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东吴证券研究所
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永安期货（600927）
2026 年三季报点评：高基数影响单季利润增
速表现，利息净收入增长夯实长期经营基础
2026 年 10 月 28 日
证券分析师 孙婷
执业证书：S0600524120001
sunt@dwzq.com.cn
证券分析师 曹锟
执业证书：S0600524120004
caok@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 11.65
一年最低/最高价 11.28/16.96
市净率(倍) 1.25
流通 A 股市值(百万元) 16,897.68
总市值(百万元) 16,897.68
基础数据
每股净资产(元,LF) 9.32
资产负债率(%,LF) 87.42
总股本(百万股) 1,450.44
流通 A 股(百万股) 1,450.44
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 1577 1851 1976 2139 2306
同比（%） - 17.3% 6.8% 8.2% 7.8%
归母净利润（百万元） 566 652 774 827 895
同比（%） - 15.1% 18.8% 6.8% 8.2%
EPS-最新摊薄（元/股） 0.39 0.45 0.53 0.57 0.62
P/E（现价&最新摊薄） 29.84 25.92 21.83 20.43 18.89
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 【事件】永安期货 2026 年三季度业绩：1）前三季度营业收入 14.4 亿
元， 同比+6.5%。 归母净利润6.0 亿元， 同比+23.2%。 对应EPS 0.41 元，
ROE 4.5%， 同比+0.7pct。2）Q3 单季营业收入 6.8 亿元， 同比-12.4%。
归母净利润 3.0 亿元，同比-1.8%，主要受高基数影响。3）Q3 末归母
净资产 135 亿元，较年初+1.8%，较年中+1.9%。
◼ 收入：Q3 单季利息净收入大幅提升， 投资收益下滑主要受高基数影响。
1）手续费净收入：前三季度为 4.4 亿元，同比+12.3%；Q3 单季为 1.4
亿元， 同比-8.0%， 较上半年增速放缓。2） 利息净收入：前三季度为 4.3
亿元，同比+31.5%；Q3 单季为 1.6 亿元，同比+43.3%，是当期营收增
长的最大贡献项，我们预计主要受公司客户权益规模增长带动。3）前
三季度投资收益+公允价值变动损益合计为 5.1 亿元，同比-12.1%；Q3
单季为 3.6 亿元， 同比-28.7%， 主要是由于上年同期高基数影响。4）其
他业务收入（以租赁和做市服务费收入为主）前三季度0.5 亿元，同比
+15.5%，Q3 单季 0.2 亿元，同比+63.3%。
◼ 支出：总支出占比有所改善，所得税费用明显减少。1）前三季度总支
出 7.8 亿元，同比+4.7%，占总营收比重同比下降 1.0pct。2）业务及管
理费： 前三季度7.8 亿元， 同比+22.6%，Q3 单季 3.0 亿元， 同比+1.8%。
3）前三季度信用减值损失为-0.5 亿元，上年同期为 0.6 亿元。4）前三
季度所得税费用 0.58 亿元，同比-51.9%，有效税率 8.8%，同比-11pct，
主要是由于递延所得税费用变动影响。
◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026 年前三季度经营情况，我们上调
此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 7.7/8.3/9.0 亿
元 （前值分别为7.3/8.0/8.6 亿元） 。 当前市值对应2026E PB 1.2x，PE 22x，
维持“买入”评级。
◼ 风险提示：大宗商品价格波动，监管政策变化，期货交投活跃度下降。
-24%
-21%
-18%
-15%
-12%
-9%
-6%
-3%
0%
3%
6%
2025/10/28 2026/2/26 2026/6/27 2026/10/26
永安期货 沪深300
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图1：2026Q1-3 永安期货归母净利润同比+23.2% 图2：2026Q3 末永安期货归母净资产较年初+1.8%
数据来源：永安期货财报，东吴证券研究所
注：2024 年数据及增速为调整前口径 数据来源：永安期货财报，东吴证券研究所
图3：2026Q1-3 永安期货 ROE 水平同比提升 0.7pct
数据来源：永安期货财报，东吴证券研究所
注：2025 Q1-3 及 2026Q1-3 为非年化口径
1146
1307
672 729
575
652 601
14.5% 14.0%
-48.5%
8.3%
-21.1%
15.1%
23.2%
-60.0%
-50.0%
-40.0%
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
归母净利润（百万元，左轴） 同比增速（%，右轴）
7798
11586 11952 12395 12819 13270 13515
13.6%
48.6%
3.2% 3.7% 3.4% 3.5% 1.8%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026Q3
归母净资产（百万元，左轴） 较年初增速（%，右轴）
14.92% 15.37% 15.49% 15.48%
5.71% 5.97%
4.56% 4.99%
3.76% 4.49%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
16.00%
18.00%
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2025Q1-3 2026Q1-3
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永安期货财务预测表
[Table_Finance] 主要财务指标 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025 2026E 2027E 2028E
每股指标（元） 营业总收入 1851 1976 2139 2306
每股收益 0.45 0.53 0.57 0.62 手续费净收入 546 579 621 664
每股净资产 9.15 9.59 10.04 10.53 利息净收入 451 510 594 647
每股营业收入 1.28 1.36 1.47 1.59 投资收益 616 646 657 700
价值评估（倍） 其他收益 9 12 12 13
P/E 25.92 21.83 20.43 18.89 公允价值变动收益 165 158 171 184
P/B 1.27 1.21 1.16 1.11 汇兑收益 2 -1 0 0
P/S 9.13 8.55 7.90 7.33 其他业务收入 60 71 83 97
盈利能力指标（%） 资产处置收益 0 1 1 1
营业利润率 44.4% 44.8% 45.6% 45.3% 营业总支出 1030 1090 1164 1262
净利润率 35.2% 39.2% 38.7% 38.8% 提取期货风险准备金 18 20 22 24
净资产收益率 5.0% 5.6% 5.7% 5.9% 税金及附加 25 27 29 31
盈利增长（%） 业务及管理费 882 889 941 1015
营业收入增长率 17.3% 6.8% 8.2% 7.8% 信用减值损失 78 83 90 97
净利润增长率 15.1% 18.8% 6.8% 8.2% 其他资产减值损失 1 1 1 1
其他业务成本 27 70 81 95
资产负债表（百万元） 2025 2026E 2027E 2028E 营业利润 821 886 976 1044
货 币 资 金 41949 44781 46782 49351 营业外收支 -6 -7 -6 -7
应 收 货 币 保 证 金 25758 25162 27089 28293 利润总额 815 880 969 1038
应 收 质 押 保 证 金 437 722 667 734 所得税 163 106 142 143
存货 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0
交 易 性 金 融 资 产 8237 9661 9794 10437 归属母公司所有者净利润 652 774 827 895
长 期 股 权 投 资 958 1056 1091 1155
投 资 性 房 地 产 400 403 429 450
其 他 资 产 5268 5096 5505 5743
资 产 总 计 83005 86881 91357 96164
短 期 借 款 989 1038 1090 1144
应 付 货 币 保 证 金 58292 61206 64267 67480
应 付 质 押 保 证 金 344 341 338 334
交 易 性 金 融 负 债 982 945 933 913
期 货 风 险 准 备 金 371 390 410 432
其 他 负 债 8758 9047 9750 10594
负 债 总 计 69736 72967 76788 80897
实 收 资 本 1456 1456 1456 1456
归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 13270 13914 14569 15267
少 数 股 东 权 益 0 0 0 0
负 债 和 所 有 者 权 益 合 计 83005 86881 91357 96164
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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