。公司表示，Vera CPU 为英伟达开辟了2000 亿美元增量市场，今年独立CPU 总收入预计近200 亿美元。黄仁勋强调，代理式AI 工作负载需要CPU进行编排、I/O、内存管理和工具调用，而GPU 负责推理的“思考”部分。我们认为，Vera Rubin 的量产发货标志着英伟达产品周期从Blackwell 向下一代平滑过渡，而Vera CPU 作为独立产品线的推出，有望为公司打开数据中心CPU 这一全新增长极，进一步巩固英伟达请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3在AI 基础设施全栈的主导地位。➢建议关注：【CPU】
海光信息/
澜起科技/
聚辰股份/
中芯国际/华虹半导体等；【海外AI】
工业富联/
沪电股份/
鹏鼎控股/
胜宏科技/
生益科技/
生益电子等；【国产AI】
芯原股份/
寒武纪/
深南电路等。➢ 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4表 目 录表1：半导体涨跌TOP5 ............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5 .......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5 ................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5 ..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5 ..................................................................................................................................8图 目 录图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅 .........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6图4：英伟达FY27Q1 GAAP 利润表 ....................................................................................................................9图5：英伟达FY27Q2 Non-GAAP 业绩指引 ....................................................................................................9图6：英伟达FY27Q1 数据中心收入 ...................................................................................................................9图7：英伟达FY27Q1 毛利率情况 ..................................................................................................................... 10请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5行情追踪：本周电子细分行业继续增长电子行业本周电子细分行业继续增长。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+46.33%）/消费电子（+18.44%）/元件（+65.04%）/光学光电子（+23.96%）/电子化学品Ⅱ（+57.28%）/其他电子Ⅱ（+21.36%）；本周涨跌幅分别为半导体（+6.32%）/消费电子（+1.45%）/元件（+14.01%）/光学光电子（+6.65%）/电子化学品Ⅱ（+5.09%）/其他电子Ⅱ（+1.48%）。图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅本周北美重要个股涨跌不一。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：英伟达（+14.02%）/亚马逊（+17.58%）/甲骨文（-1.85%）/谷歌A（+21.52%）/Meta（-6.17%）/微软（-11.50%）/超威半导体（+109.20%）/苹果（+13.95%）/特斯拉（-2.75%）/博通（+19.14%）/台积电（+26.57%）/美光科技（+138.10%）/英特尔（+204.32%）/迈威尔科技（+119.63%）;本周涨跌幅分别为英伟达（-4.43%）/亚马逊（+0.83%）/甲骨文（-0.45%）/谷歌A（-3.48%）/Meta（-0.65%）/微软（-0.79%）/超威半导体（+10.24%）/苹果（+2.86%）/特斯拉（+0.89%）/博通（-2.60%）/台积电（+0.04%）/美光科技（+3.63%）/英特尔（+10.18%）/迈威尔科技（+10.99%）。-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%2026/01/052026/02/052026/03/052026/04/052026/05/05半导体消费电子元件光学光电子电子化学品Ⅱ其他电子Ⅱ请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6图2：美股年初以来涨跌幅1图3：美股年初以来涨跌幅2-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%英伟达亚马逊甲骨文谷歌AMeta微软超威半导体-50%0%50%100%150%200%250%苹果特斯拉博通台积电美光科技英特尔迈威尔科技请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7个股涨跌申万半导体板块本周
联芸科技、
耐科装备、
帝奥微、
国科微、
长电科技涨幅靠前，分别同比+34.03%/+33.01%/+26.69%/+25.93%/+25.55%;本周闻泰科技/
锴威特/
东芯股份/
晶升股份/
赛微电子跌幅靠前，分别同比-13.18%/-11.80%/-11.07%/-10.68%/-10.29%。表1：半导体涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅联芸科技34.03%闻泰科技-13.18%耐科装备33.01%锴威特-11.80%帝奥微26.69%东芯股份-11.07%国科微25.93%晶升股份-10.68%长电科技25.55%赛微电子-10.29%申万消费电子板块本周
昀冢科技、得润电子、
光大同创、
信维通信、
易德龙涨幅靠前，分别同比+48.54%/+23.41%/+23.33%/+19.51%/+16.23%；本周
可川科技/
影石创新/
泓禧科技/
万祥科技/
鸿日达跌幅靠前，分别同比-13.99%/-12.22%/-10.14%/-7.69%/-6.45%。表2：消费电子涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅昀冢科技48.54%可川科技-13.99%得润电子23.41%影石创新-12.22%光大同创23.33%泓禧科技-10.14%信维通信19.51%万祥科技-7.69%易德龙16.23%鸿日达-6.45%申万元件板块本周
艾华集团、风华高科、弘信电子、三环集团、法拉电子涨幅靠前，分别同比+42.10%/+39.33%/+38.93%/+34.19%/+30.03%；本周晶赛科技/泰晶科技/骏亚科技/迅捷兴/ST 惠伦跌幅靠前，分别同比-10.42%/-9.61%/-5.38%/-4.71%/-2.55%。表3：元件涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅艾华集团42.10%晶赛科技-10.42%风华高科39.33%泰晶科技-9.61%弘信电子38.93%骏亚科技-5.38%三环集团34.19%迅捷兴-4.71%法拉电子30.03%ST 惠伦-2.55%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8申万光学光电子板块本周福光股份、奥比中光、美迪凯、龙腾光电、京东方A 涨幅靠前，分别同比+38.93%/+32.75%/+31.77%/+28.48%/+24.64%;本周清越科技/合力泰/奥瑞德/聚飞光电/骏成科技跌幅靠前，分别同比-20.79%/-8.74%/-7.29%/-6.42%/-5.10%。表4：光学光电子涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅福光股份38.93%清越科技-20.79%奥比中光32.75%合力泰-8.74%美迪凯31.77%奥瑞德-7.29%龙腾光电28.48%聚飞光电-6.42%京东方A24.64%骏成科技-5.10%申万电子化学品板块本周国瓷材料、天承科技、唯特偶、格林达、莱特光电涨幅靠前，分别同比+23.16%/+22.10%/+21.17%/+18.06%/+16.75%;本周华特气体/兴福电子/金宏气体/广钢气体/万润股份跌幅靠前，分别同比-14.28%/-11.51%/-7.69%/-6.01%/-4.26%。表5：电子化学品涨跌TOP5序号涨幅top5涨幅序号跌幅top5跌幅国瓷材料23.16%华特气体-14.28%天承科技22.10%兴福电子-11.51%唯特偶21.17%金宏气体-7.69%格林达18.06%广钢气体-6.01%莱特光电16.75%万润股份-4.26%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9英伟达FY27Q1 业绩图4：英伟达FY27Q1 GAAP 利润表图5：英伟达FY27Q2 Non-GAAP 业绩指引图6：英伟达FY27Q1 数据中心收入请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10图7：英伟达FY27Q1 毛利率情况请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11风险因素（1）电子行业发展不及预期；（2）宏观经济波动风险；（3）地缘政治风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12研究团队简介莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022 年就职于长江证券研究所，2022 年入职信达证券研发中心，任电子行业首席分析师。郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020 年8 月入职华创证券电子组，后于2022 年11 月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。杨宇轩，电子行业分析师，华北电力大学本科，清华大学硕士，曾就职于东方证券、首创证券、赛迪智库，2025 年1 月加入信达证券电子组，研究方向为半导体等。王义夫，电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023 年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13