投资要点
近期市场波动加剧，消费建材行业在经历年初的涨价行情之后，股价经历大幅回调，龙头企业普遍估值已处于历史最低水平，基本面来看，行业在25-26 年价格已见底回暖，未来在地产预期好转以及供给出清逻辑催化下，行业已进入复苏通道，目前龙头公司估值与预期均处于低估状态，建议关注防水、涂料等赛道龙头估值修复机会：
东方雨虹、
三棵树、
北新建材、
伟星新材、
兔宝宝等。水泥：水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建需求过去呈现稳健态势，但近期由于降雨等天气原因，需求由稳转跌，此外房建需求持续疲弱，整体需求承压。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：
海螺水泥、
华新建材、上峰水泥。玻璃：近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。关注：
旗滨集团。玻纤：粗砂需求端表现尚可，受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响，预计短期价格仍然以上涨趋势为主。电子纱细分领域表现景气，行业受AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI 呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：
中国巨石、
中材科技。消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25 年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26 年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、
科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。上周行情回顾过去一周（06.15–06.21）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+11.72%），上证指数（+1.46%），深证成指（+7.13%），创业板指（+11.02%），沪深300（+3.44%）。在申万31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第3 位。
风险提示：反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。1 水泥需求恢复缓慢，玻璃价格仍维持低位1.1 水泥需求恢复缓慢，基建需求由稳转跌水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建需求过去呈现稳健态势，但近期由于降雨等天气原因，需求由稳转跌，此外房建需求持续疲弱，整体需求承压。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。
图表1：水泥价格走势（元/吨）
图表2：水泥月度产量情况（万吨）
图表3：华北水泥价格走势（元/吨）
图表4：华南水泥价格走势（元/吨）
图表5：西南水泥价格走势（元/吨）
图表6：华东水泥价格走势（元/吨）
1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善近期产线冷修计划增多，但终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。
图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨）
图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨）
图表9：平板玻璃当月产量（万重箱）
图表10：平板玻璃累计产量（万重箱）
1.3 本周重点公告【
东鹏控股】公司发布回购股份报告书，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金来源为公司自有资金及回购专项贷款，拟用于回购的资金总额：不低于人民币5,000 万元（含）且不超过10,000 万元（含），回购价格：不超过7.95 元/股（含），该回购价格上限未超过董事会通过回购股份决议前三十个交易日公司股票交易均价的150%。
2 风险提示
反内卷政策不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。中邮证券投资评级说明类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普
500 或纳斯达克综合指数为基
准。股票评级预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下