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2026 年 08 月 15 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《Arista 超预期， 交换网络利好不断—
行业点评报告》-2026.8.7
《MPO 再迎利好 —行业点评报告》
-2026.8.7
《DeepSeek 官宣涨价，国产 Token 链
核心受益—行业点评报告》-2026.8.6
超节点和国产算力按下加速键
——行业点评报告
蒋颖（分析师） 杜致远（分析师）
jiangying@kysec.cn
证书编号：S0790523120003
duzhiyuan@kysec.cn
证书编号：S0790526070004
Nebius&Coreweave 最新业绩大超预期，算力景气度持续验证
Nebius&Coreweave 相继公开 2026Q2 业绩。Nebius 2026Q2 总营收 5.82 亿美元，
同比+454%；AI 云收入 5.75 亿美元，占总收入 98%；调整后 EBITDA 2.36 亿美
元；Q2 单季资本开支 56.6 亿美元，2026 全年资本开支指引 200‑250 亿美元，用
于 GPU、服务器、高速网络、数据中心建设，预计 2026 年全年调整后 EBITDA
利润率约为 40%。Coreweave2026Q2 营收 25.75 亿美元，同比+112%，落在指引
上限； 调整后EBITDA 15.1 亿美元，EBITDA 利润率 59%； 调整后经营利润1.28
亿美元，大幅超预期；全年营收上调至 124‑132 亿美元，资本开支上调至 350‑390
亿美元，继续大规模扩算力基建。
DeepSeek 大幅涨价，腾讯资本开支高速增长
DeepSeek 宣布对 DeepSeek API 实施大幅调价，部分模型价格涨幅超过三倍，同
步推出 V4 Pro 正式版。根据官方公告，新价格将于北京时间 2026 年 8 月 17 日
零时生效，同时引入峰谷定价机制。以旗舰模型 DeepSeek-v4-pro 为例，高峰时
段每百万 tokens 输出价格将升至 27 元，较现行 6 元上涨约 350%；即便是空闲
时段的 13.5 元， 亦是现价的2.25 倍。腾讯 2026Q2 资本开支 528 亿元， 同比+176%，
混元 Hy3 正式版上线，调用量较上一代大幅上涨 68 倍；Hy4 更大参数版本近期
发布；WorkBuddy、CodeBuddy 办公智能体放量。
继续坚定看好国产 AI 全产业链
我们认为，Agent 驱动 Token 消耗指数级膨胀， 致使全球算力供需缺口持续扩大，
产业链中云厂商集体涨价+资本开支加速，算力租赁厂商业绩高增确定性强化，
CoreWeave、Nebius 数据验证 AI 算力产业链逻辑在海外市场已兑现。国内标的
正处于业绩加速释放期，继续坚定看好国产 AI 全产业链，其中超节点或持续放
量，我们看好网络 （交换、 光） 、 计算 （AI 芯片、 算力租赁、 服务器） 、AIDC（机
房、供电、液冷）全产业链投资机会。
国产算力全产业链：
（1）【交换网络】推荐标的：
盛科通信、
锐捷网络、
紫光股份、
中兴通讯；
（2） 【算力租赁】受益标的：
宏景科技、
协创数据、
智微智能、
行云科技、润
建股份、
云赛智联、
利通电子、超讯通信、
中贝通信、
航锦科技等；
（3） 【计算端】推荐标的：紫光股份、
欧陆通；受益标的：
寒武纪、
海光信息、
浪潮信息、
华勤技术、
烽火通信等；
（4） 【光通信】推荐标的：
中际旭创、
新易盛、
杰普特、
华工科技、
源杰科技、
仕佳光子等；
（5）【AIDC】推荐标的：
光环新网、
大位科技、
奥飞数据、新意网集团、润泽
科技等；
（6） 【液冷】推荐标的：
英维克；受益标的：
申菱环境、
银轮股份、
领益智造、
飞龙股份、
大元泵业等。
风险提示：AI 发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。
-36%
0%
36%
72%
108%
144%
180%
2025-08 2025-12 2026-04
通信 沪深300
相关研究报告
行
业
研
究
行
业
点
评
报
告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
行业点评报告
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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